北京时间周五晚(wǎn)间，备受关注的4月(yuè)美国非农数(shù)据出炉，其中新增就业25.3万(wàn)人，高于(yú)预期(qī)的18万(wàn)人，打断了此前两个月连续(xù)环比下降的节奏；失业率继续(xù)下降至3.4％；更受关注的平均小时工资环(huán)比(bǐ)上涨(zhǎng)0.5％（预期(qī)0.3％），较上个月(yuè)略有上升。

　　可以被(bèi)视作(zuò)利好(hǎo)的是，美国劳工部将今年2月和3月(yuè)非(fēi)农数据均大幅下修超7万人，至(zhì)24.8万和(hé)16.5万人。

　　随(suí)着(zhe)焦(jiāo)点转换，本周持续承压的美国(guó)地(dì)区银(yín)行股也获得喘息(xī)的(de)机会。截至发稿，周(zhōu)五盘(pán)前西(xī)太平(píng)洋(yáng)合(hé)众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱(lái)恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银(yín)行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布后(hòu)，黄金短线急挫(cuò)逾10美元/盎司；美元指数(shù)短线拉升35点；美国10年(nián)期国债收(shōu)益率上升9.60个(gè)基点，报(bào)3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金(jīn)期货6月合约(yuē)收于2024.8美(měi)元/盎司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元(yuán)/盎司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物(wù)产中大期货高级宏(hóng)观(guān)分析师周之云告诉(sù)期货(huò)日报(bào)记者，周五晚间公布(bù)的非农数据远(yuǎn)高于前值且显著偏离投行们预测(cè)的(de)中值。此(cǐ)前公布的ADP数据在3月(yuè)份增加14.2万(wàn)人后(hòu)，4月增(zēng)长了29.6万人，增长幅度达到9个(gè)月以来的(de)最高水(shuǐ)平。

　　记(jì)者(zhě)注意(yì)到，美国4月(yuè)非农数据公布(bù)后，美股期(qī)货短(duǎn)线走(zǒu)低(dī)，美元指(zhǐ)数短(duǎn)线拉(lā)升，贵金属(shǔ)下跌。尽管科技和金(jīn)融行业持(chí)续裁员，但不断下降(jiàng)却仍然(rán)高企(qǐ)的劳动力需远远(yuǎn)抵消了裁(cái)员的(de)影响，也超过了信贷紧缩带来的大约(yuē)2.5万招聘减少。4月非农就业的季(jì)节性因素相对于新冠(guān)大流(liú)行前也有(yǒu)了有利的发展，为(wèi)就业人数的增长(zhǎng)提供了5万—10万人(rén)的(de)支持。

　　“不过，我们(men)还是(shì)应该对(duì)就业数据(jù)保持一定的谨慎，因(yīn)为本周早些(xiē)时候，美国(guó)3月份的(de)就业机会(huì)和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示(shì)，3月职位空缺(quē)继(jì)续下降，为(wèi)连(lián)续(xù)第三(sān)个月(yuè)下跌(diē)，创下2021年5月(yuè)以来最低。JOLTS现在(zài)确实指向(xiàng)了与其(qí)他劳(láo)动力市场数据相同的方向(xiàng)：劳动力市场正在降温(wēn)。包括最(zuì)近几周(zhōu)的首次(cì)申请失(shī)业(yè)金人(rén)数也呈(chéng)现上(shàng)升趋(qū)势。”周之(zhī)云说。

　　从趋(qū)势上(shàng)看(kàn)，周之云认为，加息会导致(zhì)消费者信贷和企(qǐ)业融(róng)资成本(běn)上(shàng)升，进而(ér)迫使雇(gù)主削减支出包括裁员等，从而(ér)减缓经济(jì)增(zēng)长。短期强劲的非(fēi)农就业数据会让市(shì)场对于下(xià)半(bàn)年货(huò)币政策放松进程(chéng)有所改(gǎi)变，进而对商(shāng)品的流(liú)动性溢价部(bù)分(fēn)有(yǒu)所减(jiǎn)少(shǎo)，但从(cóng)中长期来(lái)看，美国会继续朝着(zhe)衰退的方向(xiàng)前进，后市继(jì)续看好贵金属(shǔ)的表现。

　　非农数据公布后，贵金属进入调整(zhěng)期？

　　“4月非(fēi)农就(jiù)业新增人数超预(yù)期将(jiānln的公式大全，ln4-ln2等于多少g)引导(dǎo)贵金属步入调整(zhěng)。对于贵金属而言，3—4月的大幅冲高主要(yào)受益于其金融属性，尤(yóu)其(qí)是市场预计5月是美联储最(zuì)后一次加(jiā)息，且预(yù)计9月之后可能(néng)降息(xī)，这导致美(měi)元名义利(lì)率回落，在通胀温和回落的情况下，美(měi)元实际利(lì)率有了明(míng)显的下行(xíng)。”广州金控期货研究所副总经理程小勇(yǒng)说。

