大家好，转(zhuǎn)眼(yǎn)假期就结束了，泰勒(lēi)小区都(dōu)没出一直在加(jiā)班(bān)，这个长假(jiǎ)，国(guó)内旅游消费爆了，而海外有(yǒu)爆了，不(bù)过(guò)是爆雷。按照惯例，我们梳理一(yī)下重(zhòng)大(dà)消(xiāo)息，以(yǐ)及券商老师们的最新看(kàn)法。

　　五(wǔ)一大事件

　　1、中央政治(zhì)局会议定调！

　　中共(gòng)中央政(zhèng)治局(jú)4月28日(rì)召开会议(yì)，分析研究当前(qián)经济形势和(hé)经(jīng)济(jì)工作。中共(gòng)中央总书记习近平主持会议。会议认为，今年以来，在(zài)以习近平同志(zhì)为核心(xīn)的党中央(yāng)坚强(qiáng)领(lǐng)导下，各地区各部门(mén)更好统筹国内国(guó)际两个(gè)大局(jú)，更好统筹疫情(qíng)防控和经(jīng)济社会发展，更(gèng)好统筹发展(zhǎn)和安全，我(wǒ)国(guó)疫情防(fáng)控(kòng)取得重大决定性胜利，经济(jì)社会全面恢复常态化(huà)运行，宏观政(zhèng)策靠前协同发(fā)杏花代表十二生肖里的哪个动物呢，杏花是指十二生肖中什么动物力，需求收缩(suō)、供给冲击、预期转弱三重压力得到缓解，经济增长好于预期，市场需求逐步恢复，经济发展呈(chéng)现(xiàn)回升向好态势，经济(jì)运行实现良好开局。

　　会(huì)议指(zhǐ)出(chū)，当前我(wǒ)国经济运行好转主要是恢复性的，内生动(dòng)力(lì)还不强，需求仍然不足，经济转型升级(jí)面(miàn)临新的(de)阻力，推动(dòng)高质量发展仍需要克(kè)服(fú)不少困难挑战。

　　此外，会议重申对刚性(xìng)和(hé)改善性住房需求的支(zhī)持，强调做好保交楼、保民生、保稳定工(gōng)作，促进房地(dì)产市场平稳健康(kāng)发展。同时，会议还(hái)提出，在超大特(tè)大城市积(jī)极(jí)稳步(bù)推进城(chéng)中(zhōng)村(cūn)改造和“平急两用(yòng)”公共基础设(shè)施建设等(děng)。

　　2、国家(jiā)统计局：4月份制造业(yè)PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月份，制造业采(cǎi)购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个(gè)百分点，低于临界点，制造(zào)业景气水平回落(luò)。

　　3、美国(guó)第一共和(hé)银行被正式(shì)接管

　　在勉强支(zhī)撑了两个月后，风(fēng)雨(yǔ)飘(piāo)摇的美国第一共(gòng)和银行终究还是(shì)没能逃脱倒闭并(bìng)被(bèi)接管收购的命运。美国加州金融保护与(yǔ)创新(xīn)部（DFPI）周一表(biǎo)示(shì)，监(jiān)管机(jī)构已接管了(le)第一共和银行，这是本轮美国银行业危机中第四家倒下的银行，同时也是(shì)美国历史上第(dì)二(èr)大的破产银行。

　　4、今年五一(yī)假(jiǎ)期国内(nèi)旅游出游(yóu)2.74亿人(rén)次，同(tóng)比增长70.83％

　　经文化和旅游部数据中心测算，全(quán)国国(guó)内旅游出游合计2.74亿(yì)人次，同比增长70.83％，按可比口径恢复至2019年同期的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可(kě)比口(kǒu)径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京(jīng)遭(zāo)袭击？

