银(yín)行业危(wēi)机(jī)再现？

　　昨夜美股开盘不久(jiǔ)，第一共(gòng)和银行盘(pán)中跌幅一度扩大(dà)至超过(guò)40％，经历(lì)至少五次停(tíng)牌，股价(jià)再刷新(xīn)历史新低(dī)，市值(zhí)一度(dù)跌破10亿美元。

　　据英国《金(jīn)融时(shí)报》报道(dào)，知情人士(shì)说，几个星期以(yǐ)来，第一共和银行已在为(wèi)其部分业务寻找买家(jiā)，但潜在的收购方担心承担过(guò)多风(fēng)险。目前可能的解(jiě)决方案是，向近期曾为(wèi)第一共(gòng)和银行注资300亿美元的大(dà)型(xíng)银(yín)行寻求帮助，或者(zhě)由(yóu)美国(guó)联邦存款保(bǎo)险公司(sī)接管该银行，并(bìng)为所有存(cún)款提(tí)供(gōng)政府担保。

　　而据CNBC援引消息人(rén)士报道，白宫或美国财(cái)政部(bù)无意干预(yù)该(gāi)银(yín)行的状况(kuàng)。

　　CNBC财经记者和市场新(xīn)闻分析师(shī)David Faber说(shuō)，他(tā)目(mù)前不知道这家银行(xíng)能否在未来的日子继续经营下(xià)去，也(yě)不知(zhī)道(dào)联邦(bāng)存款保险(xiǎn)公司是否会对此家银行发表“破产声明”。但他说：“解决方案(àn)（可能是(shì)联邦(bāng)存款保(bǎo)险(xiǎn)公司(sī)的接管(guǎn)）目前(qián)正变得(dé)越来越有可能，因为第一共和银行找到(dào)买家的(de)机会(huì)‘几(jǐ)乎为(wèi)零’。”

　　商品方面，今天凌晨，美、布(bù)两(liǎng)油日内跌幅快速扩(kuò)大至(zhì)3％。

　　有市(shì)场评(píng)论称，尽管此前(qián)API报告显示美国(guó)上周原油(yóu)库存降幅大于预期，由(yóu)于市场消化了疲弱的(de)美国经济数据，对美国(guó)经济衰退的担忧(yōu)增加，油价周三延续(xù)前一交易日的(de)跌(diē)势，目前已(yǐ)经(jīng)抹去了自(zì)欧(ōu)佩克+4月初宣布(bù)进一步(bù)减产以来的全(quán)部涨幅。

　　截至(zhì)今晨收盘，第一共和(hé)银行收(shōu)跌近30％再创历(lì)史(shǐ)新低，最新报道称，美(měi)国联(lián)邦存款保险公(gōng)司FDIC威胁(xié)下(xià)调该行评(píng)级，将限(xiàn)制第(dì)一(yī)共和银(yín)行从美(měi)联储取得融资(zī)的渠(qú)道(dào)。

　　原油(yóu)方面，WTI 6月原(yuán)油期货收跌3.59％，报74.30美元/桶(tǒng)；布(bù)伦特6月(yuè)原油期(qī)货收跌(diē)3.81％，报77.69美元(yuán)/桶，抹去了自OPEC+本月初因需(xū)求低迷而减产带来(lái)的价格(gé)涨幅。

　　美联储5月加息路径(jìng)“扑朔迷离”

　　宏观层面风险不断，让美(měi)联储(chǔ)5月(yuè)的加息(xī)路径变得“扑朔迷离”。一边是仍(réng)然高(gāo)企的通胀，一(yī)边(biān)是(shì)银行系统危(wēi)机(jī)以及由(yóu)此扩大的经济衰(shuāi)退阴霾(mái)，美(měi)联储会如何(hé)选(xuǎn)择，无疑是市场最引人瞩目的焦点(diǎn)。

