自(zì)2022年(nián)底以来，A股市场一改颓势(shì)，展现出积(jī)极回暖的画风，半(bàn)导体(tǐ)、AI、中特(tè)估等主题层出不穷(qióng)，基金经理也随之调仓换股，成为市场关注焦点。而公(gōng)募基金2023年一季报的披露，将(jiāng)明星基金经理们近期投(tóu)资动(dòng)向逐一曝(pù)光(guāng)。

　　4月21日(rì)，易方达(dá)、广发、富(fù)国、景顺长(zhǎng)城等(děng)基金(jīn)披露旗(qí)下基金的2023年一季报，张坤、刘格(gé)菘、陈(chén)皓(hào)、朱少醒、刘彦春(chūn)等一季(jì)度投(tóu)资(zī)情况(kuàng)出炉。

　　仓位往往代表(biǎo)了基金经理对后(hòu)市的基本看(kàn)法。多数明星(xīng)基金(jīn)经理在一季度仍(réng)保持90％以上的高(gāo)仓位运作，仍坚持了自己的投资风格(gé)和思路。

　　不(bù)少人士看好后市，如刘(liú)彦春表示对(duì)全年股票市场有信心，未来(lái)将继续保(bǎo)持较高仓位运作(zuò)，更多在顺周期行业(yè)中寻找(zhǎo)投资机(jī)会(huì)。刘格(gé)菘也对市(shì)场2023年二季(jì)度的表现持乐观的态度(dù)，随着公(gōng)司季度业绩逐渐披露，市场权(quán)重倾向也会逐渐从逻辑演绎(yì)展望转向扎实基本面验证，预计更注重基本面和(hé)估值的匹配度。

　　值(zhí)得一(yī)提的是(shì)，陈皓在一季报也用相(xiāng)当大(dà)的篇(piān)幅谈(tán)了他对一季度热门的AI板块的看法。他认可AI（人工智能）很(hěn)可能是一次全新(xīn)的技术革命(mìng)，但直言(yán)客观(guān)上当下的(de)研(yán)究(jiū)认(rèn)知还不具(jù)备对(duì)相关(guān)标的的(de)定(dìng)价能力，尤其当这(zhè)些个股快速(sù)上涨后(hòu)，选择暂时“以(yǐ)静制动”，等待胜率和(hé)赔率更(gèng)高的投资时机出(chū)现。

　　张坤继(jì)续维(wéi)持高(gāo)仓(cāng)位运作

　　被称为(wèi)“坤坤(kūn)”的(de)张(zhāng)坤(kūn)是最(zuì)受基民关注(zhù)的基金经(jīng)理，他是国内(nèi)首位(wèi)千亿级主动(dòng)权(quán)益基(jī)金(jīn)经理(lǐ)，手握巨资让他分量(liàng)十足(zú)。

　　从基金君整理表格(gé)来看，相较去年底，张坤所管理的(de)4只基金在今年(nián)一(yī)季(jì)度仓位基(jī)本都维持高(gāo)仓位运作，多(duō)只(zhǐ)基金一季(jì)度末仓位均(jūn)处于94％以(yǐ)上。

　　具体(tǐ)来(lái)看，张坤管(guǎn)理的四只基(jī)金中规(guī)模最(zuì)大的一只——易方(fāng)达蓝筹精选，由去年(nián)末(mò)的股票市值占基金净值比(bǐ)例(lì)的94.7％微调至一季(jì)度末(mò)的94.26％。张(zhāng)坤在(zài)季报中也写道，易方达蓝筹精选基金(jīn)在一季度股票仓位基本(běn)稳定，对结构进(jìn)行了调整。

　　同(tóng)样(yàng)，张坤管理的易方达优质(zhì)精(jīng)选、易方达亚洲精(jīng)选(xuǎn)在一季度末的仓位在94％以(yǐ)上。不(bù)过，易方(fāng)达(dá)优质企(qǐ)业三年(nián)持有一季度仓位为(wèi)92.82％，相较去年底的94.77％，略有下(xià)滑。

