私募基金运作(zuò)即将迎来(lái)更(gèng)全面的新一轮监管。

　　4月28日，中国证券(quàn)投资(zī)基金业协会（下(xià)称中基协(海明威为什么要结束自己的生命，海明威为何结束生命xié)）就起草(cǎo)的《私募证券投资基金运作指引》（下称《运(yùn)作(zuò)指引》）向社会(huì)公开征(zhēng)求意(yì)见。

　　自2013年(nián)6月证券投资基金法将私(sī)募证券投资基金纳入(rù)统(tǒng)一规范，中(zhōng)基协实施登记备(bèi)案以来，我国私募证券投(tóu)资基金行业发(fā)展迅速，规模不断增加(jiā)。截(jié)至2022年(nián)年末，中基协已登记私(sī)募证券投(tóu)资基金管理人9000余(yú)家(jiā)，存续私募证券(quàn)投(tóu)资(zī)基金(jīn)9.3万(wàn)只，规模5.6万亿元。私募证券投资(zī)基金交易策略(lüè)逐步(bù)多元化，交(jiāo)易活跃，投资资产覆(fù)盖股票、基金(jīn)、债券(quàn)和场内外(wài)衍生(shēng)品，已(yǐ)经成为资本市(shì)场重要的机(jī)构(gòu)投资(zī)者之(zhī)一。中(zhōng)基协结合私募证券投资基(jī)金(jīn)行业海明威为什么要结束自己的生命，海明威为何结束生命实践(jiàn)，坚(jiān)持规范发展和(hé)问题导向(xiàng)，起草形成(chéng)《运作指引(yǐn)》，明确底线要求，针对重点问题予以规(guī)范，完(wán)善私募证券投资基金运作规则体系。

　　本次征求意见的《运(yùn)作指引》共计三十二条(tiáo)，对私募证券投资(zī)基(jī)金(jīn)募集、投(tóu)资、运作管理等环节提(tí)出了(le)规范要(yào)求。具体来看(kàn)：

　　募(mù)集(jí)要求方面，在募集及存续门(mén)槛(kǎn)要求上(shàng)，明确私募证券(quàn)投资(zī)基金(jīn)初始募集及存续规(guī)模不得低于1000万元。

　　今年(nián)2月，中(zhōng)基(jī)协发布了修(xiū)订后的《私募投资基(jī)金登记(jì)备案办法》（下(xià)称(chēng)《备案办法》）及配套指(zhǐ)引，进(jìn)一步明确了私募(mù)登记(jì)备案标准，其中(zhōng)就提出(chū)私募(mù)证券基金(jīn)初(chū)始实缴募集资金(jīn)规(guī)模(mó)不低于(yú)1000万元人(rén)民币。此次《运作(zuò)指引》的相(xiāng)关要求与(yǔ)《备案办法》衔接(jiē)。

　　但引发市场热议的(de)是(shì)，基(jī)金合(hé)同中应当明确约定，除市(shì)场波动(dòng)导致净(jìng)值变化外，连(lián)续(xù)60个交易(yì)日出现(xiàn)基金资产净值低于(yú)1000万元人民币的，该私募证(zhèng)券投资基金(jīn)进入(rù)清算流程(chéng)。

　　有行业人士(shì)认为，《运作(zuò)指引》在(zài)衔接(jiē)《备(bèi)案(àn)办(bàn)法》募集规(guī)模的基础(chǔ)上，增加了存(cún)续要求(qiú)，这可以有效避免《备案办法》出台(tái)后，通(tōng)过募集资金后再(zài)赎回(huí)的(de)方式(shì)备案的“壳基金(jīn)”。此外，这也体现行业(yè)的“扶强除劣”趋势，中(zhōng)小(xiǎo)规(guī)模的私(sī)募(mù)生存难(nán)度越(yuè)来(lái)越大。

