尽(jǐn)管周五大幅反弹，中证TMT指数自4月(yuè)10日以(yǐ)来累(lèi)计最大(dà)跌幅已(yǐ)接近15％。

　　以史为鉴(jiàn)今年大概(gài)率演化(huà)为TMT大年 机构预计5月见(jiàn)底后将(jiāng)迎“盛夏攻势”且大概率创新(xīn)高 逢(féng)低(dī)加仓(cāng)是最佳策略(lüè)。

　　围绕(rào)今年TMT行情，招(zhāo)商策略张夏在4月23日研(yán)报中测算，本轮(lún)TMT高(gāo)点出现在4月8日，高点调(diào)整(zhěng)幅(fú)度已(yǐ)经(jīng)达到6.8％，截至2023年4月(yuè)7日，计算机(jī)、通信(xìn)、传(chuán)媒和电子自年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明(míng)显优于万得全A的(de)表现。由(yóu)于今年出现(xiàn)了以AI+代表的大(dà)型产(chǎn)业(yè)趋势，一季度TMT大涨且(qiě)有明显(xiǎn)超额(é)收(shōu)益(yì)，那么(me)今(jīn)年(nián)演化为TMT大年的概率已经非常大。

　　进一步来(lái)看，若参考历(lì)史的调整时间和(hé)幅度(dù)，可能(néng)这(zhè)一轮调整并没有结束。以TMT大年的规律(lǜ)和应(yīng)对(duì)策略，其中TMT大年通常分(fēn)为(wèi)“春季躁动”“获利回吐”“盛夏(xià)攻势”“获利了结”四波行情，春季躁动后往往会有一波明显的调整，时间在1-2个月，幅(fú)度在20％左右。

　　以往盛(shèng)夏攻势开始的时(shí)间来看(kàn)，每年(nián)四月份到九(jiǔ)、十月份期间会有一波主升。数据显(xiǎn)示，2010年、2013年都是6月底七月(yuè)初(chū)，到了2014年(nián)、2019年提前(qián)到(dào)5月(yuè)下旬六月初，2020年调整比(bǐ)较(jiào)早，见底也比较早是4月初。因此(cǐ)，张(zhāng)夏认为(wèi)，在学习效应的推动下，盛(shèng)夏攻势开(kāi)始的时间越(yuè)来越早。对此，有业内人(rén)士预计，基(jī)本(běn)在一季报披露结(jié)束后，假设(shè)按(àn)此速度再(zài)调整(zhěng)一段时(shí)间，估计在5月基本见底后将迎来“盛(shèng)夏攻势(shì)”。而面对TMT大年中的这种调(diào)整，逢低加仓是(shì)最佳策略(lüè)，因(yīn)为(wèi)往往(wǎng)后(hòu)续盛夏攻势大概率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计算机转电子（从(cóng)应用到硬件） 关注短期维(wéi)度业绩可能超预期的AI赋能消费电子板块受益标的。

　　今(jīn)年业(yè)绩密集披露期结束(shù)后，若随着AI+/数字经济/自主可(kě)控(kòng)等(děng)大产(chǎn)业趋势以及政府支持力度进(jìn)一步加大、资(zī)本(běn)开支增加、订单增(zēng)加(jiā)和(hé)产品(pǐn)销量(liàng)业绩的(de)改善逐渐(jiàn)被市(shì)场所确定，则TMT将会(huì)重(zhòng)回上行趋(qū)势(shì)，进入盛夏攻势，而往往(wǎng)这一波(bō)盛夏攻(gōng)势还(hái)会创(chuàng)新高。考虑今年年初春季躁(zào)动是计算机占(zhàn)优，招(zhāo)商证券张(zhāng)夏认为(wèi)按照(zhào)历史经验，要么计算(suàn)机转电子（从应(yīng)用到硬(yìng)件、如(rú)2010年、2019年），要(yào)么计算机强(qiáng)者恒强(qiáng)。

　　国海(hǎi)策略(lüè)4月9日研报认为(wèi)，伴随二季度业绩窗口期的到来，市场表现将更贴合业绩的相(xiāng)对(duì)优(yōu)势，维持(chí)TMT是全年(nián)主(zhǔ)线的判断(duàn)，并建议(yì)关注短(duǎn)期维度业绩可能超预期(qī)的部分消费板块(kuài)，电(diàn)子行业有望体(tǐ)现出相(xiāng)对(duì)优势。