　　张坤一直保持(chí)了一定水平的港(gǎng)股仓位，一季度末所管理的4只基金基(jī)本维(wéi)持和去(qù)年(nián)底的差不多的港股仓位，基本都是30~50％之间。相对来(lái)说，调(diào)整(zhěng)幅度较大的(de)是易方达亚洲(zhōu)精(jīng)选，一季度末该基金持(chí)有(yǒu)港股(gǔ)和美股的比(bǐ)例(lì)为56.39％、38.4％，而去年(nián)四季度配置港股 和美股的比(bǐ)例(lì)为(wèi)65.64％、28.68％，进(jìn)行了明显(xiǎn)的调整。

　　而张坤在易方达亚洲精选中也写(xiě)道，在一季度股(gǔ)票仓位基本稳定(dìng)，对结构(gòu)进行(xíng)了调整，增(zēng)加了科技(jì)等行业(yè)的配(pèi)置，降(jiàng)低(dī)了金(jīn)融等行(xíng)业的配置，另(lìng)外，在(zài)区域分布上配置的更加均衡。个股方面，仍然(rán)持有商业模式出(chū)色、行业格局清(qīng)晰、竞争力强(qiáng)的优质公司。

　　一季度增配消费、降低金融

　　加仓(cāng)贵州茅台减持腾讯(xùn)控(kòng)股(gǔ)

　　张坤在投(tóu)资上颇有定力，经(jīng)常(cháng)在季报中(zhōng)谈(tán)及，投资(zī)者需要时刻保持一种(zhǒng)克制而理(lǐ)性(xìng)的心理(lǐ)状态，不需要大量的(de)行动，而是(shì)极大的耐心，坚持投资原则，等(děng)到机会时全(quán)力出击。他(tā)一直保持着偏低换手率，一季(jì)报的重仓股也基本保持稳定(dìng)，只是在结构上进行调整。

　　从易方达蓝(lán)筹精选(xuǎn)一季度末(mò)持仓上看，前(qián)十大重仓(cāng)股变化不(bù)大(dà)，贵州茅台再次(cì)成为该基金(jīn)的第一大重仓股(gǔ)，泸州(zhōu)老窖、腾讯控股(gǔ)成为其第二(èr)、第三大重仓股，而在去年末，该基金(jīn)前(qián)三大重仓(cāng)股依(yī)次是腾讯(xùn)控股、五(wǔ)粮(liáng)液、洋河股份。

　　张坤也在(zài)季(jì)报中写道(dào)，一(yī)季度股票仓位基(jī)本稳定，对结构进行了调整，增(zēng)加了消费等行业的配置，降低了金(jīn)融等行业的配置。、

　　去年11月以来(lái)港股(gǔ)市场(chǎng)的(de)大反弹，张坤(kūn)明显进(jìn)行了调整，减持(chí)了(le)跟腾讯控(kòng)股和香(xiāng)港(gǎng)交易所，而增加了美团-W、中(zhōng)国海洋石油。其中，相(xiāng)较去年底，中国海洋石油新进前十大重仓股之列，而药(yào)明生物退(tuì)出前十大(dà)重仓股之列。

　　目前看，易方达蓝筹(chóu)精选和易方达优质企业三年持有的头号(hào)重仓股(gǔ)为贵州(zhōu)茅台(tái)，但(dàn)是(shì)易方达亚(yà)洲精选和(hé)易(yì)方(fāng)达(dá)优(yōu)质(zhì)精(jīng)选的(de)头号重仓股仍为腾讯控股(gǔ)。去年底这四只基(jī)金的头(tóu)号重(zhòng)仓股均为腾讯控股。

　　而虽(suī)然一季度末腾(téng)讯控股仍是(shì)易方达优质精选的第一大(dà)重(zhòng)仓股，但(dàn)相较(jiào)去年(nián)底(dǐ)已经进行了减持，同样减持的还(hái)有(yǒu)港(gǎng)交所，这只个(gè)股已经推出(chū)了前十大(dà)重仓股之列(liè)。而美团新(xīn)进(jìn)其(qí)前十大重仓股之列。

