财联社6月3日讯（编辑 刘(liú)越）啤酒行业(yè)具备明显(xiǎn)的淡旺(wàng)季特征(zhēng)，其中(zhōng)Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为(wèi)旺季(jì)。夏天历来是啤酒企业的“兵家必(bì)争之地”，而年内火爆的淄博(bó)烧烤一定程度上(shàng)助力啤酒行业“淡(dàn)季(jì)不淡”，盛夏旺(wàng)季(jì)更是值得投资者期(qī)待。

　　从一季度业绩来看，燕京啤(pí)酒(jiǔ)以近(jìn)74倍(bèi)的(de)同比(bǐ)增(zēng)速(sù)“一骑绝尘”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒(jiǔ)的同比增(zēng)速也分别达(dá)到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其(qí)中青岛啤酒单季度营收突破(pò)百(bǎi)亿元。但(dàn)包括百威亚太、兰州黄沈阳所有中专学校名单一览表，沈阳所有中专学校名单表河和西藏(cáng)发(fā)展在内的(de)外资系啤酒公司(sī)基本面(miàn)仍然堪忧，业(yè)绩下滑或亏损，本土(tǔ)与外资两大阵营的分化(huà)明显。

　　去年(nián)消费整体(tǐ)偏(piān)低(dī)迷，啤酒行业则堪称沈阳所有中专学校名单一览表，沈阳所有中专学校名单表一抹亮色。民生证券(quàn)王言海5月8日发(fā)布的研报指(zhǐ)出(chū)，2022年啤酒板块营收稳增、归母净(jìng)利润高增(zēng)；2023年(nián)伴随疫情扰动褪去，下游(yóu)场(chǎng)景(jǐng)逐步复苏，叠加成(chéng)本(běn)压力(lì)边际缓(huǎn)解，23Q1营收、利(lì)润相比去年同期明显提速。国盛证券(quàn)符(fú)蓉(róng)预(yù)计2023年将是啤(pí)酒龙头弱(ruò)势区域持(chí)续扭亏、释(shì)放利润的一年。

　　外资啤酒(jiǔ)在中国市场颓(tuí)势明显 大(dà)鱼吃小(xiǎo)鱼后“五强争霸”格局或成“一超多强”？

　　从二级市(shì)场表现来看，华润啤酒和青岛啤酒自2020年阶段低点迄今股价累计最大涨幅分别(bié)达(dá)159%和187%，前者目前总市值超1600亿港元，后者总市值超1300亿(yì)元。燕京啤(pí)酒、重庆啤(pí)酒和珠(zhū)江(jiāng)啤(pí)酒股价同期累计最大涨幅分别达154%、335%和135%。值得(dé)注意(yì)的是，自2021年高点(diǎn)迄今重庆(qìng)啤酒(jiǔ)股价跌近六成，珠江(jiāng)啤酒则跌超(chāo)三成。

　　上世(shì)纪80年代中国实施“啤酒专项工程(chéng)”后(hòu)，啤酒(jiǔ)产业兴(xīng)起，北(běi)京的燕(yàn)京、上海的力(lì)波、福建的惠(huì)泉、新(xīn)疆的乌苏、兰州的黄河、重庆的山城(chéng)、四川的蓝剑、桂(guì)林的(de)漓泉、河(hé)南的金星、陕(shǎn)西的汉(hàn)斯(sī)等，几(jǐ)乎每座(zuò)城市都(dōu)拥有(yǒu)自己的啤酒(jiǔ)厂。

　　经(jīng)过“大鱼吃小鱼”的阶(jiē)段后，2016年，中国啤(pí)酒市场五(wǔ)强争霸，华润(rùn)啤(pí)酒(jiǔ)、青岛啤酒(jiǔ)、百威(wēi)英博、嘉士伯(bó)、燕(yàn)京啤酒的(de)市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之(zhī)后的(de)2021年，行业(yè)CR5从74.7%提升(shēng)至92.9%，华鑫证(zhèng)券孙山山4月24日(rì)发布的(de)研报(bào)罗(luó)列五大巨头的具体市(shì)场份额，华润(rùn)啤酒、青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)、百威亚(yà)太(tài)（百威英(yīng)博子(zi)公司）、燕京啤酒(jiǔ)、嘉士伯市占率分(fēn)别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山指(zhǐ)出(chū)，我国啤酒(jiǔ)行业(yè)CR1市(shì)占率属于(yú)中等水平，市场(chǎng)集(jí)中度仍有提升空(kōng)间，待CR1市占率提升后头部企业将(jiāng)有望进一(yī)步提升盈利水平。分析人士指出，如果“大鱼(yú)吃大鱼”的市场(chǎng)趋势(shì)不(bù)变，经过一(yī)段时间的此(cǐ)消彼长，持续多年的“五强(qiáng)争霸”格局，将演变为(wèi)“一超多强”：华润啤酒把青(qīng)岛啤(pí)酒和百(bǎi)威英(yīng)博甩(shuǎi)开，燕京啤酒追上来(lái)，形成1+3的主流(liú)啤(pí)酒阵(zhèn)营。

