当前(qián)，市场投(tóu)资者正在(zài)担忧，眼下美(měi)国政(zhèng)府的债务(wù)上(shàng)限僵局正(zhèng)朝着更危险的方(fāng)向(xiàng)升(shēng)级。

　　当(dāng)地(dì)时间5月9日，美国众议院(yuàn)议长凯文·麦卡锡在(zài)白宫就债(zhài)务上限问题与(yǔ)总统(tǒng)拜登举行会议后表(biǎo)示，这次会见并未就解决债务上(shàng)限问题达成任(rèn)何有益意见(jiàn)，自己和国会(huì)其他几位党(dǎng)团领袖将于12日再次与总统拜登会面。

　　据路透社消息，当(dāng)地(dì)时(shí)间周(zhōu)二，美国总(zǒng)统拜登在白宫与(yǔ)国会众议院议长、共和(hé)党人麦卡锡进行谈判，试图打破两党围绕美(měi)国(guó)31.4万亿美元(yuán)债(zhài)务上限问(wèn)题长达三个月(yuè)的僵局，避免在5月底(dǐ)之前发生严重违约。

　　报道称，美国参议院多数党(dǎng)领(lǐng)袖、民主党人(rén)查(chá)克·舒默(mò)、参议院共和党领袖米(mǐ)奇·麦(mài)康奈尔、众议院民(mín)主党领袖(xiù)哈基(jī)姆杰·弗里(lǐ)斯也将参加此次会谈。

　　之前市(shì)场预(yù)期，拜(bài)登与麦卡锡的此次谈判达成协议的(de)可能性不大，因(yīn)此，在谈判前一日，麦(mài)康奈尔称，在美(měi)国灾难性违(wéi)约迫在眉睫(jié)之际，他不会在债务上限(xiàn)问题上打破(pò)党派僵局(jú)，去帮(bāng)助总统拜登。这番言论无疑给此(cǐ)次谈判泼了一(yī)盆冷水。

　　今年1月(yuè)19日(rì)，美国债务总额超(chāo)过(guò)债(zhài)务上限。美国财政部次日启动非(fēi)常规举措维持政府运营，避免(miǎn)出(chū)现债务违约(yuē)。然(rán)而(ér)，使用非常规措施只能帮助财政(zhèng)部暂(zàn)时性地继续借款。

　　上周，美国财政部长(zhǎng)耶伦在(zài)致信国(guó)会领袖时(shí)发出(chū)了债务(wù)违约(yuē)可能期(qī)限的警告(gào)，称财政部的最佳估计是(shì)，若(ruò)国会未(wèi)能提高(gāo)债务上限或暂停上限，到6月初，财政部将无(wú)法继续履行政府的所有义务，最早(zǎo)可能在6月1日(rì)。

　　上(shàng)月末，共和党的债务上限问题相关(guān)议案在众议院(yuàn)以微弱优(yōu)势(shì)得到通过。议案提出，到明年3月(yuè)31日前，暂停债务上限(xiàn)的限(xiàn)制，若两党能在这一时限(xiàn)之前同意把(bǎ)债务上限再提高1.5万(wàn)亿美(měi)元(yuán)，则暂停时(shí)限作废，但提高上限需要满(mǎn)足多种(zhǒng)削减开支的条件，共和党预计未来十(shí)年内将合计削减4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫(gōng)在(zài)议案(àn)通过后很快表示，这一将(jiāng)削减支出和提高(gāo)债(zhài)务上限捆绑的议(yì)案没(méi)机会成为立法。

　　上周日，耶伦(lún)再次警(jǐng)告，6月1日政府将耗尽现金，如国会(huì)不提高债(zhài)务上限，可能爆发一(yī)场“宪(xiàn)法危机”，引发(fā)金融和(hé)经济(jì)崩溃。

　　美国监管机构罕见(jiàn)“认错”

　　针对(duì)美(měi)国银行业危机(jī)，美国监管机构(gòu)的第一份(fèn)“认错”报告披(pī)露。

　　当地(dì)时(shí)间5月8日，加州金融(róng)保护与(yǔ)创新(xīn)部（DFPI）发(fā)布报告承认，未能在硅谷银行倒闭之前(qián)向(xiàng)该(gāi)行领导(dǎo)层施压，要(yào)求(qiú)其(qí)尽快解决已知(zhī)问题(tí)。