　　记者注意(yì)到，5月3日，美联储议息会议如(rú)期(qī)加(jiā)息25个基点，将政策利(lì)率联邦基(jī)金利(lì)率的目标区间从4.75％至(zhì)5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者(zhě)发布会上的讲话暗示加息临近尾声，因此美元指数(shù)和美债收益(yì)率大幅回落。

　　然(rán)而，美联(lián)储(chǔ)会后声(shēng)明表(biǎo)示，委员会(huì)将密切(qiè)关注未来发布的信息(xī)，并评估其对货(huò)币政策的影响，且鲍威尔在新闻发布会(huì)上表示，美联储焦(jiāo)点仍在(zài)双重使命上。这意味(wèi)着(zhe)美联储是否结束(shù)加息需要看到通胀(zhàng)明(míng)显回(huí)落。至ln的公式大全，ln4-ln2等于多少(zhì)于是否要开始(shǐ)降息(xī)，需要看(kàn)到就业市场出现明显恶化(huà)。从历(lì)史经(jīng)验来看，美联(lián)储加息看通胀，降息(xī)看就业。

　　徽(huī)商期(qī)货贵金属分析(xī)师从姗姗(shān)告(gào)诉记者(zhě)，美国(guó)银行(xíng)业(yè)风波持续(xù)发(fā)酵、经(jīng)济走弱预期升温叠加市(shì)场预期美(měi)联储年(nián)内或将降息，贵(guì)金属振荡(dàng)偏强(qiáng)运行。美国就业数(shù)据(jù)超预期，美债收益率(lǜ)、美(měi)元指数走高(gāo)，贵金属(shǔ)短线大幅下挫。这份超(chāo)预期的(de)非农报告，这让(ràng)美联(lián)储陷入困(kùn)境，美联储希望(wàng)暂停加息，甚至可能很快就需要降息，但就业(yè)市场并不配(pèi)合，美国就业市场依然强(qiáng)劲，美联储可能在长时间内维持(chí)高利率。

　　光大期货贵金(jīn)属分析(xī)师展大鹏告诉记(jì)者(zhě)，4月(yuè)美国非农(nóng)就业数据和时(shí)薪增速全(quán)面超预期(qī)，表(biǎo)明美(měi)国当前劳动力市场仍十分(fēn)强劲(jìn)，美联(lián)储控通胀压力加大，这也就意味着美联储可能会在较长时间内维持高(gāo)利率环境，且6月再次加息的预(yù)期开始(shǐ)回升(shēng)。

　　“美国非农数据强于预(yù)期或在短期(qī)提振美(měi)元指数和美(měi)债收益率，从而打压贵(guì)金属(shǔ)的涨势(shì)，但中期看，美(měi)联储5月会议(yì)加息25BP后暗示(shì)停止加息(xī)，货币政策进(jìn)入新阶(jiē)段(duàn)，市场(chǎng)将加大对下半年降息的博弈，贵金属将获得提振(zhèn)而走强(qiáng)，使均值平台不断上移(yí)。”广发期货贵金属研(yán)究员叶倩宁(níng)表示(shì)。

　　记(jì)者(zhě)发(fā)现(xiàn)，从2006年和(hé)2018年两轮(lún)美联储停止降息(xī)后的表现来看(kàn)，尽管此后美国(guó)经(jīng)济仍市场偏强运行一段时间，失业率(lǜ)继续走低，但美联储并(bìng)未再(zài)次加息(xī)，而贵(guì)金属则(zé)在美债收益率持续下行的情(qíng)况(kuàng)下，呈(chéng)现振荡(dàng)走强的趋势。但当前情况不(bù)同的是，通(tōng)胀率相对更高，而黄金(jīnln的公式大全，ln4-ln2等于多少)价格对(duì)降息并未提前(qián)预(yù)期更多。