　　据俄新社报道(dào)，当地(dì)时间5月3日凌晨，乌(wū)克兰试图用(yòng)无人机袭(xí)击克里姆林宫(gōng)。

　　据报道(dào)，当晚两架无人机瞄准了克里姆林宫，俄军方(fāng)和特种部队及时(shí)采取行动，并使用电子对抗系(xì)统(tǒng)，使这两架无人机出现(xiàn)异常，未能达到袭(xí)击目的。

　　俄新社称，俄(é)罗斯总统(tǒng)普京没有因袭击(jī)受伤，其工作日程将照常进行。 掉落的(de)无人机碎片(piàn)也没(méi)有造成人员伤亡。

　　俄总统新(xīn)闻(wén)秘书佩斯(sī)科夫(fū)称，乌克兰无人机(jī)试图发(fā)动袭(xí)击时普京不在克(kè)里(lǐ)姆林宫中。 他表(biǎo)示，普京3日在位(wèi)于莫斯科(kē)州的新奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总(zǒng)统新闻处表示，俄(é)方(fāng)保留在合适的时间和(hé)地点采取回应措(cuò)施的权利。

　　另据俄新社(shè)5月3日报道，俄罗斯(sī)首都莫斯科自当日起(qǐ)禁止放飞无人机，经政府批(pī)准的除外(wài)。 莫(mò)斯(sī)科市长索比亚宁表示，这一决(jué)定是(shì)为(wèi)了防止未经授权使用无人机，避免妨碍(ài)执法机(jī)构的工作。

　　据法新社当地时间3日报道，乌(wū)克兰方面表示“没有(yǒu)参与(yǔ)”对克(kè)里姆林宫(gōng)的无人机(jī)袭(xí)击(jī)。

　　另据俄罗(luó)斯《生意人报》网(wǎng)站消息，针对(duì)无人机试图(tú)袭(xí)击俄罗斯克里(lǐ)姆林宫(gōng)一(yī)事，乌总统新闻秘书谢尔盖？尼基福罗表示，乌方没有(yǒu)关于袭击(jī)的信息。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯国家杜(dù)马议员米(mǐ)哈(hā)伊尔·谢(xiè)列梅特(tè)接(jiē)受该媒体(tǐ)采访时，呼(hū)吁(xū)俄军对乌克兰总(zǒng)统泽连(lián)斯基位于基辅的官邸进行导弹打击，作为对乌方企图(tú)使用无人(rén)机袭(xí)击克(kè)宫(gōng)的回应。

　　十(shí)大(dà)券(quàn)商最(zuì)新研判

　　1、中信证券(quàn)：从失衡到平稳，布局业绩驱动的五月(yuè)行情

　　4月A股经历了AI主题行(xíng)情诱(yòu)发的过度博弈(yì)和心态失衡，市场大幅动荡。进入5月(yuè)，国内的经济、政策和外部环境相比4月继续不断改善，投(tóu)资(zī)者对经济的预期(qī)将在微观体验、宏观数据(jù)、A股业绩三个层面实现统一，投资者心态也将(jiāng)逐(zhú)步从(cóng)短(duǎn)暂失(shī)衡趋(qū)向平稳，市(shì)场依(yī)然处于(yú)全年(nián)第二(èr)个关键做(zuò)多(duō)窗(chuāng)口，财报季结(jié)束(shù)后，市(shì)场将(jiāng)步入(rù)业绩驱(qū)动的行情阶(jiē)段，配(pèi)置思路上建议坚持高切低，关注上半年(nián)景气(qì)持续改善的品种。

