自2022年底以来，A股(gǔ)市场一改颓势，展现出(chū)积极(jí)回暖的画风，半导体、AI、中特估等(děng)主题层出(chū)不(bù)穷，基金经理也随之调仓换股，成为市(shì)场关注焦点。而公募(mù)基金2023年一季报的披露(lù)，将明星基金经理们近期投资(zī)动向逐一(yī)曝光。

　　4月21日(rì)，易(yì)方达、广发、富国、景顺长城(chéng)等(děng)基金披露旗下基金的(de)2023年一季报，张坤、刘格菘、陈皓(hào)、朱少醒、刘彦(yàn)春等一(yī)季(jì)度(dù)投资情况出炉。

　　仓位往往代表了(le)基(jī)金(jīn)经理(lǐ)对后市的(de)基(jī)本看(kàn)法(fǎ)。多数明星基金(jīn)经理在(zài)一季度仍保持(chí)90％以上的高仓位运(yùn)作(zuò)，仍坚(jiān)持(chí)了自己的(de)投资风格(gé)和思路。

　　不少人士看好后市(shì)，如刘彦春表示对(duì)全年股票(piào)市场有信(xìn)心，未来(lái)将继(jì)续(xù)保持较高仓(cāng)位运作，更多在顺(shùn)周期(qī)行业中寻(xún)找投资机会。刘格菘也对市场2023年二(èr)季度的(de)表现持(chí)乐观的(de)态度，随着公司季度(dù)业(yè)绩逐(zhú)渐披露，市(shì)场(chǎng)权(quán)重倾向也会逐渐(jiàn)从逻(luó)辑(jí)演(yǎn)绎展(zhǎn)望转向扎实(shí)基(jī)本面验证，预计更注重基本面和估(gū)值(zhí)的匹配度。

　　值(zhí)得(dé)一(yī)提(tí)的是，陈皓在一季报也用(yòng)相(xiāng)当大的篇(piān)幅谈了(le)他对一季度热(rè)门的AI板块的看法(fǎ)。他认可AI（人工(gōng)智能）很可能是一(yī)次全(quán)新的技术(shù)革(gé)命，但直言客观上当下的研究(jiū)认知(zhī)还不具(jù)备对相关标(biāo)的的定价能力(lì)，尤其(qí)当(dāng)这些个(gè)股快(kuài)速上涨后，选择(zé)暂时“以静制(zhì)动(dòng)”，等待(dài)胜率和(hé)赔(péi)率更(gèng)高的(de)投资(zī)时机出现。

　　张坤(kūn)继续维持(chí)高仓位运(yùn)作(zuò)

　　被称(chēng)为“坤坤(kūn)”的张坤是最受基(jī)民关注的基(jī)金经理，他(tā)是国内首位千亿级主(zhǔ)动权益基金经(jīng)理(lǐ)，手握巨(jù)资让他(tā)分(fēn)量十足。

　　从基(jī)金君整理表格来看，相(xiāng)较去(qù)年(nián)底，张坤所(suǒ)管理的4只基金在(zài)今年一季度仓位基本都维(wéi)持高仓位运作，多(duō)只基金一季度末仓位均处于94％以上。

　　具体来看，张坤管理的四只基金(jīn)中规模最大的一只——易方达蓝筹精选，由去年末(mò)的股票市值(zhí)占(zhàn)基金净值(zhí)比例的94.7％微(wēi)调至(zhì)一季度(dù)末(mò)的94.26％。张坤(kūn)在季报中也写道，易方(fāng)达蓝(lán)筹精选基金在一季度股票仓位基本稳定，对结构进行了调整(zhěng)。

　　同样(yàng)，张坤管理的(de)易(yì)方达优质精选、易方(fāng)达亚(yà)洲精(jīng)选在一季度末的仓位在94％以(yǐ)上。不过，易(yì)方达优质企(qǐ)业三年(nián)持有一(yī)季(jì)度仓位为(wèi)92.82％，相较去年底(dǐ)的(de)94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持了一定水(shuǐ)平的港股仓(cāng)位，一(yī)季度末所管理的4只基金基(jī)本维持和去年底的(de)差不多的港股仓(cāng)位，基(jī)本都是(shì)30~50％之间。相对(duì)来说(shuō)，调整幅(fú)度较大(dà)的是易方达亚洲精选，一季度末该基金(jīn)持有港(gǎng)股和美股的比例为56.39％、38.4％，而(ér)去年四(sì)季度配置港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进(jìn)行了明显(xiǎn)的调整。