　　虽然目前距离降息仍有时间，美联储表示(shì)美国银行系统仍健康并有弹性，但(dàn)高利率环(huán)境下美国银行(xíng)系统风险并未解除，在(zài)第一共和银行宣(xuān)布被(bèi)接管收(shōu)购后，因银行(xíng)业长期存在(zài)的弱点，又有多家区域(yù)性银行(xíng)出现股价暴跌。存款仍在持续流出使银行融资成(chéng)本正在攀升，信贷收紧将不断向实体经济蔓延，美(měi)国2023年(nián)一季(jì)度实(shí)际(jì)GDP年化环比增长1.1％，不仅(jǐn)比去年四(sì)季度2.6％的增速大幅放缓，而(ér)且(qiě)远不及预(yù)期(qī)的(de)1.9％，具体看(kàn)企业投资和库存(cún)对(duì)GDP拉动转负，但消费的拉动上升反映出一(yī)定的韧性。未来随着经济(jì)下行(xíng)压力(lì)不(bù)断上升，市场(chǎng)预期下(xià)半年美国GDP将出现负增长。“总(zǒng)体上在(zài)风险(xiǎn)和衰退的共同影(yǐng)响(xiǎng)下，美(měi)债收益(yì)率和美元指数(shù)将持续承压，避险需求提振下，贵金(jīn)属价格有望(wàng)再(zài)创历史(shǐ)新高，长线可维持逢低(dī)买入配置(zhì)思(sī)路，短线(xiàn)则可买入黄金和白银虚值看涨期权把(bǎ)握突破行情。”叶(yè)倩宁说。

　　程小勇介绍(shào)说，从黄(huáng)金的供(gōng)需数(shù)据来看，黄金的需求实(shí)际(jì)上(shàng)是明显下(xià)降(jiàng)的。世界黄金(jīn)协会(huì)公布的数据显(xiǎn)示(shì)，今年第一季(jì)度剔除场(chǎng)外交易(yì)的(de)全球黄(huáng)金需求下降(jiàng)13％至1081吨，虽然(rán)各国(guó)央行和中国消费者需求较高，但其余投资者购(gòu)买量的减(jiǎn)少抵消(xiāo)了这一增长。其中对(duì)黄金价格其关键作用的(de)黄金投(tóu)资需在一(yī)季度同比下降(jiàng)50％左(zuǒ)右(yòu)，较(jiào)去年四(sì)季(jì)度有所增长，大约为(wèi)273.74吨，去年同期(qī)高(gāo)达558.41吨。其(qí)中，实物金条(tiáo)和硬币方面的(de)黄金需求为302.41吨，高于去年同(tóng)期(qī)的(de)287.74吨，但低(dī)于去年四季(jì)度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨(dūn)，去年同期(qī)高达270.67吨。白(bái)银方面，由于(yú)美国经济指(zhǐ)标耐用品订单等(děng)指标走弱，商(shāng)品(pǐn)属性更强的白银因需(xū)求受经(jīng)济下行拖累而涨幅受(shòu)限。因(yīn)此，金银(yín)比(bǐ)价大概率(lǜ)继续攀升。世(shì)界白银协会(huì)预计(jì)2023年(nián)白银(yín)实物消费较(jiào)2022年下降16％。

　　之前美联储(chǔ)加息25个基点在议息前已经(jīng)被充分计提(tí)，议息(xī)前的谨慎转变(biàn)为议息(xī)后的乐观，因(yīn)此黄金市场(chǎng)一度(dù)表现为极为乐观(guān)，伦(lún)敦现货黄金甚至创(chuàng)出了历史(shǐ)新高。

　　“目前欧(ōu)美(měi)央行加息(xī)靴子落(luò)地，且(qiě)银(yín)行业风险仍在蔓延，避险情绪提振贵金属价格。此外(wài)，随(suí)着经(jīng)济走弱预期升温，预计(jì)美(měi)联储下半(bàn)年大(dà)概率暂停加息并将进入降息周期，实际利(lì)率或将继续(xù)下行，贵金(jīn)属中(zhōng)长期仍具有较(jiào)高配置(zhì)价(jià)值。”从姗姗说(shuō)。

　　展大鹏(péng)则认(rèn)为，对于黄金而言，市场寄希望于美联(lián)储最后(hòu)一次加息(xī)落地然后转降息预期，从而刺激价(jià)格继续高走(zǒu)，从这个角(jiǎo)度考虑黄金确实存在恢复上行趋势的(de)可能性。但当(dāng)前美通胀(zhàng)仍在高位，美联储(chǔ)货币紧缩(suō)动作并(bìng)没有结束(shù)，官员(yuán)们的讲话仍偏鹰派，5％的利(lì)率可(kě)能(néng)会维系(xì)较(jiào)长(zhǎng)一(yī)段时间，且高利率(lǜ)环境到底会对经济和金融市场产生(shēng)怎样(yàng)的影响也未可知，因此在(zài)当(dāng)前看多观点出奇(qí)一致，且(qiě)海外看多头(tóu)寸比较拥(yōng)挤的情况下，对待金价节节攀高的观(guān)点谨(jǐn)慎(shèn)为上。

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