当前，市场投资者正(zhèng)在担忧，眼(yǎn)下美(měi)国政府(fǔ)的债务上限僵局正朝(cháo)着更(gèng)危险的方向升级(jí)。

　　当地时间5月9日(rì)，美国众议院议长(zhǎng)凯文·麦(mài)卡锡在(zài)白宫就债务上限问(wèn)题与总(zǒng)统拜(bài)登举(jǔ)行(xíng)会议后(hòu)表示，这次会(huì)见并未(wèi)就(jiù)解决债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)问题达成任(rèn)何有益意见，自己和国会其他几位党团领袖将于12日再次与总统拜登(dēng)会面。

　　据路透(tòu)社消(xiāo)息，当地时间周二(èr)，美国总统拜登在白宫与国会众议(yì)院(yuàn)议(yì)长(zhǎng)、共和党人麦(mài)卡锡(xī)进行谈判，试(shì)图打破(pò)两(liǎng)党(dǎng)围绕美国31.4万(wàn)亿美元债(zhài)务上(shàng)限问题长达三(sān)个月的僵局(jú)，避免在5月底之前发生严重违约。

　　报道称，美国参议院多数党领袖、民(mín)主党(dǎng)人(rén)查(chá)克·舒默、参议院共和党领袖(xiù)米奇·麦康奈尔、众议院民主(zhǔ)党领(lǐng)袖(xiù)哈基(jī)姆杰·弗里(lǐ)斯也将参加此次会谈。

　　之前市场预期，拜(bài)登(dēng)与麦卡锡(xī)的此次(cì)谈判达(dá)成协议(yì)的可能(néng)性不(bù)大(dà)，因此，在谈判前(qián)一日，麦康(kāng)奈尔(ěr)称(chēng)，在美国灾难(nán)性(xìng)违约迫在眉(méi)睫之际，他不会(huì)在债务上限(xiàn)问(wèn)题上打破党派(pài)僵局，去帮(bāng)助总统拜登。这番言(yán)论(lùn)无疑给(gěi)此次谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债(zhài)务(wù)总额超过债务(wù)上(shàng)限。美国财政部次日(rì)启动非常规(guī)举措维(wéi)持政(zhèng)府运营(yíng)，避免出现债(zhài)务(wù)违约。然而，使用非常规措施只能帮助财政(zhèng)部暂时性(xìng)地继续借(jiè)款。

　　上周(zhōu)，美(měi)国财政部长耶伦在(zài)致信(xìn)国会领袖(xiù)时发出了债(zhài)务(wù)违(wéi)约可能期限的警告，称财政(zhèng)部的最(zuì)佳估计是，若国会未能提高债务(wù)上(shàng)限或(huò)暂停上限(xiàn)，到6月初(chū)，财(cái)政(zhèng)部(bù)将无法继(jì)续(xù)履行政府的所有义务，最早(zǎo)可能在6月1日。

　　上月(yuè)末，共和党的(de)债(zhài)务(wù)上限问题(tí)相关议案在众议院(yuàn)以微弱优(yōu)势得到(dào)通过。议案提出，到明年3月(yuè)31日(rì)前(qián)，暂(zàn)停(tíng)债务上限(xiàn)的限制，若两党能在这(zhè)一时限(xiàn)之前同(tóng)意(yì)把债务上(shàng)限再提高1.5万亿美元，则暂停(tíng)时限作废(fèi)，但提高上(shàng)限需要(yào)满足(zú)多种(zhǒng)削减(jiǎn)开支的条件，共和党预计未来十年(nián)内将合计削(xuē)减4.5万(wàn)亿(yì)美元政府(fǔ)开支。

　　但白宫在议案通过后很快(kuài)表示(shì)，这一将(jiāng)削(xuē)减(jiǎn)支出和提高债务上限捆(kǔn)绑的议案没(méi)机会成为立法(fǎ)。

　　上周日，耶伦(lún)再次警告，6月1日政府(fǔ)将耗尽现金，如国(guó)会(huì)不(bù)提高(gāo)债务(wù)上限，可能爆发一(yī)场“宪(xiàn)法危(wēi)机(jī)”，引(yǐn)发金融和(hé)经(jīng)济崩溃(kuì)。

　　美国监管(guǎn)机(jī)构罕(hǎn)见(jiàn)“认错”

