财联社5月8日讯（记者 闫(yán)军）铁树(shù)开花了！不仅仅(jǐn)是中国平安在4月(yuè)27日迎来时隔8年(nián)的涨停(tíng)，就在5月8日，中(zhōng)信银(yín)行、中国(guó)银行也迎来涨停，而上一次涨停分别是13年前、7年前，邮储银行更是(shì)盘中刷新历史最高(gāo)。

　　有市场观点将大涨归因为两份会议通知。

　　一是(shì)，5月11日“发现央企投(tóu)资(zī)价(jià)值促进(jìn)央企(qǐ)估值(zhí)回归”业(yè)务交流会暨国新央企(qǐ)股东回报(bào)ETF宣(xuān)介(jiè)会即将举办；另外一份则是沪市(shì)金(jīn)融(róng)业主题(tí)座谈会，其(qí)中“在服务中国式现代化(huà)中促进金融业估值(zhí)提升和高(gāo)质量发展”成为重要议题。

　　中特估成为了市场较长(zhǎng)一(yī)段时期的热门词，尽管(guǎn)披(pī)上(shàng)了主题、政策(cè)等色彩，底层逻辑是过去的(de)A股市(shì)场对部分传统行业国央企的严重低配(pèi)和低估(gū)。说到A股的低(dī)估(gū)值、高分红(hóng)，银行为首(shǒu)的大金融板块(kuài)首当(dāng)其冲。上述5.11会议是为此前(qián)获批的(de)央企股东回报ETF发行预热，会(huì)议(yì)作用显然被放大(dà)。

　　事实上，不仅是两份会议(yì)通知的推(tuī)波(bō)助澜(lán)，“小作文”又来添油加醋。一(yī)则无(wú)头无尾的所谓指导意见，要(yào)求“国企(qǐ)要做到1倍PB以(yǐ)上”，捕风捉影(yǐng)，却获得极大(dà)的传(chuán)播。

　　低估值、高股息，在经济(jì)温和复苏预期之下(xià)，中特估银(yín)行概念获得资金(jīn)的青睐。有了(le)多重消息(xī)的(de)加(jiā)持，暴涨顺(shùn)理(lǐ)成章。

　　根据以往经验(yàn)，大金融板(bǎn)块走强往往预示着行情的结(jié)束，这一次历史是否会重演呢？多位受(shòu)访(fǎng)人士指(zhǐ)出，这种单(dān)一(yī)衡量逻辑可能不再(zài)奏效，当前市场，银(yín)行板块是作为(wèi)“国(guó)资(zī)含量”比较高的板块(kuài)行进(jìn)，从去年底开始监管开(kāi)始提出中特(tè)估后有比较不错的表现，中特估有望持续为投(tóu)资(zī)者(zhě)带来除稳(wěn)定股(gǔ)息收益(yì)外的(de)收益。

　　银行(xíng)为首的大(dà)金融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银(yín)行、中(zhōng)信银行、西安银(yín)行涨(zhǎng)停(tíng)，农(nóng)业银行、民生银(yín)行、工(gōng)商(shāng)银行、浙(zhè)商银行大涨超过6％，42只(zhǐ)银行股超(chāo)过9成涨幅超过2％。有(yǒu)网友感慨：“你以为的大牛(niú)市(shì)is back，其(qí)实大牛市is bank。”从指数维度来看，银行板(bǎn)块大涨早已启(qǐ)动，银行(xíng)指数（中信）近(jìn)5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银(yín)行(xíng)板(bǎn)块，券商股也持续(xù)爆发(fā)，券商(shāng)指数收盘涨幅超(chāo)过2％。其中(zhōng)，中(zhōng)国(guó)银河(hé)领涨，盘中一度涨(zhǎng)停，近5个工(gōng)作日涨幅达(dá)到35.82％。

