如果要(yào)论(lùn)二季度迄今，全(quán)球股票市场中最(zuì)为靓(jìng)丽的一道“风景线(xiàn)”，那么显然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经(jīng)225指数(shù)进一步强(qiáng)势高(gāo)开逾1％，最(zuì)高触及30924.47点(diǎn)，创下了(le)自(zì)1990年8月以(yǐ)来的新高，收在30808.35点。在本周(zhōu)早些时候，东证指数已经率先创下(xià)了1990年8月3日以来的(de)最高(gāo)收盘点位。

　　多组对比可(kě)以显(xiǎn)示(shì)出日股今年以来(lái)的强势：东证指数年(nián)内已(yǐ)累(lèi)计上(shàng)涨了(le)逾15％，远远超过了标(biāo)普500指数约9％的涨幅(fú)。截(jié)止本周三，追踪日(rì)本股市(shì)的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追(zhuī)踪标(biāo)普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄今的(de)短短一个半月(yuè)，日股的涨幅(fú)更是在全球主要股指中几无敌手(shǒu)……

　　日股为何能一举领涨全球？对于(yú)许(xǔ)多(duō)国际市场的(de)投资(zī)者而(ér)言(yán)，近来提到(dào)日股的优异表现，脑(nǎo)海中第一时间浮现(xiàn)出的(de)，无疑(yí)都是“股神”巴菲特(tè)在上月对日本市(shì)场表现出的强烈(liè)投(tóu)资意愿。正是巴(bā)菲特进一(yī)步增持了(le)日本五大(dà)商社仓位，令越来越多的(de)业内人士(shì)开(kāi)始注(zhù)意到(dào)这一全球(qiú)第三大(dà)经济体的巨(jù)大投资(zī)机(jī)会。

　　不(bù)过(guò)，日股(gǔ)本轮爆发背后的成(chéng)功秘诀，真(zhēn)的仅仅(jǐn)只是(shì)获得了“股神”的青睐吗？

　　答(dá)案显然没(méi)那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队联(lián)席主(zhǔ)管Carl Vine看来(lái)，并不是巴菲特的(de)出现让日股变(biàn)得吸(xī)引人。巴菲特所看到的（机(jī)会）其实也正是其他人(rén)眼下正(zhèng)在看到的，人们对日股(gǔ)的前景正感到非常兴奋！

　　至于究竟(jìng)有哪(nǎ)些因素在推动(dòng)着日股上涨？“干(gàn)货(huò)”其实有很多……

　　狂热(rè)的外(wài)资买需

　　根据(jù)东(dōng)京证券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前已经(jīng)连续第(dì)六周成(chéng)为了日本股票的净买家。在此(cǐ)期间，外国投资者大举(jǔ)涌入了日(rì)股股票(piào)和期(qī)货市场，净(jìng)流(liú)入(rù)逾300亿美元，是过去(qù)10年最大规模的资金(jīn)流入(rù)之一。

　　根据交易所的数据，在(zài)截(jié)至5月(yuè)12日的最近(jìn)一周内，海外交(jiāo)易者又净买入了价值7810亿日元(yuán)（约(yuē)合57亿美元(yuán)）的股(gǔ)票和期货(huò)。

　　杰(jié)富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍(bèi)经济学”时代初(chū)期以(yǐ)来，他(tā)就从未见过(guò)外国(guó)投(tóu)资者对(duì)日本如此感兴趣(qù)。

　　在欧美银行系统不稳(wěn)定和信用紧缩风险的(de)笼罩下(xià)，越来越(yuè)多的海外(wài)投15个工作日是多长时间 15个工作日包括周六周日吗资(zī)者(zhě)似乎看到了日本股市(shì)作为避险地(dì)的“稳(wěn)定(dìng)性”。日(rì)本股票给人的长期低(dī)迷印象正在减(jiǎn)弱，持续稳定在1美元(yuán)兑换130日元的(de)日元汇率、以及股神(shén)巴菲特(tè)对日本(běn)五大商社的增持，也令(lìng)不少海外投资者对投(tóu)资(zī)日本产生了(le)更多(duō)的兴趣。

　　高盛(shèng)日本公司就表示，近来已受到了越来越多平时不太(tài)关注日本市场的海外投(tóu)资(zī)者的咨询。不(bù)少(shǎo)海(hǎi)外投(tóu)资者在看到日本股市的涨幅超过美股后，开始调查(chá)其中的原因，他(tā)们的建(jiàn)仓买入又(yòu)进一(yī)步(bù)促使股市上涨，形成(chéng)了目(mù)前(qián)的良性循(xún)环。

