在(zài)股市(shì)高点成立(lì)的主动(dòng)权益类定开基金密集迎来开放日，近(jìn)三个月即将(jiāng)开放的产品超3成跌破面值，破净率达33％，亏损(sǔn)最(zuì)大产品成立(lì)满两年(nián)亏损43％，部分产(chǎn)品甚至面临清盘危险(xiǎn)。

　　多位行业(yè)内人士表示，主动权益定(dìng)开基金的整(zhěng)体(tǐ)破净率与(yǔ)基金成立时间(jiān)、基金投(tóu)资策略(lüè)，以及统计样本数量等(děng)众多因(yīn)素有关。其(qí)中，高点成(chéng)立是(shì)基金破净的(de)重要原(yuán)因。同时，他们(men)也建议(yì)基(jī)金公(gōng)司(sī)要(yào)更加前瞻性(xìng)布局产品，克(kè)服短期盲(máng)目(mù)规模扩张冲动，从(cóng)客户利益(yì)和(hé)导(dǎo)向开展产(chǎn)品(pǐn)的布局和发行。

　　近三月60只定开(kāi)权益基金开放(fàng)

　　破净率超30％

　　近日，华南(nán)一家基金公司(sī)发布(bù)公告称，根据(jù)基金法、基金(jīn)运(yùn)作管理办(bàn)法、基金合同的有关(guān)规(guī)定，公司旗下主动(dòng)权益一年定期开放基金(jīn)最近一个开放期为2023年4月20日至2023年5月(yuè)22日，若(ruò)该开放期最后一(yī)个开(kāi)放日（即2023年5月(yuè)22日(rì)）日终，基金出现触发(fā)基金(jīn)合同终止的情(qíng)形，基金管(guǎn)理人将终止《基金(jīn)合同》，并按照《基金合同》约定(dìng)履行基金财产清算(suàn)程序，无须召开基金份额持有人大(dà)会(huì)。

　　根据公(gōng)告，该只基金(jīn)的基金合同生(shēng)效后，若登记机(jī)构完成每个开放期最后一(yī)个(gè)开放日的申(shēn)购、赎回或转换业务(wù)申请(qǐng)确认时，基(jī)金的基金(jīn)份额持有人数量不满200人或者基金资产(chǎn)净值(zhí)低于五千万元，基金(jīn)管理人在履(lǚ)行相关监(jiān)管(guǎn)报告和信息披露程(chéng)序后终止(zhǐ)基金合同，无需召(zhào)开基金份额持有人大会。

　　截至2023年一季报，该只偏债(zhài)混(hùn)合型基金管理规模0.79亿元，2021年4月(yuè)成(chéng)立以来两(liǎng)年多收益率-4.3％，最新净值为(wèi)0.957元(yuán)，为“固收+”基金中的破(pò)净产品。

　　据记(jì)者统计，截(jié)至(zhì)5月20日，5-7月份(fèn)即将到期(qī)的(de)主动权益类定(dìng)期开放(fàng)基金有(yǒu)60只(zhǐ)（份额合并(bìng)计算）即将迎(yíng)来开放日，目前破(pò)净产品（统(tǒng)计复(fù)权净值）为20只，占比达到33.33％。破净率最高的产品(pǐn)成立两年来亏损超43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月度(dù)来看，主(zhǔ)动权(quán)益类定开基金(jīn)5-7月份破净率(lǜ)分别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份(fèn)，破净(jìng)率更(gèng)是达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐(zhú)月震荡(dàng)上升态势。

　　上海证(zhèng)券基(jī)金(jīn)评价研究(jiū)中心高级分析师孙桂平对(duì)此表示，一(yī)般(bān)而言，随着基(jī)金开放日临近，为了应对(duì)基金集中(zhōng)申赎影响，基(jī)金的投资策略可能倾(qīng)向于保守，权益仓位可(kě)能会有(yǒu)所降低。因此，在权益(yì)市场表现不(bù)好时，距(jù)离(lí)开放(fàng)日越远，整(zhěng)体(tǐ)上(shàng)破净率可能有增加(jiā)趋势。当然(rán)，整体破净率情(qíng)况也与基金成立时间、基金投资策略(lüè)，以及统计样本数量等众多因素有关。

　　一位基金销售机构负责人也分(fēn)析，北京亦庄开发区属于哪个区的 北京亦庄是几环今(jīn)年8、9月(yuè)份到期(qī)的定开基金大多成(chéng)立于2北京亦庄开发区属于哪个区的 北京亦庄是几环020年下(xià)半(bàn)年，高点成立是基金破净的重要(yào)原因；另一方面，8、9月份(fèn)到期的定开(kāi)基金数量明显少于5、6月份，虽(suī)然(rán)8、9月(yuè)份破(pò)净(jìng)基金的数量较(jiào)6、7月(yuè)份并没(méi)有(yǒu)明显上涨，破净率(lǜ)仍较高，可能也与(yǔ)基金的发行(xíng)节奏存在关系。

