5月(yuè)以来(lái)，嘉实基金、博时(shí)基金、富(fù)国基金(jīn)、南(nán)方(fāng)基(jī)金(jīn)等多(duō)家头部公(gōng)募基金(jīn)密集申报了跟(gēn)踪海外半导(dǎo)体指数QDII产品，布局(jú)全(quán)球半导体市(shì)场(chǎng)，引(yǐn)发业(yè)内广泛关注。

　　从国内(nèi)半导体板(bǎn)块(kuài)表现来看，在经历一季度的持续(xù)回(huí)调后，半导体板块自4月中下旬以来(lái)又开始(shǐ)持续下跌。不过资金对(duì)主题(tí)ETF越(yuè)跌(diē)越买，区间份额(é)增幅最(zuì)高(gāo)达40％。拉长时间看，年内超半(bàn)数半(bàn)导体(tǐ)主题ETF产(chǎn)品份额出现(xiàn)正增(zēng)长，最高(gāo)份额增(zēng)幅超1282％。

　　多位(wèi)业内人士认为，资金对半导体(tǐ)主(zhǔ)题ETF的越跌越买，主要(yào)是基(jī)于(yú)对(duì)板(bǎn)块中长期投资价值的(de)肯(kěn)定(dìng)。尽管半导体(tǐ)板块年内(nèi)表现(xiàn)震荡，但随(suí)着(zhe)国产替代持续推进(jìn)，以及(jí)近期AI行情的(de)带动下，板(bǎn)块细分领域仍有较多投资(zī)机(jī)会。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国(guó)内半导体板块(kuài)表现来看(kàn)，在经历一季度(dù)的持续回调后，半(bàn)导体板(bǎn)块自4月中下旬以来又开始持续下跌(diē)。以(yǐ)中证全指(zhǐ)半导(dǎo)体指数表现为例(lì)，该指数(shù)在4月6日攀至年内高位后(hòu)便开始(shǐ)不(bù)断下跌，4月10日(rì)至5月12日(rì)区间跌幅近(jìn)20％。

　　本周板块表现上(shàng)，半导体与半(bàn)导体生产设(shè)备板块周跌幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二级行业(yè)中跌幅居前。

　　值(zhí)得注意(yì)的是，尽管(guǎn)板(bǎn)块持续下跌(diē)，但资金对主题(tí)ETF产品越(yuè)跌(diē)越(yuè)买。Wind数据显示，截至5月(yuè)12日，月内半(bàn)导体芯片(piàn)主(zhǔ)题(tí)ETF收益均告负，平均(jūn)收益率(lǜ)为-7.18％；但份额却(què)悉数上(shàng)涨(zhǎng)。其中(zhōng)，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华(huá)国证半导体芯片ETF月内份额增(zēng)幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时(shí)间看年内半导体(tǐ)芯片主题ETF产品份额变(biàn)化(huà)，截至5月12日，除汇添富中证芯片产业(yè)ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩半导体ETF等三只(zhǐ)产品份额(é)出(chū)现下降(jiàng)外，其(qí)余产品份额(é)均有大幅增长。其中，嘉实上证科创板芯片ETF份额涨(zhǎng)幅位列第一，年内份额猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期半导体(tǐ)板(bǎn)块持续下跌，嘉(jiā)实上(shàng)证(zhèng)科创板芯片ETF基金经理田光远(yuǎn)分析，当前半导(dǎo)体行业复苏不及预期主要原因，一是国产替代(dài)进程不及(jí)预期，国(guó)内半导体(tǐ)企业相比海(hǎi)外半导(dǎo)体大厂(chǎng)起(qǐ)步较(jiào)晚，在(zài)技术和人才等方面存(cún)在差(chà)距，在国产替代(dài)过程中产品研发(fā)和客户(hù)导入进程可能不及预期(qī)；二是(shì)下游需求不及预期，在边缘政治和(hé)全球经济疲软背景下，全球电(diàn)子产品等终端(duān)需求(qiú)可能不及预(yù)期(qī)，从而导致对半导体(tǐ)产(chǎn)品需求量减少。