　　一个值得留意的现(xiàn)象是，在巴菲(fēi)特(tè)上月公开表(biǎo)态(tài)力挺日股后，包(bāo)括(kuò)对冲(chōng)基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华尔街资本(běn)也已相继造访(fǎng)日本。这些海(hǎi)外资金有(yǒu)意复制巴菲特的策略，通(tōng)过低(dī)成本日元(yuán)融资押注高股息日(rì)元资产(chǎn)。

　　其实(shí)，巴菲特在(zài)日本(běn)五大商社(shè)上的加大投资，也存在着在国际市(shì)场上(shàng)分(fēn)散投资对象(xiàng)的想法。虽然(rán)巴菲特相信美国(guó)的增长(zhǎng)潜力，但过度集中会(huì)产生风险(xiǎn)。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市的回报率是(shì)在波动性远(yuǎn)低于(yú)美(měi)国科技股的(de)情况下(xià)实现的(de)。这意味着日(rì)本股市对美国投(tóu)资者来说(shuō)应该颇(pǒ)有吸引力(lì)。对美国债务上(shàng)限的担忧可能也刺激了一些“末日准备者”涌入(rù)日(rì)本股(gǔ)市，以此作为避(bì)险手段(duàn)。

　　法国兴业银(yín)行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二的一份报告中也表示(shì)，“外资的回归是(shì)日本股市(shì)复苏的重要标志(zhì)。（我们）将继续(xù)对日(rì)本股(gǔ)票(piào)维(wéi)持超配，并偏(piān)向银(yín)行、金(jīn)融(róng)和(hé)价(jià)值股的投资。”

　　深(shēn)层次的(de)企业治理变革

　　当然，在海外投资者今年对日本(běn)产生兴趣(qù)之前，他们此前在这片(piàn)“失落(luò)地带”曾(céng)经历过长达数十年(nián)虚假的曙(shǔ)光和令人失望(wàng)的低回(huí)报。那么这一次(cì)，即便有着避(bì)险和多元(yuán)化(huà)分散投资的需求(qiú)，他们又为(wèi)何铁了心(xīn)一定要来日本市(shì)场(chǎng)？日本市场的吸引(yǐn)力就(jiù)一定远超全(quán)球其他(tā)地区(qū)吗？

　　这(zhè)便不得不提日本市(shì)场眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服(fú)务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本股(gǔ)市本轮上(shàng)涨的(de)主要原因(yīn)还(hái)源于治理标准(zhǔn)的(de)提高，以及企业(yè)部门推动向股东返还现(xiàn)金。日本(běn)多年(nián)的公司治(zhì)理改革(gé)已开(kāi)始见(jiàn)效，这项改(gǎi)革最初由已故前首相安倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本企业(yè)的派息已大幅增加，在截至今年3月(yuè)的(de)财年(nián)中，日本企业宣布的回(huí)购规模(mó)已飙升至9.7万亿日元（合714亿美(měi)元）的(de)历史最高(gāo)水平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公(gōng)司资产负(fù)债表上有净现金，而美国(guó)的这(zhè)一比(bǐ)例只有20％多一点(diǎn)；东证(zhèng)指(zhǐ)数成分股公司中约(yuē)有(yǒu)54％的(de)公司股价低(dī)于每股账面价(jià)值，而标普500指数成分(fēn)股(gǔ)中这(zhè)一比(bǐ)例仅(jǐn)为7％。单从市净率等估值指标来看，这就为日本股(gǔ)市(shì)提供了更坚实的底部和更高的上限。

　　今(jīn)年(nián)3月底，东京证券交易所为(wèi)了(le)改变股(gǔ)价(jià)跌破(pò)每股净资产(chǎn)——市净率低于1倍的情况，还(hái)请求(qiú)上市企业在意识到(dào)资本成本(běn)的(de)前提下(xià)推(tuī)进经(jīng)营并公布改善方案等(děng)。

