在华尔街经济(jì)学家和央行官员争论美国经济是否(fǒu)以及(jí)何时会陷入衰退之际，大型基(jī)金经理们并没有坐(zuò)等答案揭晓。

　　智(zhì)通财经APP了解到，越来越多的专业选股(gǔ)人士(shì)将资金从银(yín)行等对(duì)经济敏感的股(gǔ)票中撤出，转而投资公用事业和基(jī)本消费品等(děng)在(zài)经济低迷(mí)时期被视(shì)为具(jù)有弹性的股票(piào)。

　　美国银行汇编的数据(jù)显示(shì)拉普拉斯分块矩阵公式例题，拉普拉斯分块矩阵公式副对角线，同时做多和做空的(de)对冲基(jī)金已将(jiāng)其(qí)周期性股票与(yǔ)防御(yù)性(xìng)股票的比例降至至少2012年以来(lái)的最低水平。对于只做多(duō)的基金经理(lǐ)来(lái)说，他们(men)对周期性公司(这(zhè)些公司的命运取(qǔ)决于商业周期的起伏)的相对敞口接近2008年以来(lái)的(de)最低水(shuǐ)平。

　　这一切(qiè)都突显了主动投资领(lǐng)域的(de)悲(bēi)观情绪仍在(zài)加(jiā)剧，尽管美股从(cóng)去年10月低点反弹，增加了5万亿(yì)美元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为(wèi)首的美国银行策(cè)略师表示(shì)，主动选股者(zhě)“为2009年(nián)式的衰退(tuì)做好了准备”。

　　周(zhōu)期股(gǔ)相(xiāng)对防(fáng)御股的比例降至近10年低点

　　最(zuì)近对防御股(gǔ)的(de)偏(piān)好与去年不同，当时对衰退的(de)担忧蔓延，主动(dòng)型基(jī)金紧紧抓住周期股。这(zhè)一立场(chǎng)表明，人们相(xiāng)信美联(lián)储有(yǒu)能力通过积极的抗通胀行动实现软着(zhe)陆。现在，这(zhè)种乐观情绪已经消散。

　　行业(yè)仓(cāng)位数据进一步(bù)证明，专(zhuān)业(yè)人士持(chí)续看空(kōng)股(gǔ)市。在美国银行4月份对(duì)基金经理的最(zuì)新调查中，现金持有(yǒu)量(liàng)保持(chí)在较(jiào)高水平，相对(duì)于股票，债(zhài)券(quàn)比2009年以(yǐ)来的(de)任(rèn)何时(shí)候都更(gèng)受青睐。

　　高盛合伙(huǒ)人John Flood上周表示，在市场开始逃离时(shí)，只做多的基金被迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意的是，选股者的谨慎态度与(yǔ)基于(yú)图表信号配置(zhì)资产的计算(suàn)机驱(qū)动策(cè)略(lüè)形成(chéng)了鲜明对比。由于股市(shì)稳步上涨(zhǎng)和市场波动性下降，趋势(shì)追踪基金和(hé)波动性(xìng)目(mù)标基金(jīn)等(děng)系(xì)统(tǒng)性资金管理公司近几个月(yuè)增加了股(gǔ)票持有量。

　　德意志银行(xíng)的投资(zī)者仓位模型最能(néng)说明这种分歧(qí)立场。德(dé)意志(zhì)银行(xíng)称，量化(huà)基金(jīn)继(jì)续抢购股票，而自(zì)由裁(cái)量(li拉普拉斯分块矩阵公式例题，拉普拉斯分块矩阵公式副对角线àng)投(tóu)资者的(de)敞口已降至一(yī)年区间(jiān)的底部。

　　看空者将 2023 年股市反弹的很大一部分归因于那些对(duì)价格不敏感的(de)量(liàng)化投资者(zhě)，他们别(bié)无选择，只能在股价上(shàng)涨时买入股票。看空者还警(jǐng)告称，持续(xù)数(shù)月的股市反弹是不(bù)可持续(xù)的。由于标普500指数几次突破4200点的尝试都(dōu)以(yǐ)拉普拉斯分块矩阵公式例题，拉普拉斯分块矩阵公式副对角线失败告终，缺乏动能可能会限制(zhì)量(liàng)化基金的需求。另一方(fāng)面，新一轮的抛售可能会促使量化基(jī)金改(gǎi)变路(lù)线(xiàn)，并退出股市。

　　好(hǎo)于(yú)预期的经济数据和企业财报也提振股(gǔ)市。尽管各公(gōng)司在本财报季的业绩(jì)超(chāo)出预期，但目前(qián)来看，这还不足(zú)以让美(měi)国企业重回(huí)增长(zhǎng)轨道。就连(lián)美(měi)联(lián)储官员也预测(cè)今年(nián)晚些时候会出(chū)现“温(wēn)和衰(shuāi)退”。

　　不(bù)过(guò)，美国(guó)银(yín)行的(de)Subramanian表示，以史为鉴，过早地(dì)为经济衰退做准备而采取防御(yù)措施，最终可能会付(fù)出(chū)高昂的代(dài)价。

　　Subramanian发现10个最(zuì)具(jù)周(zhōu)期性的行(xíng)业往往在衰退前(qián)的(de)6个(gè)月内表现优异。直到(dào)真正的(de)经济衰退(tuì)到来，防御(yù)性股票才开始大(dà)放异(yì)彩，尽(jǐn)管它们的(de)领先地位通常(cháng)会(huì)在下(xià)行周期结束前逆转(zhuǎn)。

　　美国银行的经济学家(jiā)预计，美国经济(jì)衰退将从第(dì)三季度开始。

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