　　首(shǒu)先，政治局会议(yì)提振市场信(xìn)心，扩内需(xū)仍是(shì)着力重点(diǎn)，政(zhèng)策(cè)预期回归理性，经(jīng)济内(nèi)生动能(néng)稳步修复(fù)，并(bìng)将(jiāng)得到同比(bǐ)和高频数据验证；外部流(liú)动(dòng)性拐点(diǎn)明确，美(měi)国(guó)银(yín)行业风(fēng)险不断发酵，但预计(jì)对A股实质影响十分有限。其(qí)次，财报季数据显示(shì)，A股业绩跨年筑底特征明显，全年逐季改善(shàn)的趋(qū)势(shì)显(xiǎn)现，其(qí)中行业的(de)结构性亮点日益清晰，经济预期(qī)5月(yuè)将在微(wēi)观体验、宏观数(shù)据、A股业绩三个层面统一，夯实市场上行基础。最(zuì)后，预计5月A股(gǔ)仍处于今年第(dì)二个关键做多(duō)窗口中，并(bìng)将步入业绩驱(qū)动(dòng)的行情阶段，投资者心态由短(duǎn)暂失衡趋向平稳。

　　配置上，建议(yì)紧(jǐn)扣业绩主线(xiàn)，重点(diǎn)布局(jú)医药、数字(zì)经(jīng)济和“一带一(yī)路”板块中有业绩亮(liàng)点的品种，以及其他板块(kuài)中一(yī)季度业绩明显改(gǎi)善，且(qiě)在二季度有望持续的(de)细分行业。

　　2、中金策(cè)略：节后(hòu)A股有望(wàng)相比全球市场显(xiǎn)现相对韧性(xìng)

　　中金策略团队5月3日(rì)表示，节后A股有(yǒu)望相比全(quán)球(qiú)市场显现相对韧性。主要基(jī)于(yú)：1）经济(jì)复苏势头尚不稳固，政策有望延续稳(wěn)中(zhōng)求进(jìn)基调。2）上市公司(sī)业绩(jì)低(dī)迷期已(yǐ)过。3）海(hǎi)外风险需要密切关(guān)注(zhù)，如若应对(duì)得当，对(duì)A股影响可能(néng)有限(xiàn)。上述因素(sù)结合当前(qián)A股市场整(zhěng)体估值水平不(bù)高仍处于历史中(zhōng)低位，A股节(jié)后两(liǎng)个交(jiāo)易(yì)日虽受(shòu)节假期间的事件性因素(sù)影响可能(néng)有(yǒu)所波动，但对后市整体表现不用过于谨慎，当前位置(zhì)市场机会仍大(dà)于风险。

　　3、中信(xìn)建投(tóu)策略(lüè)：耐心等待，低位把握

　　一(yī)季度(dù)全A营收增(zēng)速(sù)等指标(biāo)仍在探底，五一出(chū)行(xíng)恢(huī)复亮眼，但(dàn)制造业PMI已露出疲态(tài)，海外处于多事之(zhī)秋(qiū)，高利率环境下(xià)美国银行风险事(shì)件(jiàn)频发(fā)，衰退风险上升。市(shì)场处(chù)于(yú)再平衡期，低(dī)位把握再布局机会；短期结构上(shàng)关注(zhù)在低位资产中(zhōng)寻找景气稳定或好于(yú)预期方向，中期线索(suǒ)在于科技周(zhōu)期与复(fù)苏链中的弹性方向。行业重点关注：医药(yào)、传媒、通信、餐饮链（预制菜、啤酒）、军工、新(xīn)能源等。主(zhǔ)题重点(diǎn)关(guān)注：一(yī)带一路(lù)、数(shù)据要素等。

　　4、海通策略：均(jūn)衡以待(dài)

　　①22/10以来是牛市初期，对比(bǐ)历史，这次(cì)牛市第一波上涨(zhǎng)的(de)结构分化更显(xiǎn)著。②牛(niú)市初(chū)期(qī)类似(shì)春天，市(shì)场有所(suǒ)反(fǎn)复很正常(cháng)，短期政策(cè)和业(yè)绩因(yīn)素(sù)影响下，行(xíng)业或(huò)更均衡。③数字经济是全年主(zhǔ)线，后续或依(yī)据基本面(miàn)去伪存(cún)真，阶段性(xìng)关注(zhù)复(fù)苏的(de)部分消(xiāo)费。