　　与(yǔ)此相呼应的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社(shè)推出(chū)了(le)力争“早日实现市(shì)净率超过1倍”的中期经营计划和股票回购，股价随(suí)后大涨(zhǎng)近4成(chéng)。清水建设株式会社4月下旬也宣布了上限200亿日元的股票(piào)回购和积(jī)极压缩政策性持股的方针(zhēn)，该公司股价随(suí)后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事在内的日本龙头(tóu)企业在近(jìn)期(qī)公布财报时(shí)，也均(jūn)宣布了新的(de)股票回购计划。不少分析师预(yù)计，到今年5月底，各日本上市公司的回(huí)购规模将进(jìn)一步创下新纪录。

　　高盛首席日本股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交所）主题正引起许(xǔ)多海外投资者的共鸣，他们开始看到这方(fāng)面(miàn)的有利证据。在交易所这些变(biàn)化的推动下，许多公司正在回购(gòu)股份，厘清经(jīng)常令人(rén)困惑的交叉持股，并在(zài)定(dìng)15个工作日是多长时间 15个工作日包括周六周日吗期公开(kāi)会(huì)议(yì)之(zhī)前与股东进(jìn)行更密切的接触。”

　　对冲基金集团(tuán)Man GLG日本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也(yě)表示，东(dōng)京证交所的(de)鼓励意味着(zhe)“过去两年在这方面发生的事情比过去30年(nián)还要多”，这是股市充满(mǎn)活力表现的最大单一原因(yīn)。他们对(duì)提高股本回(huí)报率有(yǒu)着(zhe)坚(jiān)定的态度，希(xī)望市值上(shàng)升。

　　宽货(huò)币、稳经济

　　最(zuì)后，日本央行目前依然宽松的货币政策和日本(běn)相(xiāng)对稳健(jiàn)的经济(jì)基本(běn)面(miàn)，显(xiǎn)然也对(duì)日股(gǔ)的表现构成了提振。

　　尽管新(xīn)行长植田和男上月已(yǐ)走马上任，但日本央行(xíng)暂时仍未(wèi)改变其大规模的货(huò)币(bì)宽松路线。即便日本通货膨胀率超过了央行2％的目标(biāo)，但(dàn)植田和男依然(rán)强调(diào)，“还不(bù)能放(fàng)心地说通胀(zhàng)（达到了(le)央(yāng)行目标(biāo)）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美央行(xíng)今年上半年还(hái)在持(chí)续(xù)加息，并(bìng)已被(bèi)迫在物(wù)价与经济稳定之间作出艰(jiān)难抉择。继续宽松(sōng)的(de)日本央行眼(yǎn)下依然处于能让海外投资者放心购买的状态。

　　日本宏(hóng)观(guān)经济的表现目前也相(xiāng)对更为稳(wěn)健。日本(běn)内阁(gé)府(fǔ)17日公布的数(shù)据显示，今(jīn)年前三个月日本国内生产总值（GDP）折合成年(nián)率(lǜ)增长1.6％，创(chuàng)下了近三(sān)个季度以来新高(gāo)。

　　日本国家旅游局表示，受益(yì)于中国放宽旅(lǚ)行限制，4月商务(wù)和(hé)休闲外国游客(kè)人数从此前(qián)的182万攀(pān)升至195万。高盛策略师在报告中指出，考虑(lǜ)到入境旅游业复苏、强劲资本支出计划和日本(běn)央行持续宽松等积极因素(sù)，日(rì)本这个世界第三大经济体的(de)前景(jǐng)十分(fēn)强劲。

　　值得一提的是，从经济合作与发(fā)展组(zǔ)织的经(jīng)济前(qián)景指数(shù)来(lái)看，日本目前是七国(guó)集团中唯(wéi)一(yī)一个超过(guò)临界(jiè)线(xiàn)100的。

　　日(rì)本(běn)第三大在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似(shì)乎相当(dāng)不错，重要的(de)汽车(chē)行业预计利润将增长。以内需为(wèi)导(dǎo)向的(de)企业(yè)正受益于入(rù)境游增(zēng)长的前(qián)景(jǐng)，而(ér)大型银行也获得了丰厚的收益。预计日本(běn)股市(shì)到今年年(nián)底将进一步(bù)上涨(zhǎng)10％或(huò)更多(duō)。

　　里昂证(zhèng)券也认为，日本股市今年的涨势或将延续下(xià)去，因(yīn)盈利增长、股票回购和估值仍处于低位吸(xī)引了买家，巴(bā)菲(fēi)特(tè)的认可、公(gōng)司治理的改善均提(tí)振了市场，而企业财(cái)报的不俗表现(xiàn)或(huò)有望(wàng)成为(wèi)最新的上(shàng)行催化(huà)剂。

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