　　而张坤在易方达(dá)亚洲精选中也写道，在一季度股票仓位基本(běn)稳定，对结构(gòu)进行了调整，增加了(le)科技等行业的配置，降低了金融等行(xíng)业的配(pèi)置，另(lìng)外，在区域分布上配(pèi)置的(de)更加均衡(héng)。个(gè)股方面，仍(réng)然(rán)持有商业模式出色、行业格局清晰、竞争(zhēng)力(lì)强(qiáng)的优质公(gōng)司(sī)。

　　一季度(dù)增配消费、降低金融

　　加仓贵州茅台减持腾讯控(kòng)股

　　张坤在投资上颇(pǒ)有定力，经常在季报中谈及，投资者(zhě)需要时(shí)刻保持一种克(kè)制(zhì)而理性的心理状(zhuàng)态，不(bù)需(xū)要(yào)大量的行动，而(ér)是极大(dà)的耐心(xīn)，坚持投(tóu)资原则，等(děng)到机会时(shí)全力出击。他一直保持(chí)着偏低(dī)换手率，一季报的重(zhòng)仓(cāng)股也基本保持稳(wěn)定，只是在(zài)结构上进行调整。

　　从易(yì)方达(dá)蓝筹精选(xuǎn)一季度末持仓上看，前十大(dà)重仓股变化不大，贵州茅(máo)台再次成(chéng)为该(gāi)基(jī)金的第(dì)一大重仓股，泸州老窖、腾讯控股成(chéng)为其第二(èr)、第三大(dà)重仓股，而在去年末，该基金(jīn)前三大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)依次是腾讯控股、五(wǔ)粮液、洋河股份。

　　张坤也在季报中写道(dào)，一季度股票仓(cāng)位基本稳定，对结构进行了调整，增加(jiā)了消费等(děng)行(xíng)业(yè)的配置，降低了金融等行业(yè)的配置。、

　　去年11月以来港股市(shì)场的大(dà)反(fǎn)弹，张坤(kūn)明(míng)显(xiǎn)进(jìn)行了(le)调整，减(jiǎn)持了跟腾讯(xùn)控(kòng)股和(hé)香港交易所(suǒ)，而增加了(le)美团-W、中国海洋石油。其中，相较去年底，中国(guó)海洋石(shí)油新(xīn)进前十大重仓股之列，而药明生物退出前十大(dà)重仓股之(zhī)列。

　　目(mù)前看(kàn)，易方达蓝筹精选(xuǎn)和易方达(dá)优(yōu)质企业三年持有的(de)头号重仓股为贵州茅(máo)台，但是易(yì)方达亚洲(zhōu)精选和易方(fāng)达优质精选的头号重仓股仍为腾讯控股(gǔ)。去年底这四(sì)只基金的头(tóu)号重(zhòng)仓股均为腾讯(xùn)控股(gǔ)。

　　而虽然一季度末腾讯控股仍是易方达优质精选的第一大重仓股，但相较去(qù)年底已经进行(xíng)了(le)减持，同(tóng)样减持的还有港(gǎng)交所，这只个股已(yǐ)经推出了前十大重仓(cāng)股之列(liè)。而美团新(xīn)进(jìn)其前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓股之(zhī)列。

　　一(yī)季度规(guī)模小幅(fú)提升

　　总规模逼(bī)近900亿(yì)

　　张(zhāng)坤曾是(shì)行业内首位主动权益(yì)基金管理(lǐ)规模超过千亿(yì)的基金经理，但近两年A股市场震荡(dàng)，所管(guǎn)理规模所缩水。一季度末他(tā)所管理规(guī)模基本和去(qù)年底持平，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年一季(jì)度(dù)末，易方达张(zhāng)坤(kūn)管理的4只基金合计总规模达(dá)到(dào)889.42亿元(yuán)，相比三季度末(mò)减少了(le)4.92亿元。