　　从银行板块(kuài)ETF涨势(shì)来(lái)看，场内10只(zhǐ)中(zhōng)证银行ETF涨幅明显，比如(rú)，天(tiān)弘(hóng)中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证(zhèng)ETF、华夏中证ETF、华(huá)宝中证(zhèng)ETF等多只(zhǐ)基金(jīn)涨幅(fú)超过4％，从资金流动来看(kàn)，以规模最(zuì)大的华宝(bǎo)中证银行ETF为例(lì)，不仅当日收盘价创一年新高，全天(tiān)成交量(liàng)飙升超过14亿元，刷(shuā)新近(jìn)两年来的(de)最高。

　　对于银行股(gǔ)的大涨，市(shì)场早有预期。睿郡资(zī)产合伙人董承非在(zài)5月(yuè)7日(rì)表示，在经济复苏不强劲情况下，原来(lái)看不(bù)起的那些低(dī)增速的企业(yè)，现在反而显得难能可贵，因此被忽(hū)略高(gāo)分红、深度价(jià)值的(de)企业反而受到追捧。

　　博时基金权益投资一部(bù)基金(jīn)经理吴(wú)鹏也表示，银行(xíng)股这波快速上(shàng)涨(zhǎng)，是其(qí)在估值(zhí)极度低水(shuǐ)平、股(gǔ)息率具备(bèi)一定吸(xī)引力(lì)、持仓极(jí)度低配、基本(běn)面(miàn)预期极度悲(bēi)观等背景(jǐng)下(xià)，配合当前经(jīng)济弱(ruò)复苏整体回报率预期下行(xíng)、中特估政策背(bèi)景下的估值修(xiū)复。

　　涨幅与成交量(liàng)齐(qí)升，背后仍是中特估逻辑(jí)

　　经过漫长的季节，银行股等(děng)来了久违的上涨(zhǎng)，截至5月(yuè)8日，自(zì)今年4月(yuè)以来(lái)全市场42家上市(shì)银行中，有17家(jiā)涨(zhǎng)幅超过(guò)10％，其中(zhōng)，中信(xìn)银行涨幅(fú)近40％，中国银行(xíng)涨幅(fú)超过32％，民生(shēng)、邮储、农(nóng)行、交行、西安(ān)等5家银行涨幅超过20％。

　　资金(jīn)的流入量同(tóng)样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年(nián)新(xīn)高，全天成交量飙升超过14亿元，也刷(shuā)新近(jìn)两年(nián)来的最(zuì)高。中国银(yín)行(xíng)龙虎(hǔ)榜数据显示，近三(sān)日沪股通累计买(mǎi)入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累计(jì)买入11.37亿(yì)元。

　　银行股的大涨，正如(rú)吴(wú)鹏所言(yán)，估值极度(dù)低水平、股息(xī)率具备一定(dìng)吸引力(lì)、持仓极(jí)度(dù)低配、基(jī)本面预期引号怎么写标点符号，稿纸双引号怎么写(qī)极度悲(bēi)观都是银(yín)行股上涨(zhǎng)的逻辑所(suǒ)在。

　　具(jù)体而(ér)言，在估值上，截至目前，42家A股(gǔ)银行(xíng)的平(píng)均市(shì)净率(lǜ)为(wèi)0.6倍左(zuǒ)右。除了宁波银行和招商银(yín)行，其余(yú)银行(xíng)均处于“破净(jìng)”状(zhuàng)态。在这一(yī)轮估值修复(fù)中，有(yǒu)市场人士指(zhǐ)出，中字头银行目标价估值最保守看到(dào)0.6，相(xiāng)当于(yú)2020年疫情前的估(gū)值(zhí)位置，当前板块交(jiāo)易(yì)热度之下目标价抬(tái)升至(zhì)0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资金对资产质量、让利(lì)实体经济容忍度提升。

　　稳定的高分红和高股息是银(yín)行股相对于其他主(zhǔ)题板块(kuài)更强的优势，据财(cái)通证券研(yán)报，国有大行近五年分红率基本(běn)稳定在30％左右，稳(wěn)定(dìng)分红符合价值(zhí)投(tóu)资(zī)和长期投资需(xū)要。近年来(lái)国有大行股(gǔ)息率也呈逐年(nián)提(tí)升(shēng)趋势平(píng)均股息率(lǜ)从2019年的(de)4.85％提升至2022年(nián)的5.83％。