　　从细分(fēn)环(huán)节(jié)进一(yī)步(bù)来看，广(guǎng)发策略4月(yuè)17日(rì)研报指出，电子行业在ChatGPT产业链中主要分布位于AI服(fú)务器及相关电子产品。

　　对于(yú)AI服务器，广(guǎng)发(fā)策(cè)略认为，AI服务(wù)器是以ChatGPT为代表的大模型(xíng)进行(xíng)训练/推理的算力载体和基础。数据量和算力(lì)的提升(shēng)明显拉升了AI服务器中存储(chǔ)芯(xīn)片、光模块(kuài)/光芯片、PCB基板等电(diàn)子产品的量与价，给相关电子(zi)厂商带来了机(jī)会(huì)。国海证券同样在(zài)研报中(zhōng)指出，维持(chí)TMT为全年市场主线的判断，相关(guān)领域如AI芯片、服务器(qì)以及光(guāng)模块等细分(fēn)赛(s衢州是哪个省的城市 衢州在浙江富裕吗ài)道(dào)将陆续迎(yíng)来基本面的确认，估值修复尚未结束。

　　国联证券4月20日研报(bào)同样表示，伴随AIGC模型快速迭代(dài)，AIGC应用(yòng)面(miàn)逐渐越来越广(guǎng)，对于算力的需(xū)求将呈现指(zhǐ)数(shù)级增长，且AI芯片(piàn)国产(chǎn)替代速度加快。建议重点关注(zhù)景嘉微、海光信息等(děng)GPU厂商(shāng)；海光信息、龙芯中科CPU厂(chǎng)商；寒武纪、国芯(xīn)科技等AI芯片厂商。

　　对(duì)于光模块、光芯片等领域，东北证券4月(yuè)16日研报表示，AIGC正在催化前述光通(tōng)信重(zhòng)要环节，相(xiāng)关(guān)公司将(jiāng)深(shēn)度受益AI带(dài)来的增(zēng)量(liàng)需求。建议关注国产光模块龙头(tóu)公司：中际旭创、新(xīn)易盛、光迅科技；高(gāo)速光(guāng)引擎光(guāng)器件(jiàn)核(hé)心供应(yīng)商(shāng)天(tiān)孚通(tōng)信；国产光(guāng)芯片(piàn)领(lǐng)军(jūn)企业源杰科(kē)技(jì)。

　　同时，国金证(zhèng)券(quàn)樊志远(yuǎn)在4月21日研报中同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务(wù)器PCB价(jià)值量(liàng)是普通服(fú)务器的价(jià)值量的5~6倍，随(suí)着(zhe)AI大(dà)模(mó)型和(hé)应用的落地，市场对AI服务器的需求(qiú)日益增(zēng)加，市场扩容在即，建议关注沪电股份、生益科技(jì)、联瑞新材、生(shēng)益电子、兴(xīng)森科(kē)技等企业。

　　另一方面，对于相关电子产品，广发(fā)策略表示，电子厂商(shāng)亦有望受益(yì)于ChatGPT产(chǎn)业链的发展。在终端(duān)应(yīng)用侧，AIGC将有望为XR、智(zhì)能音箱、安防等终端设备打开新(xīn)成(chéng)长空间。此外，东海证券3月31日研报同样(yàng)认(rèn)为，AI赋能(néng)消费电(diàn)子趋势明(míng)确，估(gū)值重塑(sù)逻(luó)辑逐步验证(zhèng)，关注(zhù)消(xiāo)费(fèi)电(diàn)子景气拐点(diǎn)。

　　对此，国信(xìn)证券4月17日研报建议，AI创新持续催化，关注AIoT设备及(jí)服(fú)务(wù)器产业链(liàn)。其中，具备AIGC大(dà)语(yǔ)言模型(xíng)接入(rù)潜(qián)力的AIoT设备产业链(liàn)，包括海(hǎi)康(kāng)威视、传音控股、视源股份、康冠科技、歌尔(ěr)股份、创维(wéi)数字等；2）受益于全(quán)球算力需求爆发式(shì)增长的(de)AI服务器产(chǎn)业链，包括工(gōng)业富联、沪电股份、环旭电子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产品频发催(cuī)化的VR/AR产业链(liàn)，推荐歌尔股份、三利谱、创维(wéi)数字等；4）景气度筑底(dǐ)、消费(fèi)复(fù)苏预期(qī)强化的智能手机产业链(liàn)，包(bāo)括光弘(hóng)科技、闻泰科(kē)技、传音控股、顺络电子、东山(shān)精密(mì)等。

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