在华尔街经济(jì)学家和央行官(guān)员争论美(měi)国经(jīng)济是否以及何时会陷入衰(shuāi)退(tuì)之际，大型基金经理们(men)并没有(yǒu)坐等答案揭(jiē)晓。

　　智通财经APP了(le)解到，越来越(yuè)多(duō)的专业选(xuǎn)股人士将(jiāng)资金从银行(xíng)等对经(jīng)济敏感的股票中撤出(chū)，转(zhuǎn)而投资公用事业和基本消费(fèi)品等在(zài)经济低迷时(shí)期被(bèi)视为具有弹性的(de)股票。

　　美(měi)国银(yín)行汇编的数据(jù)显示，同时做多和做空(kōng)的对(duì)冲(chōng)基金已(yǐ)将其周期性股票与(yǔ)防(fáng)御性股票的比例(lì)降至至(zhì)少2012年以(yǐ)来的最低水平。对于只做多的(de)基金(jīn)经(jīng)理来说，他们对周期性公司(这些公司(sī)的命运取决于商业(yè)周期的起伏)的相对敞口接近2008年(nián)以来(lái)的最低水平(píng)。

　　这一切都突显(xiǎn)了主动(dòng)投资领(lǐng)域的悲观情绪仍在加(jiā)剧，尽管美股从去年10月(yuè)低点反弹(dàn)，增(zēng)加了(le)5万亿美元的市值(zhí)。

　　总(zǒng)而(ér)言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策(cè)略师表示，主动选股者“为2009年式的衰退做好了准备”。

　　周期股相对防(fáng)御股(gǔ)的比例降至近10年低(dī)点

　　最(zuì)近对防御股(gǔ)的偏好与去年不同，当(dāng)时对衰退(tuì)的(de)担(dān)忧蔓延，主(zhǔ)动(dòng)型基(jī)金紧紧(jǐn)抓住(zhù)周(zhōu)期股。这(zhè)一立场表(biǎo)明，人们(men)相信美联储有能力通过积极的抗通胀行动(dòng)实现软着陆。现在(zài)，这种(zhǒng)乐观情绪已经(jīng)消散。

　　行业仓(cāng)位数据进一步证(zhèng)明，专业(yè)人士持续看空(kōng)股(gǔ)市。在美国银行4月(yuè)份(fèn)对(duì)基(jī)金(jīn)经(jīng)理的最新调查中，现金(jīn)持有量保持在较高(gāo)水平，相对于股(gǔ)票，债(zhài)券比(bǐ)2009年以(yǐ)来的(de)任(rèn)何(hé)时候都(dōu)更受青睐(lài)。

　　高盛(shèng)合伙人John Flood上周表示，在市场开始逃离(lí)时，只(zhǐ)做多的基金被迫成为FOMO(戊申年是哪一年害怕错过)买(mǎi)家。

　　值得注意的是，选股者的谨慎态度与基于图表信号配置资产的计算机驱(qū)动策略形(xíng)成了鲜(xiān)明对比。由于(yú)股(gǔ)市稳步上涨和市场波动性(xìng)下降，趋势追踪基金和波(bō)动性(xìng)目标(biāo)基金等(děng)系统性资金管理公司近几个月增加了股票持有(yǒu)量。

　　德意(yì)志银行的投(tóu)资者(zhě)仓位模型最(zuì)能说明这种分(fēn)歧立场。德(dé)意志银行称，量化基金继续(xù)抢购股票，而自由裁(cái)量投(tóu)资者的敞口(kǒu)已降至一(yī)年区间的(de)底部。

　　看空者将 2023 年(nián)股市反弹的(de)很(hěn)大一部分归(guī)因于那些(xiē)对价格(gé)不(bù)敏感的(de)量化投资者，他们别(bié)无(wú)选择，只能在(zài)股价(jià)上涨时买(mǎi)入股票。看空(kōng)者还警告称，持续数月的股(gǔ)市反弹是不可持续的。由(yóu)于(yú)标普500指数几次突破4200点的(de)尝(cháng)试都以失败告终，缺乏动能(néng)可(kě)能会限制(zhì)量化(huà)基(jī)金的(de)需求(qiú)。另一方面，新一轮的(de)抛(pāo)售可能会促使量化(huà)基金改变路线，并退出股市(shì)。

　　好于预期的经济数(shù)据(jù)和企业财报也提振股市(shì)。尽管(guǎn)各公(gōng)司(sī)在本财报(bào)季(jì)的业(yè)绩超出预期(qī)，但目前来看，这还(hái)不足以让美国(guó)企(qǐ)业重回(huí)增长轨(guǐ)道。就连美(měi)联储官员也预测今年晚些时候会(huì)出(chū)现“温和衰退”。

　　不过，美国银(yín)行的Subramanian表示，以(yǐ)史为(wèi)鉴，过早地为经济衰退做准备而采取(qǔ)防御(yù)措施，最终可能会付出高昂的代价。

　　Sub戊申年是哪一年ramanian发现10个最具周期性的行业往往在衰退前的6个月(yuè)内(nèi)表现优异(yì)。直到真(zhēn)正(zhèng)的(de)经济衰(shuāi)退到来，防御(yù)性股票才开始大放(fàng)异彩，尽管(guǎn)它们的领先(xiān)地位(wèi)通常会在下行周期结束前(qián)逆转。

　　美国(guó)银行的(de)经(jīng)济学家预计，美国经(jīng)济衰退将从第三季度开(kāi)始。

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