　　而公募持仓占(zhàn)比极低也为调仓(cāng)提供(gōng)了空(kōng)间，公(gōng)募(mù)“冷”银行久矣，2023年一季度银行(xíng)股(gǔ)占偏股型基(jī)金(jīn)仓位(wèi)为1.96％，为2016年三季度以来(lái)新低，显著低于(yú)2010年以(yǐ)来均(jūn)值。

　　华宝基(jī)金(jīn)银行ETF基金经理胡洁就向财(cái)联社表示，高股息策略(lüè)以其(qí)确定的股息(xī)收入和较高的安全边际可以为投资者提供(gōng)不错的(de)收益。而基本(běn)面稳健(jiàn)、分红率高而稳定(dìng)、估值处于历史低位的银行板块(kuài)是高股息策略的(de)理想增配板块。与(yǔ)此同时，银行板块在一(yī)季(jì)度是业绩(jì)低点。随着大(dà)行(xíng)重定价(jià)的压(yā)力过去以及二(èr)三季度农商行小(xiǎo)微投放旺季(jì)的到来，资(zī)产端收益率将会逐步(bù)企稳(wěn)，后续(xù)业(yè)绩有望改善。

　　鹏华(huá)基金量化及衍生(shēng)品(pǐn)投资部基金经理余展昌也指出，与海(hǎi)外(wài)银行(xíng)对(duì)比，在中(zhōng)特估(gū)背(bèi)景下的国内银行仍然具(jù)有较好的投资(zī)机会。以国有大行为例，从PB角度而言(yán)，邮储银行的PB最高在(zài)0.75倍(bèi)左右(yòu)，其他(tā)大行在0.5-0.6倍之间(jiān)，而海外绝(jué)大部分的银(yín)行估值(zhí)都在1倍(bèi)PB以(yǐ)上。考虑到海外(wài)银(yín)行还有大量的商誉，国内(nèi)银行的(de)估值水平是偏低(dī)的(de)，本身(shēn)就(jiù)有比较大的修复空间(jiān)。此(cǐ)外，他还指出，国企改革有望(wàng)使(shǐ)得这(zhè)些问题得到改善，从而提高银(yín)行的利(lì)润增(zēng)速(sù)，持续修(xiū)复估值。

　　银行(xíng)是否意味着行情的结束？

　　随着证券、银行等大金(jīn)融板(bǎn)块的走强(qiáng)，有市场观点(diǎn)开始(shǐ)担忧市(shì)场行(xíng)情告一段落。对(duì)此(cǐ)，市场(chǎng)人(rén)士认为，站在中特估背景下去看金融(róng)引号怎么写标点符号，稿纸双引号怎么写股的爆发，并不能简单做出(chū)市场行情结束的结论。

　　吴鹏分析称(chēng)，大金融板块过去被当成行情结束的指标，其背后通常潜(qián)意(yì)识(shí)映射包括(kuò)不限(xiàn)于大金融爆发往往代表市场(chǎng)没(méi)有别的方向、市场进入避险(xiǎn)状态、大金融“吸血”严重等。但从当前的金融股(gǔ)走(zǒu)强来看，市场表(biǎo)现并不存(cún)在上述问题。

　　首先，当前大金融“吸血”效应并不(bù)强，比如银行板块近期大幅放量，成交(jiāo)量(liàng)约(yuē)为600亿，作为大市值的(de)板块，这一成交量与甚至部(bù)分中小市值(zhí)板(bǎn)块成交量相差(chà)甚远。

　　其次，大(dà)金(jīn)融板块本次表现也不(bù)是单一(yī)的，放眼(yǎn)全市场，部分(fēn)港口、铁路(lù)、建筑、电力、石(shí)化等(děng)板块也(yě)表现(xiàn)较好(hǎo)，因此不(bù)能单一地以过去大(dà)金融上涨作为单一比较。

　　吴(wú)鹏坦言，当下较为极端的交易结(jié)构容易被表(biǎo)征为市场波动的前(qián)奏(zòu)，但市场变量影响较(jiào)多(duō)、今(jīn)年行情结构差异巨大，建议不(bù)要单一映射分(fēn)析。

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