四大国有银行(xíng)的集体降息惊动市场(chǎng)，存款(kuǎn)利率正迎来新一轮“降息潮”？

　　消息显示，5月15日（下周一(yī)）起银行协定存款(kuǎn)及通知存(cún)款自律上(shàng)限将下(xià)调(diào)，四大国有银行协定(dìng)存款和通知存款(kuǎn)自律上限下(xià)调幅度为30BP，其它金(jīn)融机构降幅(fú)为50BP。

　　记(jì)者注意到(dào)，今年以来银行业已(yǐ)有(yǒu)三(sān)波存款利率(lǜ)下调，此前(qián)两次分别是：4月(yuè)，多家中小银行人(rén)民币存款利率下调；5月5日，浙商、渤海、恒丰三家股份行跟进(jìn)“补降”。至此，4月(yuè)以来(lái)已有至(zhì)少20家中小(xiǎo)银行（含农村信(xìn)用合作(zuò)联(lián)社）下调人民币存款利率(lǜ)，调降幅(fú)度不一。

　　货币政策牵一发而动全身(shēn)，与经济(jì)、就业、投资(zī)以及老百姓“钱袋子(zi)”都息息相关。那么，如何(hé)理解此(cǐ)次(cì)下调通知和协定(dìng)存款(kuǎn)利率？今年“降息潮(cháo)”迭(dié)起(qǐ)是否等同于经济增(zēng)速放缓的信号？市场上关于(yú)企业、老(lǎo)百姓(xìng)手中的(de)钱变(biàn)“毛”的担忧何解？

　　从(cóng)推出背景(jǐng)来看，多方(fāng)观点认为，本次存款利率新(xīn)规主要(yào)基于三重考量。一(yī)是符(fú)合推进利率市场(chǎng)化改革深(shēn)化大背(bèi)景；二(èr)是(shì)对银行而言，存款利率下调有助(zhù)于减少存(cún)款定(dìng)价的无序竞争(zhēng)，降低银行负(fù)债(zhài)成(chéng)本；三是(shì)促进投资、消费，本次降(jiàng)息也被看作是(shì)促进(jìn)宏观经济复苏的(de)表现。

　　不过也需(xū)要看到(dào)的是，本次调降中协定存(cún)款更多是对公业务，通知存款则集中于短期存(cún)款，都是针对特定(dìng)存(cún)取需求的(de)客户，面向范(fàn)围有限。据民(mín)生证券宏(hóng)观团队测算，通知存款和协定存款在银行存(cún)款中占(zhàn)比不高，以四(sì)大行的单位通(tōng)知存(cún)款(kuǎn)为例，常年只占企业存款总规模的3％-4％；招商(shāng)证券(quàn)银行团队(duì)的数(shù)据显示，协定存款等规模(mó)预计为20-30万亿，占比约(yuē)为10％。

　　关注(zhù)一：如何理解此次下调通知和协(xié)定存款利率？

　　中(zhōng)国人民银行行长易纲(gāng)在近期公开讲话中提到，从过(guò)去(qù)二(èr)十(shí)年的数据(jù)看，我国实际利率(lǜ)总(zǒng)体保持在(zài)略低于(yú)潜在(zài)经济增速(sù)这一“黄(huáng)金法则”水平上(shàng)，与潜在经(jīng)济增长水平(píng)基本匹配。在经(jīng)济复苏的关键时(shí)点上，如(rú)何(hé)理(lǐ)解此次下调通(tōng)知(zhī)和协定存款利率？

　　目前，多(duō)方观点都提及(jí)的是，讳疾忌医的故事简短，讳疾忌医的故事和寓意>本轮调降(jiàng)更多(duō)是出于推进利率(lǜ)市场化改(gǎi)革(gé)深(shēn)化大背景的考(kǎo)虑。

　　招商基金研(yán)究部首(shǒu)席经济学家李湛梳理了这一市场化改革的过程。2022年4月，央行指导利率(lǜ)自律机制(zhì)建立了存款利率市场化调整机制，随后，国有大行同年(nián)9月下调存款利(lì)率，中(zhōng)小(xiǎo)银行陆续跟进下调存款利率。

　　2023年4月，市场利率定价(jià)自(zì)律(lǜ)机(jī)制(zhì)发布《合格审慎评(píng)估(gū)实施(shī)办法（2023年(nián)修(xiū)订版）》，在相(xiāng)关指标中引入了存款定(dìng)价惩罚措施。随(suí)之而(ér)来(lái)的是，此前4月部分中(zhōng)小银行、农商(shāng)行存款利率(lǜ)下调，5月5日浙商、渤海、恒丰三家(jiā)股(gǔ)份行挂牌利率下调。李(lǐ)湛认为(wèi)，这均是(shì)在利率市场化改革(gé)推进(jìn)背景下，银行出(chū)于自身经营考虑的(de)自发行为。

