北京时间(jiān)周五晚(wǎn)间，备受关(guān)注的(de)4月美国非农数据(jù)出炉，其(qí)中新增就(jiù)业25.3万人，高于(yú)预期(qī)的18万人(rén)，打断了此前两个月连续(xù)环比下降的节奏；失业(yè)率(lǜ)继续下降至3.4％；更受关(guān)注的平均(jūn)小时工资环比(bǐ)上(shàng)涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视(shì)作利好的是，美国劳工(gōng)部将今(jīn)年2月(yuè)和(hé)3月非(fēi)农(nóng)数据均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万(wàn)人(rén)。

　　随着焦(jiāo)点转换，本周持续承压的美(měi)国地区(qū)银行股(gǔ)也获得喘息(xī)的机会。截(jié)至发稿，周五盘(pán)前西太平洋(yáng)合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱(lái)恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美元指数短线拉升35点(diǎn)；美(měi)国10年期国(guó)债收益率上(shàng)升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截(jié)至(zhì)周五收盘，COMEX黄金(jīn)期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白(bái)银(yín)期货7月合约(yuē)收于25.93美元/盎司，跌(diē)幅为(wèi)1.13％。

　　物产(chǎn)中大期(qī)货高级宏观分析师周之云告诉(sù)期货日报记者(zhě)，周(zhōu)五晚间公布(bù)的非农数据远高(gāo)于前值且显著(zhù)偏离投行们预测(cè)的(de)中(zhōng)值。此前公(gōng)布的ADP数据在3月(yuè)份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长(zhǎng)幅度达到9个月以来的最高水(shuǐ)平。

　　记(jì)者(zhě)注意到，美国(guó)4月非农(nóng)数(shù)据公布后，美(měi)股期货短线走低(dī)，美元指数短线拉升，贵金属下跌(diē)。尽管科技和金融行业持续裁员，但(dàn)不断下降却仍然高企的(de)劳动力需(xū)远远抵消了(le)裁员(yuán)的影响，也(yě)超过了信(xìn)贷紧(jǐn)缩(suō)带(dài)来的大约2.5万招(zhāo)聘减(jiǎn)少。4月非农就业(yè)的季节性因素相对于新冠(guān)大流行前也有了(le)有(yǒu)利(lì)的发展，为就业人数(shù)的增长提供了(le)5万—10万人的支(zhī)持。

　　“不过，我们还是应该对就业数(shù)据保(bǎo)持(chí)一定的谨(jǐn)慎，因(yīn)为(wèi)本周早(zǎo)些时(shí)候，美国3月份的就业机(jī)会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示(shì)，3月职位空缺继续下降(jiàng)，为连(lián)续第三个月下跌，创下(xià)2021年5月以(yǐ)来最低。JOLTS现(xiàn)在确实指(zhǐ)向了与其他(tā)劳动力市场数据相同的方向：劳动力市场正在降温。包括最近(jìn)几周的首次申请失业金人数也呈现上(shàng)升趋势(shì)。”周之(zhī)云说。

　　从(cóng)趋势上(shàng)看，周(zhōu)之云认为，加息会导致消费(fèi)者信(xìn)贷和企(qǐ)业融(róng)资成本上升(shēng)，进而迫使雇主削减支出包括裁员等，从而减缓经济增长。短期(qī)强(qiáng)劲的非(fēi)农就业数(shù)据(jù)会(huì)让(ràng)市场对于下半年货币政策(cè)放(fàng)松进(jìn)程有所改变，进(jìn)而对商品的流动(dòng)性(xìng)溢价部分有所(suǒ)减少，但从(cóng)中长期(qī)来看，美(měi)国会继(jì)续朝着衰退的方向(xiàng)前进(jìn)，后市继续看好贵金(jīn)属的(de)表现(xiàn)。

　　非(fēi)农(nóng)数据公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农(nóng)就业新增人数超预(yù)期(qī)将引导贵(guì)金(jīn)属步入调整。对(duì)于贵金属而言，3—4月的大幅冲高主要受益于其金融属性(xìng)，尤其是市场(chǎng)预计5月是美联储最后一(yī)次(cì)加息，且预计9月(yuè)之后可能(néng)降息，这导致美(měi)元(yuán)名义(yì)利率回落，在通胀温和回落的情况(kuàng)下(xià)，美(měi)元(yuán)实际(jì)利率有了明(míng)显的下行。”广州金控(jk袜子总是掉怎么办，足球袜套jkòng)期货研究所副总经理程小(xiǎo)勇说。

