金(jīn)融界5月11日消息 央(yāng)行(xíng)今日发布2023年4月(yuè)份金融数据。4月末(mò两只小白兔在衬衫里抖来抖去，老师两只大兔子来回晃)，广义货币（M2）余额280.85万亿元，同(tóng)比增长(zhǎng)12.4%，增速比上月末(mò)低0.3个百分点，比(bǐ)上年同期高1.9个(gè)百分(fēn)点。初步统计(jì)，2023年4月社会融资(zī)规模增量(liàng)为1.22万亿元，比(bǐ)上(shàng)年同期多2729亿元。其中(zhōng)，对实体经济发放的人民币(bì)贷款增加4431亿元，同比多增729亿元；对实体经济(jì)发(fā)放的(de)外币贷款折(zhé)合(hé)人民币减(jiǎn)少(shǎo)319亿元(yuán)，同比少减441亿元。

　　此外，4月份人民币存(cún)款减少4609亿元(yuán)，同比多减(jiǎn)5524亿元。其中(zhōng)，住户存款减少(shǎo)1.2万亿元，非金融(róng)企业存款减少1408亿(yì)元，财(cái)政性存(cún)款(kuǎn)增加5028亿元，非银行业金(jīn)融(róng)机构存款增加2912亿(yì)元。4月末，外币存款余额8819亿美(měi)元，同比(bǐ)下降11.6％。4月份外币(bì)存款减少296亿美元，同(tóng)比少减192亿美(měi)元。

　　申(shēn)万宏源速评认为，M2同比回落，主因居民存款(kuǎn)13个月以来同比首次转为减少(shǎo)，但更(gèng)可能重(zhòng)回表(biǎo)外资产，而非用于消费，消费在二季(jì)两只小白兔在衬衫里抖来抖去，老师两只大兔子来回晃度(dù)同样处于“N型”第二步中。4月M2同(tóng)比回(huí)落(luò)0.3个(gè)百分(fēn)点至(zhì)12.4%，核心(xīn)在于居民(mín)贷款13个月以来首次转(zhuǎn)负。4月(yuè)居民存(cún)款减少1.2万亿，同(tóng)比减(jiǎn)少5000亿(yì)，拖累M2同比(bǐ)0.2个(gè)百分点(diǎn)。

　　对此，中信证券点评如下：在经(jīng)历了(le)一季度的爆发式增长后，信(xìn)贷在(zài)4月明(míng)显回落。从(cóng)结构上来看，居民部门再次(cì)“缩表”，不(bù)过企(qǐ)业中长期贷款有较强(qiáng)韧(rèn)性。信贷回落可(kě)能是因为一季度透支了(le)部分银行信贷额度(dù)和(hé)企业(yè)信贷(dài)需求，而且(qiě)4月地产销售也边际走弱。社(shè)融增(zēng)速与上月持平，非标(biāo)融(róng)资持续好转。M2增(zēng)速在(zài)高基数下(xià)回落(luò)。

　　申万宏(hóng)源申万宏源(yuán)认(rèn)为，M2同比回落主因居民存款13个月以来同(tóng)比首次转为减(jiǎn)少，但更可能重回表(biǎo)外资(zī)产(chǎn)，而(ér)非用于消费(fèi)，消费(fèi)在二季度同样处于“N型(xíng)”第(dì)二步中。4月M2同比回落(luò)0.3个百分点至(zhì)12.4%，核心(xīn)在于(yú)居民贷款13个月以来首(shǒu)次转负(fù)。4月居民存款减少(shǎo)1.2万亿，同比减少5000亿，拖累M2同(tóng)比0.2个百分点。4月M1同比回升0.2个百分点(diǎn)至5.3%，M2和M1增速差收敛0.5个百分点(diǎn)至7.6%，主要源于个人存款的流出而非企业(yè)活(huó)期存款大幅(fú)改(gǎi)善，两只小白兔在衬衫里抖来抖去，老师两只大兔子来回晃和地产销售的再度转冷有关。

　　4月(yuè)份人民币存款大(dà)幅减(jiǎn)少(shǎo)的(de)问题，中(zhōng)信证(zhèng)券(quàn)认为是季节性波(bō)动。因(yīn)为银(yín)行(xíng)倾向于(yú)让理财产品(pǐn)在季末到期，使(shǐ)资(zī)金回流成(chéng)存款，以应(yīng)对考核，然后在(zài)下季初发行(xíng)新的理(lǐ)财产品承接(jiē)。因(yīn)此居(jū)民存(cún)款(kuǎn)在(zài)季(jì)末季初常出现波动。4月(yuè)M1增速为5.3%，比上(shàng)月提高0.2个百分点(diǎn)，或许反映了企业经营活跃(yuè)度(dù)有所提升。

　　招商宏观与中(zhōng)信(xìn)证券看法较(jiào)为一(yī)致，招商宏观表(biǎo)示(shì)居民存(cún)款减少符(fú)合季节性规律。在本月数(shù)据中，居民端出现了新增存款，新增贷款同时收缩的情况。从历史规律来看，4月(yuè)及7月一般是(shì)居民存款减少的时点。以4月为例，今年1.2万亿居民存(cún)款的减(jiǎn)少量少于2017（减(jiǎn)少1.22万(wàn)亿），2018（减少1.32万亿）及2021（减少(shǎo)1.57万(wàn)亿(yì)）。目前无法从4月数(shù)据得出类似(shì)居民加速偿还房贷等结(jié)论。

　　对(duì)于居(jū)民存款的去向(xiàng)问题，申万宏源分析认为4月居民存款减少更(gèng)可能去向表外资产，而(ér)非(fēi)消费领(lǐng)域。

　　对(duì)于4月的(de)信贷结构(gòu)问题，招商宏观表示在(zài)放(fàng)缓的信贷投放中，结构特征(zhēng)依(yī)然(rán)明显。企业中长期(qī)贷(dài)款贡献了新增信(xìn)贷(dài)的绝大部分，居民(mín)端中长期信贷(dài)出现收缩(suō)。这种结(jié)构特(tè)征反映了居(jū)民端在前期购(gòu)房需求(qiú)脉冲式释放(fàng)后信心仍然不(bù)足的情(qíng)况。如(rú)果(guǒ)没有进一(yī)步的政策支撑，不排除居民端新增信贷量会(huì)持续维(wéi)持在低位(wèi)。

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