　　建议前瞻(zhān)性布局产品

　　市场高点避免盲目规模扩张(zhāng)

　　据记者(zhě)观察，从(cóng)近三月即将迎来开放的定(dìng)期开放式(shì)基金来看，多数成立于2020年下半年-2021年(nián)1季(jì)度，高点成立可能是(shì)部分基金破净的重要(yào)原因。

　　针对上(shàng)述现象，孙(sūn)桂平表示(shì)，从基金发行角度而(ér)言，权益市场高(gāo)点时基金(jīn)发行相对容易，而且规模也(yě)容易做大，基金公司有动力(lì)去做；但从投资者而言，高点(diǎn)入市(shì)就容易(yì)出(chū)现一(yī)段时间内基(jī)金业绩(jì)表(biǎo)现(xiàn)不佳，甚至(zhì)出现大(dà)幅下(xià)跌的情(qíng)形。

　　因此，孙桂平认为，对(duì)基金公司而言，在市场高点时要保(bǎo)持冷(lěng)静，相对谨(jǐn)慎发行产品，不盲目追逐市场(chǎng)热点，克服(fú)短期盲(máng)目规模扩(kuò)张冲动，从客户利(lì)益导向进行产品布局(jú)和发行(xíng)。此举既可以保护投资(zī)者利益，也(yě)可(kě)以树立(lì)基金公司良好口碑，有(yǒu)利(lì)于基(jī)金公司长期管理规(guī)模提升(shēng)。

　　上述基金(jīn)销售机构负责人也表示(shì)，在市(shì)场高位、情(qíng)绪火(huǒ)热时发(fā)行基金(jīn)往(wǎng)往伴随着较高(gāo)的风险。一方面，近两(liǎng)年权益市场的整体(tǐ)波动增大，风(fēng)格轮(lún)动现(xiàn)象加剧。所(suǒ)以，近两(liǎng)年(nián)不同的投资策略、不同投资范围的(de)基金收益率差距(jù)较(jiào)大。另一(yī)方面，市场情绪火热时(shí)容易出现爆款基(jī)金，较大规(guī)模给(gěi)基金经理带来(lái)的灵活性限制很可能会影(yǐng)响(xiǎng)产品未来(lái)的超(chāo)额收益。同时，优(yōu)质资(zī)产的资金容(róng)量通常有限，且短(duǎn)期快(kuài)速上涨很可能估值虚(xū)高。过高的管理规模要(yào)求基金经理不得不跨出舒适圈，覆(fù)盖更多投资(zī)机会，调整投资分布，也可(kě)能会增(zēng)加错(cuò)判的风险，对(duì)获取(qǔ)超额收益(yì)影响很大。

　　同时，该基金销售部门机构(gòu)负(fù)责人也建议基(jī)金公(gōng)司(sī)前瞻性布局产品，并将规模(mó)控制在基金经理能力范(fàn)围内，高点成立的产品，如果通过均衡和多元化的布局，避免单押一个赛(sài)道，并通过(guò)抓(zhuā)取阶(jiē)段性投资机(jī)会、控(kòng)制回撤等(děng)方法，也能在(zài)中长期斩获一(yī)定的超额(é)收益。

　　事实上，随着定期开(kāi)放(fàng)式权益类基金表(biǎo)现不及(jí)预期，近一年新成立的(de)定开(kāi)权(quán)益类基(jī)金仅有7只，同(tóng)比(bǐ)减少24只；平均发行规模(mó)2.71亿元(yuán)，同比(bǐ)也(yě)下滑42％，该类基(jī)金(jīn)的(de)发行陷(xiàn)入低迷。

　　“定开基(jī)金表现不及预期时，投资者(zhě)的心态会受到一定程度的影响，甚至可能打击投(tóu)资者的投资信心。如(rú)果破净(jìng)率持续上升的话，投资者对于(yú)后(hòu)续新发(fā)基金(jīn)的购买意愿可能会下(xià)降。” 上述基(jī)金(jīn)销售机构负责人称。

　　孙桂平(píng)也认为，定开基金在基金经理更(gèng)好施展投资决(jué)策，有效阻(zǔ)止(zhǐ)投(tóu)资者频繁交(jiāo)易等方面具有明显优(yōu)势(shì)，有利于(yú)为投资者(zhě)创造更好收益(yì)。但是(shì)定开基金也受(shòu)市场波动影响，跌破净值也是(shì)正常现象(xiàng)。

　　“因(yīn)此(cǐ)，未来(lái)定开基金发(fā)行时，一(yī)是要避(bì)免高位发行，二是要做好投资者教育。”孙(sūn)桂平称。

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