美国债务上限危机暂时(shí)“告一段落(luò)”——美东时间5月31日(rì)，美国国会(huì)众议(yì)院通过了一项关于联邦(bāng)政(zhèng)府债务(wù)上限和(hé)预(yù)算的法案，隔日参(cān)议院通(tōng)过，根(gēn)据法案政府开支将受(shòu)到上限制(zhì)约(yuē)直至2024年结(jié)束，但可以避(bì)免发生债(zhài)务违约。根据美(měi)国国会预算办(bàn)公室数(shù)据(jù)，目前美国联(lián)邦债务规模约为31.46万(wàn)亿(yì)美元(yuán)，占其国内生产总值比(bǐ)例已超过(guò)120％，相当于(yú)每个美(měi)国人(rén)负债9.4万美(měi)元(yuán)。

　　事实(shí)上，二战(zhàn)以来，美国已103次(cì)调整(zhěng)债务(wù)上限，尽管(guǎn)未曾出现过实质性(xìng)债务违约(yuē)，但债(zhài)务上限(xiàn)危(wēi)机(jī)仍可从市场预期(qī)、流动性、风险偏好、借贷成(chéng)本等机制作用于(yú)全球金融、实物资产(chǎn)。

　　多位业内人士(shì)对(duì)《中国基(jī)金报》记者表示，在目前美国债务(wù)上限情(qíng)景(jǐng)下(xià)，中长(zhǎng)期看美债上(shàng)限(xiàn)违约风险难(nán)以(yǐ)忽视，亚洲等新兴市(shì)场股票表现将更具韧性，而市(shì)场关注的(de)重点也将重新回到美(měi)联储的(de)货币政策上来。

　　危机暂缓新兴市场股票表现更具(jù)韧性

　　除本次外，1976年以(yǐ)来美国政府债(zhài)务(wù)共有(yǒu)22次触及法定上限，每次债务上限(xiàn)触及后均得(dé)到了上调或暂(zàn)停，只是经历的时间长短(duǎn)不(bù)同。

　　彭博数(shù)据(jù)显示，2011年(nián)债务(wù)上限解决前后，标普500指数自高点(diǎn)下跌(diē)16.7％，而MSCI新兴市场指数下(xià)跌16.3％；在2013年债务上限解决前(qián)后(hòu)，标普500指数(shù)最大下调幅度为4.1％，MSCI新兴(xīng)市场(chǎng)指数为3.4％。而(ér)在本次债(zhài)务危(wēi)机谈判(pàn)过程中，亚(yà)洲市场反(fǎn)应参(cān)差(chà)，日经225指数创1990年以(yǐ)来(lái)新高，香港恒生指数则跌至(zhì)年内新低。

　　瑞银财(cái)富(fù)管理投资总监办公室(shì)（CIO）对记(jì)者(zhě)表示，尽管(guǎn)美国彻底违约(yuē)的(de)可能性非常低(dī)，但此前因为市场担忧(yōu)发(fā)生(shēng)发生违约(yuē)，很多国家和行业都(dōu)遭(zāo)到抛售(shòu)，但这次亚洲市场表现相(xiāng)对于美(měi)国和发达市场更具韧(rèn)性，得益于较佳的盈利增长前(qián)景和具吸(xī)引力的相对估值，尤其看好中国、泰国和韩(hán)国。

　　具(jù)体就中国市场而(ér)言，瑞银CIO认(rèn)为，盈(yíng)利才是关键催(cuī)化剂。中国今年首季盈利增(zēng)长较去(qù)年第四季有所(suǒ)改善(shàn)，有助(zhù)提(tí)振对中国(guó)资产的信(xìn)心。与亚洲其他地区（日本除外）相(xiāng)比，中(zhōng)国股市的估(gū)值似(shì)乎被低估。