　　具体来看，一季度(dù)末(mò)，易方达蓝(lán)筹精选(xuǎn)、易(yì)方达优质(zhì)精(jīng)选、易方达优(yōu)势企业(yè)三(sān)年、易方达亚(yà)洲精选(xuǎn)股票的规(guī)模分别为(wèi)562.09亿元、189.71亿元、53.23亿(yì)元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方(fāng)达蓝筹精选在今(jīn)年一季度规模缩水8.66亿元，目(mù)前仍(réng)以562.09亿元(yuán)的(de)规(guī)模，位居(jū)基金行(xíng)业“巨无霸(bà)”的主动权(quán)益基金。

　　选(xuǎn)择一(yī)条可积累(lèi)的 “很长的(de)坡”

　　并在(zài)坡上“滚(gǔn)雪球(qiú)”是(shì)很重要(yào)的

　　张坤每次(cì)在季报中都(dōu)会清晰写道自己的(de)投资思(sī)路，这一次也(yě)不例外，值(zhí)得投资者看(kàn)一看。

　　张坤(kūn)在季(jì)报(bào)中(zhōng)写到(dào)，基本面价值投资很吸(xī)引人的一点是，投资者可以用很(hěn)长一段(duàn)时间来充分观察公司的发展，等(děng)到它们用事(shì)实(shí)证明自(zì)己的成功和巨大的成长潜力之(zhī)后，再买入也不(bù)迟(chí)。

　　基本面(miàn)价值(zhí)投资的优势之(zhī)一在于(yú)可(kě)积累性。具体来说(shuō)，积累体现在(zài)对基(jī)本(běn)面分析方(fāng)法的理解(jiě)和对具(jù)体行业和(hé)企业的洞察(chá)，所有这些都使投资者未来(lái)更可能(néng)做出对(duì)具体投资标(biāo)的内在价值的准确判断。

　　如果只(zhǐ)是针(zhēn)对某一次(cì)投资，积累的重要性可(kě)能并不显著。但(dàn)如果将投(tóu)资贯穿一生(shēng)，并将(jiāng)长(zhǎng)期(qī)复合回报作(zuò)为终级目标，可(kě)积累性就(jiù)是这一目标(biāo)的最重要保障(zhàng)，选择一条可积(jī)累的 “很长的坡”并在坡上“滚(gǔn)雪球”是很(hěn)重要(yào)的(de)。我(wǒ)们会参(cān)考(kǎo)全球产业升级(jí)的经验(yàn)，持续做深(shēn)入的(de)研(yán)究积累，争(zhēng)取构建一个全面(miàn)而尽量(liàng)准确的坐标系(xì)，希(xī)望能(néng)正确评估企业的竞争(zhēng)力并跨行(xíng)业(yè)选出(chū)好的公司。识别出(chū)好(hǎo)公司是如此重(zhòng)要，因为好公司不是好股票的唯一情形就是估(gū)值过高，在其他情(qíng)形(xíng)下，好(hǎo)公司都会(huì)给投(tóu)资(zī)者带来长期(qī)可观的回报(bào)。

　　研(yán)究方面，阅读企业(yè)的定期报告(gào)并对财务(wù)数据进行(xíng)系统整理(lǐ)和分析，是(shì)理解企(qǐ)业基本面的(de)核心手段(duàn)之一。在定期报(bào)告中，企业的所有经营活动都会反映在财务(wù)数东南亚有几个国家 东南亚是泰国吗据(jù)中，定(dìng)量(liàng)的数据可以(yǐ)用来检验并修正(zhèng)调研中对企业形成的定性感知。如(rú)果能对一家公司(sī)过去和当前的财务状况了如指掌(zhǎng)，就更有可(kě)能正(zhèng)确评判这家公司的未来价值。罗杰斯曾(céng)说过，你要(yào)阅(yuè)读一切。如果你对一家公(gōng)司感兴(xīng)趣，那就(jiù)看看它的年(nián)报，你就(jiù)会超(chāo)过华尔街98％的人。如果(guǒ)你(nǐ)阅读了年报中的(de)附注，你(nǐ)就(jiù)会超(chāo)过华尔街(jiē)的所有(yǒu)人。

