财联社(shè)记者近期(qī)从行业内了解到，信贷市场需求低(dī)迷持续之(zhī)下，部分银行出(chū)现(xiàn)了(le)贷款最(zuì)优惠(huì)利率与同(tóng)期理财收益率倒(dào)挂或接近倒挂的罕见(jiàn)现象。

　　“我们个贷最低已(yǐ)经到年化3.65％左右(yòu)了，但投放依旧比较难。房贷和(hé)前十年比那都是放不出去的(de)。”4月25日，中部一(yī)家大型城商行相关(guān)负责人对(duì)财联社记者说(shuō)。

　　这种(zhǒng)情况并非个案。4月26日(rì)，财联(lián)社记者向兴(xīng)业(yè)、广发等多家银行了解(jiě)到，当前抵押(yā)贷款最优惠利率区间为3％-3.85％之(zhī)间。与一季度情(qíng)况(kuàng)相比，贷款利率水(shuǐ)平(píng)仍在进(jìn)一步(bù)下滑。

　　而(ér)普益标准监测数据显示，上周（4月17日-4月(yuè)23日）全市场共新(xīn)发了661款理(lǐ)财产品，环比增加22款，其中86款为开(kāi)放式产品，其平均业绩比较基准(zhǔn)为(wèi)3.46％，环比下跌(diē)0.07个百分点；575款为封闭式产品，其平均业绩比(bǐ)较基(jī)准为3.66％，环比下(xià)跌0.02个百分点。

　　4月(yuè)26日(rì)，一家头部银(yín)行理财子负责人(rén)对(duì)财联(lián)社(shè)记(jì)者表示，正常情况下贷款利率要高于理(lǐ)财收益(yì)，否(fǒu)则会形(xíng)成套(tào)利空间。近期出(chū)现的收(shōu)益率倒挂的情况的(de)确多年来(lái)少见。这种(zhǒng)情(qíng)况本质上反映(yìng)实体(tǐ)经济需求不足，资金可能在金融市场空转的(de)信号。

　　走低的贷款利率VS走高的(de)理财收益率(lǜ)

　　4月23日，央行国际司(sī)司长金中夏对(duì)外表示(shì)，人(rén)民(mín)银行认真贯彻(chè)党中央、国务院决策部署，采(cǎi)取(qǔ)了很多措施做(zuò)好金(jīn)融支持稳(wěn)外贸工作。首(shǒu)先是(shì)降低实体经济融资成本。2022年，我国企(qǐ)业贷(dài)款加权平均(jūn)利率(lǜ)同比下降了34个基点，仅4.17％，这在历史上是比较低的水平(píng)。

　　而上(shàng)周，央行(xíng)一(yī)季度金融统计数据发布会上公(gōng)布的数(shù)据显示，3月份(fèn)银行体系新发企业贷加权平(píng)均利率同比下降29BP，达到(dào)3.96％。

　　但如央(yāng)行所表述，3.96％系3月份(fèn)银行体系新发(fā)企业(yè)贷款加权平(píng)均利率水平，并没有考(kǎo)虑区(qū)域差异(yì)。财联(lián)社记者注意到，在部(bù)分资金充裕的(de)一(yī)线城市利(lì)率水平下沉(chén)更(gèng)快(kuài)，比如央行(xíng)营管部早在2月份即(jí)表示，去年12月份，北(běi)京地区新发放企(qǐ)业贷款加权平(píng)均利率仅为3.09％。

　　海(hǎi)通国际最新报告分(fēn)析(xī)认为，一季度的贷款需求(qiú)非常(cháng)好，央行今年(nián)一(yī)季(jì)度公布的贷(dài)款需求(qiú)指数飙(biāo)升(shēng)，达(dá)到(dào)78.4，还是(shì)2012年(nián)下半年以来的最高值。但最近贷款需求(qiú)有下降趋势，如近期票据转贴现(xiàn)利率(lǜ)下降，表(biǎo)示银行贷(dài)款需求较差，需要购(gòu)买票据(jù)来(lái)填(tián)充贷款额度。

　　与新发放贷款市(shì)场当前的不景气(qì)形成鲜明对比的(de)是，一季度(dù)理财市场的收益率(lǜ)却在节(jié)节回升。普益标准数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，截至2023年1季度末(mò)，理财公司存续理财(cái)产品14892款，占全市场存续理财产(chǎn)品的44.03％。理财公司存续开放式(shì)固(gù)收类理财产品(pǐn)（不含现金管理类产品）的近(jìn)1个月年化(huà)收益率(lǜ)的(de)平均(jūn)水平为(wèi)4.00％，环(huán)比(bǐ)上涨5.81个百分点。