　　一季度规(guī)模(mó)小幅提升

　　总规模(mó)逼近(jìn)900亿

　　张坤曾(céng)是行业内首位主动权益基金(jīn)管理规(guī)模超(chāo)过(guò)千亿的基金经理，但近两年(nián)A股市场震荡，所管(guǎn)理规模所(suǒ)缩水。一季度末(mò)他(tā)所管(guǎn)理规模基本和去年底持平，整体规模(mó)逼近900亿。

　　截(jié)至2023年一季度末(mò)，易方达(dá)张(zhāng)坤(kūn)管理的4只(zhǐ)基金(jīn)合计总规模达到889.42亿元，相(xiāng)比三季度末(mò)减少了4.92亿元。

　　具体来看，一季度(dù)末，易方(fāng)达蓝筹精选、易方达优(yōu)质(zhì)精选、易方(fāng)达优势企(qǐ)业(yè)三年、易方达亚洲精选股票(piào)的规模(mó)分别为562.09亿元(yuán)、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿(yì)元。

　　值得(dé)一提的是，易(yì)方达蓝筹精选在今年(nián)一季度规模缩(suō)水8.66亿(yì)元(yuán英红九号是名茶吗，英九红茶叶价格一览表)，目前仍(réng)以562.09亿元的规模，位居基金行业“巨无霸”的主动权益基金。

　　选择一条可积累的 “很(hěn)长的坡”

　　并(bìng)在坡上(shàng)“滚雪球”是很重要的(de)

　　张坤每次(cì)在季报中都会清晰写道(dào)自(zì)己的投资思路，这一次也(yě)不例外(wài)，值得投(tóu)资者看(kàn)一看。

　　张(zhāng)坤在季报中写到，基(jī)本(běn)面价值投资很(hěn)吸(xī)引人的一点是，投(tóu)资者可以用很长一段时(shí)间(jiān)来充分(fēn)观察公司(sī)的发展，等到它们用事实证明(míng)自己的成功和(hé)巨(jù)大的成长潜(qián)力(lì)之(zhī)后，再(zài)买入也不(bù)迟。

　　基本(běn)面价值(zhí)投(tóu)资的(de)优势之一在于可积累性。具(jù)体(tǐ)来说，积累体现(xiàn)在对基(jī)本面分析方法的理解和对具体(tǐ)行业和企业的(de)洞察，所有这(zhè)些都使(shǐ)投(tóu)资者未来更可(kě)能做(zuò)出对具体投资标的内在价值(zhí)的准确判断(duàn)。

　　如果只是针(zhēn)对某一次投(tóu)资，积累的重(zhòng)要性可能并不显(xiǎn)著。但如果将投资(zī)贯穿一(yī)生，并(bìng)将(jiāng)长期复合回报作为终(zhōng)级目标，可积累性就是(shì)这一目标的最(zuì)重要保(bǎo)障，选择一条可(kě)积(jī)累的 “很长(zhǎng)的坡”并在坡(pō)上“滚雪球”是很重要的(de)。我(wǒ)们会参考全球产业升级的经(jīng)验，持续做(zuò)深入的研究积累(lèi)，争取构建(jiàn)一个(gè)全面而尽量准确的(de)坐标系，希望(wàng)能正确评(píng)估企业的竞(jìng)争力并跨行业(yè)选出好的(de)公司。识别出好(hǎo)公(gōng)司是如(rú)此重要，因为好公司不是好股(gǔ)票(piào)的唯一情形就是(shì)估值过高，在(zài)其他情(qíng)形下(xià)，好公司都会(huì)给(gěi)投(tóu)资者(zhě)带来长期可观的回(huí)报。

　　研究方面，阅读企业的(de)定期(qī)报(bào)告(gào)并(bìng)对财(cái)务数据进(jìn)行系统整(zhěng)理和(hé)分析，是(shì)理解企(qǐ)业基(jī)本(běn)面(miàn)的核心手段之(zhī)一。在定期报告(gào)中，企业(yè)的所(suǒ)有经营活动都(dōu)会(huì)反映在财(cái)务数据中，定量的(de)数据可以用(yòng)来检验并修正调研中对企业形成的(de)定性感知。如果能对一家公司过去和当前的财务(wù)状况了如指掌，就更有可能正(zhèng)确评判这家公司(sī)的未来价值。罗杰(jié)斯曾(céng)说过，你(nǐ)要阅(yuè)读一切(qiè)。如果(guǒ)你对一家公司感(gǎn)兴(xīng)趣，那就看看它的年(nián)报，你就会超(chāo)过(guò)华(huá)尔街(jiē)98％的(de)人(rén)。如(rú)果(guǒ)你阅读了年(nián)报(bào)中的附注，你就(jiù)会超过华尔街(jiē)的所有人。

