当前，市场(chǎng)投资者(zhě)正在担忧，眼下美国(guó)政(zhèng)府的债务(wù)上限(xiàn)僵局正(zhèng)朝着(zhe)更(gèng)危险的方向升级(jí)。

　　当地时(shí)间5月9日，美国众议(yì)院议长(zhǎng)凯文·麦卡锡在白(bái)宫就债务(wù)上限问题与总统拜登举行会议后表示，这次(cì)会见(jiàn)并未就解(jiě)决(jué)债务上(shàng)限问题达成任何有益意见，自己和(hé)国会(huì)其他几位(wèi)党团领袖将于12日再次与(yǔ)总统拜(bài)登会(huì)面(miàn)。

　　据路透社消息，当地(dì)时间周二，美国总统拜登在白宫(gōng)与国会(huì)众议院(yuàn)议长(zhǎng)、共和党人麦卡锡进(jìn)行谈(tán)判，试(shì)图打破两党围(wéi)绕(rào)美国31.4万亿美元债务上限(xiàn)问题长达三个月(yuè)的僵(jiāng)局，避免在(zài)5月底之前发生严重违约。

　　报道称，美国(guó)参(cān)议院多数党领袖、民主党人查克·舒默、参议(yì)院共和党领袖米奇·麦康(kāng)奈尔(ěr)、众议院民主(zhǔ)党领袖哈基姆杰·弗里斯也(yě)将参加(jiā)此次(cì)会谈。

　　之前市场预(yù)期，拜登与麦(mài)卡(kǎ)锡的此次谈判达成协议(yì)的可能性不大，因此，在谈判前一日，麦康奈尔称，在(zài)美国(guó)灾难性违(wéi)约迫(pò)在眉睫之际(jì)，他(tā)不会在债务上限问(wèn)题(tí)上打破党派僵局，去帮助总统拜(bài)登。这番(fān)言论(lùn)无疑给此次谈判泼了一盆冷水。

　　今年(nián)1月19日，美国债务(wù)总(zǒng)额超过债务上限(xiàn)。美(měi)国(guó)财政(zhèng)部次日启(qǐ)动非常规举措(cuò)维持(chí)政府运营(yíng)，避免出现债务违约。然而，使用非常(cháng)规措施只能(néng)帮助财政部暂时性地(dì)继续借款。

　　上(shàng)周，美国财政(zhèng)部(bù)长(zhǎng)耶伦在致信国会(huì)领袖时发出了债务(wù)违约(yuē)可能期限(xiàn)的警(jǐng)告，称财政部(bù)的最佳估计是，若(ruò)国会未能(néng)提高债(zhài)务上限或暂停上限，到6月初，财政部将无法继(jì)续履行政府(fǔ)的所有义务(wù)，最早可能在6月1日。

　　上月末，共(gòng)和(hé)党的债务上(shàng)限问题相关(guān)议案在众议院(yuàn)以微弱优势得(dé)到通过。议案提出(chū)，到明年3月31日前，暂(zàn)停债务上限的限制，若两党(dǎng)能在(zài)这(zhè)一时限(xiàn)之前(qián)同意把债务上限再提高1.5万亿美元，则暂停时(shí)限作废，但提高上(shàng)限(xiàn)需要满足多种(zhǒng)削减(jiǎn)开支的条件，共(gòng)和党(dǎng)预计未(wèi)来(lái)十年内将(jiāng)合计削(xuē)减4.5万亿美(měi)元政(zhèng)府开支。

　　但白宫在议(yì)案通过后很快表示，这一(yī)将削减支出和(hé)提(tí)高债务上限(xiàn)捆绑的(de)议案没机会成为立(lì)法。

　　上周日，耶(yé)伦再次警(jǐng)告，6月1日政(zhèng)府将耗尽现金，如国会不提高债务(wù)上限(xiàn)，可能爆发一场“宪法危机”，引发金(jīn)融和经(jīng)济崩溃。

　　美国监管机(jī)构罕见“认错”

　　针对美国银(yín)行业危机，美国监管(guǎn)机构的第(dì)一份“认(rèn)错”报告披露。

　　当地(dì)时间5月8日，加州(zhōu)金融保护与创新部（DFPI）发(fā)布报告承认(rèn)，未(wèi)能在(zài)硅谷银行倒(dào)闭之前向该行领导层施(shī)压，要求其尽(jǐn)快解决已(yǐ)知问题。