　　在广州金控(kòng)期货研究所副总经理(lǐ)程(chéng)小(xiǎo)勇看来(lái)，对于美(měi)联(lián)储(chǔ)货币政策，大(dà)概(gài)率还(hái)是维持(chí)加(jiā)息的大方向，只不过加息力(lì)度(dù)会维持25个基点，不会像去年那样以50个基点的大力度加息(xī)。

　　“首先，考虑(lǜ)到美国通(tōng)胀具有很强的粘性，当(dāng)前核(hé)心通胀增速依旧处于(yú)历史高位，3月高达5.6％，较此轮(lún)高点仅仅回(huí)落了1个百(bǎi)分点，‘通胀中的通(tōng)胀’3月住房(fáng)租金价格指(zhǐ)数增(zēng)速高达8.3％。其次，尽(jǐn)管高利率和美国(guó)银行业危机(jī)引发了(le)经济减速(sù)，但(dàn)是(shì)据(jù)我们测算(suàn)当前(qián)美(měi)国私人部门资产负(fù)债(zhài)表受冲击的影(yǐng)响大约将在三、四(sì)季度出(chū)现，短期经济(jì)减速不至于引发美(měi)联(lián)储(chǔ)货币政策转(zhuǎn)向。从历(lì)史(shǐ)上美联储加息的经验来看，高通(tōng)胀下(xià)的美(měi)联储加息并不会因经济(jì)减(jiǎn)速而(ér)转向。此外，美国地区银(yín)行担忧引(yǐn)发银(yín)行股(gǔ)大跌，但由(yóu)于当(dāng)前美国(guó)商业银(yín)行危机主要是资产负责(zé)错配，并非如2007年次贷(dài)危机时(shí)那样的产(chǎn)品层(céng)层嵌套和加杠杆导(dǎo)致危(wēi)机爆发时过渡去(qù)杠杆，金融市场系统性风险暂难发(fā)生。”程小(xiǎo)勇表示。

　　混(hùn)沌天成期货研究院(yuàn)首(shǒu)席宏(hóng)观分(fēn)析(xī)师赵旭初同样认为，由(yóu)美(měi)国(guó)银行业“爆雷(léi)”引(yǐn)发系统(tǒng)性风险的(de)可能性是(shì)较小(xiǎo)的，基(jī)于此，美联储也不会轻易(yì)改变“显著控制通胀”的目标。“从(cóng)硅谷银行的事件来看，政策部门应(yīng)对危机的速度和积极性(xìng)非常高，在这种形式下，去押(yā)注(zhù)系统(tǒng)性风(fēng)险发(fā)生概率比(bǐ)较低的。对(duì)于通胀率，当前市场主流的预测对5月CPI是4％，即(jí)便到了市场认为(wèi)有一(yī)定降息概率的7月，CPI预测也有3.5％以上，除非是出现了几(jǐ)乎失控的(de)风险(xiǎn)，如金融(róng)机构或者非(fēi)金(jīn)融企业大(dà)面积的(de)‘爆雷(léi)’，否(fǒu)则在这个通胀水平预测下(xià)，美联储(chǔ)是不(bù)会在7月份(fèn)就去做降(jiàng)息操作的。”他说(shuō)。

　　据外媒报(bào)道，对于美国通胀将从(cóng)几十(shí)年来的最高(gāo)水(shuǐ)平进一步(bù)回落多少(shǎo)这一(yī)争(zhēng)论(lùn)，全球知(zhī)名机构(gòu)的基(jī)金(jīn)经理们(men)也开始产生分(fēn)歧。其中，一方是安联(lián)环球投资和西部信托等(děng)公司认为，美联(lián)储和(hé)其他央行将在(zài)加息方面取得胜利(lì)，即使这意味(wèi)着继续加息、控(kòng)制(zhì)通胀到(dào)2％的目标可(kě)能会让经济陷入衰退。而另一方面，贝(bèi)莱德和DoubleLine等公司则质(zhì)疑，面对(duì)粘性极(jí)强(qiáng)欧莱雅精华肌底液好用吗，欧莱雅肌底液的作用和功效的通胀，美联储和其他央行的政策制定者(zhě)是否真(zhēn)的(de)愿意(yì)冒让数百(bǎi)万(wàn)人(rén)失业的风险(xiǎn)，换句话(huà)说，央行们(men)最(zuì)终可能(néng)不得(dé)不做出(chū)妥协，容忍高(gāo)于目标的通(tōng)胀。

