财联(lián)社(shè)6月(yuè)3日讯(xùn)（编辑 刘越）啤(pí)酒行业具备(bèi)明显的淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏(xià)天历来是啤酒(jiǔ)企业的“兵家必争之(zhī)地”，而年内火爆(bào)的淄博(bó)烧烤一(yī)定程度上助力啤酒(jiǔ)行业“淡季不淡”，盛(shèng)夏旺季更是值得投(tóu)资者期待(dài)。

　　从(cóng)一季度业绩来看，燕京啤酒以近74倍的(de)同比增速“一骑绝(jué)尘”，青岛啤酒、重庆(qìng)啤(pí)酒、珠江啤酒的同比增(zēng)速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单(dān)季度营收突破百亿元。但包括百威亚太、兰(lán)州黄河(hé)和西藏(cáng)发展在(zài)内的(de)外资系(xì)啤酒公司基本面(miàn)仍然(rán)堪忧，业绩下滑或亏损(sǔn)，本土(tǔ)与(yǔ)外(wài)资(zī)两大阵营的(de)分化明显。

　　去(qù)年消费(fèi)整体偏低迷，啤(pí)酒行业则堪称一抹亮(liàng)色。民(mín)生证(zhèng)券王(wáng)言(yán)海(hǎi)5月8日发布的研报(bào)指出，2022年啤酒板块营收稳增、归母净利润(rùn)高增；2023年伴随疫情扰动褪去，下(xià)游场景逐步复苏，叠加(jiā)成本压力边(biān)际缓解，23Q1营收(shōu)、利(lì)润相比去(qù)年同期(qī)明显提速。国盛(shèng)证券符蓉预计2023年将是啤酒龙头弱(ruò)势区域持续扭亏(kuī)、释放利润的一年。

　　外资啤酒(jiǔ)在(zài)中国市场颓势明显 大(dà)鱼吃小鱼后(hòu)“五(wǔ)强争(zhēng)霸”格局(jú)或成“一超多强”？

　　从二级市(shì)场表(biǎo)现(xiàn)来看，华润啤酒(jiǔ)和青岛啤酒自2020年(nián)阶(jiē)段低点(diǎn)迄今股价累计最大涨幅分别(bié)达159%和187%，前(qián)者目(mù)前总市值超1600亿(yì)港元(yuán)，后(hòu)者总市(shì)值超1300亿元(yuán)。燕京啤酒、重(zhòng)庆(qìng)啤(pí)酒和珠(zhū)江啤酒股(gǔ)价同(tóng)期累(lèi)计最(zuì)大(dà)涨幅(fú)分(fēn)别达154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年高(gāo)点(diǎn)迄今重庆啤酒(jiǔ)股价跌近六成，珠江啤酒(jiǔ)则跌超三成。

　　上世(shì)纪80年代中国实(shí)施“啤酒专项工程”后，啤酒产业(yè)兴起，北京的燕京、上海的力波、福建的惠泉、新疆(jiāng)的乌苏、兰州的黄(huáng)河、重庆的山城、四川(ch先中间后两边的字有哪些 先外后内的字有哪些uān)的蓝剑(jiàn)、桂林的漓泉、河(hé)南的金星、陕西的汉(hàn)斯等，几乎(hū)每座城市都拥有自己(jǐ)的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶(jiē)段后，2016年，中国啤(pí)酒(jiǔ)市(shì)场(chǎng)五强争霸(bà)，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒、百(bǎi)威英博、嘉(jiā)士伯、燕京(jīng)啤酒的市场份额(é)分别(bié)为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后(hòu)的2021年，行(xíng)业CR5从74.7%提升(shēng)至92.9%，华鑫证券孙山山(shān)4月24日发布(bù)的(de)研报(bào)罗列五大(dà)巨头的具体市场份额(é)，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤(pí)酒、百威亚太（百威英(yīng)博(bó)子公司(sī)）、燕(yàn)京啤酒、嘉士(shì)伯市占(zhàn)率分别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡头格局。