　　申赎管理上，为加强流动性(xìng)风(fēng)险管(guǎn)理，《运(yùn)作指引(yǐn)》要(yào)求私募(mù)证(zhèng)券投资基金开放申赎频率(lǜ)不(bù)得高于(yú)每月一次。为引导投资(zī)者理(lǐ)性投资、长期(qī)投资，《运(yùn)作指引(yǐn)》明确基金合(hé)同(tóng)应当约定(dìng)投资者不(bù)少(shǎo)于(yú)6个月的(de)份额(é)锁(suǒ)定期安排。

　　投资要(yào)求方面，在组合投(tóu)资要求上(shàng)，为引导私募证券投资(zī)基(jī)金管理(lǐ)人提升专业投资能力(lì)，组(zǔ)合(hé)投资、分散风险，要求私募(mù)证券投资基金采取资产组合(hé)的方式进行投资。单只(zhǐ)私募证券投资基金投资(zī)于同一资(zī)产(chǎn)的资金，不(bù)得(dé)超过(guò)该(gāi)基(jī)金(jīn)净资(zī)产(chǎn)的25％；同一私(sī)募基金管理人管理的全(quán)部(bù)私(sī)募证券投资基金投资于同一(yī)资产(chǎn)的资金，不得超过该资产的(de)25％。银(yín)行活期(qī)存款、国(guó)债、中央银(yín)行票据、政策(cè)性金融债、地方政府债(zhài)券、公开募集基金等中国证监会、协会认(rèn)可的投资品种除外。

　　《运作指引》还明确(què)禁止多(duō)层嵌(qiàn)套，要求(qiú)私募证券投资(zī)基金(jīn)架构应当清晰、透明，不得通过设置复(fù)杂架构、多层嵌套等方式规避监管(guǎn)要求。私募证券(quàn)投资(zī)基金(jīn)投资于其他(tā)私募(mù)证券(quàn)投资(zī)基金或者金融机构发行的资产管理产品(pǐn)的，应(yīng)当(dāng)明确(què)约(yuē)定所投资的私募证券投资基金或者资(zī)产管(guǎn)理产品不再投资除公开募(mù)集基(jī)金以外的其他私募证券(quàn)投资基金或(huò)者(zhě)资产管理产品。

　　在场外衍生(shēng)品投资要求上(shàng)，明确私募基金应当以风(fēng)险管理、资产配(pèi)置为(wèi)目(mù)标开展衍生品交易，不得将衍生品交易异(yì)化为(wèi)股票、债券等场内标(biāo)的(de)的杠杆(gān)融(róng)资工具，不(bù)得为不适格投资者(zhě)提(tí)供通道服务，提出集(jí)中度(dù)、杠杆(gān)等要求。

　　运(yùn)作管理(lǐ)要求方面，要求(qiú)私募证券投资基金管理人(rén)建立健(jiàn)全内(nèi)部制度，遵循投(tóu)资(zī)者利(lì)益优先与(yǔ)公(gōng)平(píng)交易原(yuán)则，防范利益输送。对量化私募证券投资基(jī)金在交易系(xì)统安全、异常交易监(jiān)控、内部管理、资料(liào)保存、产(chǎn)品(pǐn)命名(míng)等方(fāng)面(miàn)提出规范要求。进一步(bù)细(xì)化对私募证(zhèng)券投资基(jī)金投(tóu)资(zī)运作（如衍生品、境外资(zī)产(chǎn)等特殊交易）的信(xìn)息披露要求(qiú)。

　　同时，《运作指(zhǐ)引(yǐn)》明确不(bù)同规模私募(mù)证券(quàn)投资(zī)基金管理人(rén)和私(sī)募证券投资基金信(xìn)息(xī)报送工作(zuò)要求(qiú)。

　　《运(yùn)作指引》还要(yào)求规(guī)模以上私募证券投资基金管(guǎn)理人(rén)定期(qī)开展(zhǎn)压力测试、建(jiàn)立风(fēng)险(xiǎn)准备金制度等。具(jù)体来看，同一实际控制人控制的私(sī)募基金管(guǎn)理人在最(zuì)近一年度末合计基金管理(lǐ)规(guī)模在(zài)20亿元以上的(de)，应(yīng)当持续建立健全流动性(xìng)风(fēng)险(xiǎn)监测、预警(jǐng)与应急(jí)处置、关于预警线与止损(sǔn)线的风险管理制(zhì)度(dù)，每(měi)季(jì)度至(zhì)少进行一次压力测试。私募基金(jīn)管理人(rén)应当结合(hé)市场状况和自身管理能(néng)力制定并持续更新流动性风险应(yīng)急预案，明确(què)预(yù)案触发情景、应急程序与(yǔ)措(cuò)施等(děng)。

