在华尔街经济学家和(hé)央(yāng)行官(guān)员争论美国经济(jì)是否以及何时会陷入衰退之际，大型基金经理们(men)并没有(yǒu)坐等(děng)答案(àn)揭晓。

　　智通财(cái)经APP了解到，越(yuè)来越多的专(zhuān)业选(xuǎn)股(gǔ)人士将资金从银(yín)行等对经济敏(mǐn)感(gǎn)的股票中(zhōng)撤出，转(zhuǎn)而投资公用事业和(hé)基本消(xiāo)费品(pǐn)等(děng)在经济低迷时期被(bèi)视(shì)为(wèi)具有弹性的股票。

　　美(měi)国银行汇编(biān)的数据显示，同时做多和做空(kōng)的对冲基金已将其周期性股票与(yǔ)防御性股票(piào)的比例降至至(zhì)少2012年以(yǐ)来的最低水(shuǐ)平。对(duì)于只做多的基金经理来说，他们(men)对周(zhōu)期性公司(sī)(这(zhè)些公司(sī)的(de)命(mìng)运取决(jué)于商业周期的起伏(fú))的相(xiāng)对(duì)敞口接近2008年(nián)以来(lái)的(de)最低水平。

　　这一切都(dōu)突显了主动投资领(lǐng)域的悲观情绪仍在(zài)加(jiā)剧，尽管(guǎn)美(měi)股从去(qù)年10月低点反弹(dàn)，增(zēng)加了5万亿美元的(de)市(shì)值(zhí)。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的美(měi)国银行策略师(shī)表示，主动选(xuǎn)股(gǔ)者“为2009年式的衰(shuāi)退做好(hǎo)了(le)准备”。

　　周期(qī)股相对防御(yù)股(gǔ)的比例降至近10年(nián)低点(diǎn)

　　最近对防御(yù)股的偏好(hǎo)与去年不同，当时对衰(shuāi)退的担(dān)忧(yōu)蔓延，主动型基金紧紧抓住周(zhōu)期股(gǔ)。这一立场表明，人们相(xiāng)信美联储(chǔ)有能力通(tōng)过积极(jí)的抗通胀行蘑菇头比较大做起来，女不怕粗短就怕蘑菇头动实现软着(zhe)陆。现在(zài)，这种乐(lè)观(guān)情绪已经(jīng)消散。

　　行业仓位(wèi)数据进一步证明，专业人士持续(xù)看(kàn)空股市。在(zài)美国银行4月份对基金经理(lǐ)的(de)最新调查中，现金持(chí)有量(liàng)保持在(zài)较高水平，相(xiāng)对于股票(piào)，债券比2009年以来的任(rèn)何时候(hòu)都(dōu)更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上(shàng)周(zhōu)表示，在市(shì)场开(kāi)始逃(táo)离时，只做多的(de)基金被迫成为FOMO(害怕(pà)错过)买家。

　　值得注意的是(shì)，选股者的蘑菇头比较大做起来，女不怕粗短就怕蘑菇头(de)谨慎(shèn)态度(dù)与基于图表信号(hào)配置资(zī)产的计算机驱动(dòng)策略形成(chéng)了鲜明对比(bǐ)。由(yóu)于股市稳(wěn)步上涨和市场波动性下降(jiàng)，趋势追踪基金和波(bō)动性目标基金等(děng)系统性(xìng)资金管理公(gōng)司近(jìn)几个(gè)月增(zēng)加了股票持(chí)有(yǒu)量。

　　德意志银行的投资(zī)者仓(cāng)位模型最能(néng)说(shuō)明这种分(fēn)歧立场。德意志银行称，量(liàng)化基金继(jì)续抢(qiǎng)购(gòu)股票，而自(zì)由裁量投资者的敞口已降(jiàng)至一年区间的底部。

　　看(kàn)空者将 2023 年股市反弹(dàn)的很大一部分(fēn)归因于那些对价格不敏感(gǎn)的量化投资者，他们别无(wú)选(xuǎn)择，只(zhǐ)能在股价(jià)上涨时买入股票。看空者还警告称，持续数月(yuè)的(de)股市反弹是不可(kě)持续(xù)的。由于标普(pǔ)500指数几次突破4200点的尝试都以失败(bài)告终，缺乏动能可能会(huì)限制量化基(jī)金的需求。另一方面，新一(yī)轮的抛售可能会促(cù)使量化基(jī)金改变路(l蘑菇头比较大做起来，女不怕粗短就怕蘑菇头ù)线，并退出(chū)股(gǔ)市。

　　好(hǎo)于预期的经济(jì)数据和企(qǐ)业(yè)财报也提振股市。尽管(guǎn)各公司在本财报季(jì)的业(yè)绩超出预期(qī)，但(dàn)目前来看，这还(hái)不足(zú)以让美国企(qǐ)业重回增长轨道(dào)。就连(lián)美联储官(guān)员也预测今年晚些时(shí)候会出现“温和衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以史为鉴，过早地(dì)为(wèi)经(jīng)济衰退(tuì)做准备(bèi)而采取防御措施，最终可能会付出高昂(áng)的代价。

　　Subramanian发(fā)现10个(gè)最具周期性(xìng)的行业往往在(zài)衰(shuāi)退前的6个月内表现优(yōu)异。直(zhí)到(dào)真正的(de)经济衰退到来(lái)，防(fáng)御性股票才开始大(dà)放(fàng)异彩(cǎi)，尽(jǐn)管它们的领先地位(wèi)通常会在(zài)下(xià)行周(zhōu)期结(jié)束(shù)前逆转(zhuǎn)。

　　美国银行的经济学家预计(jì)，美(měi)国经济衰退将从第(dì)三季度(dù)开始。

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