　　相关数(shù)据显示，4月美国消费(fèi)者信心指数降(jiàng)至了101.3，为去年7月(yuè)以来最低(dī)水平。对此，程小勇表示(shì)，从美国居民消费(fèi)来看，高利(lì)率(lǜ)和银行(xíng)业信贷收紧导致(zhì)消(xiāo)费(fèi)者信心指数下降(jiàng)，消(xiāo)费支出增速放缓是确定性(xìng)事件，说明未来(lái)美(měi)国(guó)经(jīng)济继续(xù)减速(sù)也是(shì)大概率(lǜ)事(shì)件(jiàn)。然(rán)而，由于美国居民消(xiāo)费支出(chū)增速虽然在下滑，但在2月还(hái)是维持(chí)正增(zēng)长，使得市场避险情(qíng)绪短期(qī)虽(suī)有升(shēng)温，但不(bù)至于(yú)出(chū)发市场系(xì)统性泡沫，通过贵金属温和反弹也(yě)可以(yǐ)验(yàn)证这一点。不过，随着美国居民利(lì)息支(zhī)出占可支配收(shōu)入(rù)的比例越来(lái)越(yuè)高(gāo)，未来(lái)并不排除由于经(jīng)济(jì)严重(zhòng)减速加(jiā)快导致大规模恐慌再现的(de)情(qíng)况出现(xiàn)。

　　“消费(fèi)者信心的下降和最近的美国居民(mín)部门信(xìn)用(yòng)卡违约率上升是相匹配的，在高通胀高利率经(jīng)济下(xià)行的(de)环境(jìng)下，居民部门的资产负(fù)债表(biǎo)和收入状况边际上(shàng)会(huì)有恶(è)化也是情理之中(zhōng)；但美国居民(mín)部(bù)门已经经过了(le)十年的去(qù)杠杆，本(běn)身(shēn)资产负债处(chù)于一个相对健康的状况(kuàng)，这也是为何即(jí)便消(xiāo)费(fèi)信心在(zài)恶化(huà)，即便银行(xíng)利率在飙升，美(měi)国(guó)居民(mín)部门的(de)消费贷(dài)款仍然在继续(xù)扩(kuò)张，这(zhè)显示着(zhe)美国居(jū)民(mín)部门的需求仍然十(shí)分有(yǒu)韧(rèn)性(xìng)。”赵旭初(chū)表(biǎo)示。

　　在(zài)赵旭初看来，当前市场避(bì)险情绪(xù)的催化有两(liǎng)方面的(de)背(bèi)景，一(yī)是按照历史经验看(kàn)，海外加息结束到降息之间就是(shì)一个容易出风险的时(shí)间段；二是能够激发风险(xiǎn)偏好的中国(guó)这边的复苏(sū)环比(bǐ)高(gāo)点已经(jīng)看到，同比(bǐ)高点接(jiē)近看到，在中国没(méi)有更(gèng)多刺激政策的(de)情况下，市场对全球经(jīng)济的预(yù)期(qī)想要(yào)进一步边(biān)际改善是比较困(kùn)难的。

　　“在(zài)这(zhè)样的(de)背景(jǐng)下，近日(rì)A股的主线题材下跌与海外银行业危机(jī)共振成为了一个(gè)激发(fā)避险(xiǎn)情绪升级的导火索。”赵旭初认为(wèi)，今(jīn)年大的宏观周期和前几(jǐ)年有所(suǒ)不同，国内和海外出现明显的周期背离，且海外(wài)的(de)政策部(bù)门应对危机的速度又(yòu)很快，所以(yǐ)不至于出现单边的(de)持(chí)续性(xìng)共振，这(zhè)就导致各类风险资(zī)产(chǎn)难以(yǐ)出(chū)现大幅度的流畅单边(biān)行情(qíng)，比较(jiào)合适(shì)的(de)操作思路应该是“在下跌时不过(guò)分恐慌、在上涨(zhǎng)时也不过分乐观”。