　　几乎任何(hé)成功(gōng)的公司(sī)都经历(lì)过短期的经营业(yè)绩和股价的震荡，经历过市场(chǎng)先生态度的冷暖，但(dàn)它们成功(gōng)的(de)模式往(wǎng)往没(méi)有变化(huà)，通过(guò)深入的研(yán)究并(bìng)抓住这些(xiē)关键的因素，是能够一路坚持(chí)下来的重要因(yīn)素，也通常意味(wèi)着长(zhǎng)期可观的收益。

　　刘(liú)格菘：重点持仓光伏(fú)、储(chǔ)能(néng)、新能源车(chē)

　　曾经作为一(yī)人包揽前三(sān)的基金经(jīng)理刘格菘，其(qí)一举(jǔ)一动颇受关注。

　　以刘格(gé)菘管理的广发双擎升级为例，一季度(dù)末该基金(jīn)保持(chí)较高仓位运作，该(gāi)基金(jīn)股票仓位为92.15％，较(jiào)2022年四季度末的94.14％略(lüè)有下滑，但(dàn)基本(běn)是高仓位应(yīng)对市场。

　　刘格菘在(zài)一季度持(chí)仓(cāng)结(jié)构(gòu)并没有进行大幅度调整(zhěng)。数据显示，广发双擎升级一季度末前(qián)五大重仓股分别为晶(jīng)澳科技、阳光电源、亿纬锂(lǐ)能、隆基绿能、圣邦股份，这些重(zhòng)仓股均出现在(zài)该基金去(qù)年四(sì)季度末的前十大重仓股之列(liè)。

　　刘格菘在季报中写(xiě)道，2023年一季度(dù)，表现(xiàn)较好(hǎo)的行业为新科(kē)技(jì)技术(shù)演绎预测中的相(xiāng)关行业，例如(rú)计(jì)算机、传媒、通信(xìn)。以光伏、新能(néng)源(yuán)、汽车等(děng)为代表的高端制造业(yè)资产经历了下跌。在海外(wài)金融风险(xiǎn)担忧、经济衰退的初(chū)始预期、国际关系不确定的情况(kuàng)下，叠加AIGC带来(lái)的较热烈的应用展望，资金分流(liú)可能是(shì)高端制造业(yè)相对表现不理想的原因之一。

　　广发双(shuāng)擎升级基(jī)金的持仓结构并(bìng)没有进行大幅度的调整，依然围绕已经建(jiàn)立全(quán)球比(bǐ)较优势的高(gāo)端制造产业链(liàn)布局。从重仓持股来看(kàn)，该基金重点持仓的光伏、储能(néng)、新(xīn)能源(yuán)车方向。

　　和2022年四季度相比，刘格菘一季度(dù)的重仓股(gǔ)变化不大，仅晶(jīng)科能源(yuán)新进前十大重仓股之列，而比亚迪退(tuì)出了前十大重仓行列。

　　谈及(jí)后市，刘格(gé)菘对市场(chǎng)2023年二季度的(de)表现持乐观的态度，随着公司季度业绩逐(zhú)渐披露，市(shì)场权重(zhòng)倾(qīng)向也会逐渐(jiàn)从逻辑(jí)演(yǎn)绎(yì)展望(wàng)转向扎实基(jī)本面验证，预计(jì)更注重(zhòng)基本面和估值的匹(pǐ)配(pèi)度。对本基金(jīn)重点(diǎn)持仓的光(guāng)伏、储能、新能源(yuán)车(chē)方向保持相对(duì)乐观(guān)，投资(zī)中相信基本面优秀和(hé)增量价(jià)值积累的公司(sī)。经过调整，行(xíng)业估值(zhí)水平已(yǐ)在历史低(dī)位(wèi)，产业(yè)链的变化在市场定价中(zhōng)未被充分认知和体现。