　　记(jì)者注(zhù)意到(dào)，5月3日，美联(lián)储(chǔ)议息(xī)会议如期加息25个基点，将政策利率联邦基金利(lì)率的(de)目(mù)标(biāo)区(qū)间从4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威尔在记者发布(bù)会上的(de)讲话暗示加(jiā)息临近尾声，因此美(měi)元(yuán)指(zhǐ)数和美(měi)债收益率(lǜ)大幅(fú)回落。

　　然而，美联(lián)储(chǔ)会后声明表示，委员会将密切关注未来发布的信息，并评估其对货币政策的影(yǐng)响(xiǎng)，且鲍(bào)威尔在(zài)新闻发(fā)布会上表示，美联储焦(jiāo)点仍在双重使命上。这意(yì)味着美联储(chǔ)是否结束加息需要(yào)看到(dào)通胀明(míng)显回落(luò)。至于是(shì)否要开始降息，需要看到(dào)就(jiù)业市场出现明显恶化(huà)。从历史(shǐ)经验来看，美联(lián)储加息看通胀，降息看就业。

　　徽(huī)商(shāng)期货(huò)贵金属(shǔ)分(fēn)析师(shī)从姗姗告诉记(jì)者，美(měi)国银(yín)行业风波持(chí)续发(fā)酵(jiào)、经(jīng)济走弱预期升温叠(dié)加市(shì)场(chǎng)预(yù)期(qī)美联储年内或(huò)将降息，贵(guì)金(jīn)属振荡偏强运(yùn)行。美国就业(yè)数(shù)据超预期，美债收益率、美元(yuán)指数走高，贵金属短线大幅下(xià)挫。这份超(chāo)预期的非农(nóng)报告，这让美联储陷入困境(jìng)，美(měi)联储希望(wàng)暂停加息，甚(shèn)至(zhì)可能很(hěn)快(kuài)就需要降息，但(dàn)就业市场并不配合，美国就(jiù)业市场依(yī)然(rán)强劲(jìn)，美联储可能在长(zhǎng)时间内维(wéi)持(chí)高利率。

　　光大(dà)期(qī)货(huò)贵jk袜子总是掉怎么办，足球袜套j金属分析师展(zhǎn)大鹏告(gào)诉(sù)记者，4月美(měi)国(guó)非农就(jiù)业数据和(hé)时薪(xīn)增速全面(miàn)超预期，表明美(měi)国当前劳动力市场仍(réng)十(shí)分强劲，美联储控通胀压力加大(dà)，这也就意(yì)味着美联储可能会在较长时间(jiān)内维持高利率环境，且(qiě)6月再次加息的预期开始回升(shēng)。

　　“美国非(fēi)农数(shù)据强于预期(qī)或在(zài)短(duǎn)期提振美元指数和美债收益率，从而打压(yā)贵金属(shǔ)的涨势，但中期(qī)看，美联储5月会议加息25BP后(hòu)暗示(shì)停(tíng)止加息(xī)，货币政策进(jìn)入新阶段(duàn)，市(shì)场将加(jiā)大对下半年降息的博弈，贵金属将获得(dé)提振而走强，使均(jūn)值平(píng)台不断上移。”广发期货贵(guì)金属研究员叶倩宁(níng)表(biǎo)示(shì)。

　　记者发现，从2006年和2018年两(liǎng)轮美联储停(tíng)止降息后(hòu)的表现来看，尽管(guǎn)此(cǐ)后美国(guó)经济仍市场偏(piān)强运行一段时间，失业率继续走低，但(dàn)美联(lián)储并(bìng)未再次加息，而(ér)贵金属则在美债收(shōu)益率持续下行的情况下，呈(chéng)现(xiàn)振荡走(zǒu)强的趋势。但当前情况不(bù)同的是，通胀率相对更高(gāo)，而黄金价格对降息并未提前预期更多。