　　宏观环(huán)境走弱 欧莱雅精华肌底液好用吗，欧莱雅肌底液的作用和功效有色金属全线下行

　　在宏观环(huán)境偏(piān)弱的影响下，昨日的(de)有(yǒu)色金(jīn)属板块全面下行。沪铜主力(lì)合约2306大幅下挫1.09％，沪铝主(zhǔ)力合约2306微跌0.48％，沪锌主力(lì)合(hé)约(yuē)2306走低0.91％，沪(hù)镍主力(lì)合约2306收(shōu)跌1.93％，沪(hù)锡(xī)主力合(hé)约2306大跌2.14％，只有(yǒu)沪铅主力合约2306微涨0.23％。

　　光大期货研(yán)究(jiū)所有色金(jīn)属研究(jiū)总(zǒng)监展大(dà)鹏表示，整体来看，有色金属的(de)全(quán)面下行有两个利空背景(jǐng)和一个触发(fā)因素，一是临近美联(lián)储(chǔ)5月(yuè)份议(yì)息会议，加息25个基点的概率升至(zhì)高(gāo)位，市场(chǎng)表现出谨慎情(qíng)绪(xù)；二是(shì)面临国内五一假期，资(zī)金提前流出规避不确定(dìng)性风险(xiǎn)；三是前一晚欧美银(yín)行季报再(zài)爆利空，引发市场(chǎng)对(duì)银行业危机蔓延的担(dān)忧，避险情(qíng)绪骤(zhòu)然升温，美股大(dà)幅(fú)下挫，美元指数快(kuài)速回升，成为有色板块全面(miàn)下行(xíng)的直接触(chù)发因(yīn)素(sù)。

　　“可以看(kàn)出，当前宏观情绪对(duì)市场的(de)扰动(dòng)较大(dà)。市场(chǎng)一直在衰退论(lùn)和加息预(yù)期之间(jiān)摇摆不定(dìng)。一方面对银行业和全球(qiú)经济前景感到担忧(yōu)，担心陷(xiàn)入衰退，衰(shuāi)退论升温又会使得(dé)加息预期降(jiàng)低(dī)。加息预期降低后又不得不面对(duì)高(gāo)企的(de)通胀(zhàng)数据，美联储喊(hǎn)话(huà)加息不(bù)应停止，市场(chǎng)又(yòu)继续预测衰(shuāi)退，周而(ér)复始(shǐ)。”国海良时期货有色金属(shǔ)分析师何燕艳表示(shì)，此外，国内(nèi)面临(lín)五一(yī)假(jiǎ)期，之前看(kàn)多(duō)需求(qiú)修复的情绪慢(màn)慢平复，也使(shǐ)得价(jià)格下跌。

　　具体品种来看，何燕艳(yàn)表示，以铜和铝为代(dài)表(biǎo)的大部分品种(zhǒng)还在区间运(yùn)行(xíng)，除(chú)了(le)锌(xīn)的空头势(shì)头较为明(míng)显，而(ér)镍(niè)和锡则是辗转反弹状(zhuàng)态。

　　展大鹏表(biǎo)示，二季度(dù)是(shì)有色金(jīn)属的传统(tǒng)旺季，4月的开局延续了需求的(de)强(qiáng)预(yù)期，有色一(yī)度(dù)出(chū)现触底反弹(dàn)和冲(chōng)高预期，但随着(zhe)4月旺(wàng)季过半，市场(chǎng)却出(chū)现不一样的声音。一是精(jīng)炼铜及再生(shēng)铜制杆、铝材加工(gōng)和镀锌板等行业样本企(qǐ)业(yè)开(kāi)工率(lǜ)却出现(xiàn)接(jiē)连下降，社会库存虽然持续去化，但(dàn)速度较3月份明显(xiǎn)放缓；二是(shì)部分下游加工企业订(dìng)单(dān)难以为继，且(qiě)产成品(pǐn)库存(cún)较往年(nián)出现小(xiǎo)幅累(lèi)积，这也就(jiù)意味着之前(qián)的“强(qiáng)预(yù)期”出现“弱(ruò)兑现”的情况(kuàng)，或者(zhě)说3月(yuè)份的高开工透支(zhī)了部分旺季的需求。