　　DFPI在报告中批评称，监管(guǎn)反应迟钝，未(wèi)能及时(shí)排查隐患，没有(yǒu)及时注意到第一(yī)共和银行(xíng)、硅谷银行在疫情期间发展过快(kuài)，吸收了数(shù)千亿美元的(de)存款。同(tóng)时，其工作人员也没有意识(shí)到银行过快扩(kuò)张所带来的风险(xiǎn)。报告(gào)表示，银行“在纠正(zhèng)监(jiān)管机构已发现(xiàn)的缺陷方面(miàn)行动迟缓(huǎn)，监管机(jī)构也没有采取足够措施去(qù)尽(jǐn)快解决问题”。

　　需要指出的(de)是，美国银(yín)行业的这一场危机风暴中，加(jiā)州是(shì)名副其实的“震中”。除(chú)硅谷银行以外(wài)，刚刚(gāng)宣告倒闭的(de)第一共和银(yín)行(xíng)也(yě)位于加(jiā)州(zhōu)旧金山。此外，近期同(tóng)样遭遇严重冲击、股价暴跌的西(xī)太平洋(yáng)合(hé)众(zhòng)银行也位(wèi)于加州洛杉(shān)矶。

　　根据DFPI最新发布(bù)的报告，在对硅谷(gǔ)银行(xíng)的监管工(gōng)作中(zhōng)，DFPI发(fā)挥着辅助作用，而旧金山联邦(bāng)储备银行(xíng)承担主要监督责(zé)任(rèn)，后者未来可(kě)能会投入更多人员进(jìn)行(xíng)监(jiān)督。DFPI在报告中称，加州监(jiān)管机构未来将(jiāng)对(duì)资产超过500亿美元、且(qiě)未纳入保险的存款规(guī)模很高的银行加强(qiáng)审查。

　　在(zài)硅谷银行破产(chǎn)事件中，未纳入保(bǎo)险的存款规模较(jiào)高是促成银行挤兑的关键因素之(zhī)一。然而，报告指出，在过(guò)去，监管机构并(bìng)未认定大量无保险存款一定意味着风险增加，因为(wèi)拥(yōng)有大量(liàng)存款的账户往往是由企(qǐ)业客户持有(yǒu)的，这些客户往往很少更(gèng)换银行。该(gāi)报告(gào)还表示(shì)，DFPI计(jì)划要求银(yín)行考虑(lǜ)如(rú)何管理社交媒(méi)体和实(shí)时提款带来的风险，这些(xiē)风险也可(kě)能加剧和(hé)加速银行挤兑。

　　美国政(zhèng)府再度(dù)推迟战略石油储备(bèi)回补(bǔ)计划

　　5月9日周二，美国(guó)政府再度推(tuī)迟(chí)美国(guó)战略石油(yóu)储备的回补计划。

　　美国能源部周二表示(shì)：美(měi)国战(zhàn)略石油储备（SPR）仍然是世界上最(zuì)大的石油(yóu)储备，能源(yuán)部仍然致力于(yú)以(yǐ)一(yī)种为美国纳税(shuì)人带来最大价值并保护美国经济和(hé)安全利(lì)益的方(fāng)式(shì)回补(bǔ)SPR，同时(shí)遵守国会的授权(quán)并进行(xíng)必要的维护——这些(xiē)也是对该储备进行良好管(guǎn)理的(de)一(yī)部分。

　　美国能源(yuán)部表示，除了(le)直接采购(gòu)外，其补充SPR的方式还(hái)包括(kuò)要求(qiú)一些炼(liàn)油厂(chǎng)退回(huí)部分(fēn)从SPR拿(ná)到(dào)的石油，并避(bì)免“不必要销售(shòu)”。

　　虽然该部门去年(nián)通过政府拨(bō)款(kuǎn)法案取消了国会授(shòu)权的约1.4亿桶从SPR中进行的(de)石(shí)油销售，但过(guò)去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在(zài)3月底(dǐ)和本(běn)月初，WTI油价一(yī)度降(jiàng)至72美元/桶以(yǐ)下，曾一(yī)度短暂符合美(měi)国政府制(zhì)定(dìng)的(de)在每桶(tǒng)67—72美(měi)元/桶时购入石油回补SPR的条件，但今年以(yǐ)来多(duō)数时候，WTI油价依然高于(yú)美国政(zhèng)府设定的条件。

