财联社6月3日讯（编辑 刘越）啤酒行业具(jù)备明显的淡旺(wàng)季特征，其中Q1、Q4为(wèi)淡季(jì)，Q2、Q3为旺季。夏(xià)天(tiān)历来是啤酒企业的(de)“兵家必(bì)争之地”，而年内火爆的淄博烧烤(kǎo)一(yī)定程度上(shàng)助力(lì)啤酒(jiǔ)行(xíng)业“淡季不淡”，盛夏(xià)旺季更是值得投(tóu)资者期(qī)待。

　　从一季度(dù)业绩来看(kàn)，燕京啤酒以近74倍的同比增速“一骑绝尘”，青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)、重(zhòng)庆啤(pí)酒、珠(zhū)江啤酒的(de)同比(bǐ)增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中(zhōng)青岛啤酒单(dān)季度营收突破百亿元(yuán)。但(dàn)包括百(bǎi)威(wēi)亚太、兰州黄河和西(xī)藏发展在内的外资系啤酒公(gōng)司基本面仍然堪忧，业绩下滑或亏损，本土与外(wài)资两大阵营的分化(huà)明显。

　　去年消费整体偏低迷，啤酒行业则堪称一抹亮色。民生(shēng)证券王言海5月8日发(fā)布的(de)研报(bào)指出，2022年啤酒板(bǎn)块(kuài)营收稳增(zēng)、归(guī)母净(jìng)利润高(gāo)增；2023年(nián)伴随疫(yì)情扰动褪去，下游场景逐步复苏，叠加成本压力边际缓(huǎn)解，23Q1营收、利(lì)润(rùn)相比去年同(tóng)期(qī)明显提(tí)速。国盛证券(quàn)符蓉预计2023年将是(shì)啤酒龙头(tóu)弱势区域持续扭亏、释放利润的一年。

　　外资啤酒在中国市场颓势明显(xiǎn) 大鱼吃小鱼后(hòu)“五强争霸(bà)”格局或成“一超多强”？

　　从二级市场表(biǎo)现来(lái)看(kàn)，华润啤酒和青岛啤酒自2020年阶(jiē)段低点迄今股价累计最大(dà)涨幅分别达159%和187%，前者目(mù)前总市值超1600亿港元，后者总市值(zhí)超(chāo)1300亿元。燕京啤酒、重(zhòng)庆啤酒和珠江啤酒(jiǔ)股价同期累计(jì)最(zuì)大(dà)涨幅分别达154%、335%和135%。值得(dé)注意的是，自2021年高点迄今重庆啤酒股价跌(diē)近六(liù)成，珠(zhū)江(jiāng)啤(pí)酒则(zé)跌超三成。

　　上世(shì)纪80年(nián)代中国实施(shī)“啤酒专项工程”后，啤酒产业(yè)兴起，北京的燕京、上海的力(lì)波(bō)、福建的惠(huì)泉、新疆的乌苏、兰州的黄(huáng)河、重庆的山城、四川的蓝剑(jiàn)、桂林的漓泉、河(hé)南的金星、陕西的汉(hàn)斯(sī)等，几乎(hū)每座城市都拥有自己的啤酒(jiǔ)厂。

　　经过“大鱼(yú)吃小鱼”的阶段(duàn)后，2016年(nián)，中国啤酒市场五强争霸，华润(rùn)啤酒、青(qīng)岛啤(pí)酒、百威英(yīng)博、嘉士伯、燕京啤酒的市场份额(é)分(fēn)别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后的2021年，行(xíng)业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山山4月24日(rì)发(fā)布的研报罗列(liè)五大巨(jù)头的(de)具(jù)体市场份额(é)，华(huá)润(rùn)啤酒、未置可否和不置可否的区别在哪，未置可否的置是什么意思青岛啤酒(jiǔ)、百威亚(yà)太（百威英博子公司(sī)）、燕京啤酒、嘉(jiā)士伯市占率(lǜ)分别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡(guǎ)头格局。