　　“对铜价来(lái)说，海外‘衰退+加息’的宏观(guān)环境(jìng)并(bìng)不支持价格高走，同时国内劳动节(jié)假期即将到来(lái)，资金从有色市场流出(chū)规避不确定性风(fēng)险，价(jià)格出现回调并不(bù)意外(wài)，昨日有色价格快速回落也是近段时间(jiān)对利空因(yīn)素的集(jí)中体现，节(jié)前宜谨慎。”展大鹏表示(shì)，不过，5月中(zhōng)上旬延(yán)续旺(wàng)季(jì)下，需求不会(huì)大幅走弱，因此(cǐ)若价格在节前持续表现(xiàn)偏弱，下游企业可适当补(bǔ)库(kù)过节。

　　何燕艳介绍(shào)说，从具(jù)体的(de)行业数据来看，下游需求无疑是(shì)在慢慢复(fù)苏的。如(rú)房(fáng)屋竣(jùn)工面积(jī)19422万平方米，增长14.7％，较上期回升6.7％。但是反(fǎn)应在下游开工率上最近几周出现了高位(wèi)停滞，没有进一步的增长，可能和(hé)旺季慢慢过(guò)去也有关系。此外(wài)，4月的(de)总体预(yù)测值普遍也没有(yǒu)高于3月，虽然下(xià)降数值(zhí)也不大，但也(yě)没(méi)能有力提(tí)振需求。不过，何燕艳表(biǎo)示，价格一旦大跌到目前的状态(tài)，现(xiàn)货上(shàng)面(miàn)买盘又会(huì)出现(xiàn)，错综复杂之(zhī)下走(zǒu)势也表现(xiàn)的偏振(zhèn)荡。

　　“当前，宏(hóng)观面上的市场(chǎng)预期(qī)过(guò)于(yú)一(yī)致(zhì)，主(zhǔ)流观点认为加息已近(jìn)尾声，最坏的时候已经过去(qù)，但今年可能不会降息。我(wǒ)们要警惕这种市场过于一致的情况(kuàng)。因为(wèi)美通胀高位持续，美联储的结果导(dǎo)向很(hěn)可能使(shǐ)得加息时间或者(zhě)幅度超预期，这样市场就会有(yǒu)超预期的下跌(diē)。最(zuì)主(zhǔ)要的是，有色板(bǎn)块多数品种供(gōng)应增加总体比较(jiào)确(què)定的，需求跟不上供(gōng)应(yīng)的增速，整个周期(qī)是向(xiàng)下而(ér)不是(shì)向上。因(yīn)此，我对(duì)整个板(bǎn)块还(hái)是(shì)持中(zhōng)线偏空思路，投(tóu)资者可以用振荡的策略去(qù)操作。”何燕艳说(shuō)。

　　宏观经济是对未来的预期(qī)，更(gèng)多的(de)是反映市场对未来一(yī)个(gè)季度(dù)、半年度(dù)甚至更长时间的(de)需求(qiú)预(yù)期，展大(dà)鹏认为，其对有(yǒu)色板(bǎn)块的短期或(huò)短线(xiàn)影响并不显著，短期可关注供(gōng)求现状与价格趋势(shì)的关系以及可能突发的(de)风险事(shì)件上。“对(duì)有色(sè)而言，投资者(zhě)更多担心的是(shì)在(zài)多空分歧的位置和(hé)时间节点(diǎn)突(tū)发(fā)未知的风险(xiǎn)事件，从而放大了价格短线的波动(dòng)性(xìng)，带来持(chí)仓管理的压(yā)力(lì)。”他说(shuō)。

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