　　油脂板块间走势分化明显 棕榈油连续多日领涨

　　五一(yī)节(jié)后，油脂上(shàng)演(yǎn)“大逆(nì)转”，在(zài)节后(hòu)开盘一度全线跌破前低支(zhī)撑后，国内三大(dà)油脂期货价格随(suí)即(jí)反转(zhuǎn)走(zǒu)高，增仓上(shàng)行。三个(gè)交易日(rì)，豆(dòu)油主力合约最高(gāo)涨幅5％或372个点，棕榈油(yóu)主力合(hé)约最高涨幅8.3％或558个点(diǎn)，菜籽油主力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日(rì)，三大油脂价(jià)格集体回(huí)落，豆油率先(xiān)回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走势(shì)有明显分(fēn)化(huà)，从板(bǎn)块内强弱表现上(shàng)来(lái)看，棕(zōng)榈油明显强于菜油(yóu)和(hé)豆(dòu)油。

　　期货日报记者(zhě)了(le)解到，此(cǐ)轮(lún)反转过程中，市(shì)场风格不(bù)断变(biàn)化(huà)，领涨品种从(cóng)豆油(yóu)切换到棕(zōng)榈油，领涨月(yuè)份从主力(lì)转(zhuǎn)换到近月，反映了(le)市场交易逻辑改(gǎi)变。

　　据光(guāng)大期货分析师侯雪玲介绍，五一餐饮业(yè)火爆(bào)，美团预(yù)测五一(yī)堂食订座率同比2019年增长205％，市场对油脂消(xiāo)费预期乐观，确认(rèn)了油脂(zhī)大消费基调(diào)，且认为节后油(yóu)脂将迎(yíng)来补库需求。“因(yīn)海关对大(dà)豆(dòu)检验要求增加(jiā)、检验频度增加，大豆(dòu)通过慢，供应压力(lì)后移，市(shì)场担忧豆(dòu)油产量(liàng)或不及(jí)预期(qī)，豆油累库放慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随后咨(zī)询机构数据(jù)显示(shì)大豆压榨保持较高水平，豆(dòu)油库存(cún)加(jiā)速(sù)攀升(shēng)，豆油紧张逻辑塑料是不是绝缘体(jí)证伪。

　　“受到需求(qiú)表现不佳及后期大豆高到港带来的(de)累库趋势压(yā)制，豆(dòu)油整体一直是不温不火；菜油(yóu)整体受(shòu)到需求(qiú)难以(yǐ)消化供给的压制，前期表现弱势但在加拿大题(tí)材出现(xiàn)后反弹迅猛。相比之下，棕榈(lǘ)油在产(chǎn)地(dì)及国内持(chí)续去库的加持(chí)下，表现(xiàn)最为(wèi)亮眼，也是本(běn)轮油脂上涨的(de)领头羊(yáng)。”中信建投期货分析师(shī)石丽(lì)红(hóng)表示，此次油脂(zhī)反(fǎn)弹较为凌厉，棕榈油连续几日出现3％以上的(de)涨幅，一点都(dōu)不拖泥带水(shuǐ)，一定程度反(fǎn)应了前期超跌后的市场心态。

　　记者了解到，本轮反(fǎn)弹中连(lián)棕领涨，主要(yào)源于马棕4月供需数据偏(piān)紧的预期(qī)。

　　上周五主要机构公布的数(shù)据显示，马(mǎ)棕4月产量不及预期，马(mǎ)棕4月(yuè)库存环比(bǐ)可能大幅下降，进一步支撑(chēng)了马(mǎ)棕及连棕盘面的(de)反弹。

　　据新湖期货分析师陈燕杰介绍，4月(yuè)马棕出(chū)口环比显著(zhù)下降19％—20％，主因(yīn)国际棕榈(lǘ)油近期的价格优势相比豆油(yóu)及葵油大幅缩(suō)窄(zhǎi)，导致国(guó)际需求减弱(ruò)。