　　就A股(gǔ)市场(chǎng)一(yī)季(jì)度的阶段特(tè)点来说，当前市场的参与资金方(fāng)呈现复杂多(duō)样(yàng)的趋势，收益预期的(de)时间维度预期也呈现分化，因此短期内(nèi)市场在主题逻辑(jí)的演绎(yì)幅(fú)度、转换(huàn)速度都会可(kě)预见地加大。这(zhè)对于投资人而言，在新信息的处理(lǐ)上提高了难度，短期内基(jī)本面估值匹配(pèi)的(de)压(yā)力也会(huì)比较大。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一(yī)生最重要的选择也就(jiù)是(shì)三、五(wǔ)次

　　作(zuò)为市场上较(jiào)为知名(míng)的均(jūn)衡性投资(zī)选手，陈皓一季度如何(hé)调整投资组合，如何(hé)展(zhǎn)望(wàng)未来(lái)市场投(tóu)资机会，也非常受到市场关注。

　　陈皓在其管理的易方达新经(jīng)济基金(jīn)中回顾一季度市场行情时(shí)表示，一(yī)季(jì)度中(zhōng)国经(jīng)济(jì)整体温和复苏，由于(yú)刚刚经历疫情，居(jū)民消(xiāo)费和企业投资的(de)信(xìn)心恢复会(huì)有一个(gè)过程，因此短(duǎn)期持续加杠(gāng)杆的(de)动力(lì)不强，复苏力度相比市场(chǎng)乐观预(yù)期仍有一定差距。海外则维(wéi)持滞涨格局，尽管3月(yuè)以硅谷银(yín)行为代表的欧美(měi) 金融风波(bō)暂时平息，但也让(ràng)投资(zī)者担(dān)心这是否(fǒu)只是当下复杂环境下各种危机的冰山一角(jiǎo)。尤其4月初欧(ōu)佩克+的(de)减产行为进一步(bù)增(zēng)强了未来通胀的韧性，也让美联储(chǔ)在货(huò)币(bì)政策调整(zhěng)决策(cè)时愈(yù)加进(jìn)退两(liǎng)难。

　　亮点不多的(de)经济基(jī)本面遇到无处安(ān)放的流动性，“AIGC（人工智能自动(dòng)内容生成）”和部分国企相关(guān)板(bǎn)块获得了边际资(zī)金的巨量涌(yǒng)入，机构短时间剧烈、集中的调仓行为，则进一步加(jiā)剧了市场结构的分化。受益两大主题的TMT和建筑、石油石化等(děng)板块表(biǎo)现突(tū)出，而新能源(yuán)、金融地产等行(xíng)业则录得(dé)负(fù)收益。

　　谈及一季度投(tóu)资操作时，陈皓称，由于尚未发(fā)掘到基本(běn)面驱动的投资主线，本(běn)基金一季度操作(zuò)不多(duō)，主要包括行业上(shàng)用医(yī)药替代了部分白(bái)酒仓位(wèi)，个股上则逆向增(zēng)持了(le)一些由于短(duǎn)期基本(běn)面一般或者机(jī)构调仓(cāng)导(dǎo)致股价下跌，但长期市值空间(jiān)较大的中小(xiǎo)盘个股。

　　从前十大重仓股(gǔ)变化上看，此前连续(xù)3个季度(dù)位(wèi)列(liè)前五大重仓股之一(yī)的五粮液，在今年一季度退(tuì)出该基(jī)金前十大重仓股，宝信软件取代五粮液，新进前五大重仓股。

　　作为一(yī)季度唯一一只仍保(bǎo)留在前十大重仓股的(de)贵州茅台(tái)也遭到陈(chén)皓(hào)减持，对比上(shàng)一个(gè)季度，陈(chén)皓(hào)在一季(jì)度减持了(le)6.8万(wàn)股贵州茅台(tái)，环比减持幅度接近30％，贵州茅台(tái)也从(cóng)上(shàng)一季(jì)度的第二大重仓股退居第(dì)四(sì)大重(zhòng)仓股。

