A股“股王”之争进入白热化阶段，中国移(yí)动(dòng)股价(jià)周中创历史新高，一度从独占A股市值榜(bǎng)首近3年的茅台手中(zhōng)抢下“A股(gǔ)之王”的光环，引发(fā)市场热议。截至(zhì)周五(wǔ)收盘(pán)，茅台最终以微弱优势反超，但地位已岌岌可危。值得注意的是(shì)，因中国移动在A+H两地(dì)上市，若按(àn)其A股(gǔ)股(gǔ)本计算则不过是一场计算上(shàng)的乌(wū)龙，但若均按(àn)照A股股(gǔ)价等数(shù)据计算，则其(qí)总市值一(yī)度达2.19万亿元，超越茅台成(chéng)为“市(shì)值(zhí)王”。

　　拉长时间(jiān)看，在数字经济、信创、中特估(gū)、人工智能等一系列热(rè)点(diǎn)催化下，中(zhōng)国(guó)移动(dòng)今年股价累计最大涨幅已(yǐ)近60%，自去年上(shàng)市以来(lái)最近一年股价累(lèi)计最(zuì)大涨(zhǎng)幅接近翻倍，而茅(máo)台(tái)股价则几(jǐ)乎(hū)仅在原地踏步。有市场人(rén)士认(rèn)为(wèi)，中国移(yí)动和(hé)茅台这场股(gǔ)王宝座的争夺可能揭示着A股未(wèi)来的发展(zhǎn)趋(qū)势(shì)。

　　▌A股股(gǔ)王变迁启示录：消费回潮卷出(chū)白酒泡沫 数字经济时代带来预备新股王

　　A股(gǔ)总(zǒng)市(shì)值榜首之争(zhēng)，向来是市场关注焦(jiāo)点，回顾历史(shǐ)来(lái)看，最近十(shí)多(duō)年来股王(wáng)变迁(qiān)的背(bèi)后似乎也反应着(zhe)国内经济(jì)趋势和产业价值的变化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时，市(shì)值一度(dù)超过8万亿(yì)人民币。不仅稳居A股第一，甚至登顶全球资本市场(chǎng)市(shì)值之首，得(dé)益于(yú)当时(shí)基建(jiàn)大(dà)发展时期，中石油在股王的位置上稳坐了八年，直到(dào)2015年工商银行(xíng)依托当年(nián)互联网金融牛市成为新锐股王(wáng)。再(zài)后来(lái)，随着(zhe)我(wǒ)国在(zài)2018年(nián)进入消(xiāo)费牛市，开(kāi)启了此后三年的(de)消(xiāo)费(fèi)白马股大牛市(shì)，也成就了如(rú)今贵(guì)州茅(máo)台股王的(de)A股(gǔ)传奇。

　　（图片来源：格隆(lóng)汇、勾股(gǔ)大数据；资料来源：微信公(gōng)众号市(shì)值观察4月17日(rì)文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年(nián)，虽(suī)然茅台仍一直稳稳领(lǐng)跑，但在高端白酒的高(gāo)估(gū)值泡(pào)沫下，以及今年春(chūn)节后白酒(jiǔ)行业的终(zhōng)端动销几(jǐ)乎(hū)并未达到(dào)预期，整(zhěng)个白酒板(bǎn)块经历回调，公司(sī)股价也现大(dà)幅下跌。近日，中国移(yí)动(dòng)的突然崛起更是开(kāi)始对其王位发出了挑战。

　　市场分析指出，中国移动一度超越贵州茅(máo)台市值(zhí)这一历史(shǐ)性事件背后，除了离不(bù)开国家(jiā)政策持续推进(jìn)的数字经济，与(yǔ)最近(jìn)爆火的人工智能两大概念(niàn)加持，还有(yǒu)来自于“中特估”这个新(xīn)概念的强力催化。