　　针(zhēn)对(duì)美(měi)国银行业危机，美国监管机构的第一份“认错”报告披露。

　　当地(dì)时(shí)间5月8日，加州金(jīn)融(róng)保(bǎo)护与创(chuàng)新部(bù)（DFPI）发(fā)布报(bào)告承(chéng)认(rèn)，未(wèi)能(néng)在硅谷银行倒闭之(zhī)前向(xiàng)该(gāi)行领(lǐng)导层施(shī)压，要求(qiú)其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告中(zhōng)批评称(chēng)，监管反应迟钝，未能及时(shí)排查(chá)隐患，没有及时注意(yì)到第一共和银行(xíng)、硅谷银行在疫情(qíng)期(qī)间发展过快，吸收(shōu)了数千亿美(měi)元的存款(kuǎn)。同时，其(qí)工作人(rén)员也(yě)没有意(yì)识(shí)到银行(xíng)过快(kuài)扩张所带来的风险。报告表示(shì)，银行“在纠正(zhèng)监管(guǎn)机构已发(fā)现的缺陷(xiàn)方面行(xíng)动迟缓，监管机(jī)构也没有采(cǎi)取足够措(cuò)施去尽快(kuài)解(jiě)决问题”。

　　需要指出(chū)的(de)是，美国银行业的这一(yī)场危机风暴中，加州是名(míng)副其实(shí)的“震中”。除硅谷银(yín)行以外(wài)，刚(gāng)刚(gāng)宣告倒闭的第一共和(hé)银行也(yě)位于加州旧金山。此外，近期同(tóng)样遭遇严重冲击、股价暴跌的西太平洋合(hé)众银(yín)行也(yě)位于加州洛(luò)杉矶(jī)。

　　根据DFPI最(zuì)新(xīn)发布(bù)的报(bào)告，在对硅谷银(yín)行(xíng)的监管工(gōng)作中，DF翼年代记和百变小樱有什么关系么 翼年代记是悲剧吗PI发挥着(zhe)辅助作用，而(ér)旧金(jīn)山联邦储备银行(xíng)承担主要监督责任，后者(zhě)未(wèi)来可能会投入更多人(rén)员进行监督。DFPI在(zài)报告中称，加州监管机构未来将(jiāng)对资产超过500亿美元、且未纳入保险的存款(kuǎn)规模(mó)很(hěn)高的银(yín)行加(jiā)强审查。

　　在(zài)硅谷银行破(pò)产事件中，未纳(nà)入(rù)保险的(de)存(cún)款规(guī)模(mó)较高是促成银行(xíng)挤兑的(de)关(guān)键因素之(zhī)一。然(rán)而，报告指出，在(zài)过去，监管机构并未(wèi)认定大量无保险存款一定意(yì)味(wèi)着(zhe)风(fēng)险(xiǎn)增加，因为拥有(yǒu)大量(liàng)存款的账户(hù)往(wǎng)往是(shì)由(yóu)企业客户持有(yǒu)的，这些(xiē)客户往往很少更换(huàn)银行。该报告(gào)还(hái)表示(shì)，DFPI计划要求银行考虑如何(hé)管(guǎn)理(lǐ)社(shè)交媒体和实时提款(kuǎn)带来的风险，这(zhè)些(xiē)风(fēng)险也可能加剧和加速银行挤兑。

　　美国政(zhèng)府(fǔ)再度(dù)推迟战略石(shí)油储备(bèi)回补计划

　　5月9日周二，美(měi)国(guó)政府再度(dù)推迟美(měi)国战略(lüè)石(shí)油储(chǔ)备的回补计划。

　　美(měi)国能源部周(zhōu)二表示：美国战略石油储(chǔ)备（SPR）仍(réng)然是世界上最(zuì)大的石油储备，能源部仍然致力于以一(yī)种为美国纳税人带来(lái)最大价值并保(bǎo)护美(měi)国经(jīng)济(jì)和安(ān)全利(lì)益的(de)方(fāng)式回(huí)补SPR，同时遵守国会的授权并进行必要的维(wéi)护——这些也是对该储(chǔ)备进行良好管理的一部分。

　　美国能源部(bù)表(biǎo)示(shì)，除了直接(jiē)采(cǎi)购外(wài)，其补(bǔ)充(chōng)SPR的方式还(hái)包(bāo)括要求一些炼(liàn)油厂(chǎng)退回部(bù)分从SPR拿到的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽然该(gāi)部门去年通(tōng)过政府拨款法案取消了国(guó)会(huì)授权的约(yuē)1.4亿桶从SPR中进(jìn)行的(de)石油销售，但过(guò)去(qù)几周，SPR持续(xù)消耗(hào)150万至200万桶。尽(jǐn)管在(zài)3月底(dǐ)和本月初，WTI油(yóu)价一度(dù)降(jiàng)至72美元/桶以下(xià)，曾一(yī)度(dù)短暂符合美国(guó)政府制定的在每桶67—72美(měi)元(yuán)/桶时购(gòu)入石油(yóu)回(huí)补SPR的条件，但今(jīn)年(nián)以来多数时(shí)候(hòu)，WTI油价依(yī)然高于美国政府(fǔ)设(shè)定的条件(jiàn)。