　　其他(tā)前十(shí)大重仓股中，主要供应北斗关键(jiàn)器(qì)件的振芯科(kē)技(jì)、氟化工龙头中(zhōng)的巨化股份、特(tè)钢龙(lóng)头中的抚顺特钢，三只(zhǐ)个股一季度新进前十(shí)大(dà)重仓股。

　　除了(le)五粮(liáng)液(yè)之外，紫光国微(wēi)、宁德(dé)时(shí)代(dài)也退出前十(shí)大(dà)重仓股。

　　陈皓(hào)在一(yī)季(jì)报(bào)也用相(xiāng)当大(dà)的篇幅谈了他对一季(jì)度热(rè)门的AI板块的看法(fǎ)。

　　他称，对于火热的AI（人工智能）主题我们(men)也进行了积极的研究，方向上(shàng)非常认同其很可能是一次全新的技术(shù)革(gé)命，将极大提(tí)升全(quán)社会的生产效率(lǜ)，但客观上(shàng)我们(men)当下的研究(jiū)认知还不具备对相关标的的定价能(néng)力，尤其当这些个股快速上(shàng)涨后，也不太符合我们“以相对合理的价格买(mǎi)入预期收(shōu)益(yì)率更高的资产(chǎn)”这一投资(zī)理念(niàn)，因(yīn)此(cǐ)会选择(zé)暂(zàn)时“以(yǐ)静(jìng)制动”，继(jì)续对产业和公司进行跟踪(zōng)、研(yán)究(jiū)以及再定价，等待胜(shèng)率(lǜ)和赔率更高的投资时机出现。

　　陈皓在一季报中还分(fēn)享了自己最新的投资感悟，他表示，相比资本市场(chǎng)即(jí)期涨(zhǎng)跌带(dài)来(lái)的多巴(bā)胺，我们更倾向于(yú)通过深入研究获得超额认知(zhī)、并(bìng)最终映射(shè)到(dào)投资(zī)上来(lái)获(huò)得(dé)内(nèi)啡肽。投资和人生一样(yàng)，每天都可以做选择(zé)，但终(zhōng)其一生最重要(yào)的(de)其(qí)实也就是(shì)那三、五(wǔ)次，我们(men)平(píng)时的不断(duàn)学习、反(fǎn)思(sī)、进化，努力追寻的正是在每一次(cì)关键选(xuǎn)择时将(jiāng)胜率(lǜ)再提升一点(diǎn)点。

　　展望(wàng)二季度，陈皓认为，“一些积极(jí)因素正在酝酿(niàng)或发酵，我们重启了(le)与世界(jiè)的链(liàn)接(jiē)，中国在中东、南(nán)美等新(xīn)兴市场获(huò)得了(le)更多实质性认同的声音和举动；国内主要城市的一二手房销售持续恢(huī)复，部分行业已经(jīng)进入库存周期的尾段，我们可能真的只(zhǐ)需要一点点(diǎn)信心，就(jiù)能扭转(zhuǎn)困(kùn)局，将经济带入正循环(huán)。一如当下的证券市场(chǎng)，我们也衷心的(de)希望其能够(gòu)早日摆(bǎi)脱存量博弈(yì)的困(kùn)难模式(shì)，迎来投资人久(jiǔ)违的甜蜜(mì)期。”

　　朱少醒：致力于在优(yōu)质(zhì)股票(piào)里寻找价值

　　去翻更多(duō)的“石头”

　　富国基金副总经理朱少醒一季(jì)度持仓基本保持(chí)稳(wěn)定，持仓依旧以(yǐ)消费、医(yī)疗、银行、券商(shāng)、新能源等板块龙头(tóu)为主。

　　从一(yī英红九号是名茶吗，英九红茶叶价格一览表)季度(dù)前(qián)十大重仓股上(shàng)看，贵州茅台(tái)、五粮液依旧位(wèi)居富国天惠(huì)基(jī)金前三(sān)大重(zhòng)仓股(gǔ)，金域医(yī)学(xué)新(xīn)进前三大重仓股，这也是自2021年以来，金域医学首次进入富国(guó)天惠(huì)前十大(dà)重(zhòng)仓股。