　　具体来看，根据数据显示，当前美股市(shì)值前(qián)十的上市公(gōng)司中，苹果(guǒ)、微软、谷歌、亚马逊(xùn)、英(yīng)伟达、特斯拉(lā)、META均为科技股。有(yǒu)分析认为(wèi)，科技(jì)进步已成提升生(shēng)产力的(de)重要因素，二级市场对科技企业的态度(dù)能一定程(chéng)度(dù)显示出科技企业的竞争(zhēng)力(lì)强度。因此(cǐ)，以中国(guó)移动为代表的科技股(gǔ)“逼宫”以贵州茅(máo)台为代表的消费股似乎也预示着市(shì)场(chǎng)中的(de)积(jī)极现象。

　　目前，在我国经济逐渐向(xiàng)数字化(huà)深度转型的背景下，实力强劲并(bìng)实(shí)现华(huá)丽转身的中(zhōng)国移(yí)动，已经逐渐成引领中(zhōng)国(guó)经济潮(cháo)流的主力军。信达证券研报(bào)表示，公司作为国企数字经济(jì)担当，积极布局(jú)云计算、IDC、工(gōng)业(yè)互联(lián)网等创新业务，伴随(suí)算力网络(luò)的进(jìn)一步发展(zhǎn)，将拉(lā)动底(dǐ)层云(yún)计(jì)算业务的(de)需求(qiú)，公司具备较强的 IDC/云计算(suàn)业务能力，正在从传统(tǒng)管道运(yùn)营商向数字(zì)科技领军企业加快跃迁升级，有望(wàng)首先迎来估值重塑机(jī)遇。

　　同时，从估(gū)值(zhí)修(xiū)复情况(kuàng)来看(kàn)，根据光(guāng)大证券4月15日研报(bào)显示，2022年底以(yǐ)来(lái)，截至4月13日，三大(dà)运营(yíng)商(shāng)股价涨幅均超过20%，其中中(zhōng)国电信涨幅(fú)达(dá)62.3%，中国(guó)移动涨幅达40.5%；三者(zhě)估值分别修(xiū)复(fù)至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高于近(jìn)五年区间平均(jūn)PB（LF）。以中国移动为代表的(de)三大运(yùn)营商板块(kuài)，借助“央企低估值+数字经济”成为(wèi)率先修复(fù)的板块。

　　▌中国移(yí)动的新魔法能(néng)否打(dǎ)破“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与此同时，还(hái)有另一(yī)个故事引发市场热议。即很长(zhǎng)一段时(shí)间(jiān)以来，A股市场一直流传着“茅(máo)台(tái)魔咒”的传说(shuō)，即大多(duō)股价(jià)超(chāo)过(guò)茅台的上(shàng)市公司，在(zài)风(fēng)光散(sàn)尽之后往往下(xià)场都不太好。本次中国移动直接在市值(zhí)上(shàng)超越茅台，结果是否(fǒu)会不一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒(zhòu)”的A股上市公司，有同样(yàng)中字(zì)头的中(zhōng)国船舶，其在2007年依托船(chuán)舶业景气度提升(shēng)，股(gǔ)价(jià)超(chāo)越(yuè)茅台并一度突破300元(yuán)/股，但好景不(bù)长(zhǎng)，在2008年(nián)金融危机爆发、船舶业跌(diē)入冰(bīng)点后极速缩水至30元附近，至(zhì)今中国船舶股价(jià)维持在24元(yuán)左右。此(cǐ)外，海普瑞、神州泰岳、安硕信息、中(zhōng)文在线、全通教育(yù)等多家(jiā)公(gōng)司股价均(jūn)超越茅台，但最后的结果不是业绩暴雷就是股价毫无原因跌(diē)跌不休。