　　此外，从减轻(qīng)银行息差压力的(de)必要性来看，民生证券宏观(guān)团队也倾向于认为，本次调整(zhěng)更多(duō)仍是延续去年(nián)9月这一轮存款利率下调，并且完成存款利率调整的闭(bì)环，改善银行利润空间(jiān)。存款(kuǎn)利率机制创设以来，两轮利率调降(jiàng)都集中在活(huó)期和定期存款，实际上忽略了这些介于(yú)活期(qī)和定期(qī)存(cún)款之间的存(cún)款的利率调整，“当(dāng)下有必(bì)要一次(cì)性调整通知(zhī)存(cún)款和协(xié)定存款利(lì)率(lǜ)，保证存款(kuǎn)利率下调的有效性(xìng)。此外，数据显示(shì)，国有银行一季度净息差水平均(jūn)创历(lì)史新低，当下调利(lì)率有助于(yú)降(jiàng)低银行负债(zhài)成本，推(tuī)动(dòng)银行投放信(xìn)贷(dài)的积极性(xìng)。”民生(shēng)证(zhèng)券认为。

　　除利(lì)率市场(chǎng)化改革及银行净息差压(yā)力(lì)增大外，某大型银行金融市场研究员还关(guān)注(zhù)到的是国内存款市场的供需变(biàn)化——近年来国内(nèi)经济(jì)受多重因素冲击(jī)，居民消费场景受制约，预防性储蓄有所增加及风(fēng)险偏好下降等，导(dǎo)致居民(mín)储蓄存款上升(shēng)较(jiào)快，部分银行根(gēn)据市场(chǎng)供需变化，综合指数经营情讳疾忌医的故事简短，讳疾忌医的故事和寓意(qíng)况，灵(líng)活调节(jié)存款利(lì)率，只是不(bù)同(tóng)银行(xíng)在调(diào)整节奏(zòu)、时(shí)机方面存在差异。

　　关注(zhù)二(èr)：本次存款利率下调带(dài)来(lái)哪(nǎ)些影(yǐng)响(xiǎng)？

　　4月28日(rì)中(zhōng)央政治局会(huì)议(yì)强调，要有效防范(fàn)化解(jiě)重点(diǎn)领域风险，统筹做好中小银行、保险和信托机构改革化险工(gōng)作。一锤定音之下，本次调降利率也(yě)被认为维护金(jīn)融(róng)稳定的一大举措。

　　呵护动作具体(tǐ)体(tǐ)现在哪些方面(miàn)？招商基金李湛(zhàn)认为，本次调降(jiàng)通知主(zhǔ)要(yào)释(shì)放了两大信号，一是减轻银行息(xī)差压力。本(běn)次下调将(jiāng)引导银行(xíng)的对公活期成(chéng)本下降，存款降(jiàng)价叠(dié)加(jiā)资(zī)产端(duān)让利(lì)压力趋缓，银行息差、盈利将合理修复，有利于(yú)增强银行内生(shēng)资(zī)本补充能力；二是(shì)减(jiǎn)少(shǎo)企(qǐ)业及居民(mín)的短期(qī)存款意愿(yuàn)、促进企业投资(zī)、居民消费(fèi)。

　　粤开证券首席(xí)经(jīng)济学家罗(luó)志恒(héng)的观点是，调降协(xié)定存款(kuǎn)和(hé)通知存(cún)款的利率上限(xiàn)，主要目的是规范银行业存款定(dìng)价(jià)秩(zhì)序，减少存(cún)款定价(jià)的无(wú)序竞争，合力压降(jiàng)银行负债成本。当前银行(xíng)净利差空间较小(xiǎo)，压降负债(zhài)端(duān)成本，有助(zhù)于(yú)改善银行盈利(lì)、补充净资本(běn)、降低金融风险。此外，银行(xíng)负债端成本下降(jiàng)，也为资产(chǎn)端的贷款利率下调、降低(dī)实(shí)体经济融资成本进一步打开空(kōng)间。

　　国(guó)泰君安(ān)宏观首席分(fēn)析(xī)师董琦也认(rèn)为，存款利率调(dià讳疾忌医的故事简短，讳疾忌医的故事和寓意o)降，既有助(zhù)于缓解商业银行(xíng)净息差收窄趋势，特别是中小行高息揽(lǎn)储的成本压力，又有利于引(yǐn)导超额(é)储蓄(xù)向消费(fèi)投资转化(huà)，符合“不搞大(dà)水漫(màn)灌”、“盘活存(cún)量资金”的定(dìng)位(wèi)。