　　公(gōng)开资(zī)料显(xiǎn)示，金域(yù)医(yī)学是一家以第三方医学检验及(jí)病理(lǐ)诊断业(yè)务为核心的高科技(jì)服务企业，通过不断积累的“大平台、大网络(luò)、大服务、大样本(běn)和大(dà)数(shù)据”等资源优势，为(wèi)全国各级医(yī)疗机构(gòu)提供领先的医学诊(zhěn)断信息(xī)整合服务。

　　除了金(jīn)域医(yī)学之外，基础化工(gōng)板块中(zhōng)的蓝晓科(kē)技也在(zài)一季度新进富国天惠前十大重仓股，受(shòu)益于(yú)生命(mìng)科学业务增长迅速，截止4月20日，今(jīn)年(nián)以来(lái)，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明(míng)康德、瑞丰新材两只个股则(zé)在一季度退出富国(guó)天惠前十大重仓股(gǔ)。

　　朱少醒在一季报中回顾，一季度沪深300指(zhǐ)数上(shàng)涨 4.63％，创业(yè)板指上涨(zhǎng)2.25％。在度过了充满(mǎn)各种(zhǒng)艰难挑战的(de)2022年后，一季度(dù)实体(tǐ)经济进入了复(fù)苏的阶段。各(gè)项宏观经济指标在3月份(fèn)有了明显改善。货币政策(cè)保持宽松，前(qián)几年实施的一些收缩性(xìng)行(xíng)业监管政策放松管制的(de)迹象确认。投资者(zhě)的风险偏好有(yǒu)微(wēi)弱的(de)回升。

　　尽管(guǎn)目前(qián)数据(jù)上呈(chéng)现的复苏力度还不是很强，但我(wǒ)们(men)应(yīng)该看(kàn)到(dào)是积极的(de)因(yīn)素正在(zài)发挥(huī)作用持(chí)续的进程(chéng)中。更要重视的是市场的整体(tǐ)估值依然(rán)处于长周期中很有吸引力的(de)位置，当下权益(yì)市场处在(zài)较好(hǎo)的风险收益区(qū)间。

　　他(tā)表(biǎo)示(shì)，放在更长的时间维度，我们相信现在所面临的重重困(kùn)难终将(jiāng)找到解决的出路。投资者(zhě)当前选择承受市(shì)场波动对(duì)应的(de)预期回报水平的是相当(dāng)合适的。未来我们依然(rán)会(huì)致力于在优(yōu)质(zhì)股票里(lǐ)寻找价(jià)值，去(qù)翻更多(duō)的“石(shí)头”。

　　他在多次季报披(pī)露(lù)时反复强调，我们并不具备(bèi)精确预测市场短期趋(qū)势的(de)可(kě)靠能力，而把精力(lì)集(jí)中(zhōng)在耐心收(shōu)集具有远大前景的(de)优秀(xiù)公司，等待公司自身创(chuàng)造价值的实现和市场情绪在未来某个(gè)时点(diǎn)的周期性(xìng)回归。个(gè)股选择(zé)层面，本基金偏好投(tóu)资于具(jù)有良好“企业基(jī)因(yīn)”，公(gōng)司治(zhì)理(lǐ)结构完善、管理层优秀的企业。我们认为此类(lèi)企业，有更大的概(gài)率能在未来为投资(zī)者创造价值。分享(xiǎng)企(qǐ)业自身增长带来的资本(běn)市场收益是成(chéng)长型基金获取(qǔ)回报的最(zuì)佳途径。

　　刘彦(yàn)春：继续坚守大消费

　　作为业内知名的主投大(dà)消费板(bǎn)块的基(jī)金(jīn)经理，手(shǒu)握700多亿“重金”的刘彦春一季度如何调仓(cāng)换股(gǔ)，他又是如(rú)何看待(dài)未来市场，也值得投资者关注(zhù)。