　　几乎任(rèn)何成(chéng)功的公司都经历过短期的经营业绩(jì)和股价的(de)震荡(dàng)，经历过市(shì)场先生态度(dù)的(de)冷(lěng)暖，但它(tā)们成功(gōng)的(de)模式往(wǎng)往没(méi)有变(biàn)化，通过深入的研究并抓住这些关键的因素，是(shì)能够一路坚持下来的重要因素(sù)，也通常(cháng)意味着长期可(kě)观的收益。

　　刘格(gé)菘：重点持(chí)仓(cāng)光伏、储(chǔ)能(néng)、新能源车

　　曾经作为一人包揽前(qián)三的基(jī)金(jīn)经理刘格(gé)菘，其(qí)一举一动颇受(shòu)关注。

　　以刘格菘管理的广发双(shuāng)擎升级为例，一季度末该基金保持较(jiào)高仓位运作，该基金股票仓位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下滑(huá)，但基本(běn)是高仓位应对市场。

　　刘(liú)格菘(sōng)在(zài)一季度持仓结构并(bìng)没(méi)有(yǒu)进行大幅度调整。数据显(xiǎn)示，广(guǎng)发双擎(qíng)升级一(yī)季度末前五大(dà)重仓股(gǔ)分别(bié)为(wèi)晶澳科技、阳光电源、亿纬锂能、隆基(jī)绿能(néng)、圣(shèng)邦股份，这些重(zhòng)仓(cāng)股均出现在该基金(jīn)去年四季度末的前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)之列。

　　刘格菘(sōng)在季(jì)报中写道，2023年一季度，表现较好的行业为新科(kē)技技术演绎预测中的相关行业(yè)，例(lì)如计算机、传媒、通信。以光伏、新能源(yuán)、汽车(chē)等(děng)为代表(biǎo)的高端制造业资产(chǎn)经历了下(xià)跌。在海外金融风险(xiǎn)担忧、经济(jì)衰退的初始(shǐ)预(yù)期(qī)、国际关系不确(què)定的(de)情况下，叠加AIGC带来(lái)的(de)较热烈的应用展望，资(zī)金分流可能是高端制造(zào)业(yè)相对表现不(bù)理想(xiǎng)的原因(yīn)之(zhī)一(yī)。

　　广发双擎升级基(jī)金的持仓(cāng)结构并(bìng)没有进行大幅度(dù)的调整(zhěng)，依(yī)然围绕(rào)已经(jīng)建立全球比较优势(shì)的高(gāo)端制造产(chǎn)业(yè)链布(bù)局。从重仓持股来看，该(gāi)基金重点持仓的光(guāng)伏、储(chǔ)能、新(xīn)能源(yuán)车方向。

　　和2022年四季度相(xiāng)比，刘格(gé)菘一季(jì)度的重(zhòng)仓股变化不大，仅晶科能源新进前(qián)十大重仓股之列，而比亚迪(dí)退出了前(qián)十大重仓(cāng)行列。

　　谈(tán)及(jí)后市，刘格(gé)菘对(duì)市场(chǎng)2023年二季度的表现(xiàn)持乐观的态(tài)度，随着公司(sī)季度业绩逐渐(jiàn)披(pī)露(lù)，市场权重倾(qīng)向也会逐(zhú)渐从逻辑演绎展望(wàng)转向(xiàng)扎实基本(běn)面验证，预计(jì)更注(zhù)重基本面和估值(zhí)的匹(pǐ)配(pèi)度。对本基金(jīn)重点持仓的光伏(fú)、储能、新(xīn)能源车方向保持相对乐观，投(tóu)资(zī)中相信基(jī)本面(miàn)优秀和增量(liàng)价值积累(lèi)的公司。经过调整，行业(yè)估值水(shuǐ)平已在(zài)历史低(dī)位，产业链的变化在市场定价中未被(bèi)充分(fēn)认知(zhī)和体现。