　　国金固收最新数据显示，4月24日封闭式理(lǐ)财(cái)平均基(jī)准利(lì)率3.81％，已恢复至(zhì)去(qù)年12月水平；3月以来6M-1Y封闭式理财基准(zhǔn)利率与(yǔ)1年期AAA级中(zhōng)票(piào)、存(cún)单(dān)利差走阔。

　　即便(biàn)与新发理财产品收益率(lǜ)相比，当前银行新发贷款的(de)利率也不占优。普益(yì)标准(zhǔn)监测数据显(xiǎn)示，上周（4月(yuè)17日-4月23日(rì)）全市场新发理(lǐ)财产品(pǐn)中(zhōng)，开放式产品平(píng)均业绩比较(jiào)基准(zhǔn)为(wèi)3.46％，封闭式产品平均业绩比较基准(zhǔn)为(wèi)3.66％。

　　业内：要警惕资(zī)金出现(xiàn)空转套利可能(néng)

　　多位受访金融行业人士对记者(zhě)表示(shì)，当(dāng)前新发贷(dài)款利率和(hé)理财收益(yì)率之间出(chū)现倒挂是多年来罕见的情况。部(bù)分人士认为，应该警(jǐng)惕当前非对称利率政策之下，贷款、存(cún)款和(hé)金(jīn)融市场之(zhī)间出现收益“套利”空间(jiān)的可能。

　　融360数字科技(jì)研究(jiū)院分析师刘银平(píng)对(duì)财联社记者表示(shì)，理(lǐ)财产品收(shōu)益率(lǜ)超过(guò)银行贷款利(lì)率，可(kě)能(néng)会(huì)给部分客(kè)户钻空子的(de)机会，从银行(xíng)那(nà)里(lǐ)获取的低息贷款没有投入实际经营，而是拿去购买收益率更(gèng)高的(de)理财产(chǎn)品，导(dǎo)致(zhì)资(zī)金(jīn)空转，前几年结构性存(cún)款(kuǎn)市场曾存在这种现象。

　　不过(guò)苹果app内购买什么意思 苹果app内购买项目可以关闭吗刘(liú)银平认为，目前(qián)理财产品业绩比较基(jī)准不代表实际收益率，净值是不(bù)断波动的，不会一直上(shàng)涨，实际上，理财产(chǎn)品向净值化转型之后对企业(yè)的吸引力有所减弱。

　　上(shàng)海(hǎi)金融与发展(zhǎn)实验(yàn)室主任(rèn)曾刚(gāng)对财联社记(jì)者(zhě)表示(shì)，理财收益与金(jīn)融市场利率相对应，出现(xiàn)倒挂的情况主要是即期(qī)的(de)贷款(kuǎn)利率与发行当期定价(jià)的(de)理财收益率的差异，在(zài)市场利率快速下(xià)行的时容易出现(xiàn)这种收益率(lǜ)不同步的脱节现象(xiàng)。

　　曾刚认为，如果银(yín)行贷款利(lì)率继续下(xià)行(xíng)，意味着(zhe)当期(qī)发(fā)行的理财(cái)产品的收益(yì)率(lǜ)会(huì)同步下(xià)降。从(cóng)这(zhè)一个角(jiǎo)度来看，未来一段时(shí)间的理财产品收(shōu)益率会进入下行通道(dào)。

　　这一判断得到(dào)银(yín)行业(yè)内人士(shì)的认(rèn)同。4月25日，某城商(shāng)行广州分行(xíng)负责人对财(cái)联(lián)社表示，该行已经关注(zhù)到理财收益和存贷款利差的情况，理财与贷款利率(lǜ)差距过(guò)大必然(rán)引发资金(jīn)空(kōng)转套利，这与货(huò)币(bì)政策(cè)初衷不符。估计下一步理财产品收益水平要降低到3％以下。

　　一家头(tóu)部银(yín)行理财子负责人对财(cái)联社记者表(biǎo)示，考虑到理财产品底层资产(chǎn)大多数为债券，而债券(quàn)市场发(fā)行(xíng)人大多是大型(xíng)企业，理(lǐ)论上(shàng)其(qí)收益率比个贷是要低一个(gè)等级。