　　孙山山(shān)指出，我国啤酒(jiǔ)行业CR1市占率属于中等(děng)水平，市场集中度仍(réng)有提升空间，待(dài)CR1市(shì)占率提升后(hòu)头部企业将有望进(jìn)一步提升盈(yíng)利(lì)水平(píng)。分析人士指出，如果(guǒ)“大鱼吃(chī)大鱼”的(de)市场趋势(shì)不变，经过一(yī)段时(shí)间的此消彼长(zhǎng)，持(chí)续多年的“五(wǔ)强争霸”格局，将(jiāng)演变为(wèi)“一超多强”：华(huá)润啤(pí)酒把青岛啤酒和(hé)百威英博甩开，燕京(jīng)啤酒追(zhuī)上(shàng)来，形成1+3的主流啤(pí)酒阵(zhè先中间后两边的字有哪些 先外后内的字有哪些n)营。

　　值得(dé)注意(yì)的是(shì)，这几(jǐ)年，外资啤酒(jiǔ)在中国市场颓(tuí)势明显，百威英(yīng)博销(xiāo)量下滑，一手扶持的嫡系(xì)珠(zhū)江啤酒2022年净利同比下降2.11%；嘉士伯预测2023年(nián)的营业利(lì)润(rùn)增(zēng)长将低于去(qù)年(nián)的水平，研报指出(chū)重(zhòng)庆啤酒为(wèi)嘉士伯(bó)在华运营啤酒资产唯一平台，并将乌(wū)苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒(jiǔ)在中国多(duō)个地区的销(xiāo)售权(quán)划归重(zhòng)庆啤酒(jiǔ)。

　　主流(liú)厂商纷纷提价(jià) 占据(jù)高端如同坐拥印(yìn)钞机？

　　分析人士指出，这几年(nián)啤酒行业的业绩增长(zhǎng)，多亏了高(gāo)端(duān)化(huà)。此(cǐ)前多(duō)年，高端啤酒市场主要(yào)由外资啤酒百威(wēi)英(yīng)博、嘉士(shì)伯、喜力等品牌(pái)牢牢掌控。近年来，本土啤酒开(kāi)始(shǐ)发力。以销(xiāo)量最大的华润(rùn)雪花啤酒为例，早年畅销大(dà)江南北的大绿棒子，现在已经很难见到了，各种纯生、原浆、精酿、鲜啤大行(xíng)其道。

　　孙(sūn)山(shān)山(shān)指(zhǐ)出，啤酒行业处(chù)于(yú)产业(yè)链(liàn)中游，对上游成(chéng)本敏感，大麦(mài)、玻璃、易拉罐(guàn)、瓦楞纸为影响啤酒成(chéng)本主要(yào)材料(liào)；下游终(zhōng)端议价能力较强(qiáng)，进入存量(liàng)竞争时代(dài)后，企业为向高端(duān)化转型已多次实施提价举措。符蓉指出(chū)，2023年餐饮(yǐn)等现饮(yǐn)消费场景恢复将加速各啤酒龙头产品(pǐn)结(jié)构优化(huà)、加速高端化进(jìn)程，2023年吨价提升幅度或不弱于成本催生普遍提价的2022年。

　　整体(tǐ)性的提价，近几年时有发生。啤酒提价涨幅、频次、企业参与数量(liàng)高(gāo)增，提(tí)价区域由部(bù)分到全国。仅在2022年，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、嘉士伯(bó)等主(zhǔ)流厂商纷(fēn)纷提(tí)价，中高低档均有所涉及。勇(yǒng)闯(chuǎng)天涯出厂价提升(shēng)0.5元左右(yòu)，崂山啤酒(jiǔ)零售价从3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤(pí)、乌苏(sū)提价3%-8%。就在前几年，中国啤酒市场的产品价(jià)格稳(wěn)定在3-5元(yuán)区间，如今，已经整体进入(rù)了(le)6-8元价格带。甚至，巨头们纷纷推出千元(yuán)啤酒，华润啤酒的“醴”，青岛(dǎo)啤酒的“一世传奇(qí)”，百威(wēi)啤酒的“大师传奇”，都是(shì)为了继续突破价格天(tiān)花板。

　　▌青岛啤酒：中档(dàng)高端(duān)齐发力 高端(duān)化势能锐不可(kě)挡

　　华鑫(xīn)证券(quàn)指(zhǐ)出(chū)，在百(bǎi)元(yuán)级(jí)产品(pǐn)上，青岛啤酒(jiǔ)率(lǜ)先在2020年率先推出(chū)“百年之旅”，售(shòu)价(jià)388元(yuán)，并在(zài)2022年推出(chū)价(jià)值1399元(yuán)的“一世传奇”；超高端(duān)产品方(fāng)面，青岛(dǎo)啤酒布局丰富，产品价位(wèi)最高，均价约29元/瓶(píng)，最高(gāo)达(dá)72元/瓶。

