射频芯(xīn)片领域面临变局，下游(yóu)市场增速(sù)放(fàng)缓叠(dié)加进入(rù)竞(jìng)争红(hóng)海，海外巨头(tóu)已(yǐ)开始(shǐ)寻求业务(wù)转型(xíng)。

　　今日(rì)，射频芯(xīn)片厂商慧智微(wēi)正式在科(kē)创板上市。公司股价开(kāi)盘破发，跌9.75％。截(jié)至收(shōu)盘，慧智(zhì)微报19.05元/股，较发(fā)行价跌去8.94％，目前总市值为(wèi)85.2亿(yì)元。

　　IPO前(qián)，慧(huì)智微在一(yī)级市(shì)场受到资本热捧。据(jù)公司上市文件，慧智微于2018年末开始进入融资快车道，先后引入了华兴资本、元禾璞华(huá)、大基金二期、红杉中(zhōng)国、IDG资(zī)本、光速中(zhōng)国以及金沙江(jiāng)创投等一系列外部机构股东。截至上(shàng)市前，大(dà)基金二期、广发信德以及金(jīn)沙江(jiāng)创(chuàng)投(tóu)为持(chí)股达5％以(yǐ)上(shàng)的外部(bù)机构股东，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一提的(de)是，与(yǔ)慧(huì)智微(wēi)产品结构相似的唯(wéi)捷(jié)创芯，上市首日也走(zǒu)出(chū)了破发的行情，该公(gōng)司(sī)股价于(yú)去年下半年触底回升，但截至今日收盘股价仍略低于发行价(jià)。

　　二级(jí)市场遇(yù)冷背后，是射频领域正(zhèng)面(miàn)临变局。目前，正射频需求(qiú)走向疲软。Yole数据显示(shì)，由于智能手机增速(sù)放缓以(yǐ)及5G普及潜力有限等因(yīn)素(sù)影响，预计到2028年射频(pín)前端市场年(nián)复合增长率(lǜ)约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等(děng)多(duō)家全球射频芯片(piàn)巨头，近年(nián)来也在(zài)响应市场(chǎng)变化谋求射频芯片业务以外的转型。

　　《科创板日(rì)报》记者注意(yì)到(dào)，当前，射频领(lǐng)域仍有飞骧科技、康(kāng)希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期(qī)等(děng)多个知名资方

　　公开资料显(xiǎn)示(shì)，慧(huì)智微(wēi)成立于2011年(nián)，主营业务为(wèi)射频前端芯片(piàn)及(jí)模组的研发、设计和(hé)销售，下(xià)游应用领域(yù)主要包括智能手机(jī)以及(jí)物联网，客户包括三星(xīng)、OPPO等智能手机品牌(pái)，闻泰科技等移动终端(duān)设备ODM厂商，以及(jí)移远通(tōng)信(xìn)等无线通(tōng)信模组厂(chǎng)商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别(bié)实现(xiàn)营业收入2.07亿(yì)元、5.14亿元(yuán)以及3.57亿(yì)元；公司(sī)当(dāng)前(qián)仍处于亏损状态，净亏损额分别(bié)为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公(gōng)司亏损持(chí)续的原因(yīn)，慧智微在招股文件中称，是由于持续进行(xíng)高额(é)研发投入；下游客户集中且具(jù)有产(chǎn)品验证周期，尚未形(xíng)成规模(mó)效应；市场竞争激烈，叠加下游去库存(cún)周期影(yǐng)响，公司产品毛(máo)利空间(jiān)受挤(jǐ)压(yā)。

　　研发(fā)投入方面，近(jìn)三年的总(zǒng)额分(fēn)别为(wèi)7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元(yuán)，占营收比例(lì)分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利(lì)方面，近三年公司的综合毛利率分别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低于同(tóng)行(xíng)业(yè)头部卓胜微50％左右的(de)毛利率水平，也不及和慧智(zhì)微产品(pǐn)结构更接近的唯捷(jié)创芯，后者(zhě)毛利率为30％上下。

　　在自身造(zào)血能(néng)力不足，但仍要抓(zhuā)紧扩大规模(mó)的(de)情况下，慧智微开(kāi)启了(le)对外融(róng)资之路。公开信息显示(shì)，公(gōng)司于2018年末开始进(jìn)入融资快车道，尤其(qí)是(shì)冲刺IPO前的2021年，其在一年(nián)内(nèi)完成(chéng)了(le)三轮融资，众多知名资方，包括大(dà)基金(jīn)二期(qī)、元(yuán)禾璞华、红杉中国、IDG等也是(shì)在这一阶(jiē)段(duàn)对慧智(zhì)微进入了慧智微(wēi)的股(gǔ)东(dōng)序(xù)列(liè)。

