本周，沪综指3400点(diǎn)关(guān)口之前虚晃一枪(qiāng)，以连(lián)跌(diē)6天的逼空(kōng)形态洗(xǐ)盘，兔年收益消(xiāo)耗殆尽。乐(lè)观来看，A股下(xià)行更多是(shì)受中概股拖累，后市下跌空间不(bù)大。

　　中概股下跌拖累A股急挫<鲁j是哪个城市 鲁j是哪个省的车牌号/p>

　　截至(zhì)周四，兔年股市走过(guò)3个月行程，期间沪(hù)指仅上涨0.65％，似有“兔(tù)子尾巴长不了”之叹(tàn)。其实，4月下(xià)旬行情看似疾风骤(zhòu)雨，大盘较4月18日峰(fēng)值仅缩水约3％，上行(xíng)通道(dào)仍在。

　　A股缘(yuán)何急跌？或是外围股市下跌的风(fēng)险输(shū)入(rù)。作为同(tóng)股(gǔ)同权(quán)的两地上市指数，恒生(shēng)AH股A指数和H指数兔年(nián)涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股(gǔ)市排(pái)行(xíng)榜数据显示，截至周四，香港(gǎng)中企指数和恒生指数过去3个(gè)月(yuè)表现为全球垫底(dǐ)，分别下跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯达(dá)克中(zhōng)国金(jīn)龙指数周二盘中低位(wèi)较(jiào)2月峰(fēng)值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概股表现低迷，主(zhǔ)因是美联储加息在即(jí)，市场避险(xiǎn)情绪上升，国际资(zī)金从新兴市场(chǎng)撤离。瑞士瑞(ruì)联银(yín)行日前(qián)将中(zhōng)国(guó)股票(piào)评级从高(gāo)配下调为中性。从宏(hóng)观面看，今年(nián)首季(jì)，美国GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，较上(shàng)季放(fàng)缓1.5个百分点。剔除食品和能源的(de)核(hé)心PCE物价指数首(shǒu)季上升4.9％，去(qù)年四(sì)季度为4.4％。两大(dà)数据预示着(zhe)美(měi)国滞胀隐忧未减，加息势在(zài)必行。英为(wèi)财情的(de)美联(lián)储利率观测器最新数据显示，5月(yuè)4日加息25个基(jī)点至5％~5.25％的概(gài)率(lǜ)是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对(duì)策是：以(yǐ)1930年(nián)大萧条(tiáo)以(yǐ)来最(zuì)快速(sù)度紧缩(suō)货币供应。美国(guó)3月M2货币供(gōng)应量（未(wèi)经(jīng)季节性调整(zhěng)）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历(lì)史(shǐ)最大降幅，且(qiě)是连续第四个月收缩。美联储加息导致金融(róng)资产盈利缩水，缩表(biǎo)则令流动性折(zhé)价效应加剧，在全球金融(róng)市场催生戴维斯(sī)双杀现象。

　　中(zhōng)特(tè)估(gū)受(shòu)追捧

　　助涨中字头个股

　　美国银行业又(yòu)一(yī)张骨牌崩塌！第一共和银行(xíng)股价周三盘中最多(duō)下(xià)跌41.23％至4.76美元（对应(yīng)的总市(shì)值为8.86亿美(měi)元），较2021年(nián)11月的历史(shǐ)峰值缩水(shuǐ)约(yuē)97.85％。截至一季度末，其实际存款较去年末减少(shǎo)约(yuē)1020亿美元，缩(suō)水约57.8％。全球(qiú)银行业危机(jī)频现(xiàn)，让A股(gǔ)机构不再(zài)抱团银行股(gǔ)，银行部(bù)分龙头(tóu)股招(zhāo)行等承压(yā)，相(xiāng)较而言，工(gōng)商银行(xíng)兔年以来表现抢(qiǎng)眼(yǎn)，A股股(gǔ)价上(shàng)涨(zhǎng)9.5％。