彩礼可以转账吗，彩礼一般用什么方式给女方　　景顺亚太(tài)区（日本(běn)除外(wài)）全球(qiú)市场策略师赵耀(yào)庭也(yě)对记者表示(shì)，债(zhài)务(wù)协议的顺利通过消除了美(měi)国乃至全球面临的一个不(bù)明朗(lǎng)因素，进(jìn)而短暂提振市(shì)场情绪。中航(háng)信(xìn)托宏观策略总(zǒng)监吴(wú)照银对记者称，因投资者对两党达成(chéng)一致(zhì)有确定的(de)预(yù)期，所以近(jìn)期美国以及全球(qiú)资本(běn)市场并没有对美国债务上限(xiàn)问题过度反应，整体表现平稳。

　　中长期看(kàn)美债上限(xiàn)违(wéi)约风险难以(yǐ)忽视(shì)

　　目前(qián)来看，主流大类资产对于美债危机的叙事反应都较为平淡，但野村(cūn)东方国际证券资产管理部总经(jīng)理(lǐ)兼投资总监肖令君对记者表(biǎo)示，从中长期的(de)资产(chǎn)配置角度出发，诸(zhū)如美债上限等类似的尾部风(fēng)险事件(jiàn)难以忽(hū)视。

　　“对冲投(tóu)资组(zǔ)合的(de)下(xià)行风(fēng)险，主要(yào)考虑两点：一(yī)是多(duō)元化低相关(guān)性资产配置、二是(shì)支(zhī)付保(bǎo)险费的另类策略(lüè)，为组合(hé)提供下行(xíng)保(bǎo)护(hù)。回顾(gù)美(měi)债上限危机历史，看到避险资(zī)产如美元、美债(zhài)、黄(huáng)金在通常(cháng)较风险资(zī)产呈现明显的(de)超(chāo)额(é)收益，因此组合配置中保有一(yī)定比例的避险资(zī)产有助对冲投资组(zǔ)合波动。”肖令君进(jìn)一步阐(chǎn)述道。

　　长江证(zhèng)券在黄金(jīn)与美(měi)债季度展(zhǎn)望(wàng)中也提到，黄金作(zuò)为典型的避险资产，国际金价将有支撑，短期(qī)或继(jì)续走高(gāo)，因为美债利率短期内仍(réng)会(huì)高位震荡，通胀(zhàng)不(bù)确(què)定性仍然较高，同时全球整体风险(xiǎn)因素在提(tí)高(gāo)。

　　肖令君还提到，另(lìng)一方(fāng)面，极端(duān)危机环(huán)境(jìng)下(xià)，大类(lèi)资产(chǎn)会呈现彩礼可以转账吗，彩礼一般用什么方式给女方同涨同跌的(de)特(tè)征，如2020年3月极度恐慌时期(qī)，市场无差别抛(pāo)售一切资(zī)产(chǎn)增持(chí)现金，传统(tǒng)避(bì)险资产随同风(fēng)险资产(chǎn)一起下跌(diē)，因此(cǐ)以期(qī)权(quán)保(bǎo)护组合下行风(fēng)险是另一(yī)种方式。美债违约(yuē)并非我们的基(jī)准(zhǔn)假设，如果出现此类尾部风险，做多波动(dòng)率、以及做(zuò)空风(fēng)险(xiǎn)资产的(de)衍(yǎn)生(shēng)品策(cè)略将显著受益。

　　瑞银首席美国经济学(xué)家Jonathan Pingle则认为，全球信用(yòng)市场(chǎng)的最佳非对称对(duì)冲策略是做空美国高评级银彩礼可以转账吗，彩礼一般用什么方式给女方行(xíng)（评级下调、对手方、杠(gāng)杆担忧(yōu)）、美国寿险企业（CRE敞口(kǒu)、高杠杆(gān)、估值紧(jǐn)绷(bēng)）和美(měi)国REIT（出(chū)现更严(yán)重的衰(shuāi)退时，CRE敏感性(xìng)更高）。