　　招(zhāo)商证券银行团队同样(yàng)提(tí)到，新(xīn)规对于(yú)规范协(xié)定存(cún)款(kuǎn)定(dìng)价秩序作用(yòng)较(jiào)大，减少存(cún)款定(dìng)价(jià)的(de)无序竞争，合力压降银行(xíng)负(fù)债成本。该团队预(yù)计，协(xié)定存(cún)款等规模(mó)20-30万亿，占(zhàn)总存(cún)款比例10％左右，由(yóu)此(cǐ)来(lái)看，新规将降低银行总存款付息率2BP左右。

　　对于股(gǔ)债(zhài)市场的影响方面，民(mín)生证券宏观团队表示，现实中(zhōng)，存款(kuǎn)利(lì)率下调有(yǒu)助于压(yā)低全(quán)社(shè)会利率水平(píng)，利好债券；同时股票市(shì)场中，对流动性敏(mǐn)感的股票也将因(yīn)此受益(yì)。

　　川财证券首席经济学家陈雳则(zé)表示，在当前(qián)整(zhěng)个经(jīng)济复(fù)苏的大背景下，进(jìn)一步释(shì)放市场流(liú)动性、活(huó)跃(yuè)消费是一个重要的、阶段性目(mù)标，存款降息调节，对促销费无疑有一定的引导作用。

　　关注三：压(yā)降(jiàng)银行(xíng)存款成本是否(fǒu)大势所(suǒ)趋？

　　2022年四季度货币政策执(zhí)行报告以及2023年(nián)一季度货政例会均表明，当前货(huò)币政策基调未变，“精准(zhǔn)有力”仍是(shì)第一要(yào)求，而在此基础上也强(qiáng)调“着力支(zhī)持扩大内(nèi)需，为实体经济提供更有力支(zhī)持”。从本次降(jiàng)息释放的(de)信号来看(kàn)，是否意味着(zhe)货(huò)币政(zhèng)策进一步(bù)宽松？

　　对此(cǐ)，招商基金李湛的看法是，货币政策充裕延续，但解读为边际再宽松为时尚早。“本次调降意味着当(dāng)前长端利率仍有下行空(kōng)间，但这一(yī)调降(jiàng)是(shì)针对银行协定存款及(jí)通知存款利率自(zì)律上限，而非直接调降(jiàng)挂(guà)牌存款利率，存(cún)款利(lì)率下调(diào)并(bìng)不等于政策利率就必须进(jìn)行(xíng)对(duì)等下调，市场不应视为降息的(de)确定性信号。”李(lǐ)湛称。

　　在“精准有(yǒu)力”的货币政(zhèng)策之(zhī)下，也有多(duō)方观点提到，压降存款成(chéng)本仍是大(dà)势所趋。国泰君(jūn)安董琦关注到，当(dāng)前经济(jì)修复内生动力依然(rán)不强，外需压力没有完全缓解(jiě)，货币(bì)政策(cè)将继续对经济修复带来(lái)支撑作用，未(wèi)来伴随经(jīng)济修(xiū)复，利(lì)率(lǜ)水平的调降还没(méi)有结束。

　　招(zhāo)商证(zhèng)券(quàn)银行(xíng)团队(duì)的观点(diǎn)也不谋而合——长(zhǎng)期来看，存款利率下行仍是(shì)大势(shì)所趋。2023年经(jīng)济有所复苏，进一步(bù)降低贷款利率的紧(jǐn)迫性(xìng)不高，但(dàn)银行普遍以(yǐ)量补价，使(shǐ)得贷款价格战激烈(liè)，贷款利率很难上行。考虑到(dào)存量贷款重定价(jià)等影响，2023年(nián)银行息差压力增大，控制存(cún)款成(chéng)本(běn)成为(wèi)当务之(zhī)急(jí)。中小银行或(huò)有动力主动(dòng)跟进下(xià)调存款利(lì)率。

　　展望未来(lái)货币政策的走向，上述大型(xíng)银行金融市(shì)场研究员认为，需要看到的是，目前经济处于修复性复苏阶段，经(jīng)济恢复仍需要适度货币环(huán)境支持，同时(shí)，国内经(jīng)济复苏(sū)不(bù)平衡问题依然突出，要求(qiú)货币政策支持精准有力(lì)。预计下半年货币政策(cè)不会(huì)出现急转弯，延续稳健货币政策基调，在(zài)保持信贷总量适度增长，市场流动(dòng)性(xìng)合理(lǐ)充裕(yù)情况下，更(gèng)加倚重(zhòng)结构性工具(jù)，加大实体经(jīng)济薄弱环节，重(zhòng)点新(xīn)兴领域支持，提升政策精准质效。