　　DFPI在(zài)报告中批评称，监(jiān)管反应迟钝，未能(néng)及时排查隐患，没有(yǒu)及时注意到第一共和银行、硅谷银行(xíng)在疫情期间(jiān)发展过快(kuài)，吸收了数千(qiān)亿美元的存款(kuǎn)。同时，其(qí)工作人员也(yě)没有意(yì)识到银行过快扩(kuò)张所带来的(de)风险。报告表(biǎo)示，银行“在纠正(zhèng)监(jiān)管(guǎn)机构已发现的缺(quē)陷方面(miàn)行动迟缓，监管机构也没(méi)有采取(qǔ)足(zú)够措施去尽(jǐn)快解决问题”。

　　需要指(zhǐ)出(chū)的(de)是，美(měi)国银行业的这一场(chǎng)危机风暴中，加州(zhōu)是名副其实的(de)“震中”。除硅谷银行以(yǐ)外，刚(gāng)刚(gāng)宣告倒闭的第一共和银行也位于加州旧(jiù)金山。此(cǐ)外，近期同样遭遇严重冲击、股价暴跌的西太平洋合众(zhòng)银(yín)行也位于加州洛杉矶(jī)。

　　根(gēn)据DFPI最新发布的报告，在对硅谷银(yín)行的监管工(gōng)作(zuò)中，DFPI发挥着辅助(zhù)作(zuò)用，而旧金山联邦储(chǔ)备(bèi)银行(xíng)承担主(zhǔ)要(yào)监督(dū)责任，后者未(wèi)来可能会(huì)投入更多(duō)人员进行监督。DFPI在(zài)报告中称，加州监管机(jī)构未来将对资产超过500亿美(měi)元(yuán)、且未(wèi)纳入保险的(de)存款规(guī)模很高的银行加强审查。

　　在硅谷银行破产(chǎn)事件中，未纳入保险(xiǎn)的存款规(guī)模较高是(shì)促成银行(xíng)挤兑的关键因素之一。然(rán)而，报告指(zhǐ)出，在过去，监管(guǎn)机构并未认定大量无保(bǎo)险存款一定意味着风(fēng)险增(zēng)加，因为拥有大量(liàng)存款的账户往往是由(yóu)企业客(kè)户持有的，这些客户往往很(hěn)少更换(huàn)银行。该报(bào)告还(hái)表(biǎo)示(shì)，DFPI计划要求(qiú)银行考虑如何管理社交(jiāo)媒体和实(shí)时提(tí)款(kuǎn)带来的风(fēng)险，这(zhè)些风险也(yě)可(kě)能加剧和加速银(yín)行挤兑。

　　美国政府(fǔ)再(zài)度推迟战略石油储备回补计(jì)划

　　5月9日周二，美(měi)国政府再度推(tuī)迟美(měi)国战略石油(y阴肖有哪几个生肖óu)储备的回补计(jì)划。

　　美国能源部周二表示：美国(guó)战略(lüè)石油储备（SPR）仍然是世界上最大(dà)的石(shí)油储备(bèi)，能源(yuán)部仍然致力于以(yǐ)一种为美国纳税人带(dài)来最大阴肖有哪几个生肖(dà)价(jià)值并保(bǎo)护(hù)美国经济(jì)和安全利(lì)益(yì)的方式回(huí)补(bǔ)SPR，同(tóng)时遵守国会(huì)的(de)授(shòu)权并进行(xíng)必要(yào)的维护——这些(xiē)也是(shì)对(duì)该(gāi)储备进行良好(hǎo)管理(lǐ)的(de)一部分。

　　美国能源部表示，除(chú)了直接采购外，其补充(chōng)SPR的方式还包括要(yào)求一些炼油厂(chǎng)退(tuì)回部分从(cóng)SPR拿到(dào)的石油，并(bìng)避免“不必要销售”。

　　虽(suī)然该部(bù)门去年(nián)通过政(zhèng)府(fǔ)拨(bō)款法案取消了国会授权的约1.4亿桶从SPR中进行的石油销售(shòu)，但(dàn)过去几周(zhōu)，SPR持续消(xiāo)耗(hào)150万至200万桶。尽管在3月底和本月初，WTI油价一度降至72美元/桶以下，曾一(yī)度短暂符(fú)合美国政府制定的在每桶(tǒng)67—72美(měi)元/桶时购入石油回(huí)补SPR的(de)条件，但今年以来(lái)多数时候，WTI油价依然(rán)高于(yú)美国政府设定的条件。