　　油脂(zhī)板块间走(zǒu)势分化明显 棕(zōng)榈(lǘ)油连续(xù)多(duō)日领涨

　　五(wǔ)一节后，油脂上演“大逆转”，在节后开盘(pán)一度全线(xiàn)跌破前低支撑(chēng)后，国内三大(dà)油脂(zhī)期货价(jià)格(gé)随即反转走高，增仓上(shàng)行(xíng)。三(sān)个交易日，豆油主(zhǔ)力(lì)合约最高涨幅5％或(huò)372个点，棕(zōng)榈(lǘ)油主力(lì)合约(yuē)最高涨(zhǎng)幅8.3％或558个(gè)点，菜籽(zǐ)油主(zhǔ)力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨(zuó)日(rì)，三大(dà)油(yóu)脂价(jià)格(gé)集体(tǐ)回落，豆油率先回吐涨幅，棕榈油(yóu)抗跌(diē)。油脂品种间(jiān)走势(shì)有明显分化(huà)，从板块(kuài)内强弱表(biǎo)现(xiàn)上来看，棕(zōng)榈(lǘ)油明显强(qiáng)于菜油(yóu)和(hé)豆油(yóu)。

　　期货日报记者了解到，此轮反转过程中(zhōng)，市(shì)场风(fēng)格不断变化，领涨(zhǎng)品种(zhǒng)从豆(dòu)油切换到棕(zōng)榈油，领涨月份从(cóng)主力(lì)转换到近月，反映了市场交易逻辑改变(biàn)。

　　据光大(dà)期货分(fēn)析师侯雪玲介绍，五一(yī)餐饮业火爆(bào)，美团(tuán)预测五(wǔ)一堂食订座率同比2019年(nián)增(zēng)长(zhǎng)205％，市场对油脂消费预期乐观，确认了(le)油脂大消费(fèi)基调，且认为节(jié)后油(yóu)脂将迎来(lái)补库需求。“因海关对大豆检验要求增加、检验频度增加，大豆通过(guò)慢，供应压力后移，市场担忧豆油产量或不及预期(qī)，豆(dòu)油累库放(fàng)慢甚至去(qù)库。”侯雪玲表示，但随后咨询机构数据(jù)显示大豆(dòu)压(yā)榨保持较高水平，豆油库存(cún)加速攀升，豆油紧张逻辑(jí)证(zhèng)伪。

　　“受到(dào)需求(qiú)表现不佳(jiā)及(jí)后期大豆高到港带来的累库趋(qū)势压(yā)制，豆油整体一直是不温不火(huǒ)；菜油整体受到需(xū)求(qiú)难以消化供给(gěi)的压(yā)制，前期表现弱势(shì)但在(zài)加拿大题(tí)材出现后反弹迅猛。相(xiāng)比(bǐ)之下，棕榈(lǘ)油在产地及国(guó)内持(chí)续去库的(de)加(jiā)持下，表现最为亮眼(yǎn)，也是(shì)本轮油(yóu)脂上涨的领(lǐng)头羊。”中信(xìn)建(jiàn)投(tóu)期货分析师石丽红表示，此次油脂反弹较(jiào)为凌厉，棕榈油连续几日出现3％以上的涨幅，一点都不拖泥带(dài)水(shuǐ)，一定程(chéng)度反应了前期超(chāo)跌后的市场心态。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕领涨，主要(yào)源(yuán)于马棕4月供(gōng)需数(shù)据(jù)偏紧的预期(qī)。

　　上周五(wǔ)主要机构公布(bù)的数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，马棕4月产(chǎn)量不及预期，马棕4月库存环比可能大幅下(xià)降，进(jìn)一步(bù)支撑了马棕(zōng)及连棕(zōng)盘面的反弹。

　　据(jù)新(xīn)湖期货分析师陈燕杰介绍，4月(yuè)马棕(zōng)出口环比显著(zhù)下降19％—20％，主因国(guó)际(jì)棕榈油近期的价格优势相(xiāng)比豆油及(jí)葵油大(dà)幅(fú)缩窄，导致(zhì)国际(jì)需求减弱。

