国内(nèi)“五(wǔ)一”假期来了，但(dàn)海外市(shì)场风险依旧不容忽视。在美国多项重要经济数据(jù)出炉(lú)后，美(měi)联储也将召开5月议息会议，市场普遍预(yù)期将继续加息(xī)25BP。在利好利空消息交织下，节后市(shì)场走势(shì)将如何演绎？

　　美国第一共和银行(xíng)股价已累计下跌(diē)90％以上

　　截至(zhì)周五收(shōu)盘，美国第一共和银行的股价收跌(diē)43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发停(tíng)牌，原因是达成(chéng)救助(zhù)协(xié)议(yì)以维持该银行(xíng)运营的(de)希望在变得渺茫。该(gāi)股今年已下跌90％以(yǐ)上。消(xiāo)息(xī)人士称，该银(yín)行(xíng)很有可能(néng)会(huì)被美国联邦储(chǔ)蓄保险(xiǎn)公司(sī)（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美媒报(bào)道，自美国第一共和银(yín)行公(gōng)布其第一季度存款下降(jiàng)40.8％至1045亿美元后，该银行股(gǔ)价在接下来(lái)的两(liǎng)天内下跌(diē)超过60％，创下历史新低(dī)。目前包括来自美国(guó)联(lián)邦(bāng)储蓄(xù)保(bǎo)险公司、财(cái)政部和美联储的官(guān)员正在与其他银行进行协调会议，为第一共和银行制定救助(zhù)计(jì)划。

　　美联(lián)储反省硅(guī)谷银行(xíng)倒闭，寻(xún)求(qiú)大范围加强银行规管

　　在当地时间4月28日(rì)公布的内部审查报告中(zhōng)，美联储承认，对(duì)于上月硅谷银(yín)行(xíng)的倒(dào)闭案，美联(lián)储难辞其咎，倒闭既源于该行自身风险管理薄弱，也和美联储的审查督导行(xíng)动拖沓有关。

　　美联储认为(wèi)，银行(xíng)业审查员未能采(cǎi)取有力(lì)行动解(jiě)决硅谷银行越来越多的问题。美联(lián)储负责(zé)金融业(yè)监管的副主席巴(bā)尔（Michael Barr）在报告中(zhōng)称，审查员未能充分认识到，随着硅谷银(yín)行(xíng)的规模扩(kuò)大、复杂性增加(jiā)，该行变(biàn)得有(yǒu)多么不堪一击。他们的确发现了(le)风(fēng)险，却没有采取足(zú)够的措施，保(bǎo)证(zhèng)该行(xíng)足够(gòu)迅速(sù)地解决问题。

　　报(bào)告(gào)中，巴(bā)尔总结硅(guī)谷银行倒闭(bì)有四大(dà)成(chéng)因，其中(zhōng)三点都和美联储监管不力有关。他说，美联(lián)储(chǔ)监管者的错误部分源(yuán)于(yú)，特朗普执政时的金(jīn)融业改革(gé)普遍放(fàng)松了对中等银行的规管。

　　巴尔(ěr)还提(tí)到，美(měi)联储的文化转变似乎导致联(lián)储的监(jiān)管变得更宽松。这(zhè)些变化体(tǐ)现在降低(dī)标准、增加复杂性(xìng)，以及监管(guǎn)方式不够自信果断，它们阻(zǔ)碍了(le)有效的监管。

　　美联储认为(wèi)，其银行业(yè)审查员已经确定(dìng)了(le)硅谷银行存在导致(zhì)其倒闭的一大问题(tí)——利(lì)率相关风险，但美联储(chǔ)自身的(de)流程“过于审慎”，侧(cè)重在采取行动以前累(lèi)积过多的(de)证据。

　　美联(lián)储(chǔ)的数(shù)据显示(shì)，截至倒(dào)闭时，硅(guī)谷银(yín)行收到31项监管机构的公开审查(chá)报告或警告，数量是其他银行的三倍(bèi)。报告(gào)称，随着(zhe)硅谷银行壮(zhuàng)大，近些(xiē)年美(měi)联储忽视了范围更广的问题，比如该行多年(nián)来一直突破内(nèi)部风险(xiǎn)限制(zhì)，其采用的流动性指标却(què)显示，存款基(jī)础稳定，其利率相关风险还被(bèi)评为令人满意。

　　巴尔透露，美联储将重新审查，适用(yòng)于资产超(chāo)过千亿(yì)美元银行的一系列规定，包括压力(lì)测试和(hé)流动性要求，将重新评估，怎样(yàng)监(jiān)督和监管一家银行对利率流动(dòng)性风(fēng)险(xiǎn)的风(fēng)控。