　　FXTM富(fù)拓(tuò)特(tè)约分(fēn)析师黄(huáng)俊则对记者(zhě)表示，美债上限的提升，将促进(jìn)美联储(chǔ)停止紧缩货币政策，对美股也是一大利好。他还(hái)认为，美国政(zhèng)府的财政支(zhī)出得到了保证，在两年(nián)内可以继续举债(zhài)。最近(jìn)两周的美债谈判关(guān)键期，美国(guó)三大股指主涨，“用(yòng)脚投票”的市场报以乐观。可见随着美(měi)债上限谈(tán)判的尘埃落(luò)定，美股(gǔ)仍有望进一步有良好(hǎo)表现。

　　市场重点再次回到

　　美国(guó)财(cái)政政策和货币政策(cè)上

　　美国参议(yì)院(yuàn)已经投票(piào)通过(guò)债(zhài)务(wù)上限法案，市场关注(zhù)焦点(diǎn)再度(dù)回(huí)到美国未来的财政政策和货币政策上。肖令君认为(wèi)，如果未(wèi)出现黑(hēi)天鹅事件，预计(jì)联储仍(réng)将贯彻数据依赖原则，联储可能会持(chí)续关(guān)注(zhù)就业(yè)数据(jù)和工商业(yè)运行(xíng)情(qíng)况，等(děng)待市(shì)场(chǎng)自然降温至浅(qiǎn)萧(xiāo)条(tiáo)后(hòu)再(zài)开(kāi)启降息，年内降(jiàng)息的乐观(guān)预期存在修(xiū)正可能(néng)。

　　肖令君还(hái)称：“从经(jīng)济数据上看，美国经济韧性好(hǎo)于预(yù)期，如(rú)果年核心(xīn)PCE指标(biāo)继续(xù)反弹走(zǒu)高，不排除联储还(hái)会继续加息的可能(néng)，但(dàn)加息周期已接近尾(wěi)声(shēng)，利率基本见顶的趋(qū)势(shì)不会改变，因(yīn)此预计加(jiā)息对市场的(de)冲(chōng)击趋缓(huǎn)。”

　　赵耀庭认为(wèi)，债务上限协议通过(guò)后(hòu)，美国财政部预计将可(kě)于未(wèi)来(lái)7个月发行逾6000亿美元的国债。随着市场流动性收紧，这(zhè)或将产(chǎn)生显著的吸力作用。债(zhài)券收益率或将随(suí)着(zhe)资本流出经济而(ér)上升。

　　FXTM富拓特(tè)约(yuē)分析师(shī)黄俊则称，接下来美国(guó)财政部(bù)的工作(zuò)重点是如(rú)何为(wèi)美债找到(dào)买(mǎi)家，其中有(yǒu)三个重要看点，即第一，美联储现在(zài)仍在缩表周期，接下来(lái)是否要(yào)调整货币政策停止缩表抛售美债；第二(èr)，以中国为代表的贸易顺差国是否购买(mǎi)美债；第三，美(měi)国(guó)国内普(pǔ)通家(jiā)庭可(kě)能成为(wèi)购买美债异军突起的力量。

　　黄俊进而分析(xī)称(chēng)，美(měi)联(lián)储现在仍(réng)在(zài)缩表周(zhōu)期，接下来是否要调整货币政策停(tíng)止(zhǐ)缩表抛售美(měi)债。如果美联储缩(suō)表(biǎo)卖出美债，美(měi)国财政部发(fā)行(xíng)美债（向市场卖出(chū)）这无疑会给美债(zhài)市场造(zào)成极(jí)大(dà)抛压。他(tā)总结道，美债(zhài)的重(zhòng)新发行，有可能(néng)促使美联储美联储停止(zhǐ)加息和缩表。在5月美联储FOMC申明中删除(chú)了此前暗示(shì)未来(lái)还会加息的措辞，需要关注6月利率(lǜ)决(jué)议中美(měi)联储(chǔ)是否能进一步确认(rèn)停止紧缩的态度。

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