　　值得注意的是，这几年，外资啤酒在中国市场(chǎng)颓势明显，百威英博销(xiāo)量下滑，一(yī)手扶(fú)持的嫡系珠江啤酒2022年净利同比下降2.11%；嘉士伯预测2023年的(de)营业(yè)利润增长(zhǎng)将低于(yú)去年的水平，研报指出(chū)重庆啤酒为嘉士伯在华运(yùn)营啤酒资产唯一平(píng)台，并将乌苏(sū)啤酒、1664，以及嘉(jiā)士伯啤酒(jiǔ)在中国多个地(dì)区(qū)的销售(shòu)权划(huà)归重庆啤酒。

　　主流厂商纷纷提价 占据高(gāo)端如同坐拥印钞机？

　　分(fēn)析人士指出，这几年(nián)啤酒(jiǔ)行业的业绩增长(zhǎng)，多亏了高端化。此前多年，高端啤酒市(shì)场主要由外资啤(pí)酒百威英博、嘉士伯、喜力等品(pǐn)牌牢牢(láo)掌控。近年来，本土啤酒开(kāi)始发力(lì)。以销量最(zuì)大的(de)华润雪花啤酒为例(lì)，早年(nián)畅销大江南北的(de)大绿棒(bàng)子，现在已(yǐ)经很(hěn)难见到了，各种纯生、原浆、精酿、鲜啤大行(xíng)其道。

　　孙山山指出，啤(pí)酒行业(yè)处于产业链中(zhōng)游，对上游成(chéng)本(běn)敏感(gǎn)，大麦(mài)、玻(bō)璃(lí)、易拉罐、瓦楞(léng)纸为(wèi)影响啤酒(jiǔ)成本主(zhǔ)要材料；下游终端议价能力较强，进(jìn)入存(cún)量竞争(zhēng)时代后，企(qǐ)业为(wèi)向高端化转(zhuǎn)型已多(duō)次实施提价举(jǔ)措。符蓉指出(chū)，2023年餐饮(yǐn)等现饮(yǐn)消费场景恢复将加速(sù)各啤酒龙头产(chǎn)品结构优(yōu)化、加速高端(duān)化进程(chéng)，2023年吨价提(tí)升幅(fú)度(dù)或不弱于成本催生普遍提价的2022年。

　　整(zhěng)体性的提价，近几年时(shí)有发生。啤酒提价涨幅、频(pín)次、企业参与数量高增(zēng)，提价区(qū)域由部分到(dào)全国。仅在2022年，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒(jiǔ)、嘉士(shì)伯等主(zhǔ)流厂商纷纷提价，中高低(dī)档(dàng)均有所涉及。勇闯天涯出厂价提(tí)升0.5元左右(yòu)，崂山啤酒零售价从3-4元提升(shēng)至(zhì)5-6元，乐堡、重啤(pí)、乌苏(sū)提价3%-8%。就在前(qián)几(jǐ)年，中国啤酒市场(chǎng)的产品价(jià)格稳(wěn)定在3-5元区(qū)间，如今，已(yǐ)经(jīng)整体进入(rù)了6-8元价(jià)格带(dài)。甚至，巨头们纷纷推出千(qiān)元啤(pí)酒，华润啤(pí)酒的“醴”，青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)的(de)“一世传(chuán)奇”，百(bǎi)威啤酒的“大师传奇(qí)”，都(dōu)是为了继续突破价格天花板。

　　▌青岛(dǎo)啤(pí)酒：中档高端齐发力(lì) 高端化(huà)势能锐不(bù)可(kě)挡

　　华鑫证券指出，在百(bǎi)元级产(chǎn)品上(shàng)，青岛啤酒率先在2020年率先推出“百年之旅”，售价388元，并在2022年推出(chū)价值1399元的“一世(shì)传(chuán)奇”；超(chāo)高端产品方面，青(qīng)岛啤酒布局(jú)丰富，产(chǎn)品(pǐn)价位最高，均价约29元(yuán)/瓶(píng)，最高达72元/瓶。