　　“前几日(rì)彭博、路透预估4月马棕产量130万吨，环比几(jǐ)乎持平。出口预(yù)估120万吨，环(huán)比(bǐ)减(jiǎn)少19％。库存(cún)预估(gū)151万—153万吨，相(xiāng)比(bǐ)3月库存167万(wàn)吨下降比较明(míng)显。但上(shàng)周(zhōu)五到周一，大华继(jì)显(xiǎn)及MPOA给出(chū)的(de)4月全月(yuè)产量环比减幅更(gèng)大，MPOA预(yù)估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现，4月马棕库存或仅140多万吨，翼年代记和百变小樱有什么关系么 翼年代记是悲剧吗已(yǐ)经是历史极低库存水(shuǐ)平，库存环比减(jiǎn)幅可能15％左右。

　　“4月(yuè)马棕产量偏低主要在于当月假期(qī)较多，工(gōng)作(zuò)日偏(piān)少。因马来(lái)种植园的印尼工人要(yào)返乡庆祝(zhù)开斋节(jié)，通常开斋节当月马棕产(chǎn)量环(huán)比(bǐ)数(shù)据有(yǒu)偏低倾向。今年印尼(ní)开斋节假期从4月(yuè)19—25日，且随后是国际劳动节(jié)假期，预计(jì)因此印尼工(gōng)人返乡偏慢(màn)导致当(dāng)月(yuè)产(chǎn)量(liàng)环比降幅较往年(nián)更大。”陈燕杰说(shuō)。

　　在业内人(rén)士看(kàn)来(lái)，三(sān)个品种表现强弱与各自的国内外供需、消息面有直接关(guān)系，阶段性的宏(hóng)观企稳及(jí)情绪修复也是此轮油脂反弹的重要前提。

　　“外(wài)围市场尤其是美国经济衰退及(jí)风(fēng)险事(shì)件的(de)担(dān)忧情绪缓和，令原油及国内商品(pǐn)短期偏强(qiáng)，是国内油脂反(fǎn)弹的(de)重要环境因(yīn)素(sù)。”陈燕杰(jié)表示，上周五晚间公布(bù)的美国非(fēi)农就业(yè)等数据全面超预期。此(cǐ)外(wài)，耶伦也在敦促(cù)国会提(tí)高联邦债务上限。这(zhè)些(xiē)消(xiāo)息，从边际上缓(huǎn)解了因美国(guó)银行业危机、债务上限到期、短期较差经济数据带(dài)来(lái)的美国经济低迷及(jí)衰(shuāi)退担忧(yōu)，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综(zōng)合宏观环境(jìng)（欧美经济(jì)衰退预期、美国银行业(yè)危机、美国债务上限等），考虑巴(bā)西(xī)大豆卖压有所减轻但(dàn)仍(réng)将持续(xù)、美豆(dòu)新作目(mù)前播(bō)种顺利、棕榈油产地处于季(jì)节性增产(chǎn)季(jì)、欧洲新(xīn)菜籽上(shàng)市等因素，油脂本轮可定义(yì)为反弹。

　　上涨根(gēn)基不牢(láo) 业内人士不看好(hǎo)油脂(zhī)反弹(dàn)的持(chí)续(xù)性(xìng)

　　值得(dé)注意的是，当(dāng)前(qián)，因宏(hóng)观和(hé)基本面的(de)压(yā)制依然存在，受访(fǎng)人(rén)士对(duì)油脂此轮反弹(dàn)的持续性并不乐观。

　　“从基本面(miàn)来看，在油脂供应改善倾向较强(qiáng)的背景下，我(wǒ)们预期(qī)油脂(zhī)很难具备持续(xù)的上行基(jī)础，此轮超跌反(fǎn)弹或难持续(xù)太久。”石丽红表示。

　　在侯(hóu)雪玲看来，国内油(yóu)脂需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡季，市场对于(yú)需求不宜(yí)过分乐观(guān)。而(ér)从时间(jiān)节点上来(lái)看，油(yóu)脂整体也将进入增(zēng)库周期，在业内人士看(kàn)来(lái)，进入增库周(zhōu)期(qī)已(yǐ)是事实(shí)，这也将抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕(yàn)杰表(biǎo)示，从国际棕榈油产地(dì)看，目(mù)前是季节(jié)性增(zēng)产季(jì)，中期产地库存趋向回升。但当前马棕库(kù)存很低，马棕供需转(zhuǎn)为充裕预计还需要几个月的时(shí)间。

