如果要论二季(jì)度迄今，全球股票市(shì)场中(zhōng)最为靓(jìng)丽的(de)一道“风景线”，那么(me)显然非(fēi)日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经(jīng)225指数进一步强势高(gāo)开逾1％，最(zuì)高触及30924.47点，创(chuàng)下了自1990年8月(yuè)以来(lái)的新高，收(shōu)在(zài)30808.35点。在本(běn)周早些时候，东证指(zhǐ)数已(yǐ)经率先创(chuàng)下了1990年8月3日(rì)以来的最(zuì)高收(shōu)盘点位。

　　多组(zǔ)对(duì)比可以显示出日股今年(nián)以来(lái)的强(qiáng)势：东证指数年内已累计上(shàng)涨(zhǎng)了逾15％，远远超过了标普500指数约(yuē)9％的(de)涨幅(fú)。截止本周三(sān)，追踪日本股市的最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了11.8％，而追(zhuī)踪标(biāo)普(pǔ)500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩(suō)短到二季度迄今的短短一个半月，日(rì)股的涨幅更是在全球主要股指(zhǐ)中(zhōng)几无敌手……

　　日股为何能一举(jǔ)领涨全(quán)球？对(duì)于许(xǔ)多(duō)国际市(shì)场的投资者而言，近(jìn)来(lái)提到日(rì)股的优异表(biǎo)现，脑海中第一时(shí)间浮现出的，无疑(yí)都是“股(gǔ)神”巴菲(fēi)特在上月对(duì)日(rì)本市场表(biǎo)现出(chū)的强烈投资意愿。正(zhèng)是(shì)巴(bā)菲特(tè)进一步(bù)增持了(le)日本(běn)五大商(shāng)社仓位(wèi)，令越(yuè)来(lái)越(yuè)多的业内人士开始注意到这一全球(qiú)第三大经济(jì)体的巨大投资(zī)机会。

　　不过，日股(gǔ)本轮(lún)爆发背后(hòu)的成功(gōng)秘诀，真的仅仅只是获得了(le)“股神”的青睐(lài)吗？

　　答案显然没那(nà)么简单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太(tài)股(gǔ)票团队联(lián)席(xí)主管Carl Vine看来(lái)，并不是巴菲特(tè)的出(chū)现让日股(gǔ)变(biàn)得吸引人。巴菲特所看到的（机会）其实(shí)也正(zhèng)是其他人眼下正在看到(dào)的，人们对日股的前景正感(gǎn)到非常(cháng)兴(xīng)奋(fèn)！

　　至(zhì)于究竟有哪(nǎ)些(xiē)因(yīn)素在推(tuī)动着日(rì)股(gǔ)上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资买(mǎi)需

　　根据东(dōng)京证(zhèng)券(quàn)交(jiāo)易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据(jù)显示，外国投(tóu)资者(zhě)目前已经连(lián)续第六周成为了日(rì)本股(gǔ)票的(de)净买家。在此期(qī)间，外国(guó)投资者(zhě)大举涌(yǒng)入了日股股(gǔ)票和期货市场(chǎng)，净(jìng)流入逾300亿美元，是过去10年最大规模(mó)的资(zī)金流入之一。

　　根据交易所的数据，在截至5月12日(rì)的(de)最(zuì)近一(yī)周内，海外交易者又净买入了价值(zhí)7810亿日(rì)元（约合57亿(yì)美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日(rì)本股票策略(lüè)师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍经济学”时代初(chū)期(qī)以(yǐ)来，他就从未(wèi)见过外国(guó)投(tóu)资者对日本如此感(gǎn)兴趣。

　　在欧美银行系统不(bù)稳定和信用紧缩(suō)风险(xiǎn)的笼(lóng)罩下，越来越多的海外投资者似乎看到(dào)了日本股市作为避险(xiǎn)地(dì)的“稳定性”。日本股票给人的长期低迷印象正在减(jiǎn)弱，持续稳定在1美(měi)元兑换130日元的日(rì)元汇率、以及(jí)股神巴菲特对日本(běn)五大(dà)商(shāng)社(shè)的增持，也令不(bù)少(shǎo)海外(wài)投(tóu)资者对投(tóu)资(zī)日本产生(shēng)了(le)更多的兴(xīng)趣。

　　高盛日(rì)本公司就(jiù)表示，近来已受到了越来越多平(píng)时不太关注(zhù)日本市场的(de)海外投资者的咨询。不少海(hǎi)外投资(zī)者在看到日本股市的(de)涨幅(fú)超过美股后，开始调查其(qí)中的原因，他们的建仓买入又进一(yī)步促使股市(shì)上涨，形成了目前(qián)的良性循环(huán)。