　　“道理很简单(dān苹果app内购买什么意思 苹果app内购买项目可以关闭吗)，个(gè)人的信用等级比大型企(qǐ)业要低，所(suǒ)以个贷的定价理论上要比(bǐ)理财收益率高才对(duì)。现(xiàn)在出现个贷定价(jià)和(hé)理财(cái)产品(pǐn)持平，甚至(zhì)出现倒挂，这只能说明个人部门当前(qián)的(de)信贷需(xū)求不足，没有什(shén)么(me)人想贷款，导致资金空转，这(zhè)也是近(jìn)年来比较(jiào)罕见(jiàn)的(de)情况。”该负责(zé)人表示。

　　该(gāi)人(rén)士同样认为，如(rú)果贷款(kuǎn)定价(jià)持(chí)续(xù)下行未来新发理(lǐ)财产品收益率也会回落。“市场对利率走势的预期是一致的，新发的(de)收(shōu)益率未来会下来，近期整体的趋(qū)势也是这样(yàng)。一些存(cún)量的产(chǎn)品年化收益率近期(qī)大(dà)幅上行，主(zhǔ)要是因为底层资产(chǎn)是去年利(lì)率高位(wèi)时候拿的，在利率(lǜ)走(zǒu)低预期下(xià)，其净值表(biǎo)现(xiàn)就会向(xiàng)上(shàng)拉。”

　　息差承压将推动存款(kuǎn)利率进一步下行

　　受(shòu)访银(yín)行人士对财(cái)联社记(jì)者称，当(dāng)前贷(dài)款端定价疲软的现状(zhuàng)，也是有关方面不断出手(shǒu)规范存款(kuǎn)利率的核心动因。

　　4月(yuè)25日，前述(shù)中(zhōng)部地(dì)区大型城商行负责人(rén)对记者表示，在贷款定价(jià)上不去的(de)情况(kuàng)下，未来存款(kuǎn)利率持续下行应该是大(dà)趋势，否则(zé)银行净息差承受的压(yā)力将(jiāng)是巨(jù)大(dà)的。“现(xiàn)在各行储蓄(xù)又多，之前理财波(bō)动的影响还没完全消除(chú)，很(hěn)多(duō)客户的资金还没有出来，都压在储蓄里(lǐ)。”

　　有市场观(guān)点认为，一旦第二季(jì)度贷款需求(qiú)走(zǒu)弱得到确认，意味(wèi)着贷款利率依(yī)然有下降(jiàng)的可(kě)能性和空间，银(yín)行息差水平面苹果app内购买什么意思 苹果app内购买项目可以关闭吗临更(gèng)艰难的局面(miàn)。

　　4月25日(rì)，苏(sū)州银行一(yī)季(jì)度(dù)显示，截至3月末，该行(xíng)净利(lì)息(xī)收益率(lǜ)和(hé)净利(lì)差从(cóng)去(qù)年末的(de)1.87％、1.93％进一步下降(jiàng)到1.77％、1.84％。

　　光(guāng)大证券王(wáng)一峰团队最新研报认为，未来(lái)存款市场成本管控(kòng)仍(réng)有后手牌，“类活期”存(cún)款(kuǎn)是重要抓手。其(qí)预(yù)计，后(hòu)续(xù)对于存款定价自律管理(lǐ)的手段包括但不限于以下三个方面。首先，协定存(cún)款、通知(zhī)存款等创新类(lèi)活期存款有可能将纳入自律机制管理。现(xiàn)阶(jiē)段(duàn)，对(duì)核心定期(qī)存款(kuǎn)而言，同时有EPA和MPA进行约束(shù)，但“类活期”存款缺少(shǎo)政策指引(yǐn)，未来或将对这(zhè)类产品比照活期存款(kuǎn)进行规范；其(qí)次，同(tóng)业存款套(tào)壳协议存款需继(jì)续纠(jiū)正；最(zuì)后，期权价(jià)值过(guò)低的“假”结(jié)构性存款仍须(xū)规范，后续或(huò)将结构性存(cún)款的(de)（保底(dǐ)收益(yì)+期权价(jià)值）合计同(tóng)时(shí)纳入自律机(jī)制上限，进(jìn)一(yī)步(bù)压降结构性存款(kuǎn)利率。

　　王一峰团队测(cè)算认为，如果全部企业活期存款利率(lǜ)降至(zhì)2013-2018年0.70％左右的(de)平均水平，则上市银(yín)行企业(yè)活期存(cún)款成本(běn)率加权(quán)平均降幅在30bp左右，将(jiāng)提振息差5.5bp左右，影响上市(shì)银(yín)行营收增速(sù)2.3pct。

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