　　招行(xíng)和宁波(bō)银行(xíng)股价兔年颓(tuí)势(shì)，一是(shì)二者虎年最(zuì)后3个月(yuè)股价大涨，涨(zhǎng)幅透支了盈利增(zēng)速(sù)；二是(shì)“中国特色估值体系”开始风行，市场风格转换。但(dàn)二(èr)者市净率远(yuǎn)高于行业(yè)均值，难以赋予中特估概(gài)念中的回(huí)购预期。

　　通达信(xìn)数据显示，中字头指数年内上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综指(zhǐ)，年K线已是五连(lián)阳。其市盈率(lǜ)和市净率分别为11.63倍(bèi)和0.8倍(bèi)，堪称估值(zhí)洼地，而沪深京三市A股(gǔ)的(de)市(shì)盈率和市净率中位(wèi)数(shù)分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看(kàn)，让央企国企估值回归市场均值(zhí)，已(yǐ)是国家资本新战略。国家外汇局(jú)日前表示：“无(wú)论从(cóng)市盈率还是市净率等指标看，当前(qián)A股的(de)估值相(xiāng)对偏(piān)低(dī)。”类(lèi)似(shì)表(biǎo)态无疑是(shì)为(wèi)中字头股票(piào)点赞。

　　典型个股(gǔ)是(shì)，当前总市(shì)值取(qǔ)代贵州(zhōu)茅台(tái)成为市(shì)值“一(yī)哥”的中国移动，流通小(xiǎo鲁j是哪个城市 鲁j是哪个省的车牌号)盘+次新+绩优概(gài)念让其成为(wèi)中特(tè)估龙头。

　　五月预期下跌空间不大

　　股市“红五(wǔ)月”之说(shuō)，源自(zì)井喷式(shì)牛(niú)市(shì)带来的财富记忆(yì)。1992年5月21日，上交所(suǒ)放开15只股票的(de)涨(zhǎng)跌幅限(xiàn)制，沪指当日大(dà)涨105.27％。1999年(nián)5月19日，沪指大(dà)涨4.64％，科(kē)技股主导的(de)行情拉(lā)开序幕。

　　自从(cóng)1991年(nián)以来的(de)32年里，沪指全年和5月份上涨的年(nián)份分别为(wèi)18次和17次，二者同时上涨的(de)年份有11次。自(zì)2008年至去(qù)年的(de)15年里，红五月出现(xiàn)7次，占比(bǐ)为46.7％。期间5月和全年同步飘红4次，5月份这(zhè)个风向标已不太灵光。相比(bǐ)之下，自从(cóng)2008年以来，沪综(zōng)指4月飘(piāo)红5次，除了2008年当年下跌65.4％之外，其(qí)余年份皆飘红。截至周四，沪指4月(yuè)份(fèn)上(shàng)涨0.4％，全年飘红(hóng)概率不低。

　　以科技(jì)股为主题的红(hóng)五月行情能否再(zài)现？关键在要(yào)看两点：一是年内上涨逾53％的互联网(wǎng)指数能否(fǒu)维持强势行情。二是作为A股第二大行业指数，电气设备板(bǎn)块能否企(qǐ)稳。该指(zhǐ)数年内跌幅为4％，总市值跌(diē)至5.48万(wàn)亿(yì)元，较历史峰值缩水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过，龙头宁德时代首(shǒu)季盈利增(zēng)长5.58倍，周四(sì)收盘较周三低位上涨一成，或(huò)是否极泰来(lái)。

　　进入4月以来，沪深两(liǎng)市单日成交(jiāo)始终(zhōng)维持在万亿元之上，市场人(rén)气并未退潮(cháo)，只(zhǐ)是风格轮换在加速。鉴于大盘重新回到W形(xíng)整理格局，后市即使(shǐ)考验(yàn)3200点附(fù)近的半(bàn)年线和年线关口，下跌(diē)空间亦(yì)不大。

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