　　巴尔说，硅谷(gǔ)银行倒闭表(biǎo)明，需要对范围更广泛(fàn)的银(yín)行强化适用的(de)标准，联储应考(kǎo)虑(lǜ)，让更(gèng)大(dà)范围的(de)银行适用标准和的流动(dòng)性规定。他呼吁，重(zhòng)新评估，对于超过25万美元联(lián)邦保险上限的银行存款，监管(guǎn)方(fāng)的处理方。

　　巴(bā)尔(ěr)认为，美(měi)联储应要求(qiú)更广泛的银(yín)行考(kǎo)虑(lǜ)到可出(chū)售证券(quàn)的未实现(xiàn)损(sǔn)益，以(yǐ)便(biàn)让(ràng)银行(xíng)的资(zī)本要求(河北保定技校排名，保定技校前十名qiú)更好(hǎo)地匹配其财(cái)务(wù)状况和(hé)风(fēng)险。他暗示，对资本规划(huà)和风(fēng)险(xiǎn)管理不足的(de)公司(sī)，美联储可能增加资本(běn)或流动性(xìng)的要求，或者(zhě)限制(zhì)股票回购、股息支付或高管薪酬。

　　美总(zǒng)统拜登(dēng)批准内华(huá)达州(zhōu)和佛罗里(lǐ)达州重大(dà)灾难声明

　　据央视(shì)新闻消息，根据(jù)美国(guó)白宫(gōng)当(dāng)地时间4月28日的(de)声明，美国总统(tǒng)拜(bài)登(dēng)批准内华达州重大灾(zāi)难声(shēng)明，他下(xià)令为(wèi)3月8日至3月19日期间受冬季(jì)风(fēng)暴影响的地区(qū)提供(gōng)联(lián)邦援助(zhù)。

　　此外，拜登(dēng)还(hái)于27日(rì)晚批准佛(fú)罗里达州(zhōu)重大(dà)灾难(nán)声明，他(tā)下令为4月12日(rì)至4月14日(rì)期间受严重风暴影响的地区提供联(lián)邦援助(zhù)。

　　联邦援助资(zī)金(jīn)可在成本分担的基础上提供给州政府和符合条(tiáo)件的地方政府以(yǐ)及(jí)某些私人非营利组(zǔ)织，用于(yú)受灾害影响地(dì)区的(de)应急和修复工作(zuò)。

　　欧盟(méng)与波兰等五国就乌克兰农(nóng)产品相(xiāng)关事宜达成(chéng)原则性协议

　　据央(yāng)视新闻消息(xī)，当(dāng)地(dì)时(shí)间(jiān)28日，欧盟委员会执行副主席东(dōng)布罗夫斯基斯对外宣布，欧委会已与(yǔ)保加利亚、匈(xiōng)牙利、波兰、罗马(mǎ)尼亚和斯洛伐克就乌(wū)克兰农产品相关(guān)事宜(yí)达成原则性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟已(yǐ)采取行(xíng)动解决(jué)欧盟成员国和(hé)乌(wū)克兰农(nóng)民的(de)担忧。具体措(cuò)施包括(kuò)推动波兰、斯洛伐克(kè)、保(bǎo)加利亚等(děng)国撤回针对乌农产品(pǐn)的(de)单边措(cuò)施。从欧盟(méng)层面对小(xiǎo)麦、玉米(mǐ)、油菜籽、葵(kuí)花籽等4种农产品(pǐn)实(shí)施保障措施。为5个受影响的成员国农民(mín)提供1亿欧(ōu)元的一揽(lǎn)子支持(chí)。此外(wài)，欧(ōu)盟(méng)将继续推进包(bāo)括葵花籽油等产品的(de)倾销(xiāo)调查。欧盟将(jiāng)进一步确保乌(wū)克兰农产品(pǐn)通过欧盟通(tōng)道出口到其他(tā)国家。

　　美国(guó)滞胀困境：经(jīng)济(jì)继续放(fàng)缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商务(wù)部最新公布(bù)的数(shù)据显示，美国3月(yuè)核心PCE物价指数同(tóng)比上(shàng)升4.6％，预估(gū)为4.5％，前值(zhí)为4.6％。同时美国3月核心(xīn)PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场预期及前值(zhí)持(chí)平。