　　“2023年是全球半导体行业正处于下行筑(zhù)底的(de)阶段，但我们认为有望于今(jīn)年(nián)看到拐点的出现(xiàn)”田光远表示，在本轮周期中，率(lǜ)先回暖的(de)种类(lèi)要看芯片(piàn)下游的景气度(dù)，有创新属性和份额提升(shēng)属性的环节(jié)会率先回暖。一方面中国经济体重要的(de)构成央国企对资产回(huí)报(bào)提出要求，民营企业的竞争力提(tí)升也会更加依(yī)赖数字化，成本效(xiào)率提升是数字化的(de)长期关键驱动力，另一方面(miàn)短周期维度(dù)数(shù)字经济有顺周(zhōu)期属性，经济复苏会加大(dà)企业数字化投入力度2004年后勤工程学院有专科吗 后勤工程学院可以当兵吗。

　　九泰(tài)基金战略投资部副总监、九泰(tài)泰富灵活配置混合（LOF）基(jī)金经(jīng)理刘源表示(shì)，首先，回顾年(nián)初以(yǐ)来半导体板块上涨的原(yuán)因，一方面是2022年板块调(diào)整幅度较大，行(xíng)业估值处(chù)于底部位置(zhì)；另一方面市场预期基本面即将见底，再加上有AI主题的(de)催(cuī)化(huà)，所以(yǐ)从年初到4月初半导体指数(shù)出现了一(yī)定的反弹(dàn)。

　　“但事(shì)实上，其中许多个股(gǔ)的股价其实(shí)是(shì)过度反应的，所(suǒ)以随(suí)着4月中下旬半导(dǎo)体一季报披露，整体呈现强预期、弱现实的表(biǎo)现，再加上AI主题的降温，综(zōng)合因素引(yǐn)起行业近(jìn)期的持续回调(diào)。”刘源直言(yán)。

　　长期看好半导体投资价值

　　尽管(guǎn)半(bàn)导体板块年内表现(xiàn)震荡，但从资金对(duì)主(zhǔ)题(tí)ETF产品越跌越(yuè)买也能看出(chū)投资(zī)者(zhě)对(duì)板(bǎn)块(kuài)价值(zhí)的肯(kěn)定，多位业内(nèi)人士也表(biǎo)示，长期看好半导体板块投资价(jià)值(zhí)。

　　“我们认为(wèi)当前无需过(guò)度悲观。”嘉实基金田光(guāng)远表示(shì)，从基本面上，人工智能给半导(dǎo)体(tǐ)带来了(le)新的需求增量，从周期视角，预计未来1-2个季度(dù)虽然会(huì)有一(yī)定业绩的压力(lì)，但一方面(miàn)需求(qiú)会重新(xīn)复苏，另(lìng)一方面中国半导体企业有2004年后勤工程学院有专科吗 后勤工程学院可以当兵吗国产替代的中期(qī)逻辑支撑；另外，估值方面，半导体板块估(gū)值波动较大，且(qiě)子板(bǎn)块和细分线索较多，始终有估值合理甚至低估(gū)的机会出现(xiàn)。

　　田(tián)光远认为，当前该板(bǎn)块很(hěn)多优质的公司(sī)处于(yú)历史估值分位低(dī)位区间，随(suí)着需(xū)求回暖(nuǎn)或者新(xīn)产品的突破，会(huì)有形(xíng)成很好的投资机会。他进一(yī)步(bù)表(biǎo)示(shì)，人类(lèi)历史(shǐ)经历了三(sān)次工业革命，前两次都是(shì)以(yǐ)能源为对象进(jìn)行创新，第三次是信(xìn)息为对(duì)象进(jìn)行创新，当前阶(jiē)段的人工智能(néng)从感知智能走向认知智(zhì)能(néng)后，将(jiāng)对人类生产力的提升(shēng)产(chǎn)生巨大的(de)影响，也会开启新一轮的工业革(gé)命，它是信息革命(mìng)经(jīng)历(lì)了个人电脑、互联(lián)网革命(mìng)和移动互联网(wǎng)革(gé)命后在万物(wù)智联层面的延伸，将会在经济、社(shè)会、政治(zhì)、军(jūn)事等方面(miàn)全面(miàn)影响人(rén)类社会。当(dāng)前(qián)仍(réng)处于(yú)新一轮产业革命(mìng)爆发的早期的阶段，在人工智(zhì)能(néng)带来的技术变革浪潮下，人工(gōng)智能对云管端各方面都产生了影响，云(yún)侧变化最为(wèi)显著，很多环节发生了改变，产(chǎn)生了新的投资方向，如(rú)算(suàn)力芯片(piàn)的GPU、存(cún)储(chǔ)芯片的HBM等。

