周一(yī)的股市震荡翻(fān)红，上周股(gǔ)市(shì)下跌期间净买入(rù)的“抄(chāo)底资金”笑了。

　　上周五，资金借道(dào)股票(piào)ETF（统计股票ETF和(hé)跨境ETF）单日(rì)净买(mǎi)入39.5亿元(yuán)；而上周5个交易日(rì)市场总体下跌期间，资金更是净买入(rù)220亿元，股(gǔ)票ETF“越跌(diē)越买”的理性操作模式，在股市大幅下挫的时刻(kè)再(zài)度显现(xiàn)。

　　从资金流向结构看，上证50、沪(hù)深(shēn)300ETF等(děng)受到(dào)资(zī)金净(jìng)流(liú)入，“中特估”长期投资价值被资金看好，而(ér)高位(wèi)回调的科创50ETF、游(yóu)戏(xì)ETF也再(zài)度吸引资金(jīn)追(zhuī)逐；净流出方面，创业板、中证1000ETF等(děng)宽基ETF，以及基建、非银(yín)、电(diàn)力(lì)ETF等(děng)短期净流出，资金出现短(duǎn)期避险，但(dàn)鉴于多数标的估值仍在低位，多家(jiā)机构(gòu)仍看好(hǎo)长期配置价(jià)值(zhí)。

　　净(jìng)流入资金近40亿元

　　科创50、上证50净流入(rù)资(zī)金(jīn)居(jū)前

　　上周(zhōu)五股市大跌，当(dāng)日股票ETF总份额增长32.58亿份，以区间成交均(jūn)价测(cè)算(suàn)，当日(rì)净流入资金39.5亿元；拉长(zhǎng)时(shí)间到上周5个交易日，5天股市调整(zhěng)期(qī)间，资金(jīn)更是净(jìng)买入220亿元，展现(xiàn)了资金逆市布局的(de)特点。

　　从(cóng)资金净(jìng)买入排行看，截至(zhì)上周五，科创50ETF、上证50ETF净流入资金居前，都超过11亿元。宽(kuān)基指数中，华泰柏(bǎi)瑞、易(yì)方达(dá)和嘉实基金旗下沪深300ETF，富(fù)国上证指数ETF等(děng)产(chǎn)品，净流入资金也位居前(qián)列。

　　而从5月15日收盘股市表现看，科创50、上证50、沪深300全(quán)部收红(hóng)，上(shàng)证50指数涨幅还超过1.7％，上周大跌期间的“抄底资金”，皆斩获了(le)不错的(de)回报。

　　行业或主题(tí)ETF中，近(jìn)期(qī)震荡下行的半导体(tǐ)ETF成为资金净买入的榜首(shǒu)，单日净买入金额接近5亿元，目前(qián)仍处于估值低位(wèi)的(de)医疗ETF、中(zhōng)概互联ETF等(děng)产品也(yě)位居净流(liú)入资金前列，而在(zài)近日遭(zāo)遇(yù)高位(wèi)回调(diào)的游戏ETF，也受到资金的(de)逆市买入，不过目前游戏ETF今年还(hái)有近80％涨幅，“AI+游戏(xì)”的(de)投资(zī)逻辑，在游戏板块行情冲(chōng)顶(dǐng)、收益翻倍后，仍然有资金逆市净(jìng)买入(rù)。

　　谈及资(zī)金的(de)上述流(liú)向情况，一(yī)位公(gōng)募(mù)股票权益基金经理表(biǎo)示，预计复(fù)苏仍是中(zhōng)国经(jīng)济中长期(qī)的趋势，但耐用(yòng)品(pǐn)复苏的(de)空间受限、出口(kǒu)下行及地(dì)产销售恢复疲软将驱(qū)动市(shì)场展现出更(gèng)多(duō)结(jié)构(gòu)性(xìng)机(jī)会。不过，在短期市场炒作(zuò)热(rè)度回落(luò)，波动率(lǜ)偏高的情况下，资(zī)金可能更青睐用大盘(pán)宽基(jī)指数，比(bǐ)如科创50、上证50、沪深300指(zhǐ)数等来跟踪(zōng)市(shì)场，以获(huò)取整个市场(chǎng)的平均回报。

　　而在行业方面，沪上一家公募机(jī)构分析，由于近日以游戏为代表的TMT板块有所调整，主因是前期炒作(zuò)有逐(zhú)步退潮(cháo)趋势，中期在市场炒作热度有(yǒu)所回落。但从长期看，资(zī)金(jīn)还会长期关注(zhù)数字化(huà)对生产力的提升，因此(cǐ)，包括计算机、互联网(wǎng)和传媒等(děng)调整下(xià)来的行业，可能会继续受到(dào)了资金的关(guān)注。