　　可以看出的是，上述公司的陨(yǔn)落大部分主(zhǔ)要是(shì)由(yóu)于行业景气度变化以及(jí)股市景(jǐng)气度无法维持。而茅台(tái)凭借其产品稀(xī)缺性以及(jí)长(zhǎng)期(qī)稳(wěn)稳增长的(de)利润，最终(zhōng)一绝世武魂女主角有几个，绝世武魂男主陈枫有几个女人次次(cì)甩开这些曾经(jīng)短暂(zàn)领先者。对于一(yī)家企业股(gǔ)价能(néng)否持续(xù)上(shàng)涨以及维持高位(wèi)，市场(chǎng)普遍观点还是认为，实际(jì)需(xū)要看公司的基(jī)本面。

　　那么，一向有着“印钞机”之称，营收(shōu)规模超茅台约(yuē)7倍(bèi)的(de)中国(guó)移动，为(wèi)什么(me)此前市值却一直(zhí)不如(rú)茅台呢？

　　对此，有分析认为，大(dà)致归结为(wèi)两个重要原因。一(yī)方面，茅台越卖越贵，但(dàn)话费越交越少。在市(shì)场化的作(zuò)用(yòng)下，一瓶茅(máo)台(tái)已经冲上3000元左右的高价，而中国移动虽(suī)掌握着(zhe)大(dà)把的通信类资源，但作为央企(qǐ)需要承担“提速降费”的责任，也就(jiù)不能无(wú)拘束(shù)地涨价。另一方(fāng)面即(jí)是成(chéng)本方面(miàn)的问题(tí)，中国移(yí)动本质作为通信基础设施企(qǐ)业，需(xū)要持续不(bù)断的建设投入，从2G到(dào)5G，其(qí)近十年资本开支合(hé)计1.82万亿元。相(xiāng)比之下，茅台(tái)就像一门“躺赢”的生意，基(jī)本(běn)不(bù)需要如此沉重的资本开支，也不需要面临追赶最新技术的(de)焦虑。

　　因此，从财务数(shù)据(jù)可以看出，中国移动今年一季度的营收是茅台的8倍，但(dàn)净利润却差别不大(dà)，销售毛(máo)利(lì)率更是有(yǒu)着一个(gè)24%另一个(gè)92%的巨大差别。

　　不过(guò)，近期来看(kàn)，一系列(liè)信号表明中国(guó)移动可能正在迎(yíng)来一些变化。

　　随着5G建设高峰(fēng)期的结束，中国移动此前表示，2022年是三(sān)年投(tóu)资高峰的最后一年(nián)，2023年起资(zī)本开支不再增长，2023年(nián)计划(huà)资本开(kāi)支1832亿元同比下降(jiàng)20亿元，同(tóng)比(bǐ)下降(jiàng)1.1%，全(quán)年营收则可突破1万亿元。据业内人士测算，这意味着届时全年资本开支占收入比重(zhòng)将低(dī)于18%，创下2007年(nián)以来的(de)新低。

　　同(tóng)时(shí)，更加(jiā)重要的是，随着移(yí)动互联网进入下(xià)半场(chǎng)，行业重(zhòng)心(xīn)已转向产业互联网和(hé)智(zhì)能化，中(zhōng)国(guó)移动加(jiā)速转型下正在(zài)抓(zhuā)紧机遇。信达证券研报(bào)表示(shì)，中国移动(dòng)数字化转型收入“第二曲线”不断攀升，去年公司数字化转(zhuǎn)型收(shōu)入(rù)对主(zhǔ)营业务收入增(zēng)量贡献达(dá)到79.5%，占主营业(yè)务收(shōu)入比提升至(zhì) 25.6%，成(chéng)为公(gōng)司收入增长(zhǎng)的(de)第一驱动力。此(cǐ)外，公司移(yí)动云收入(rù)规模实现新跨越，去年移(yí)动云收(shōu)入达到503亿元(yuán)，同比增长108.1%，连(lián)续(xù)三(sān)年实现翻(fān)倍暴(bào)涨，综(zōng)合实力(lì)迈入(rù)国内(nèi)业界第一阵营(yíng)。

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