　　据(jù)悉(xī)，剔除(chú)食品和能源的核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数是美(měi)联储青(qīng)睐的通胀(zhàng)指标之一。此次(cì)公布的数(shù)据(jù)再度(dù)印证了美国通胀的(de)居(jū)高(gāo)不(bù)下(xià)，这(zhè)加(jiā)大了美联储(chǔ)5月再(zài)次加息的(de)可能性(xìng)。报告公(gōng)布后(hòu)，美国短(duǎn)期利率期(qī)货(huò)小幅下跌，反映出5月份加息25BP的(de)可能(néng)性约(yuē)为90％。

　　就在(zài)此(cǐ)前一天，美国商务部公布(bù)的一季度(dù)美国宏观(guān)经济数(shù)据显示，美(měi)国一(yī)季度GDP同比仅增长1.1％，大(dà)幅不及(jí)市场预期的2％，且增(zēng)速较(jiào)前值2.6％显(xiǎn)著放缓。而同(tóng)日公布(bù)的一(yī)季(jì)度(dù)核心PCE物价指数年化环比初值升(shēng)至4.9％，超出(chū)市场预期(qī)的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德期货(huò)宏观贵(guì)金属分析(xī)师张(zhāng)晨(chén)向期货(huò)日(rì)报记者表示，上述(shù)数据显示出美国经济放缓但通胀水平依(yī)旧高企的滞胀特征。不过，从美国GDP折年数同比数据来看，他认为一季(jì)度1.6％的(de)增速较(jiào)去年四季度0.9％的增速出现明(míng)显(xiǎn)回暖，显(xiǎn)示出美国经济(jì)虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预(yù)期放(fàng)缓，坐(zuò)实(shí)了市场对于美国经济衰退(tuì)的忧虑，再(zài)加上目前欧美银行信(xìn)用危机的(de)尾部效应(yīng)持续存在，金(jīn)融(róng)不稳定(dìng)叠加经济(jì)景气下滑(huá)，一定(dìng)程(chéng)度上(shàng)削(xuē)弱了美联储货(huò)币政策的(de)紧缩预期，同时增加了下半年美联(lián)储降(jiàng)息的(de)预期(qī)。”中信建投期货(huò)宏观贵金属(shǔ)分析师罗亮认(rèn)为。

　　不过，他也(yě)表示，由于反映核(hé)心(xīn)个人消费支出在内的一季度PCE通胀数据(jù)持(chí)续上升，再加上周五晚间公布的3月核(hé)心PCE数据也(yě)偏强，因此美联储(chǔ)5月份(fèn)加息基本不存(cún)在(zài)悬念，此次(cì)GDP数(shù)据更多影(yǐng)响的(de)是年中美联储的政策变化。

　　5月加息(xī)或“板上钉(dīng)钉”，此次会议还需关(guān)注什么？

　　金(jīn)瑞期货宏观贵金属(shǔ)分析(xī)师吴梓杰认为，当(dāng)前(qián)美联储(chǔ)货币(bì)政策面临(lín)抑制通胀以及宏观审慎两难的抉择。随着此前银行业危机的爆发以及(jí)一(yī)季度经济的回(huí)落，美国当前经(jīng)济的脆弱性以(yǐ)及下行压(yā)力已经持续增加，但是一(yī)季(jì)度(dù)核(hé)心PCE同样大幅超过预期，显示(shì)出核(hé)心通(tōng)胀黏性超预期。

　　“对于(yú)美联储来说，这意味着进行政策选择时不得不更(gèng)加(jiā)慎重。”吴(wú)梓(zǐ)杰预计(jì)，美联储5月大概率将会保持加息25BP的节奏，但在记者会上(shàng)鲍威尔(ěr)表态或将更加注重安抚市场(chǎng)情(qíng)绪，强调对宏(hóng)观风险的把控，且对未来加息的态度或将(jiāng)更加(jiā)谨慎。

　　张(zhāng)晨认为，目前市场已经对美联储5月加(jiā)息25BP作出(chū)了充分的计价。鉴于此次会议并(bìng)无最新点阵图和经(jīng)济展(zhǎn)望公布，因此会议重点在于利率决议声明及鲍威尔的(de)会后(hòu)发言两方面。其中，在决议声明(míng)方面，可重(zhòng)点观察措(cuò)辞调整变(biàn)化情况，特别是能否出现(xiàn)“停止加息(xī)”相(xiāng)关暗示。而在会后的新闻发布会(huì)上，需要(yào)重点(diǎn)关注鲍威(wēi)尔对于经(jīng)济与通(tōng)胀前景、后续货币政(zhèng)策以及银行业危机引发的(de)信贷收缩等方面的(de)观点论述。特别是如果(guǒ)出现“停(tíng)止加息”等明显鸽(gē)派暗示，则无论对于商品市场还是权(quán)益市场而言(yán)，均(jūn)构(gòu)成短期提振。