　　就A股市场一季度的(de)阶段(duàn)特点来说，当(dāng)前市场的(de)参与资金方呈现复(fù)杂多样的趋(qū)势，收(shōu)益预期的时间维度预期也呈(chéng)现分化，因此短(duǎn)期(qī)内市场在主题逻辑的演绎幅度、转换速度都(dōu)会(huì)可预(yù)见地(dì)加(jiā)大。这对(duì)于投资(zī)人而言，在新(xīn)信息的处理上提高(gāo)了难(nán)度，短期内基本面估值匹(pǐ)配的压力(lì)也会比(bǐ)较大。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一生最(zuì)重要的选(xuǎn)择也(yě)就是三、五次

　　作为市(shì)场上较(jiào)为知名的均(jūn)衡性投(tóu)资选手(shǒu)，陈皓一季度如何调(diào)整投资(zī)组合，如何展望未来市场投资机会，也非常(cháng)受到市场关注。

　　陈皓(hào)在其管(guǎn)理的(de)易方达新经济(jì)基金中(zhōng)回顾(gù)一季度市场行情时表示，一季度(dù)中国(guó)经济整(zhěng)体温和(hé)复(fù)苏，由于刚刚经历疫情，居民消费和企业投资的信(xìn)心恢复会有一个(gè)过程(chéng)，因此短期持续加杠杆的动力不强，复苏力度相比市场乐观预期(qī)仍(réng)有一定差距。海外则维(wéi)持滞涨格局，尽(jǐn)管3月以硅谷银行为代表(biǎo)的(de)欧美 金融风(fēng)波暂时平息，但也让投资者担心这是否只是(shì)当下复杂环境下各(gè)种危(wēi)机的冰山一(yī)角。尤其4月(yuè)初(chū)欧佩(pèi)克+的减(jiǎn)产行为进一步增强了未(wèi)来通胀的韧(rèn)性(xìng)，也让美联储在货币政策(cè)调整决策时愈(yù)加进退两难。

　　亮点不多的经济基(jī)本面遇到无处安放的(de)流动性，“AIGC（人工智能自动(dòng)内容(róng)生(shēng)成）”和部分(fēn)国(guó)企相关板块(kuài)获(huò)得了(le)边际(jì)资金(jīn)的巨量涌(yǒng)入，机构短时间剧烈、集中的调(diào)仓行(xíng)为，则进一步加剧了市场结构的分化。受益两大主题的TMT和建筑、石油石化等板块表(biǎo)现突出，而新(xīn)能源、金融地(dì)产等行业则录得负(fù)收(shōu)益。

　　谈(tán)及(jí)一季度投资操作时，陈皓称，由于(yú)尚未发掘到基本面驱动的(de)投(tóu)资主线，本基金一季度操作不多，主要包括行业(yè)上(shàng)用医药(yào)替代了部分白酒仓(cāng)位，个(gè)股上则逆(nì)向(xiàng)增(zēng)持了一些(xiē)由于短(duǎn)期基本面(miàn)一般(bān)或(huò)者机构调仓导致股价下跌，但长期(qī)市值空间(jiān)较(jiào)大的中小(xiǎo)盘个股。

　　从前(qián)十大重仓(cāng)股(gǔ)变化上看，此前连续3个季度位列前五大(dà)重仓股之(zhī)一的(de)五粮液，在今年(nián)一季度退出该基金(jīn)前十大重仓股(gǔ)，宝信(xìn)软(ruǎn)件取代五粮液(yè)，新(xīn)进前(qián)五(wǔ)大重仓股。

　　作为一季度唯一一只仍(réng)保留在前(qián)十大重仓股的(de)贵州茅台也遭到(dào)陈皓减持，对比上(shàng)一个季度，陈皓在一季度减持了6.8万股贵州茅台，环比减持幅(fú)度接近30％，贵州茅台也从上一季度的第二大重仓股退居第(dì)四大重仓(cāng)股。