　　最(zuì)新披露的2023年(nián)一(yī)季(jì)报显(xiǎn)示，刘(liú)彦春(chūn)整体持仓的仓位(wèi)和行业板块(kuài)变化(huà)不大(dà)。他在景顺长城鼎益(yì)基金季报写(xiě)道，一季度组合仓位和(hé)行(xíng)业配置没有大(dà)的(de)变化，仍然(rán)坚持自下(xià)而上精(jīng)选(xuǎn)个股而(ér)非择时的投资(zī)风(fēng)格(gé)，保持合(hé)同约定较高仓位(wèi)运作。

　　从景顺长城鼎益季(jì)报(bào)来看，前三(sān)大(dà)重(zhòng)仓股仍为白酒龙头股，贵州茅台(tái)、泸州(zhōu)老(lǎo)窖、五粮液。此外，古(gǔ)井贡酒、山西汾酒也继续在其前十大重仓股之中(zhōng)。

　　从增持力度上看，刘彦(yàn)春对中(zhōng)国中免(miǎn)加仓力度(dù)最大(dà)，一季(jì)度环比？增持(chí)9.57％。此外，相比去年底持仓，美(měi)的集(jí)团新(xīn)进前十(shí)大重仓(cāng)股之列，而晨(chén)光股份退出前十(shí)大重仓股。

　　谈及后(hòu)市表示，刘彦春(chūn)表示，一季度，我国经(jīng)济温和(hé)复苏。海外通胀预期变化对国内资本市(shì)场造(zào)成较(jiào)大扰动。美国失业(yè)率水平再创新(xīn)低，意味着高(gāo)利(lì)率环(huán)境大概率(lǜ)持续更长时间。气球事件导致中(zhōng)美关(guān)系再度紧张。国内强刺激预(yù)期落空，叠加(jiā)海外风险事件(jiàn)，股票市(shì)场开始偏离复苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我国经(jīng)济复苏、美国紧缩后(hòu)通胀下行(xíng)仍将(jiāng)是今年主要(yào)宏观(guān)背景。经(jīng)济运(yùn)行(xíng)正常化需要(yào)一个过程，特别是居民(mín)和(hé)中(zhōng)小企(qǐ)业，需要时间(jiān)修复(fù)资(zī)产负(fù)债表、修(xiū)复信心。随着(zhe)经济逐步(bù)正常化，居民消(xiāo)费信心回升、超额储(chǔ)蓄下降是必然(rán)事件，消费今年大概率(lǜ)超预期回升。就近期公布(bù)的社融和(hé)地产数据分(fēn)析(xī)，二季度(dù)A股盈利(lì)增速有望进入上行(xíng)周期(qī)。

　　海(hǎi)外银(yín)行暴雷反映出加息(xī)过快带来的金融风险，本身会(huì)加大紧(jǐn)缩(suō)效(xiào)应，联储(chǔ)紧缩(suō)速度和幅度向下修正。紧缩带来的金(jīn)融风险更多是(shì)流动性问题，底层资产问题不大，海外央行及时救助可以避免(miǎn)风险(xiǎn)蔓延。至少现阶段我(wǒ)们认为出现金(jīn)融危机的风险不大。欧美等(děng)发达国家(jiā)通胀和(hé)金融风险并存，处理难度较大，这也意味着全球无风险收益率在相对顶(dǐng)部位置，国家之(zhī)家沟(gōu)通(tōng)对话、加强合作的(de)可(kě)能性也在加大(dà)。

　　全球经济正在重(zhòng)回正轨的(de)路上。除了继续关注整个经济体发展状况之(zhī)外，我(wǒ)们可以将目光更多(duō)放在微观企业(yè)层面(miàn)。可以看到很多公司在过去几年始终做正确的事，经营效(xiào)率提升，逆(nì)境(jìng)中变(biàn)得更(gèng)加优秀、更加强大(dà)。不必总是关(guān)注宏(hóng)观数据，多看看微(wēi)观企(qǐ)业变化可以让内心更加平静。我们对全年(nián)股(gǔ)票(piào)市(shì)场有信心，未来将(jiāng)继续保持(chí)合同(tóng)约定较高(gāo)仓位(wèi)运作(zuò)，更多在顺周期行业中寻找(zhǎo)投(tóu)资机会(huì)。期(qī)待为持有人创(chuàng)造良好收益。

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