　　虽然(rán)目前距离降息仍有时间，美联储表示美国银行(xíng)系(xì)统仍健康并有弹性，但高(gāo)利(lì)率环境下美国银行系(xì)统风险并未解除，在第一共(gòng)和银行宣(xuān)布被(bèi)接(jiē)管(guǎn)收购后(hòu)，因(yīn)银行业长期存在的弱点，又有多(duō)家(jiā)区域性(xìng)银行出现股(gǔ)价暴(bào)跌。存款仍在持续流出使(shǐ)银(yín)行融资成本正在攀升，信贷收紧将不断向实(shí)体经济蔓(màn)延(yán)，美国(guó)2023年一季度实际GDP年化环比增(zēng)长1.1％，不仅比(bǐ)去年四季度2.6％的(de)增(zēng)速大幅放(fàng)缓，而且远(yuǎn)不及预期的1.9％，具体看企业投资和(hé)库(kù)存对GDP拉动(dòng)转负，但消费的拉动上升(shēng)反映(yìng)出一定(dìng)的韧(rèn)性(xìng)。未(wèi)来(lái)随着经济下行(xíng)压力不断上升，市(shì)场预期(qī)下(xià)半年美(měi)国GDP将出现负增长。“总体上在(zài)风险和衰退的共同影响下，美债收(shōu)益率和美元(yuán)指数将持续(xù)承压(yā)，避险(xiǎn)需求提振下，贵(guì)金(jīn)属价格有望再(zài)创历史(shǐ)新高，长线(xiàn)可维持逢低(dī)买(mǎi)入配(pèi)置(zhì)思路(lù)，短(duǎn)线则可买入黄金和白银(yín)虚值看(kàn)涨期权把(bǎ)握突破行(xíng)情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄(huáng)金的供需数据来看，黄金(jīn)的需(xū)求实际上是(shì)明显下降的。世界黄(huáng)金协会公布的数据显示，今(jīn)年(nián)第一季度剔除场外(wài)交(jiāo)易(yì)的全(quán)球黄(huáng)金需求(qiú)下降13％至1081吨，虽(suī)然各国央行(xíng)和中国消费者(zhě)需(xū)求(qiú)较高，但其(qí)余投(tóu)资(zī)者购买量的减少(shǎo)抵消了这一增(zēng)长(zhǎng)。其中对黄金(jīn)价(jià)格(gé)其关键作用的黄金投资需在一季度同(tóng)比下降(jiàng)50％左右，较(jiào)去年四季度(dù)有所增长，大约为273.74吨，去年同(tóng)期(qī)高(gāo)达558.41吨(dūn)。其中，实物金条和硬币方面的黄金需求为302.41吨，高于去年同(tóng)期的287.74吨，但(dàn)低于(yú)去年四季度(dù)的340.25吨；黄金(jīn)ETF及(jí)类似产(chǎn)品需求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨(dūn)。白(bái)银方面，由(yóu)于美(měi)国经济指标耐用品订单等(děng)指标走弱，商品属性更强的白银(yín)因需求受经(jīng)济(jì)下行(xíng)拖累而涨幅受(shòu)限(xiàn)。因此，金银比价大概率继(jì)续(xù)攀升。世界(jiè)白银协(xié)会(huì)预计2023年白银实物消费较2022年下(xià)降16％。

　　之前(qián)美联储加(jiā)息25个基点在议息(xī)前已经被充分计提，议(yì)息前的谨慎转变为议息后的乐观，因此黄金市(shì)场一度(dù)表现为极为乐观，伦敦现货黄(huáng)金甚至创出了历史新高(gāo)。

　　“目前欧美央行加息(xī)靴(xuē)子落地，且(qiě)银行业风险仍在(zài)蔓延，避险情(qíng)绪提(tí)振(zhèn)贵(guì)金属价(jià)格。此外(wài)，随着(zhe)经济走弱预期(qī)升温，预计美(měi)联储下半年(nián)大概率暂停(tíng)加(jiā)息并将进入降息周期，实际利(lì)率或将继续下行，贵金属中长期仍具有(yǒu)较高(gāo)配置(zhì)价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认(rèn)为(wèi)，对于黄金(jīn)而言(yán)，市场寄(jì)希望(wàng)于(yú)美(měi)联储(chǔ)最后(hòu)一(yī)次加(jiā)息落地然后(hòu)转降息预期(qī)，从而刺激价格(gé)继续(xù)高走，从这个角(jiǎo)度考虑黄金(jīn)确实(shí)存在恢(huī)复上行趋势的可能性。但当(dāng)前美通胀仍在(zài)高位(wèi)，美联储货(huò)币紧缩(suō)动(dòng)作(zuò)并没有结束，官员们的讲话仍偏鹰派(pài)，5％的利率可(kě)能会维系较长一段(duàn)时间，且高(gāo)利率环(huán)境到底会对(duì)经济和金融市(shì)场产生怎样的影响也未可知，因此(cǐ)在当(dāng)前(qián)看多观点(diǎn)出奇(qí)一致，且海外看(kàn)多头寸比较拥挤的情况(kuàng)下，对待金价节(jié)节攀高的观点谨(jǐn)慎(shèn)为上。

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