　　一(yī)个(gè)值得留意的现(xiàn)象是，在巴菲(fēi)特(tè)上月公开表态力挺日股(gǔ)后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华尔(ěr)街(jiē)资本也(yě)已相继造(zào)访日(rì)本(běn)。这(zhè)些海外资金有(yǒu)意复制巴菲特的策略，通(tōng)过低成本日元融(róng)资(zī)押注高股息(xī)日元资产(chǎn)。

　　其实(shí)，巴菲特在日本五(wǔ)大(dà)商社上的加大投资，也存在着在(zài)国际市场上(shàng)分(fēn)散(sàn)投资对象的想法。虽然(rán)巴菲特相信美国的(de)增长潜力，但过(guò)度集中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投资策略师Jeff Kleintop指出，日(rì)本(běn)股市(shì)的回报率是在波动性(xìng)远(yuǎn)低于(yú)美国科技(jì)股的情(qíng)况下实现的。这意味着日本股市对(duì)美国投(tóu)资者来说应该颇(pǒ)有吸引力。对美国债(zhài)务上限的担(dān)忧可(kě)能也(yě)刺激(jī)了一些“末日准(zhǔn)备者”涌(yǒng)入日(rì)本股市，以此作(zuò)为(wèi)避险手段。

　　法(fǎ)国兴业银(yín)行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也(yě)表(biǎo)示(shì)，“外资的(de)回归是日本股市复苏的重(zhòng)要标(biāo)志。（我们）将继续(xù)对日本股票维持超配，并(bìng)偏向银(yín)行、金融和价(jià)值股的投(tóu)资。”

　　深层次的(de)企业治理变(biàn)革

　　当然，在海外投资者今(jīn)年对日本产(chǎn)生兴趣之前，他们此(cǐ)前在(zài)这片“失落地(dì)带”曾经历过长(zhǎng)达数十(shí)年虚(xū)假的曙光和令人失(shī)望(wàng)的低回报(bào)。那么这(zhè)一(yī)次，即便有着避(bì)险和多元化分散(sàn)投资的需求，他(tā)们又为何铁了(le)心一(yī)定要(yào)来日本市(shì)场？日本市场的吸引力就一(yī)定(dìng)远超全球其他地区吗？

　　这便不(bù)得不提日本市场眼下正经历的一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本(běn)股市本轮上涨的主要原(yuán)因(yīn)还源于治理(lǐ)标准(zhǔn)的提高，以及企业部(bù)门(mén)推动(dòng)向(xiàng)股东返还现金(jīn)。日本多(duō)年的公司治理改革已开始见效，这项改革最初由已(yǐ)故前(qián)首相安倍晋(jìn)三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日本(běn)企业的派息已大幅增加，在截至今年3月的(de)财年中，日本企业(yè)宣布的回购规(guī)模已飙升至9.7万亿(yì)日元（合714亿美元）的历史最高水平(píng)。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的日本(běn)公司资产负债表上有净现金，而美国的(de)这一比例只有(yǒu)20％多一点；东证(zhèng)指数成(chéng)分股公司中约有54％的公司股价低于每(měi)股账面价值，而标普500指数成分股中这(zhè)一比例仅为7％。单(dān)从市净率等估值(zhí)指标来看，这(zhè)就(jiù)为日本(běn)股市提供了更坚(jiān)实的底部和(hé)更高(gāo)的上(shàng)限(xiàn)。

　　今年3月底，东京(jīng)证券交易(yì)所为了改变(biàn)股价跌破每股净资(zī)产(chǎn)——市净率低于1倍的情况，还请求上(shàng)市企业在意(yì)识到资(zī)本成本的前提(tí)下推进经营并公布改善方案等。

　　与此相呼(hū)应的(de)行动已开始扩大。4月下旬，JVC建(jiàn)伍株式会社推出(chū)了(le)力争“早(zǎo)日(rì)实现市净(jìng)率超过1倍”的中期(qī)经营(yíng)计(jì)划和股票回(huí)购，股价(jià)随后(hòu)大(dà)涨(zhǎng)近4成(chéng)。清水建设株式会社4月下旬也宣布了上限200亿日元的股票(piào)回购和积极压缩政策性持(chí)股的(de)方针，该公司股价随后(hòu)上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三(sān)菱商事在内(nèi)的日本龙头企业在近(jìn)期(qī)公(gōng)布财报时，也(yě)均(jūn)宣(xuān)布了新的股票回(huí)购计划。不少分析师预计，到(dào)今年(nián)5月底，各日(rì)本上市(shì)公司(sī)的回购规模将进一步创(chuàng)下新纪录。