　　“前几日(rì)彭(péng)博(bó)、路透预估4月马棕产(chǎn)量(liàng)130万(wàn)吨，环(huán)比几乎持平。出(chū)口预估120万吨，环比减少19％。库(kù)存(cún)预估151万—153万吨(dūn)，相比3月库存167万吨(dūn)下降比较明显。但上周(zhōu)五(wǔ)到周一，大华继显及MPOA给(gěi)出的4月全(quán)月(yuè)产量(liàng)环比(bǐ)减幅更大，MPOA预估环(huán)比减8％。”陈燕杰表示(shì)，若产量预(yù)期兑(duì)现(xiàn)，4月马棕库存或仅140多万吨，已经是历史极低库存水平，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要(yào)在(zài)于当月假期较多，工作日(rì)偏少。因(yīn)马来种植园的印尼(ní)工人要返乡(xiāng)庆祝开(kāi)斋节(jié)，通常开斋节当月马棕产量(liàng)环比数据有偏低倾向(xiàng)。今年印尼开斋节假期从4月(yuè)19—25日，且随(suí)后(hòu)是(shì)国际劳动节假(jiǎ)期，预计因此印尼工人返(fǎn)乡偏慢(màn)导(dǎo)致(zhì)当月产量(liàng)环比(bǐ)降(jiàng)幅较往年(nián)更(gèng)大。”陈(chén)燕杰说。

　　在业内人士看来，三个品种表现强(qiáng)弱与各自的国内外供需、消息(xī)面(miàn)有直接关(guān)系，阶段(duàn)性的宏(hóng)观企稳及情(qíng)绪修复也是此(cǐ)轮油脂反弹的重要前(qián)提。

　　“外围市场尤(yóu)其是美(měi)国(guó)经济衰(shuāi)退及风险事件(jiàn)的(de)担忧(yōu)情(qíng)绪缓和，令原油(yóu)及国(guó)内(nèi)商品短期偏强(qiáng)，是国内油(yóu)脂反(fǎn)弹(dàn)的重要环境因素。”陈(chén)燕杰表(biǎo)示，上周(zhōu)五(wǔ)晚间公(gōng)布(bù)的美国(guó)非农就业等数据全(quán)面超预(yù)期。此(cǐ)外(wài)，耶伦也(yě)在敦促(cù)国(guó)会提高联邦(bāng)债务上限。这些消息，从(cóng)边际上缓解(jiě)了因美国银行业危机(jī)、债务上限到期、短期较(jiào)差经济数据(jù)带来(lái)的美国(guó)经济低迷及衰(shuāi)退(tuì)担忧，国际(jì)原油随之止跌回升。

　　陈(chén)燕杰认为，综合宏(hóng)观环境（欧美经济(jì)衰退预期、美(měi)国(guó)银(yín)行业危(wēi)机、美国债(zhài)务上限(xiàn)等(děng)），考虑巴西大(dà)豆卖压有所减轻(qīng)但仍将持(chí)续(xù)、美(měi)豆新作目前播(bō)种顺利、棕榈油产地处于季节(jié)性(xìng)增产季(jì)、欧洲新菜籽上市等因素，油脂(zhī)本轮可定义为反(fǎn)弹。

　　上(shàng)涨根(gēn)基(jī)不牢 业内人士不看(kàn)好(hǎo)油脂反弹的(de)持续性(xìng)

　　值得注意的是，当前(qián)，因宏(hóng)观和基本(běn)面的压制(zhì)依然存在，受访人(rén)士对油脂(zhī)此轮(lún)反弹的持续性并不乐观。

　　“从基本面来看(kàn)，在油脂供应(yīng)改善倾向(xiàng)较强的背景下，我们预(yù)期(qī)油脂很难具备持(chí)续(xù)的上行基础，此(cǐ)轮超(chāo)跌反弹(dàn)或难持(chí)续太久(jiǔ)。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国内(nèi)油脂(zhī)需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消(xiāo)费淡季(jì)，市(shì)场对于(yú)需求不(bù)宜过分(fēn)乐观。而从(cóng)时间节(jié)点上(shàng)来看，油脂(zhī)整体也将进入(rù)增库周期，在业内人(rén)士看(kàn)来，进入增库周期已是事实，这也将抑制油(yóu)脂反弹空(kōng)间。

　　对此，陈燕杰表示(shì)，从国际(jì)棕榈油(yóu)产地看，目前是季节性增产季，中期产地(dì)库存趋(qū)向回升。但当(dāng)前(qián)马棕库存很低，马棕(zōng)供需转为充裕预计还需(xū)要几个月的(de)时间。