　　孙山山指出(chū)，我国(guó)啤酒行业CR1市占率(lǜ)属于(yú)中(zhōng)等水平，市场集中度仍有(yǒu)提(tí)升空间，待CR1市(shì)占率提(tí)升后头(tóu)部企(qǐ)业将有望进一步提升盈(yíng)利水平。分析(xī)人士指出，如果(guǒ)“大鱼吃(chī)大鱼”的市场趋势不变，经过一段未置可否和不置可否的区别在哪，未置可否的置是什么意思(duàn)时间的(de)此消彼(bǐ)长，持续(xù)多(duō)年的(de)“五强争霸”格(gé)局，将(jiāng)演变为“一超多强”：华(huá)润啤酒把青岛啤酒(jiǔ)和百威英(yīng)博甩(shuǎi)开(kāi)，燕京(jīng)啤酒追上来，形成1+3的(de)主流啤酒阵营(yíng)。

　　值得注意(yì)的是，这几年，外资啤酒在中国市场颓势明(míng)显，百威(wēi)英博销量下滑，一(yī)手扶持的嫡(dí)系珠江啤酒2022年净利(lì)同比下降2.11%；嘉士(shì)伯预(yù)测2023年的营业利润增长(zhǎng)将(jiāng)低于去年(nián)的水平，研报指出重庆啤酒为(wèi)嘉(jiā)士伯在华(huá)运营啤酒资(zī)产(chǎn)唯(wéi)一平台，并将乌苏啤(pí)酒、1664，以及嘉士伯啤酒在中国多(duō)个地区的销售(shòu)权划归重庆(qìng)啤酒(jiǔ)。

　　主流厂商(shāng)纷纷提价(jià) 占(zhàn)据高端如(rú)同坐拥印钞机？

　　分(fēn)析人士指出，这几年啤酒行业的(de)业绩增长，多亏了高端化。此前(qián)多年(nián)，高端啤酒市场主要由外资啤酒百威英(yīng)博、嘉(jiā)士伯、喜力(lì)等品(pǐn)牌牢(láo)牢掌(zhǎng)控。近年来，本土啤(pí)酒开始发力。以(yǐ)销量最(zuì)大(dà)的华润雪(xuě)花啤(pí)酒为(wèi)例(lì)，早年畅销大江南北的大绿棒子(zi)，现在已经很难见到了(le)，各种纯生、原(yuán)浆、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙山山(shān)指(zhǐ)出，啤(pí)酒(jiǔ)行业处于产业链(liàn)中游，对上游(yóu)成(chéng)本敏感，大(dà)麦、玻璃、易拉罐、瓦楞(léng)纸为影响啤酒成(chéng)本主要材(cái)料；下游终端议价能力较强，进(jìn)入存量竞争时代后，企(qǐ)业为向(xiàng)高(gāo)端化转型已(yǐ)多次(cì)实(shí)施提价(jià)举(jǔ)措。符蓉指出(chū)，2023年餐饮(yǐn)等现饮消费场景恢复将(jiāng)加速各(gè)啤酒龙头产(chǎn)品结构(gòu)优(yōu)化(huà)、加(jiā)速高端化进程，2023年吨价提升(shēng)幅(fú)度或不弱于成本催生普遍(biàn)提价的2022年。

　　整(zhěng)体性的提价，近几年时有(yǒu)发生。啤酒提价涨幅(fú)、频次未置可否和不置可否的区别在哪，未置可否的置是什么意思、企(qǐ)业参与数量高(gāo)增(zēng)，提价区域由部(bù)分到(dào)全国。仅在2022年，华(huá)润啤酒(jiǔ)、青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)、嘉士伯等主流厂商纷(fēn)纷提价，中高低档均有所涉及。勇闯(chuǎng)天涯出厂价提(tí)升(shēng)0.5元(yuán)左右，崂山啤酒零售价从3-4元提升至5-6元，乐堡、重(zhòng)啤、乌苏提价(jià)3%-8%。就在前几年(nián)，中国啤酒(jiǔ)市场的产品价格稳定在3-5元区间，如今(jīn)，已经整体(tǐ)进入了6-8元价格带。甚至，巨头们纷纷推出千(qiān)元啤酒，华润啤(pí)酒的(de)“醴”，青岛啤酒的“一世传(chuán)奇”，百威啤酒的“大师(shī)传(chuán)奇(qí)”，都是为(wèi)了(le)继续突破价格天花板。

　　▌青岛啤酒：中档高(gāo)端齐发力 高端化势(shì)能锐不可挡(dǎng)