　　关注四(sì)：老百姓和企业手(shǒu)中的钱会不会变“毛(máo)”？

　　协定(dìng)存(cún)款、通(tōng)知(zhī)存款利率自律上限将迎调(diào)整的同(tóng)时，有(yǒu)市场观点担心(xīn)，降息一方面(miàn)有利于(yú)刺激消费以及缓(huǎn)和银行经营压力(lì)，但另(lìng)一(yī)方面(miàn)老百姓、企业手里的存款收益缩水(shuǐ)了。在评价(jià)双方(fāng)博弈观点(diǎn)之前(qián)，不(bù)妨先厘清通知存(cún)款(kuǎn)及(jí)协定存款两个概念的定义。

　　通知和协定存款(kuǎn)介于(yú)定(dìng)活期存款(kuǎn)之间，利(lì)率高于(yú)活期存款，但比(bǐ)定期(qī)存款存取灵活，两(liǎng)者的(de)共同优(yōu)点(diǎn)是，在保持资(zī)金(jīn)灵活使用(yòng)的同时，提高利息回报(bào)。其中：

　　通知存款是活期存(cún)款的(de)一种，主要(yào)有1天(tiān)和7天两个期限，支取(qǔ)时需提前1天(tiān)或7天通(tōng)知银行(xíng)，即可按实际存期(qī)及支(zhī)取日相应币种档次利率计付利息，个(gè)人和企业均(jūn)可(kě)以办(bàn)理。当前1天和7天(tiān)期通知存(cún)款的基准利率分别为0.80％和1.35％。

　　协定存(cún)款指企事业单位在银行开立一(yī)个具有结算和(hé)协定存款双重功能的协(xié)定(dìng)存(cún)款账户，并约定基(jī)本存款额度，由银(yín)行将协定存(cún)款(kuǎn)账户中超过该额(é)度的部分按协定存款利率单独计息的一种(zhǒng)存款方(fāng)式。协(xié)定存款性质(zhì)介于活期(qī)和定期存款之间，只面向(xiàng)企(qǐ)业(yè)办理，期限最长为1年。当前，协定(dìng)存款的基准利率为1.15％。

　　协定存款属于(yú)对公业务，通(tōng)知存款既有对(duì)公业务，也有(yǒu)个人业务(wù)，但(dàn)都有一定的(de)存款门槛(kǎn)。基于此，粤(yuè)开(kāi)证券(quàn)首席经济学家(jiā)罗志恒提出的观(guān)点是(shì)，总(zǒng)体来(lái)看，协定存款和(hé)通知(zhī)存款基(jī)本(běn)上(shàng)以对公活期存(cún)款为主，对一般老百(bǎi)姓的(de)影(yǐng)响不大。对(duì)于企业来说(shuō)，会有(yǒu)一定的(de)利息损失，但若存(cún)贷款利(lì)率都能有所下调，也(yě)有助(zhù)于(yú)刺激(jī)企业投(tóu)资并降低融资成(chéng)本(běn)。

　　此外记者也(yě)注意到，央行最新数据(jù)显示，4月份人民币(bì)存款(kuǎn)减少4609亿元(yuán)，同比(bǐ)多减5524亿元，其(qí)中，住户存款减(jiǎn)少1.2万亿元，非金融(róng)企业存款减少1408亿(yì)元。进一(yī)步来看，存款利(lì)率调降是否会刺(cì)激超额储蓄(xù)流出(chū)？

　　国泰君安(ān)董琦表示，这一传(chuán)导过(guò)程并非一蹴(cù)而就，且需(xū)要总量(liàng)政策继续支撑。经济当前依然需要休养生(shēng)息，特别(bié)是在前期服务业修复后，与制造业产生循环，带(dài)动收(shōu)入预期改善，最终才(cái)会带动(dòng)居(jū)民与企(qǐ)业储蓄流(liú)出。

　　长远来看(kàn)，招商(shāng)基金(jīn)李湛的建议是，应辩证(zhèng)看待本次降息。疫情以来，企业及(jí)居民(mín)形成了(le)一定规模的超额储蓄，降息可以降(jiàng)低(dī)企业、居民(mín)的(de)储(chǔ)蓄意愿，引导企业加大(dà)投资、居民增(zēng)加消费，促进经济复苏(sū)。“只有经济(jì)复苏斜率提升，企(qǐ)业、居民对后续的收(shōu)入信心才会(huì)回升，进而形成(chéng)储蓄转(zhuǎn)化为投资(zī)、消费，再(zài)形(xíng)成增厚企业、居民(mín)收入的良性循环。”李湛表示。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 讳疾忌医的故事简短，讳疾忌医的故事和寓意