　　“产(chǎn)地棕榈油连续几个(gè)月的去库是建立在(zài)1—4月产量偏低的基(jī)础上(shàng)，但在倒(dào)挂的豆棕价(jià)差及主需求国高(gāo)库存带来的(de)并(bìng)不算好的出口前景下(xià)，后续产地(dì)库(kù)存累库倾向(xiàng)较(jiào)强。”石丽红表示。

　　记者(zhě)了解到，1—2月为棕(zōng)榈油传统低产期，3月马来西(xī)亚出现(xiàn)洪涝，4月下旬则有开(kāi)斋节的扰乱，过去几个月马棕产量表现(xiàn)不佳导致了(le)棕榈油的连续去库。然而，开斋节(jié)后棕榈油一般有(yǒu)着超于(yú)正常季节(jié)性的产(chǎn)量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计马棕5月全月的产量环比增幅可能(néng)还(hái)会(huì)更高，这预(yù)计(jì)将为马(mǎ)来(lái)西亚带来显著的累库压力，不利于产地报价及棕榈油(yóu)期价(jià)的(de)持续上行。”石丽红称(chēng)。

　　同(tóng)样，在侯雪玲看来，国内未来(lái)两个(gè)月油脂市(shì)场(chǎng)累库(kù)为主(zhǔ)，大(dà)豆检验只影响大豆供给的节奏但不会消(xiāo)化供应(yīng)压力(lì)，根据船期初步推算，5—6月国(guó)内大豆月(yuè)均到港950万吨、油菜籽月均到港50多万吨、油脂直接进口月均(jūn)30多万吨，那么油(yóu)脂单月供应在230万吨以(yǐ)上，超过了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内油脂库存走势(shì)来看，国内菜油(yóu)库存从年初以来(lái)早(zǎo)就已经进(jìn)入累库状态。截至5月5日，华(huá)东菜油库存34.75万吨，周(zhōu)比增19％，同比增75％。随(suí)着巴西大豆(dòu)到(dào)港带(dài)来压榨整体回升(shēng)，豆油(yóu)的累库趋势也已(yǐ)经比较明显，截至5月(yuè)5日，国内豆油商(shāng)业库存78.99万吨(dūn)，虽同比(bǐ)下滑，但周比(bǐ)增近10％，已连(lián)续(xù)三周累库(kù)。后期从库存季节性(xìng)角度来(lái)看，整体累库倾向也较为明显。”石丽红表示，目前唯一呈现库存下(xià)滑的油脂(zhī)是近(jìn)月进口不太足(zú)的(de)棕榈油，但(dàn)产地棕榈油(yóu)有望在开斋(zhāi)节后开启累(lèi)库，带来远月棕榈油进口利润改善及新增买船。

　　在陈(chén)燕(yàn)杰(jié)看来，增(zēng)库确(què)实会限制(zhì)油脂反弹空间，但国(guó)内油脂(zhī)油料(liào)多数进口(kǒu)为主，成(chéng)本端原料的供需(xū)及价格的变化对油脂行情的影响要更(gèng)大(dà)一(yī)些。后期，市场需关注巴(bā)西(xī)大豆贴水是否进一步(bù)反(fǎn)弹，美豆新作面积预期，国际棕(zōng)榈油产(chǎn)地累库情况及国际(jì)菜油(yóu)葵油价(jià)格(gé)变化。

　　此外(wài)，值得关注的是，宏观风(fēng)险(xiǎn)并没有完全(quán)消散，全球经济预期、美高利息对(duì)大宗(zōng)商品需求传导(dǎo)等影响(xiǎng)或更大。

　　“在宏观风险尚未释(shì)放(fàng)完全，市场随时可能重新聚焦宏观风险，且(qiě)油脂整体供应改善的背景下，油脂并不具(jù)备(bèi)持续性反弹塑料是不是绝缘体的基础，后期(qī)涨势预计放缓。”石丽红(hóng)称。

　　基于以上判断，业内(nèi)人士不看好(hǎo)油(yóu)脂反弹的持续性和高度(dù)。在侯雪玲看(kàn)来，每次(cì)反(fǎn)弹(dàn)乏(fá)力都是空单入场机会，合约(yuē)上建议选择远(yuǎn)月合(hé)约，品种中首选豆油。待供(gōng)需(xū)报告发布后可择机(jī)考(kǎo)虑棕榈油空(kōng)单及菜棕价差做(zuò)扩。

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