　　其他前十(shí)大(dà)重仓股(gǔ)中，主要(yào)供应北(běi)斗关键器件(jiàn)的振芯科(kē)技、氟化工龙头中的巨化(huà)股份(fèn)、特钢龙头中(zhōng)的抚(fǔ)顺(shùn)特钢(gāng)，三只个股(gǔ)一季度新进(jìn)前十大重仓股。

　　除了五粮液之外，紫(zǐ)光国微、宁(níng)德(dé)时代(dài)也退(tuì)出前十大重仓股。

　　陈皓在一季报也用相当大的(de)篇幅谈了他对一季度热门的AI板块(kuài)的看法。

　　他称，对于火热的AI（人工(gōng)智能）主题我们也进行了(le)积极的(de)研究，方向(xiàng)上非常(cháng)认(rèn)同其很可(kě)能是(shì)一次全新的技术革(gé)命，将极大提升全社会的生产效率，但客观上我们当下的研究(jiū)认知还不具备(bèi)对相关标的(de)的(de)定价能(néng)力，尤其当这些个股快速上涨(zhǎng)后，也不太符合我(wǒ)们“以(yǐ)相对合理的价格买入预(yù)期(qī)收益率更高的资产”这一投资理念，因此会选择暂时(shí)“以静制动”，继续对(duì)产业和公司进行跟踪、研究以及再定价，等待胜率和赔率(lǜ)更(gèng)高的(de)投(tóu)资时机出(chū)现。

　　陈(chén)皓在一季报中还(hái)分享(xiǎng)了自己(jǐ)最新的投(tóu)资感悟，他表示，相比资(zī)本(běn)市场即期涨(zhǎng)跌带来(lái)的多巴(bā)胺，我们更(gèng)倾(qīng)向(xiàng)于通过深(shēn)入研究(jiū)获得(dé)超额(é)认(rèn)知、并最终(zhōng)映(yìng)射到投资上来获得内啡肽(tài)。投资和人生一样(yàng)，每(měi)天都可以做(zuò)选择(zé)，但终(zhōng)其一生最(zuì)重(zhòng)要的其实也就是那三、五次，我们(men)平时的不(bù)断(duàn)学习、反(fǎn)思、进化，努力追寻的(de)正是在每(měi)一(yī)次(cì)关键选择时将胜率再提升一点点(diǎn)。

　　展望二季度，陈(chén)皓认为，“一些积极因素正(zhèng)在(zài)酝酿或发酵(jiào)，我们(men)重启了与世界的链接，中国在中东、南(nán)美等新兴(xīng)市场获得了更(gèng)多实质性认(rèn)同的(de)声音和举动；国内主要城市的一(yī)二手房销售(shòu)持续(xù)恢(huī)复，部分(fēn)行业已经(jīng)进(jìn)入(rù)库存(cún)周期(qī)的(de)尾段，我(wǒ)们可能真的只需要一点点(diǎn)信心，就能扭转(zhuǎn)困局(jú)，将经济带入(rù)正循环。一如当(dāng)下的证券市场，我们(men)也衷心的希望其(qí)能够(gòu)早日摆脱存量博弈的困难模式(shì)，迎来投资人久违(wéi)的甜(tián)蜜(mì)期。”

　　朱少醒(xǐng)：致(zhì)力于在优质股(gǔ)票里寻(xún)找价(jià)值

　　去翻更多(duō)的“石头”

　　富(fù)国(guó)基金副总经理朱少醒一季度(dù)持仓基本保持稳定，持仓依(yī)旧(jiù)以消费、医疗、银行、券商、新能源等(děng)板块龙头为主。

　　从一季度前十大重仓股上看，贵州茅台、五粮(liáng)液依(yī)旧位(wèi)居富(fù)国天惠(huì)基金前三大重仓股，金(jīn)域医学新进前三大重仓股，这也是自2021年以来，金(jīn)域医学首次进入富国天惠(huì)前十大重仓股。