　　罗(luó)亮认为(wèi)，此次美联(lián)储会议需(xū)要(yào)关注三个方面：一是考虑到通胀(zhàng)的(de)顽固性，美联(lián)储是否会透露其(qí)愿意(yì)容忍更高水平的通胀；二是美联储(chǔ)对于目(mù)前(qián)金融(róng)以及(jí)经济风险的判断，到底是(shì)短期(qī)风险还(h河北保定技校排名，保定技校前十名ái)是长期风险；三是(shì)美(měi)联储未来的货币(bì)政策(cè)预期(qī)，比如是否透(tòu)露下半年将(jiāng)降息或者不(bù)降(jiàng)息。

　　他认为，如(rú)果(guǒ)美联储依然偏鹰派，则(zé)预(yù)期风(fēng)险资产将(jiāng)继续回调(diào)，美债利率曲线会(huì)加深倒(dào)挂的程度，对市场而言(yán)偏负面(miàn)；如(rú)果(guǒ)美(měi)联储偏鸽派，那市(shì)场风险偏好会再度上升，美元(yuán)指数预计显(xiǎn)著下(xià)行(xíng)，贵金属将领涨(zhǎng)资产。

　　吴梓(zǐ)杰表示，由于当前市场对5月(yuè)加息25BP已经计价较(jiào)为充(chōng)分，预计加(jiā)息结果(guǒ)不会(huì)引起市场(chǎng)较大波(bō)动(dòng)，但是(shì)对(duì)于6月及以后偏鹰的(de)政策(cè)预(yù)期(qī)交易依旧(jiù)不足。因此，他(tā)认为(wèi)本次会(huì)议上需要重(zhòng)点关注美联(lián)储(chǔ)声(shēng)明(míng)以(yǐ)及鲍(bào)威尔在记者会(huì)上对(duì)未(wèi)来政策路径的展望。“尤其是(shì)如果美联储意外偏鹰，比(bǐ)如表现出了(l河北保定技校排名，保定技校前十名e)6月(yuè)仍将(jiāng)加息的倾向，则(zé)市场(chǎng)或(huò)将面临较大的冲击，相关(guān)风险(xiǎn)资产有意外下(xià)跌的风险(xiǎn)。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌两难局面

　　近期美元指数持稳(wěn)，贵金属行(xíng)情则表现乏力(lì)。张(zhāng)晨认(rèn)为(wèi)，4月以来，欧美(měi)银(yín)行业风险事件溢出(chū)影响逐渐减弱，市场(chǎng)对于美联储货币(bì)政策(cè)迅速转向的乐观预期出现一定修(xiū)正，贵金(jīn)属市(shì)场出(chū)现高(gāo)位振荡调整(zhěng)，但总(zǒng)体回调幅度有限。

　　当下来看，他(tā)认为贵(guì)金属市场在利(lì)多、利空因(yīn)素间来回拉扯。利(lì)多因(yīn)素(sù)方面，美(měi)联储加(jiā)息临近(jìn)尾声(shēng)，对贵金属价格的(de)压(yā)制边际(jì)减弱。同时(shí)，美(měi)国经济前景黯淡，债务上限悬而(ér)未决以及(jí)银行业风(fēng)险(xiǎn)事件余波(bō)反复(fù)，不断激发市场避险情绪。从更为宏观的角度来看(kàn)，全球“去美(měi)元(yuán)化”方兴未艾，各国央行强化黄金资产储备功能，使得央(yāng)行“购(gòu)金潮”经久(jiǔ)不息。上述种种因素均(jūn)对贵金属价格形(xíng)成支撑。

　　而(ér)利空因素主要是，市场(chǎng)和美联储对(duì)于后续货币(bì)政策之(zhī)间的预(yù)期差，以及美国经(jīng)济(jì)层面的(de)韧(rèn)性犹存。“特别(bié)是(shì)就(jiù)业(yè)市场尽管过热态(tài)势有所缓和，但无论是新(xīn)增非农就业(yè)人(rén)数(shù)还是失业率指标，还(hái)远未触(chù)及经济衰退以(yǐ)及美(měi)联储(chǔ)货币政(zhèng)策转(zhuǎn)向的阈值区间(jiān)，这(zhè)极有可能造成通胀回归(guī)波折(zhé)反复，进而引发(fā)美联(lián)储货币政策前景预(yù)期摇摆(bǎi)。”他说。