　　5、波动(dòng)率已经回归 | 民(mín)生策(cè)略(lüè)

　　往后(hòu)看，核心资产、海外映射的科技和大宗(zōng)商品(pǐn)都将被海外逐(zhú)级放大(dà)的宏(hóng)观波动所影(yǐng)响(xiǎng)。我(wǒ)们的资源+重资产(chǎn)组合(hé)短期驱(qū)动逻辑建(jiàn)议以“红利(lì)+中特(tè)估”为(wèi)主导，以等待通胀逻辑的回(huí)归。重资产(chǎn)国企(qǐ)（炼厂、建筑、钢铁）资源类企业(yè)（煤炭、油、金、铜），交通(tōng)运输（油运、干散运、港(gǎng)口(kǒu)、公路）；近期场景(jǐng)消费正在展现(xiàn)出(chū)成(chéng)为(wèi)未来经(jīng)济增长(zhǎng)新动能的(de)潜力(lì)，推(tuī)荐中低端杏花代表十二生肖里的哪个动物呢，杏花是指十二生肖中什么动物消费(fèi)、县域消(xiāo)费(fèi)；以“宁组合”为(wèi)代表的赛(sài)道板块有(yǒu)望企稳。

　　6、兴(xīng)证策(cè)略：五一前后市场表现如何？行业胜率如何？

　　参考过(guò)去13年（2010-2022），五(wǔ)一节后市场(chǎng)上涨概率较节前(qián)明(míng)显提升。以全A指数为(wèi)代(dài)表(biǎo)，节前1周、1个月指数大多震荡调整，上涨(zhǎng)概(gài)率仅为14.3％、28.6％，而节后1周(zhōu)、1个(gè)月上(shàng)涨(zhǎng)概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行(xíng)业看，五一节后1周国防(fáng)军工（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计(jì)算机（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜率较高，而(ér)节后1个月(yuè)食品饮料（76.9％）、医药(yào)生(shēng)物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计算机（3.3％）、医(yī)药生(shēng)物(wù)（2.9％）平均涨(zhǎng)幅居前。

　　7、华西策略：“五一”假期间全(quán)球大(dà)类资产波动以及背(bèi)后释放的信号

　　国(guó)内复苏延(yán)续，支撑A股指数震(zhèn)荡上移。从“五一(yī)”前(qián)后大类资产表现来看(kàn)，全球主要权益市场及原(yuán)油等大宗商品走弱，美债(zhài)收(shōu)益率下行，黄金价格走(zǒu)强，表明(míng)海外市场“衰退交易”有所升温。美欧一季度(dù)经(jīng)济增速不及(jí)市场预期，美国银行业危机和两党债务上限博(bó)弈使得海外(wài)风险偏好有所回落，同时也促(cù)使美联储更快转向鸽派。

　　回顾假期(qī)消费数据，国内服务消费大幅回升，但地产(chǎn)销售复苏偏缓，4月制造业PMI回落也表明(míng)国内经济仍处于复苏早期。4月政治局(jú)会议强调“当前经济运行好转主要是恢复(fù)性的，内(nèi)生动力还不强，需求(qiú)仍然(rán)不足(zú)”，因此总(zǒng)量政策收(shōu)紧风险不大，企业盈利(lì)上行将支撑A股指数震(zhèn)荡上移。结构上(shàng)，政(zhèng)治局会议首提“重视(shì)通用人工智能(néng)发展”，全(quán)球产(chǎn)业催(cuī)化和国内(nèi)政策(cè)驱动的数字经济行情或反(fǎn)复活跃。