　　西(xī)南证(zhèng)券朱会振4月29日(rì)发布的研(yán)报指出，青岛啤(pí)酒(jiǔ)中档高端齐(qí)发力，高端化势能(néng)锐不(bù)可(kě)当。产品端方面，公司(sī)在坚持纯生(shēng)系及经典(diǎn)系“1+1”品牌战略基(jī)础上，进一(yī)步(bù)提升中档崂山品牌占比，并借(jiè)助桶啤、白啤(pí)等高端(duān)产(chǎn)品放量，带(dài)动整(zhěng)体(tǐ)产品结构持续升级。随着(zhe)23年现饮场景全面复苏叠(dié)加去年(nián)Q2以来低基数效应，预计公司全(quán)年(nián)业绩将维持高增。

　　▌华(huá)润(rùn)啤酒：收购喜(xǐ)力如虎添翼(yì) 但目前主要(yào)销量来(lái)自中(zhōng)低端(duān)产品

　　2019年，华(huá)润啤酒收(shōu)购喜力中(zhōng)国正(zhèng)式(shì)完成(chéng)交割。1863年创立于荷兰的喜(xǐ)力，旗下拥有上百家酒(jiǔ)厂，连续(xù)多(duō)年(nián)跻身世界(jiè)500强(qiáng)榜单。而收购方华润啤酒(jiǔ)，满打满算(suàn)也才30岁，借此拓(tuò)展高端市场。华(huá)鑫证券(quàn)指出，华润啤酒高端及超高端产(chǎn)品仅占其收入占(zhàn)比17%，而经(jīng)济(jì)型（5元(yuán)以(yǐ)下）产品(pǐn)收入占比达47%，表明目前市场(chǎng)更加认可(kě)、熟悉(xī)其经济(jì)型(xíng)产品如(rú)勇闯天涯等，但(dàn)对其高端产品认知度或接受度相(xiāng)对偏(piān)低。公司提价空(kōng)间较大，高(gāo)端化完成后(hòu)利润可期(qī)。

　　▌燕京啤酒：“二次创(chuàng)业”新(xīn)篇章 借助(zhù)U8势能持续开(kāi)拓市(shì)场

　　作(zuò)为曾经国产啤酒行业的老大哥，燕(yàn)京啤酒近几年风光不在。不仅销(xiāo)售(shòu)范围收缩不少(shǎo)，被雪花和青(qīng)岛(dǎo)啤酒甩开(kāi)不说，2020年(nián)的营业(yè)额(é)甚至被重庆(qìng)啤酒反超。但(dàn)燕京(jīng)啤酒去年业绩爆(bào)发，营业收(shōu)入增长10.38%至132.02亿元，归母净利(lì)润3.52亿(yì)元，增速高(gāo)达54.51%。今年一季度延续高增，净利同比增长近74倍。

　　分析人士认为(wèi)，燕(yàn)京啤(pí)酒突破增长瓶颈的(de)秘诀，是高端新品燕(yàn)京U8的(de)成功营(yíng)销(xiāo)，以及旗下燕京酒號社(shè)区小酒(jiǔ)馆这种新零售(shòu)业态的落地(dì)生根。中(zhōng)邮证券分析(xī)师(shī)蔡(cài)雪昱4月21日研报指出，渠(qú)道反馈(kuì)，U8一季度销量同增约50%，公司借(jiè)助U8势能持续开(kāi)拓市场，推动整体销量(liàng)同增(zēng)13%至96.31万(wàn)千升，同(tóng)时(shí)带动公司吨价同增0.8%至3661.3元/千(qiān)升。国(guó)君食品点评称(chēng)，改沈阳所有中专学校名单一览表，沈阳所有中专学校名单表革红利释放正处(chù)起步阶段，旺季动销加速、成本优化之下，公(gōng)司业绩弹性将进一步加速。

　　此(cǐ)外，分析人士指出，精酿啤酒目(mù)前(qián)属(shǔ)于蓝海市场，拥(yōng)有巨大发展潜力及空间，且目前行业格局未定，企业拥有弯道(dào)超车机会；基(jī)于(yú)精酿啤酒多元风味发展趋势，产(chǎn)品风味(wèi)及应用场(chǎng)景布局多元化企业，将更(gèng)加能(néng)够顺(shùn)应(yīng)精酿(niàng)市场发展趋(qū)势，拥有长期可持(chí)续发展潜(qián)力，并有望成为行业新引领者。

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