本(běn)周，沪综指3400点关口之前虚晃一枪，以连跌6天的(de)逼(bī)空形态洗盘(pán)，兔年收(shōu)益消耗殆尽。乐观来看，A股(gǔ)下行更多是受中概股拖累，后市下跌(diē)空间不大(dà)。

　　中(zhōng)概股下跌拖累A股急挫

　　截至周四(sì)，兔年股市走过3个(gè)月(yuè)行程(chéng)，期间沪指仅上(shàng)涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之叹。其实，4月下旬行(xíng)情看(kàn)似疾风骤雨，大盘较4月(yuè)18日(rì)峰值仅缩水单反可以带上飞机吗(shuǐ)约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急跌？或是外围股市下跌的风险输入。作为同股(gǔ)同权的两地上市(shì)指数，恒生AH股A指数和H指数兔年涨幅分(fēn)别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全(q单反可以带上飞机吗uán)球股市排行榜(bǎng)数据显示，截(jié)至周四，香港中(zhōng)企指数(shù)和恒生(shēng)指(zhǐ)数(shù)过去3个月表现(xiàn)为全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国(guó)金龙指数(shù)周二盘(pán)中(zhōng)低位(wèi)较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表(biǎo)现(xiàn)低迷，主因是美(měi)联储(chǔ)加息在即，市场避险(xiǎn)情绪上升，国(guó)际(jì)资金(jīn)从新兴市场撤离。瑞士瑞联银(yín)行(xíng)日(rì)前(qián)将中(zhōng)国股票(piào)评级(jí)从高配下调为中性。从(cóng)宏观(guān)面(miàn)看，今(jīn)年首季，美国(guó)GDP年化(huà)环比增长1.1％，较(jiào)上季(jì)放缓(huǎn)1.5个(gè)百分点。剔(tī)除食品和能源(yuán)的核(hé)心PCE物价(jià)指数首季上升(shēng)4.9％，去年四季度为4.4％。两大(dà)数据预示着美(měi)国滞胀隐忧未(wèi)减，加息势在必行。英为(wèi)财情的美联储(chǔ)利率观(guān)测器最新数据显示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的(de)概率是85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风险显现，美国(guó)对策是：以1930年大萧条以来最快(kuài)速度紧缩货币(bì)供应。美国3月M2货币供应(yīng)量（未经季节(jié)性调(diào)整）为20.7万(wàn)亿美元，同(tóng)比下降(jiàng)4.05％，为历史最大降幅(fú)，且(qiě)是(shì)连续第四个月收缩。美联储加息(xī)导致金融资产盈利缩水，缩表则令流动性折价(jià)效应加剧(jù)，在全球金融市场催生戴维斯双(shuāng)杀(shā)现象。

　　中特估受追捧

　　助涨中字头(tóu)个股

　　美国银行业又(yòu)一张骨牌崩塌！第一共和银行股价(jià)周(zhōu)三(sān)盘中最(zuì)多下跌(diē)41.23％至4.76美元（对应的总市值为8.86亿美元），较(jiào)2021年11月(yuè)的历(lì)史峰值缩水约97.85％。截至一季度(dù)末，其实际(jì)存款较去年末(mò)减(jiǎn)少约1020亿美(měi)元(yuán)，缩水(shuǐ)约57.8％。全球银行业危机频现，让A股机构(gòu)不再抱团银(yín)行股，银行(xíng)部分龙头股招行等承压，相较而言，工(gōng)商(shāng)银行(xíng)兔年(nián)以(yǐ)来表现抢眼，A股股价(jià)上涨9.5％。

　　招行(xíng)和宁波银行股价兔年颓势，一是二者虎年最后3个月股价大(dà)涨(zhǎng)，涨(zhǎng)幅透支了盈利增速；二是“中国特(tè)色(sè)估值体系”开始风行，市(shì)场(chǎng)风格转换。但(dàn)二(èr)者(zhě)市净(jìng)率(lǜ)远(yuǎn)高于行业均值，难以赋予中特估概念中的回(huí)购预期(qī)。

　　通(tōng)达信(xìn)数据显示(shì)，中字头指数年(nián)内上涨11％，强于同(tóng)期(qī)上涨6.36％的沪(hù)综(zōng)指，年K线已是五连阳。其市盈(yíng)率和市净(jìng)率分(fēn)别(bié)为11.63倍和0.8倍，堪称估(gū)值(zhí)洼地，而沪深京三市A股的市(shì)盈(yíng)率和(hé)市净率(lǜ)中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策(cè)面来看，让央企国企估值回归市场均值(zhí)，已是国家资本新战略。国家外汇局日前表示：“无论从市盈(yíng)率还(hái)是市(shì)净率等指标看，当(dāng)前A股(gǔ)的估(gū)值相(xiāng)对偏(piān)低。”类似表态无疑是为中字头股票(piào)点赞。

　　典(diǎn)型个股是(shì)，当前总市值取代(dài)贵州茅台(tái)成为市值(zhí)“一哥”的中国移动(dòng)，流(liú)通小盘(pán)+次新+绩优概念让(ràng)其成为中特估龙头(tóu)。

　　五月预期下跌空间不大

　　股市“红五月(yuè)”之说，源自(zì)井喷式牛市带来的财富记忆。1992年5月21日，上交所放(fàng)开15只股票的涨跌幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指(zhǐ)大涨4.64％，科技股(gǔ)主导的行情拉开序幕。

　　自从1991年以来的(de)32年(nián)里，沪指(zhǐ)全年和(hé)5月份上涨的年份(fèn)分别为18次和17次，二者(zhě)同时(shí)上涨的年(nián)份有11次(cì)。自(zì)2008年至去年(nián)的(de)15年里，红五(wǔ)月出现7次，占比(bǐ)为46.7％。期间5月和全(quán)年同步飘红4次，5月份这个风向标已不太灵光。相比之下，自从2008年以(yǐ)来，沪(hù)综(zōng)指4月飘(piāo)红(hóng)5次，除了2008年当年下跌(diē)65.4％之外，其(qí)余年份皆飘红(hóng)。截至(zhì)周(zhōu)四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科(kē)技股为主题的红五月(yuè)行情(qíng)能否再现？关键(jiàn)在要看(kàn)两点：一是年(nián)内上涨逾(yú)53％的互联网指(zhǐ)数能否(fǒu)维持强势行情。二是作为(wèi)A股(gǔ)第二大行(xíng)业指数，电气设备板块能否企稳。该指数年内跌幅为4％，总市值跌至(zhì)5.48万亿元(yuán)，较历史峰值(zhí)缩水35.5％，占全市(shì)场权重(zhò单反可以带上飞机吗ng)降低6.52％。不(bù)过，龙头宁德时代首季盈利增长(zhǎng)5.58倍，周四收盘较周三低位上(shàng)涨一成，或是(shì)否极泰(tài)来(lái)。

　　进入4月以来，沪深(shēn)两市单(dān)日成(chéng)交始终维持在(zài)万亿元(yuán)之上，市场人气并(bìng)未退潮，只(zhǐ)是风格轮换在加速(sù)。鉴于大盘重新回到W形(xíng)整理(lǐ)格(gé)局(jú)，后市即使(shǐ)考(kǎo)验3200点附近的(de)半年线和年线关口，下跌空间亦不大(dà)。

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