　　公开资料显示，金域医学是一家以第三方医(yī)学检验及病理诊断业务为核心的高科(kē)技服务(wù)企业，通(tōng)过不断积累的“大平台(tái)、大网(wǎng)络(luò)、大服务(wù)、大样本和大数据”等资源优势，为全国(guó)各级医疗(liáo)机构提(tí)供(gōng)领先的医学(xué)诊断信息(xī)整合服务。

　　除了金(jīn)域医学之(zhī)外(wài)，基础(chǔ)化工板块中的(de)蓝晓科技也在一季(jì)度(dù)新(xīn)进富(fù)国天惠前十大重仓股，受益于生命科学(xué)业(yè)务增(zēng)长迅(xùn)速，截止4月20日，今年以来，蓝晓科(kē)技股价(jià)上(shàng)涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之下，药明(míng)康(kāng)德、瑞(ruì)丰新材两(liǎng)只(zhǐ)个(gè)股则在一季度(dù)退出(chū)富国天惠前十大重(zhòng)仓股。

　　朱少醒在一(yī)季报(bào)中回顾，一季度沪深(shēn)300指数上涨 4.63％，创业板(bǎn)指上涨2.25％。在度(dù)过了充满各(gè)种艰难挑战的(de)2022年(nián)后，一季度(dù)实(shí)体(tǐ)经(jīng)济进入了复苏(sū)的阶(jiē)段。各项宏观经济(jì)指标(biāo)在3月份有了明显(xiǎn)改(gǎi)善。货币政(zhèng)策保持宽松(sōng)，前(qián)几年(nián)实施的一些收缩性行(xíng)业监(jiān)管(guǎn)政策放松(sōng)管制的迹象确认(rèn)。投资者的风险偏好有微弱的回(huí)升(shēng)。

　　尽管目前数据上呈现的复苏力度还(hái)不是(shì)很强(qiáng)，但我(wǒ)们应(yīng)该(gāi)看(kàn)到是积极的因素正(zhèng)在发(fā)挥作用持续的进(jìn)程中(zhōng)。更要重(zhòng)视的是(shì)市(shì)场的整体估值依(yī)然处于长(zhǎng)周(zhōu)期中很有吸引(yǐn)力的位置，当下权益市场处在较好的(de)风险收(shōu)益区间。

　　他表示，放在更长的时间维度，我们(men)相信现(xiàn)在所(suǒ)面临(lín)的(de)重重困难终将(jiāng)找(zhǎo)到解决的(de)出路(lù)。投资者当前选(xuǎn)择承受市场(chǎng)波动(dòng)对应的(de)预(yù)期回(huí)报水平的是相当合适的。未来我们依然会致力于在优质股票里(lǐ)寻(xún)找价值，去翻更东南亚有几个国家 东南亚是泰国吗多的(de)“石头(tóu)”。

　　他在(zài)多次季(jì)报披露(lù)时(shí)反复强调，我们(men)并不具备精确预测(cè)市场短期趋势(shì)的可靠能力，而(ér)把精力集(jí)中在耐心收集具有远大(dà)前景的优秀(xiù)公司，等待公司自身创(chuàng)造价值的实现和(hé)市场情绪在未来某(mǒu)个时点的周期性(xìng)回归。个股选择层(céng)面(miàn)，本基金偏好投资于具有良好“企业基因”，公司治理结构完善、管理层优(yōu)秀的企业。我们(men)认(rèn)为此类企业，有更大的(de)概率能在未来为投资者(zhě)创(chuàng)造(zào)价值。分享企业(yè)自身增长(zhǎng)带来(lái)的资本市场收(shōu)益(yì)是(shì)成长(zhǎng)型基金(jīn)获取(qǔ)回报的最佳(jiā)途径(jìng)。

　　刘彦春：继续坚守大消费

　　作为业内知名的主投大消费板块的(de)基金经理，手握700多亿“重金(jīn)”的刘彦春一季度如何调(diào)仓换股，他又是如何看待未(wèi)来市场，也值得投资者关(guān)注。