　　“产(chǎn)地(dì)棕榈油连续(xù)几(jǐ)个月(yuè)的去库是建立在1—4月(yuè)产量偏低(dī)的基础上(shàng)，但在倒(dào)挂的豆棕价差及主需求国高库(kù)存(cún)带来的并不算好的出(chū)口前景下，后续产地库存(cún)累库(kù)倾向较强。”石(shí)丽红表示。

　　记(jì)者了解到，1—2月为棕榈油传统低(dī)产期，3月(yuè)马来西亚(yà)出现洪涝，4月下(xià)旬则有开斋节的扰乱，过去几个(gè)月马棕产量(liàng)表现不(bù)佳(jiā)导致了棕榈(lǘ)油的(de)连续(xù)去库(kù)。然而，开斋(zhāi)节后(hòu)棕榈(lǘ)油一般(bān)有着超于正常(cháng)季节性的(de)产(chǎn)量表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计马棕5月全月的产量(liàng)环比增幅可能(néng)还会更(gèng)高，这预计将为马来西亚带来显著的累库压(yā)力，不(bù)利于产地报价及棕榈油期价的持(chí)续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲(líng)看来，国内未来两(liǎng)个(gè)月油(yóu)脂市场累(lèi)库为(wèi)主，大(dà)豆(dòu)检验(yàn)只影(yǐng)响大豆供给的节奏但不会消化供应(yīng)压力(lì)，根据船期初步推(tuī)算，5—6月国内大豆月均到港(gǎng)950万吨(dūn)、油菜籽(zǐ)月均(jūn)到(dào)港50多万吨、油脂(zhī)直(zhí)接(jiē)进口月均(jūn)30多万(wàn)吨，那么油脂单(dān)月(yuè)供(gōng)应在230万吨以上，超过了(le)2021年(nián)5—6月220万吨(dūn)平均消费量。

　　“从国内油(yóu)脂库(kù)存走(zǒu)势来看，国内菜(cài)油库存从(cóng)年初以来早就(jiù)已(yǐ)经进入累(lèi)库状态(tài)。截(jié)至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同(tóng)比增75％。随着(zhe)巴西(xī)大豆到港带(dài)来(lái)压榨整体(tǐ)回升(shēng)，豆(dòu)油(yóu)的累(lèi)库趋(qū)势也已(yǐ)经(jīng)比(bǐ)较明显，截(jié)至5月5日(rì)，国内(nèi)豆油(yóu)商业(yè)库存78.99万吨，虽(suī)同比下滑，但周比增(zēng)近10％，已连续(xù)三周累(lèi)库。后期(qī)从库存(cún)季节性角(jiǎo)度(dù)来看，整体累库倾向也较为明(míng)显。”石丽红表示，目前(qián)唯(wéi)一呈(chéng)现库存下滑的油脂是近月(yuè)进口(kǒu)不太(tài)足的棕榈油，但产地(dì)棕(zōng)榈油有望在开斋(zhāi)节(jié)后开启累库，带来(lái)远月棕榈油进口利润改善及新增买船。

　　在陈燕杰看(kàn)来，增库确实会限制油脂反(fǎn)弹空间，但(dàn)国内油脂油料多(duō)数进口(kǒu)为主，成本端原料的供需(xū)及价格的变化对油脂行(xíng)情的影响(xiǎng)要更大一(yī)些。后期，市(shì)场需关注巴西大豆贴水是否进一步反弹，美豆(dòu)新作面积预期，国际棕榈(lǘ)油(yóu)产地累库(kù)情况及国际菜油葵油价格变化。

　　此外，值得关注的是，宏观风(fēng)险并没(méi)有(yǒu)完全(quán)消散，全球经(jīng)济预(yù)期、美(měi)高利息对大宗商品需求传导等影(yǐng)响或(huò)更大。

　　“在宏观(guān)风险尚未释(shì)放(fàng)完全，市(shì)场随时(shí)可能(néng)重新聚焦宏观风险，且(qiě)油脂整体(tǐ)供应改善的背景下，油脂并不具备持续(xù)性反弹的基(jī)础，后期涨势预(yù)计放缓。”石(shí)丽红(hóng)称。

　　基于(yú)以(yǐ)上判断(duàn)，业内人(rén)士(shì)不看好(hǎo)油脂反弹的持续性和(hé)高(gāo)度。在侯雪玲看来，每次(cì)反弹(dàn)乏(fá)力都是空(kōng)单入场机会，合约上建议选择远月合约，品种中(zhōng)首(shǒu)选豆油。待供需报告发布后可择机(jī)考虑(lǜ)棕(zōng)榈油(yóu)空单及菜棕价(jià)差做(zuò)扩。

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