　　“随着人工(gōng)智能应用的(de)落地，端侧和网侧(cè)的新硬(yìng)件(jiàn)也会(huì)产(chǎn)生新的投资机会。因此我们长期看好半导体(tǐ)的投资价值(zhí)。”田光远(yuǎn)建(jiàn)议投资者长期关(guān)注该(gāi)板块(kuài)投资机会，他认为可以重(zhòng)点配置的主线包括(kuò)以AI为代表(biǎo)的(de)创(chuàng)新线(xiàn)、周期见底后的复(fù)苏(sū)线、以及以(yǐ)半导体设备材料国产化为代表的制造线(xiàn)。

　　诺安基金科技(jì)组基金经理刘慧影也表示，2023年(nián)全面看好整个(gè)半导体板块，其中(zhōng)，从(cóng)半(bàn)导体国(guó)产化(huà)为主的设(shè)备材料EDA板(bǎn)块，到下游需求为主的(de)芯片设计都(dōu)会(huì)在今年都有非(fēi)常好的机(jī)会(huì)。首先，基本面上，美国对中国(guó)的极限制(zhì)裁(cái)将加速中国芯片的(de)国产替代(dài)，党的二(èr)十大(dà)对于科技安全的(de)强(qiáng)调为芯片的国产替代提供了坚实的理论(lùn)基础(chǔ)。其次，芯片设计(jì)板(bǎn)块经过近一年(nián)的充分(fēn)调整，股价(jià)已经充分反映悲观预期。最后，伴(bàn)随AI等(děng)新需(xū)求(qiú)拉(lā)动，整个芯片设计板块有望正式(shì)迎来反转。

　　“站在当前，我(wǒ)们将持续跟踪(zōng)和调(diào)研半导(dǎo)体行业库存、动销数据和重点公司的边际变(biàn)化，同时(shí)动态跟(gēn)踪(zōng)电子消费品的复苏(sū)情况，预(yù)判半导体(tǐ)景(jǐng)气的(de)拐(guǎi)点。”九泰(tài)基金刘源表示，展(zhǎn)望未来，AI的(de)基础模型训练需要大量算力，硬件基础设(shè)施成为发展(zhǎn)基石，算(suàn)力芯片等核心环(huán)节预期(qī)将(ji2004年后勤工程学院有专科吗 后勤工程学院可以当兵吗āng)会受益，后(hòu)续有望驱动半导(dǎo)体行业持续增长。此外，半导体(tǐ)设备公司的(de)一季(jì)报(bào)业绩相对较强，国产化趋势仍在加速推进，后续半导体设备(bèi)、材(cái)料也是(shì)可(kě)以关(guān)注的方向。存(cún)储作为半导体中(zhōng)最大的周期品种，也可能在年(nián)内迎来边际(jì)变化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认(rèn)为需要关注景气度(dù)修(xiū)复(fù)速度和估值的匹配程(chéng)度，尽管(guǎn)基本(běn)面改善的趋势比(bǐ)较(jiào)确定，但改善的过程中股价(jià)有可能波动较(jiào)大(dà)，要(yào)结合(hé)基本面变化综合判断(duàn)配置价值，我们(men)也会通(tōng)过适当调(diào)仓来(lái)平衡风(fēng)险。”刘源补充道。

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