作(zuò)者：于博 蒋(jiǎng)佳榛

　　事件描述

　　2023年5月11日，国家统计局公布了4月(yuè)份的通胀数据：4月份居民消(xiāo)费价格同比上涨0.1％，环比下(xià)降0.1％，工业生产者出(chū)厂价格同比下降(jiàng)3.6％，环比下降0.5％。

　　核心观点

　　1、4月CPI环(huán)比降幅收窄(zhǎi)，同比涨(zhǎng)幅回落至0.1％；其(qí)中(zhōng)，鲜菜、猪肉价(jià)格续降，出行价格上涨。

　　2、4月PPI环比下降0.5％，同比降幅扩(kuò)大至-3.6％；其中，分项价格跌(diē)多涨(zhǎng)少，黑金价格走弱(ruò)。

　　3、4月CPI同比离(lí)转(zhuǎn)负仅一步之遥，是否到了(le)需要担心通缩(suō)的(de)时(shí)候？我们认(rèn)为(wèi)“通缩论”言过(guò)其实(shí)：一(yī)方面，今年初以来核(hé)心(xīn)CPI有所反弹，意(yì)味着通缩(suō)压力正逐步缓(huǎn)解；另一方面(miàn)，4月CPI环比降幅收窄、核心CPI环比回升，也指向当前经济(jì)仍(réng)在温和修(xiū)复(fù)。下(xià)半年随着(zhe)生猪价格筑底回升(shēng)、消费需求逐(zhú)步回暖，物价水平有(yǒu)望(wàng)回归(guī)正(zhèng)常水平，通缩和通胀均不(bù)构(gòu)成当(dāng)前主要矛盾(dùn)。

　　目录

　　1、食品拉(lā)低通胀(zhàng)，核心通胀持(chí)平

　　2、菜、肉价格续降(jiàng)，出(chū)行(xíng)价格上涨

　　3、PPI环(huán)比走弱，同比降(jiàng)幅扩大

　　4、价格(gé)跌多涨少(shǎo)，黑金价格走弱(ruò)

　　5、通缩言(yán)过其实，关注核(hé)心通胀(zhàng)拔冗莅临是什么意思boronnijijiao，拔冗莅临是什么意思？ 词语rong>

　　以下是(shì)正文(wén)

　　食(shí)品拉低通胀，核心通胀持(chí)平

　　4月CPI环(huán)比下降0.1％，降幅较上月收窄(zhǎi)0.2个(gè)pct，同比回落0.6个pct至0.1％，其中翘(qiào)尾、新(xīn)涨价分别(bié)影响0.3、-0.2个百分点。从结(jié)构上(shàng)看(kàn)，食(shí)品(pǐn)项仍是主要拖累，4月(yuè)食品价格环(huán)比(bǐ)下降1％、非食品价格则环比小幅上涨0.1％。剔除食(shí)品和能源(yuán)后，4月(yuè)核心CPI环比回升0.1个百(bǎi)分(fēn)点至0.1％、同比持(chí)平至0.7％。

　　菜、肉价格续降，出行(xíng)价格上涨(zhǎng)

　　食品方面(miàn)，菜、肉(ròu)价格续降，仍是主要拖累。受受生猪产能充足(zú)以及消费淡季(jì)影响，猪肉价格环比(bǐ)续降3.8％，但降幅较上月收窄0.4个pct；鲜菜、鲜果大量上市，带动价格(gé)分别环比(bǐ)下降6.1％、0.7％，降幅(fú)较上月收窄1.1、走阔1.1个(gè)pct。非食品方面，小长假出行需求带动旅游价格环比上涨4.6％，受车企降价促销以及(jí)国内油价下降影响，交(jiāo)通工具及交通工(gōng)具用燃料价格环比分别下降(jiàng)0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同比降幅(fú)扩大

　　受国内外市场(chǎng)需求表现(xiàn)偏弱及国际大宗商品价格波动影响，4月PPI环比下(xià)降0.5％，同(tóng)时受上年同期(qī)高基数的影响(xiǎng)，同(tóng)比(bǐ)降幅扩大1.1个pct至-3.6％，其中翘尾、新涨价(jià)分别影响-2.6、-1.0个(gè)百分(fēn)点。国内生产资料、生活资料价格环比分别下降0.6％、0.3％。

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　　价格(gé)跌多涨少，黑(hēi)金价格(gé)走弱

　　分行业看，国际原油价格波(bō)动带动国内(nèi)油煤加工、化(huà)学(xué)原料及(jí)制(zhì)品相关(guān)行业价格环比分别下(xià)降2.3％、1.1％；受(shòu)国内需求表现不(bù)及预(yù)期影响，黑金采(cǎi)选及冶炼、有色采(cǎi)选(xuǎn)相(xiāng)关行业价格(gé)结束自去年底以来的强势表现(xiàn)，环(huán)比分别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采(cǎi)选(xuǎn)在产(chǎn)能(néng)继(jì)持续释(shì)放、供给相对(duì)充足的(de)影响下，价格环比续降(jiàng)4％。

　　通缩(suō)言过其(qí)实(shí)，关(guān)注核(hé)心通胀

　　4月CPI同比降(jiàng)至0.1％的历(lì)史较(jiào)低水平(píng)，离转(zhuǎn)负仅一步(bù)之遥，是(shì)否到(dào)了需要担(dān)心通缩的时候？我(wǒ)们认为(wèi)，应当理(lǐ)性(xìng)看待(dài)物价数(shù)据(jù)，“通缩论”言过(guò)其实(shí)：一方面(miàn)，去年下半年(nián)核心CPI同(tóng)比持续徘徊在0.6％的历(lì)史低(dī)位(wèi)，但今(jīn)年初以(yǐ)来有所反弹，意味(wèi)着(zhe)通缩压力正在逐步缓解；另一(yī)方面，4月CPI环比降(jiàng)幅收(shōu)窄、核(hé)心(xīn)CPI环(huán)比回升(shēng)，环比(bǐ)走势均处于正常波动区(qū)间，也指(zhǐ)向当(dāng)前经济仍在温和修复。往前看，去年二、三(sān)季度受疫情影(yǐng)响供(gōng)给偏(piān)紧，CPI同比涨幅较高，高基数或对(duì)今年(nián)后续CPI同比读数持续造成(chéng)扰动。我们认为，应更多关注环比变动情况(kuàng)以及核(hé)心(xīn)CPI的走势。而随着下半年(nián)生猪(zhū)需求的回升，以(yǐ)及中央猪肉收储工作(zuò)的开展(zhǎn)，生猪(zhū)价(jià)格有望筑底(dǐ)回升，食品项(xiàng)对CPI的拖(tuō)累将有所缓(huǎn)解(jiě)，下(xià)半年物价水平有(yǒu)望逐步回归至正常水平(píng)、整体(tǐ)将保持温和上涨态(tài)势，通缩和通胀均不构成当前(qián)经(jīng)济的主要矛盾。