　　据招股(gǔ)书，截至IPO前(qián)，大基(jī)金二期、广发信德以(yǐ)及金沙江(jiāng)创(chuàng)投为持(chí)股达(dá)5％以上的外部机构股东，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联(lián)社创(chuàng)投通(tōng)-执中数(shù)据显示，从当(dāng)前(qián)的股价情况看，大(dà)基金二期在(zài)投资(zī)慧智微的近两(liǎng)年(nián)时间里(lǐ)，实现了近2.5倍的账面回报(bào)，而较大基(jī)金(jīn)二期晚3个月(yuè)进入(rù)、并在后一轮(lún)持(chí)续加注(zhù)的红杉中国，平均持股成本增至13.78元/股，当前实现账面回报女生摸你头发暗示什么，女生摸你的头发代表什么1.38倍。

　　▌射频芯片(piàn)领域面临变局

　　慧智女生摸你头发暗示什么，女生摸你的头发代表什么(zhì)微招股书(shū)显(xiǎn)示，公司目前(qián)有(yǒu)超过接近(jìn)67％的收入来自于(yú)手(shǒu)机领域。当前(qián)，智能手(shǒu)机出(chū)货量的大幅(fú)下降，已(yǐ)经对慧智微的(de)业(yè)绩造成了冲击，而市(shì)场(chǎng)对智能手机(jī)未来(lái)增速持续放缓的预期，也让资本市场(chǎng)对包(bāo)括慧(huì)智(zhì)微在内的射(shè)频(pín)芯片厂(chǎng)商做出了重(zhòng)新思考。

　　根据Yole的(de)数据，2021年射频前端的市场为190亿美元(yuán)以上(shàng)，2022年由(yóu)于手(shǒu)机市场(chǎng)的下滑，射频前端市(shì)场规模与2021年的市场相差无几。而接(jiē)下来，由于智能手机的(de)温(wēn)和增长以及(jí)5G普及的潜力(lì)有限(xiàn)，预计到2028年射频前端(duān)的市场年复合增长率(lǜ)约为5.8％，将达到(dào)269亿美元。

　　与慧智微有着相(xiāng)似产(chǎn)品结(jié)构，同样在IPO前获(huò)豪华股东(dōng)突击(jī)入(rù)股的射(shè)频龙(lóng)头唯捷创芯，在去(qù)年4月科创板上市时，也遭(zāo)遇了破发的行情，上(shàng)市(shì)首日跌36％。尽(jǐn)管在(zài)去年10月跌至30元每股(gǔ)的价格后止跌回升(shēng)，但截(jié)至今日收盘(pán)，唯捷创芯(xīn)股(gǔ)价仍低于66.6元/股的发(fā)行价，报61.19元/股。

　　近(jìn)几年(nián)，全球多家射频芯片领域的巨头厂商都在谋求转型，拓展射频(pín)以外的(de)业务领域。以(yǐ)Qorvo为例，除了原有的射频芯片外，其还增(zēng)加(jiā)了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游(yóu)触角延伸(shēn)至汽(qì)车、物联网、电(diàn)源(yuán)等领域。

　　国(guó)内(nèi)方面，射频(pín)领域(yù)正呈(chéng)现(xiàn)出一(yī)片红海的竞争格局(jú)，由(yóu)于(yú)入(rù)局者(zhě)众，且产品(pǐn)仍(réng)集(jí)中(zhōng)在(zài)中低端市场，各射(shè)频芯片厂商只能再卷价格，进一步压低了自身的利润空间。

　　射频厂商三(sān)伍微电子创(chuàng)始人钟林此前曾表示，国产射频前端芯片杀价(jià)已经无底(dǐ)线，而(ér)预计未来每个射频细分(fēn)赛道还会有更多竞争(zhēng)者进入，往(wǎng)后三年射频(pín)芯片(piàn)厂商(shāng)将面临更大的生存和竞(jìng)争压力。

　　目前，一级市场对射频(pín)芯(xīn)片厂商(shāng)的关注亦有所下降，截至目(mù)前，今(jīn)年共有9家射频(pín)芯片(piàn)厂商宣布(bù)完成融资，而(ér)在2021年上半年(nián)，这个数据是(shì)近(jìn)50家，且投资(zī)机(jī)构涵(hán)盖了投资机构涵(hán)盖了(le)中金资本、红杉资本中国(guó)、小米长江产业基(jī)金、深创投等知(zhī)名机构。

　　当前，射频领域仍(réng)有飞骧(xiāng)科(kē)技、康希通信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　慧(huì)智微在(zài)招(zhāo)股书中表示，本次IPO募得(dé)资金将用于芯片测设中心建设(shè)、总部基地及(jí)上海和(hé)广州(zhōu)研发中心建设以及补充流动(dòng)资金。具(jù)体战略规划(huà)方面，其表示将巩固在5G射(shè)频(pín)前端领域取得的市场地位，增加(jiā)头(tóu)部客户的市场(chǎng)份额；技术上跟进射频前端技(jì)术(shù)迭代，优化(huà)可重构(gòu)技术(shù)框架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新(xīn)频(pín)段的应用；产品上加(jiā)大对上游滤(lǜ)波器(qì)、多(duō)工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的(de)产品系列。

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