　　8、战术调整何时(shí)结束？| 信(xìn)达策略

　　3月-4月万得全A指数整体是震荡下行的，是去年底(dǐ)熊市(shì)结束后，指数(shù)的(de)第一(yī)次长(zhǎng)时间回撤，可以类比历史上(shàng)牛市第一年中的战术(shù)性调整(zhěng)（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年(nián)4-7月）。2016年(nián)4-5月，是(shì)牛市第一年(nián)中(zhōng)的第一次战术性回撤，时(shí)间约2个月(yuè)，起(qǐ)始和结(jié)束的拐点(diǎn)，均与高频经济指(zhǐ)标(biāo)和预期的(de)边际(jì)变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是3个半(bàn)月(yuè)，由于(yú)经济比2016年(nián)弱很(hěn)多，所以主跌阶段完成后还出现了2个月的底(dǐ)部震(zhèn)荡，整体(tǐ)回撤(chè)持续的时间比(bǐ)2016年更久。

　　今(jīn)年3月(yuè)以来(lái)，股市、债市和商品市场(chǎng)的表现，均表明资本市场对经济的判新偏向认为Q1的经济回(huí)升可能不会持(chí)续太久，或(huò)者至少Q2可能不会持(chí)续(xù)。从最新(xīn)的PMI数据(jù)来看，4月份确实出现了较为明显的(de)下降(jiàng)。这(zhè)一下降背后(hòu)我(wǒ)们(men)认为(wèi)可能主要(yào)有两个短(duǎn)期原因(yīn):（1）每年(nián)4月PMI数(shù)据(jù)均会(huì)季节性回(huí)落(luò)；（2）根据历史经验，疫情后第(dì)一个季度经(jīng)济数据最容易恢(huī)复(fù)，4月开(kāi)始经济进入疫(yì)后第二个季度。PMI数(shù)据(jù)、商品价格、海外经济担心等因素，可(kě)能会让4-5月(yuè)的经济数(shù)据很难超预期(qī)。由此导致这一次市场(chǎng)的战术调(diào)整(zhěng)虽然可能(néng)已经完成大部分，但由于缺乏数据改善，可(kě)能还需(xū)要震荡磨底(dǐ)。

　　9、财通策略：第五次“赛道大切换”

　　我们(men)或已正站在新一轮牛市起点之上，短期的(de)迷(mí)雾掩盖不了长期的坦(tǎn)途，把握“上证50高股息央国(guó)企+科创50赛(sài)道(dào)大(dà)切换(huàn)”。5月的迷雾(wù)在(zài)增(zēng)加：回落的PMI和长端利率、反(fǎn)复的美联储、激烈的中美摩擦(cā)、偏弱的一季(jì)报业绩(jì)；但中期的坦途较(jiào)为(wèi)明确：经济温和复苏、美联储年内(nèi)结束(shù)加息、A股(gǔ)市场估值极低(dī)、产业趋势明确(què)、机构赛(sài)道(dào)大切换向TMT。看长做短，如何(hé)应(yīng)对短(duǎn)期迷雾？5月建(jiàn)议(yì)重点关注(zhù)上证50高股息央国(guó)企，央国企指数和ETF后续将发行、迎(yíng)来增量资(zī)金行情，高股息组合在经济偏弱(ruò)、利率下行环(huán)境下获取超额(é)收益（13只被指(zhǐ)数集中覆盖的(de)高股(gǔ)息央(yāng)国企见正文）。此(cǐ)外Q1基金(jīn)持(chí)仓(cāng)呈现机构赛(sài)道的(de)第五次大(dà)切换（切向TMT方向(xiàng)），如果TMT方(fāng)向在5月有明显(xiǎn)调整，是进一步(bù)加配(pèi)的良机，其中以科创50方向最为关(guān)键(jiàn)。若美联储能够在5月完成(chéng)最(zuì)后一次加(jiā)息，中美摩擦有所(suǒ)缓和，将极大地利于新(xīn)兴市场(chǎng)（A股和港(gǎng)股）、尤(yóu)其成(chéng)长(zhǎng)股(gǔ)表现。

　　10、招商策略：盛夏(xià)攻势，科创再起(qǐ)

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