　　《运作(zuò)指引》明确禁止通道(dào)业务(wù)，私募基(jī)金(jīn)管(guǎn)理(lǐ)人(rén)应当对(duì)投(tóu)资者(zhě)资金来源(yuán)的合规(guī)性进行审查，不(bù)得由投资者或其指定第三方下达投资指令或(huò)者自行负责投资(zī)运(yùn)作，不得为(wèi)金融机构、其(qí)他私募基金管(guǎn)理人，金融机构(gòu)资产管理产品以及其他(tā)私募基(jī)金(jīn)提供规避(bì)投资(zī)范围、杠(gāng)杆约束、投(tóu)资者门槛(kǎn)等监管要求的通道服务。

　　一位私募(mù)人士(shì)向(xiàng)期货(huò)日报(bào)记者(zhě)表示，综合来看(kàn)，私(sī)募监管的实际标(biāo)准在(zài)向金融机构管理标(biāo)准看齐(qí)，《运作指引(yǐn)》如果按(àn)目(mù)前征求意(yì)见稿的水平落(luò)实(shí)，执行后会快(kuài)速抹(mǒ)平私募(mù)基金相对(duì)其他资管(guǎn)产(chǎn)品的灵活度(dù)，让(ràng)资(zī)金方的投放偏(piān)好(hǎo)回到策略(lüè)表现及管理(lǐ)人的整(zhěng)体运营和(hé)服(fú)务(wù)水平上，而非政策监管红(hóng)利。这将更有利于行业(yè)的健康(kāng)发展，回归管理本源。

　　不过(guò)，《运作指引》也给(gěi)予了(le)过渡期(qī)安排。

　　中(zhōng)基协表示，《运作指(zhǐ)引》施行后，新(xīn)备案的(de)私募证券投资基(jī)金按照(zhào)《运作指引(yǐn)》要求执行。同时(shí)为(wèi)减少新老基金的套(tào)利空间，对(duì)存量基金针对(duì)不(bù)同情况提出差异化整改要(yào)求，并对重点条款的整(zhěng)改给予充分过渡期安排：

　　对于违反(fǎn)投资(zī)范围要求、开展通道业务、不符合最低存续规模等触及底线要(yào)求的存量基金，《运作指引》施行后不得(dé)新增(zēng)募集规(guī)模(mó)及投(tóu)资者，不得展期(qī)，新增投资活动获得须符(fú)合《运作指引》要(yào)求，合同到期后予以(yǐ)清算；

　　对(duì)于不(bù)符合《运作(zuò)指引(yǐn)》中(zhōng)关于投资(zī)集中(zhōng)度、嵌套层数、杠(gāng)杆比例、债券及衍生(shēng)品(pǐn)交易等投资(zī)要求的(de)，给予(yǔ)12个月整改过渡期，不强制(zhì)要求修改基金合同；

　　对(duì)于《运作指引》实施后存量基金新募集的投资(zī)者要(yào)求设置不少于6个月的(de)份额锁定期；

　　对于存量基金发生基金合(hé)同变(biàn)更的(de)，变更后内容应当符合《运(yùn)作指(zhǐ)引》要求；基(jī)金合同存续(xù)期限发生变化的，应当按照(zhào)《运(yùn)作指引》修改(gǎi)基金(jīn)合(hé)同；

　　对(duì)于存量基(jī)金(jīn)中无固定(dìng)存续期限的私募(mù)证券投资基金，要求在《运作指引》施(shī)行后12个月内，修改基(jī)金合(hé)同(tóng)，约定(dìng)明确的基(jī)金存续期，以(yǐ)促进目前存量永续(xù)基金限期整改。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 海明威为什么要结束自己的生命，海明威为何结束生命