　　华鑫证券(quàn)指(zhǐ)出(chū)，在百(bǎi)元级产品上，青岛啤酒率先在2020年率(lǜ)先推出“百年之旅”，售价(jià)388元，并在2022年(nián)推出价值1399元的“一(yī)世传(chuán)奇”；超高端产品方面，青(qīng)岛啤酒布(bù)局丰富(fù)，产品价位最高，均(jūn)价约29元/瓶，最高达72元(yuán)/瓶(píng)。

　　西南证券朱(zhū)会振4月(yuè)29日发(fā)布的(de)研(yán)报指出(chū)，青岛啤酒中档(dàng)高端(duān)齐(qí)发(fā)力，高端化势能锐不可当。产品(pǐn)端方面，公司在坚持纯生系及经典系(xì)“1+1”品牌战(zhàn)略基(jī)础(chǔ)上，进一(yī)步提升中档崂山品牌占比，并(bìng)借助桶啤、白啤等高端产品放量，带(dài)动(dòng)整体产品(pǐn)结构持续升级。随着23年现饮(yǐn)场景(jǐng)全面复苏叠加去年Q2以来低基数效(xiào)应，预计公司全(quán)年业绩将(jiāng)维(wéi)持高增。

　　▌华润啤酒：收购喜力如(rú)虎添(tiān)翼(yì) 但目前主(zhǔ)要销量来自中低端(duān)产品

　　2019年，华润啤(pí)酒收购喜力中国正式(shì)完成交割。1863年创立于荷兰的喜力(lì)，旗下拥有上百家酒厂(chǎng)，连续多年跻身(shēn)世(shì)界500强榜(bǎng)单。而收购方华润啤酒，满打满算也才30岁，借(jiè)此(cǐ)拓展高端市场。华鑫(xīn)证券(quàn)指出，华润啤(pí)酒高(gāo)端及(jí)超(chāo)高(gāo)端产品仅占其(qí)收入占比17%，而经济型（5元以下）产(chǎn)品收入占比(bǐ)达47%，表明(míng)目前市场更(gèng)加认可、熟悉其经济型产品如勇闯天涯等，但(dàn)对其高(gāo)端产品认(rèn)知(zhī)度或(huò)接受度相对偏(piān)低。公司提价空间较(jiào)大，高端化完成后(hòu)利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二(èr)次创业”新篇(piān)章(zhāng) 借助U8势能持续(xù)开(kāi)拓市(shì)场

　　作为曾经国产啤(pí)酒(jiǔ)行业的老大哥，燕京啤酒近几(jǐ)年(nián)风光不在。不仅销售范围收缩不少，被(bèi)雪(xuě)花和(hé)青岛啤酒甩开(kāi)不(bù)说(shuō)，2020年的营业额甚至(zhì)被重庆啤(pí)酒反超。但燕京啤酒去年业(yè)绩爆发，营(yíng)业收入增长10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿(yì)元(yuán)，增速高达54.51%。今年一季度延续高增，净利同比增长近74倍(bèi)。

　　分(fēn)析人(rén)士认(rèn)为，燕(yàn)京啤酒突(tū)破增长瓶颈的秘诀，是高端新品(pǐn)燕京U8的成功(gōng)营销(xiāo)，以及旗下燕京酒(jiǔ)號(hào)社区小酒馆这种新零(líng)售业态的(de)落(luò)地生根。中邮证(zhèng)券分析师蔡雪昱4月(yuè)21日研报指出，渠道反馈，U8一季度销量(liàng)同增约50%，公(gōng)司借助U8势能持(chí)续开(kāi)拓(tuò)市场，推动整体销量同增13%至96.31万千升，同(tóng)时带(dài)动公司吨价(jià)同增0.8%至3661.3元/千升(shēng)。国君食(shí)品点评(píng)称，改革红利释放正处起步阶段，旺季动销加(jiā)速、成本(běn)优化之下，公司业(yè)绩弹性将进一步加速。

　　此外(wài)，分析人士(shì)指出，精酿啤酒目前属于蓝海市场，拥有巨大发展潜力及空间，且目前(qián)行业(yè)格局未定(dìng)，企业拥有(yǒu)弯道超车机(jī)会(huì)；基于精酿啤酒(jiǔ)多元风味发展趋势(shì)，产品风味(wèi)及应用(yòng)场景布局多元化企业，将更加能够顺应精酿市场发展趋势，拥有长期可持续(xù)发展(zhǎn)潜(qián)力，并有望(wàng)成为(wèi)行业新引领(lǐng)者。

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