　　也有行业机构认为，近期上证(zhèng)50、沪深300等权重指(zhǐ)数(shù)ETF受到资金青睐(lài)，可能与看好“中特估”长期投资价值有关。

　　民(mín)生加银基金表示，伴随大金融(róng)、大基(jī)建等权(quán)重股高位调整，上周沪(hù)指下跌。前期部分板块(kuài)短期上(shàng)冲较快，导致博弈(yì)资金出现分歧(qí)，随(suí)着建筑、银行、石化(huà)等PB逐(zhú)步修复，权重板块内部出现分化，获(huò)利兑现需求叠加(jiā)经(jīng)济(jì)数(shù)据不及预期，权(quán)重板块回调(diào)带动(dòng)大盘指数回落。

　　不过，民生加(jiā)银基金认为，从长(zhǎng)远(yuǎn)看，“中特估”或(huò)有(yǒu)望(wàng)引领低估值央企(qǐ)的价值重估，有基本(běn)面支撑的低(dī)估值央企或(huò)有望受益。

　　博时(shí)基金权益投资一部(bù)基金经(jīng)理吴鹏也(yě)认为，“中特估”投资的部分底(dǐ)层(céng)逻辑仍旧是过(guò)去的A股市场对部分(fēn)传统行业国(guó)央企的严重低配和(hé)低估。而在这种大幅低估和低(dī)配背景下，部分(fēn)企业(yè)因为自身经营改善、高股息水平等特征，使得其估值修(xiū)复成为了可(kě)能。虽然经过前期反弹，大金融整体估值仍旧处于低位，由于情绪(xù)和资金仍旧(jiù)是(shì)主导，短期表现(xiàn)存(cún)在(zài)剧烈波动可能；从中期(qī)看，整(zhěng)体大金(jīn)融当前估值仍旧(jiù)处于中低水(shuǐ)平，部(bù)分个股(gǔ)尤其是基本面(miàn)明显改善的个股，仍(réng)旧(jiù)有估值修复的(de)空(kōng)间(jiān)。

　　基(jī)建、非银、电力ETF净(jìng)流出(chū)

　　估值水(shuǐ)平仍具吸引力

　　在上(shàng)周(zhōu)下(xià)跌(diē)的(de)A股市(shì)场中(zhōng)，股(gǔ)票ETF整(zhěng)体呈现“越跌越买”趋势，净流入资金超(chāo)出(chū)净流出资金(jīn)。但也有部分短(duǎn)期(qī)涨幅偏(piān)高(gāo)、短期行情板块，以及部(bù)分海外指数遭遇资金的净卖出。

　　从(cóng)资金净流出榜单(dān)看，今(jīn)年涨幅超20％的基(jī)建50ETF单日净(jìng)流出4.76亿元，为单日之最。另(lìng)外，证(zhèng)券保(bǎo)险ETF、电力ETF指数基金(jīn)、恒生科(kē)技ETF等多只产品，单日净(jìng)流出资金也(yě)超过2个亿。

　　宽基指数(shù)中，今年来“越跌越买”的创(chuàng)业板ETF、创业板50ETF，单日出现短(duǎn)暂净流出现象，华夏、南方、富(fù)国旗下中证1000ETF产(chǎn)品，也在单日出(chū)现(xiàn)净流出，而今年涨幅接近20％的纳指ETF，也在股市调(diào)整中迎(yíng)来“获(huò)利了结(jié)”资金，单日净流(liú)出1.67亿元。

　　沪上(shàng)一家公募机构评价，基建板(bǎn)块受益于“一带一路”板(bǎn)块(kuài)前(qián)期涨幅(fú)较大，有调整要求，可能会受到获利盘的(de)短期(qī)卖出。不过，从长期看，经(jīng)济复(fù)苏趋势(shì)确(què)立后，“顺周(zhōu)期”板(bǎn)块的(de)整体机会(huì)值得关(guān)注。

　　民生加银基金评价净流出的证券(quàn)保险板(bǎn)块称，一季报陆续披(pī)露，非银金融(róng)业(yè)绩(jì)超预期，证券板块恩情无以回报是什么意思，感恩之心无以回报是什么意思市场交投(tóu)活(huó)跃(yuè)度较一季(jì)度显(xiǎn)著改善，差异化最低结算备付金缴纳(nà)比例机制引入，证(zhèng)券公恩情无以回报是什么意思，感恩之心无以回报是什么意思司保证金比例下调，经济温和(hé)复苏下行业(yè)景气(qì)度(dù)有望持续修复(fù)。保(bǎo)险板块(kuài)一季(jì)报净利润超预期，部分(fēn)险(xiǎn)企凭借储蓄险的产品(pǐn)力实现了(le)一(yī)定的增长，负债端V型反转趋势较(jiào)明(míng)显，资产端或(huò)有(yǒu)望维持较高增(zēng)速。

　　而针对电(diàn)力板块，民生加银基金认为(wèi)，2023年宏观经济运(yùn)行总体回升有望将促进电(diàn)力(lì)消费需求增长(zhǎng)。受上年同期低基数等因素影响(xiǎng)，预(yù)计今年二季度电力消(xiāo)费增速将有望回升。在电力市(shì)场化改革的持(chí)续(xù)推(tuī)进下(xià)，电价趋势(shì)有望稳中小(xiǎo)幅上涨，电力现货市场和辅助服务市场机制有望(wàng)持续推广，容量补(bǔ)偿电价等机制或有望出台。

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