　　高盛首席日本(běn)股(gǔ)票策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交所）主(zhǔ)题正引起许多海外投(tóu)资者的(de)共(gòng)鸣，他(tā)们开始看(kàn)到这(zhè)方(fāng)面的有(yǒu)利证据。在交易所这些变(biàn)化的(de)推(tuī)动(dòng)下，许多公(gōng)司正在回(huí)购股份，厘清经常令人困(kùn)惑(huò)的交叉持股，并(bìng)在定期公开会议之前(qián)与股东进行更密切(qiè)的接(jiē)触。”

　　对冲基金(jīn)集团Man GLG日(rì)本(běn)股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的(de)鼓(gǔ)励意味着“过去两年在这(zhè)方面(miàn)发生的事(shì)情比过去30年还要多”，这是(shì)股市充满活力表现的最大单一原因(yīn)。他们对提高股本回报(bào)率有(yǒu)着坚定的(de)态度(dù)，希望(wàng)市值上升。

　　宽货(huò)币、稳(wěn)经济

　　最后，日本央(yāng)行目(mù)前依然(rán)宽松(sōng)的(de)货币政策和日(rì)本相对稳健的经(jīng)济基本面，显然(rán)也对日股的表现构成了提振。

　　尽管新行(xíng)长植田和男上月已走(zǒu)马上任，但(dàn)日本央(yāng)行暂时仍未改(gǎi)变其大规模(mó)的货(huò)币宽松路线(xiàn)。即便日本通货(huò)膨(péng)胀(zhàng)率超(chāo)过了央行2％的目(mù)标，但(dàn)植田和男依然(rán)强调，“还不能放心地说通胀（达到了央行(xíng)目标）”。

　　相比之(zhī)下(xià)，欧美(měi)央行今年上(shàng)半年(nián)还在持续加(jiā)息，并已被迫在物价与经济稳定(dìng)之间作出艰(jiān)难抉择。继(jì)续宽(kuān)松的(de)日(rì)本(běn)央行眼下依然处于(yú)能让海外投资者放心购买的状态。

　　日(rì)本(běn)宏观经济的表(biǎo)现(xiàn)目(mù)前也相对更为稳健(jiàn)。日本内阁府17日公布的数(shù)据显示(shì)，今年前三个(gè)月(yuè)日本国内生(shēng)产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三个(gè)季(jì)度(dù)以来新高。

　　日本国家旅游局(jú)表(biǎo)示，受益(yì)于(yú)中(zhōng)国放宽(kuān)旅行限制，4月商务和休闲外国游客人数(shù)从此前的182万攀升至195万。高盛(shèng)策略(lüè)师在(zài)报告中指出，考虑到入境旅(lǚ)游业(yè)复苏、强(qiáng)劲(jìn)资(zī)本支出计划和日本央行持续宽松等积极因素(sù)，日本(běn)这个世界第三大经济体的前景十分强劲。

　　值得一提的是(shì)，从经济合作与发展组(z美国各州的缩写是什么，美国各州缩写英文字母ǔ)织的经(jīng)济前景指数来(lái)看，日(rì)本目前是(shì)七(qī)国集团(tuán)中唯一一(yī)个超(chāo)过(guò)临界线100的。

　　日本(běn)第三大在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企业的(de)业绩似乎相当不错，重要(yào)的汽车美国各州的缩写是什么，美国各州缩写英文字母行业预计利润将(jiāng)增长。以内需为导向(xiàng)的(de)企业正受益于(yú)入境游增(zēng)长的前景(jǐng)，而大型(xíng)银行(xíng)也获(huò)得(dé)了丰厚的收益(yì)。预计(jì)日本股市到(dào)今(jīn)年(nián)年底将进一步上涨10％或(huò)更多。

　　里昂证券也认为，日本股市(shì)今年的涨势(shì)或将延续下去(qù)，因盈利(lì)增长、股票回购和估值仍处于(yú)低位吸(xī)引了买家，巴菲特的认(rèn)可、公司治理的改善均提振了市场，而企业财报的不俗表(biǎo)现(xiàn)或有望成为最新的上(shàng)行催(cuī)化剂(jì)。

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