　　最新(xīn)披露的2023年一季报(bào)显示(shì)，刘彦(yàn)春(chūn)整体持仓的仓位和(hé)行(xíng)业板块变化不大。他在景顺(shùn)长城鼎益(yì)基金(jīn)季报(bào)写道，一季度组合仓位和行业(yè)配置没(méi)有大的变化，仍(réng)然坚持自(zì)下而上精(jīng)选个股而非择(zé)时的投资风格(gé)，保持合同约定较高仓位运作。

　　从景顺长城(chéng)鼎益季报来看，前三大重(zhòng)仓股仍为白酒龙头股，贵州茅(máo)台、泸州(zhōu)老窖、五粮(liáng)液。此外，古井(jǐng)贡酒、山西(xī)汾酒也(yě)继续在其前十大(dà)重仓股之中(zhōng)。

　　从增持力度上看，刘彦春对(duì)中国中免加仓力度最大，一季度环(huán)比？增持9.57％。此外，相比(bǐ)去年底持仓，美的(de)集团(tuán)新进前十大重仓股之列，而晨(chén)光股份退(tuì)出前十大重仓股。

　　谈(tán)及后市(shì)表示(shì)，刘(liú)彦春表示，一(yī)季(jì)度，我国经济温(wēn)和复苏。海(hǎi)外(wài)通胀预期变(biàn)化对国内资本(běn)市(shì)场造(zào)成较大扰(rǎo)动(dòng)。美(měi)国失(shī)业(yè)率(lǜ)水平再创新低，意味着高利率环境大概(gài)率持(chí)续更长时间。气(qì)球事件(jiàn)导致中(zhōng)美(měi)关系再度紧张。国内强刺激预期落空，叠(dié)加海外(wài)风险事件(jiàn)，股票市场开始偏离复(fù)苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我国经济复(fù)苏(sū)、美(měi)国紧缩后通胀下行(xíng)仍将是今(jīn)年主要宏观背景(jǐng)。经济(jì)运行正常化需要一个过程(chéng)，特别是居民和(hé)中小(xiǎo)企业，需(xū)要时间修复(fù)资产负债表、修复(fù)信心。随着(zhe)经济(jì)逐(zhú)步正常化，居民消费信心回升、超额(é)储蓄下降是必然事件，消(xiāo)费今年(nián)大(dà)概率超预(yù)期回升。就(jiù)近期公布的(de)社融和地产数据分析，二季度A股盈利(lì)增速有(yǒu)望进入(rù)上行周期。

　　海外银行暴雷反(fǎn)映出加息过(guò)快(kuài)带来的金融风险，本(běn)身会加大紧缩效(xiào)应，联(lián)储紧缩(suō)速度(dù)和幅(fú)度向下修正(zhèng)。紧缩带来的金融风险更多是流动性(xìng)问题，底(dǐ)层资(zī)产(chǎn)问(wèn)题不大，海外(wài)央行及时救(jiù)助可以避(bì)免(miǎn)风险蔓(màn)延(yán)。至少现(xiàn)阶段我(wǒ)们(men)认(rèn)为出现金融危(wēi)机的(de)风(fēng)险不大。欧美等发达(dá)国家通(tōng)胀和金融风险并存，处理难(nán)度(dù)较大，这(zhè)也意(yì)味着全(quán)球无风险收益(yì)率(lǜ)在相对顶部位置，国家之家沟通对话、加强合(hé)作(zuò)的可能性也在加(jiā)大。

　　全球经(jīng)济正在重回正轨的路(lù)上。除了继(jì)续关注整(zhěng)个经济体发展(zhǎn)状况之外，我们可以将目光更多(duō)放在微观(guān)企业层面(miàn)。可以看到很多公司(sī)在过去几年始(shǐ)终做正(zhèng)确的事，经营效(xiào)率提升，逆境中变得更加优秀、更加强大。不(bù)必总是关注宏观数据，多看看(kàn)微观企业变(biàn)化可以让内心更(gèng)加平静。我们对全年股票市场有信心，未来将继续保(bǎo)持合同约定较高仓位(wèi)运作，更多在顺(shùn)周期行业中寻找(zhǎo)投(tóu)资机会。期待为持(chí)有(yǒu)人创造良好收益。

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