　　西南证券朱会振4月(yuè)29日发布的研报指出，青(qīng)岛啤酒中档高端齐发力，高端化(huà)势能锐(ruì)不(bù)可当。产品端(duān)方面(miàn)，公先中间后两边的字有哪些 先外后内的字有哪些司在(zài)坚(jiān)持纯生(shēng)系及经典系“1+1”品牌战略基础上(shàng)，进(jìn)一步提升中(zhōng)档崂山品牌占比，并(bìng)借助桶啤、白啤等高端产品放(fàng)量，带动整(zhěng)体(tǐ)产品结构持续升(shēng)级。随(suí)着23年(nián)现饮场景全(quán)面复(fù)苏叠加去年Q2以(yǐ)来低基(jī)数效应，预计(jì)公司(sī)全年(nián)业绩将维持高增。

　　▌华润啤酒(jiǔ)：收购喜(xǐ)力如虎添翼(yì) 但目前(qián)主(zhǔ)要销量来(lái)自中低端(duān)产品(pǐn)

　　2019年，华润啤酒收(shōu)购喜力中国正式完(wán)成交割。1863年(nián)创立于(yú)荷兰的喜力，旗下拥(yōng)有上百(bǎi)家酒厂，连续多年跻身世界500强榜单(dān)。而收购方华润啤(pí)酒(jiǔ)，满(mǎn)打满算也才30岁，借此拓展高端市场。华鑫(xīn)证券指出，华润啤(pí)酒高(gāo)端及超(chāo)高端(duān)产品仅占其收入(rù)占比(bǐ)17%，而经济型(xíng)（5元以下(xià)）产品收入占比达47%，表明目(mù)前市(shì)场更加认可、熟悉其经济型产品如(rú)勇闯天涯等，但对其高端(duān)产品认知度或(huò)接受度相(xiāng)对偏低(dī)。公司提(tí)价空间较大，高端化完成后利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新篇(piān)章 借助U8势(shì)能(néng)持续(xù)开拓市场

　　作为曾经国(guó)产(chǎn)啤酒行业(yè)的(de)老大哥，燕京啤酒(jiǔ)近几(jǐ)年风光不(bù)在。不仅销售范围收(shōu)缩不少，被雪花和青岛啤酒(jiǔ)甩开(kāi)不说，2020年的营业额甚(shèn)至被(bèi)重庆啤(pí)酒反超。但(dàn)燕(yàn)京啤酒去年业(yè)绩爆发，营业收入增长10.38%至132.02亿元(yuán)，归母净利润(rùn)3.52亿元，增(zēng)速高(gāo)达(dá)54.51%。今年一季(jì)度延续高增，净(jìng)利同(tóng)比(bǐ)增长近(jìn)74倍(bèi)。

　　分(fēn)析人士认(rèn)为，燕京啤酒突破增(zēng)长瓶颈的秘诀(jué)，是高端新品燕(yàn)京(jīng)U8的成功(gōng)营(yíng)销(xiāo)，以及旗(qí)下燕京酒號社区小酒馆这种新零售业态的(de)落地生根。中邮证券分析(xī)师蔡雪昱4月21日(rì)研报指出，渠(qú)道(dào)反馈，U8一季度销量同(tóng)增(zēng)约(yuē)50%，公司借助(zhù)U8势(shì)能持续开(kāi)拓市场，推动整体(tǐ)销量同(tóng)增13%至96.31万千升，同时带动公司吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国君食(shí)品点评(píng)称，改革红(hóng)利释放(fàng)正处起步(bù)阶段，旺季动销(xiāo)加速、成本优化之(zhī)下(xià)，公司业绩(jì)弹性(xìng)将进一步加速。

　　此外，分(fēn)析(xī)人士指出，精(jīng)酿啤酒目前属于蓝海市场(chǎng)，拥有巨大发展潜力及(jí)空(kōng)间，且目前行业格局未定，企业拥有弯道超(chāo)车机会；基(jī)于精酿啤酒多元风(fēng)味发展(zhǎn)趋(qū)势，产品风(fēng)味及应用场景(jǐng)布局多元化企业(yè)，将更加(jiā)能够顺应精酿市场发展趋(qū)势，拥(yōng)有(yǒu)长期可(kě)持续发展潜力，并(bìng)有望成为行业新引领(lǐng)者。

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