　　他预计，在5月美联储议息会议落地后的一段时间内(nèi)，市场仍然会延续上(shàng)述的修正走势，美联储还需在更多数据指引(yǐn)以及银行(xíng)风险事件落地后，再相机作出政策调整，而在(zài)此之前预计仍会(huì)延续当(dāng)前“走(zǒu)一步看一步”的决策思路(lù)。而市场(chǎng)对(duì)于年内降(jiàng)息(xī)的乐观预期的修正空间犹存(cún)。

　　罗亮认为，目前贵金属市(shì)场的(de)逻(luó)辑(jí)有两条主线：一是美国(guó)经济(jì)是否会陷入衰退，二是全球贸易结算体系下美元(yuán)的(de)趋势压(yā)力。“过(guò)去20年，贵(guì)金属价格(gé)主要(yào)锚定的(de)是美债实(shí)际利率的变化，但是最近这种联系正(zhèng)在脱钩(gōu)，央行购金以及美(měi)元结(jié)算体系的变化使得(dé)贵金属获得(dé)了(le)越来(lái)越多的金融溢价。”整体来(lái)看，他认为目前贵金属多(duō)头驱动(dòng)的逻(luó)辑还没结(jié)束，且近期的表现也是易(yì)涨(zhǎng)难跌。从资产配置的角度来(lái)看，仍推荐将贵金属作为多头配置。

　　“当前贵金属市(shì)场(chǎng)已经表(biǎo)现出了一定程度的易涨难(nán)跌。”吴梓(zǐ)杰表(biǎo)示，一方面，美国经(jīng)济下行以(yǐ)及欧美银行业风险(xiǎn)带(dài)来的(de)避险(xiǎn)情绪对贵金属价格仍有一定(dìng)支(zhī)撑，但边(biān)际减弱；另一方面，美(měi)国通胀高位带来的加息(xī)预测，未(wèi)能(néng)对(duì)贵金属形成有力的回落压(yā)力。因此，他预计(jì)贵(guì)金属(shǔ)市场整(zhěng)体(tǐ)仍以高(gāo)位振荡为主，在(zài)基准(zhǔn)假设下，贵金属交易主线(xiàn)将回归通胀逻辑(jí)。他认为，当前市场对于美联储降(jiàng)息的预期仍大幅领(lǐng)先美联储的官方预期，预计在高通胀(zhàng)压力下，市场对降息(xī)预期的(de)修正(zhèng)或将带来金银价格的(de)进(jìn)一步回(huí)调。

　　市(shì)场(chǎng)人士提(tí)示(shì)，随着国(guó)内“五一”长(zhǎng)假开启，还须警(jǐng)惕海外(wài)市(shì)场风险。

　　罗(luó)亮表示(shì)，近期宏观市场关键数据较多，导致(zhì)市(shì)场情绪波澜起伏，同时基本面因(yīn)素也多空交织，海(hǎi)外市场容易出现巨(jù)幅波动。同时，国(guó)内“五一”假期结束(shù)后，市场(chǎng)将直面(miàn)美联(lián)储5月利率决议落地，他预计美联储(chǔ)会议结(jié)果(guǒ)或将(jiāng)偏鸽，因此推荐节(jié)后逐渐(jiàn)增加风险资(zī)产的头寸(cùn)。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五一(yī)’假期跨(kuà)越(yuè)5月美联(lián)储议息会议等重要事件，加之银行(xíng)业危(wēi)机及债务上限问题悬(xuán)而未决(jué)，投资(zī)者要防止(zhǐ)过分押(yā)注引发(fā)的风险。假期(qī)后可关注贵金属回落企(qǐ)稳(wěn)情(qíng)况，可以逢低布(bù)局多单。”张(zhāng)晨表示。

　　吴(wú)梓杰也表示，由于国内“五一”假期恰逢海(hǎi)外(wài)美(měi)联储会议这(zhè)一关键时(shí)间节点，投资(zī)者若保留头寸(cùn)过节，则要保持头寸(cùn)有足(zú)够(gòu)安全边际，以防“黑天鹅”事件带来冲击。他表示，节(jié)后(hòu)贵金属或将迎(yíng)来更加明确的方向性(xìng)行情(qíng)，可根据美联储议息会议给出的指引(yǐn)，对(duì)贵金属(shǔ)进(jìn)行相应布局。

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