　　油脂(zhī)板块间走势分(fēn)化(huà)明显(xiǎn) 棕榈(lǘ)油(yóu)连(lián)续(xù)多日(rì)领涨

　　五一节后，油脂(zhī)上演“大逆(nì)转”，在(zài)节后(hòu)开盘一度全线跌破前低支撑后(hòu)，国内三(sān)大(dà)油脂期货价格随(suí)即反转(zhuǎn)走高，增仓上(shàng)行。三个交易日，豆(dòu)油主力合(hé)约最高涨幅(fú)5％或372个点，棕榈油(yóu)主(zhǔ)力合约最高涨幅8.3％或558个点(diǎn)，菜籽油主力合(hé)约最高涨幅7.1％或553个点。昨(zuó)日，三大(dà)油(yóu)脂价格(gé)集体回落，豆油(yóu)率先回(huí)吐涨幅(fú)，棕榈油抗跌(diē)。油脂品种间走(zǒu)势有明(míng)显分(fēn)化，从板块内强弱(ruò)表现上来看，棕榈油明(míng)显强(qiáng)于菜(cài)油和豆油。

　　期(qī)货日报记者了解到，此轮反转过(guò)程中，市场风格不(bù)断(duàn)变化，领涨品(pǐn)种从豆油(yóu)切换到(dào)棕榈油(yóu)，领(lǐng)涨(zhǎng)月份从主力(lì)转换到近月，反映了市场交易逻辑改变。

　　据光大(dà)期货分析师侯雪玲介绍，五一餐饮业火爆，美团预测五一堂食订座率(lǜ)同比2019年(nián)增长205％，市场对油脂消费预期乐(lè)观，确认了油脂大消费基调，且认为节后油脂将迎来补库需(xū)求。“因(yīn)海关(guān)对大豆(dòu)检(jiǎn)验要求增加、检验频度增加，大豆通过慢(màn)，供(gōng)应压力后移，市场担忧豆油产量(liàng)或不(bù)及预期，豆油累库放慢甚至(zhì)去库。”侯(hóu)雪玲表示，但随后咨(zī)询机构(gòu)数据显示大豆压榨保(bǎo)持较高水(shuǐ)平(píng)，豆油库存加速攀升，豆油紧张逻辑证(zhèng)伪。

　　“受(shòu)到需求表现不(bù)佳及后期大豆高到港带来的累库趋势压制，豆油整体一直是不温不火；菜油(yóu)整体受到(dào)需求难以消化(huà)供(gōng)给的压制，前期表现弱势但在加拿大题材(cái)出现(xiàn)后反(fǎn)弹迅(xùn)猛。相比(bǐ)之下，棕榈油在产地及国内持续去库的加持下(xià)，表现最为亮眼，也是本(běn)轮油脂上涨的领头羊。”中(zhōng)信建投期货分析(xī)师(shī)石丽红表示，此次油脂反弹较(jiào)为凌厉，棕(zōng)榈(lǘ)油连续几(jǐ)日(rì)出现3％以上的(de)涨幅(fú)，一点都不拖泥带水，一定程度(dù)反(fǎn)应(yīng)了前期超跌后的市场心态(tài)。

　　记(jì)者了解到(dào)，本轮反弹中(zhōng)连棕领涨，主要源于马棕(zōng)4月供需数据偏紧的预期。

　　上周五主(zhǔ)要机构公布的数据显示，马棕4月(yuè)产量不及预期，马棕4月(yuè)库存环(huán)比可能大幅下(xià)降，进一(yī)步(bù)支(zhī)撑了马(mǎ)棕及连棕盘面的反弹。

　　据新湖期货分析师陈燕杰介(jiè)绍(shào)，4月马棕(zōng)出口环比显著下降19％—20％，主因国际棕榈油近期的(de)价(jià)格优势相比豆油及葵油(yóu)大幅缩窄，导(dǎo)致国际(jì)需(xū)求减弱。

　　“前几日彭博、路(lù)透预估4月马(mǎ)棕(zōng)产量130万(wàn)吨，环(huán)比几乎持平。出口(kǒu)预估120万吨，环比减少19％。库(kù)存预估(gū)151万—153万(wàn)吨，相比3月库存167万吨下(xià)降比较明显。但上(shàng)周(zhōu)五到周一，大华继显及MPOA给出的4月全月产量(liàng)环(huán)比(bǐ)减幅更大，MPOA预估环比(bǐ)减8％。”陈(chén)燕(yàn)杰表示，若(ruò)产量(liàng)预期兑现，4月马棕库存或仅140多万吨，已(yǐ)经是历(lì)史极低库存水平，库存环比减幅(fú)可能15％左右。

　　“4月(yuè)马棕产量偏低主要在于当(dāng)月假(jiǎ)期较多，工(gōng)作日偏少。因马来种(zhǒng)植园的印(yìn)尼工人要返乡庆(qìng)祝开斋节，通(tōng)常开斋节当月马棕产量环比数据有偏低倾向。今年印尼(ní)开斋节假期(qī)从(cóng)4月19—25日，且随后是国际劳(láo)动节假(jiǎ)期，预计因此印尼(ní)工人返乡偏(piān)慢导致(zhì)当月产量环比降幅较往年(nián)更大。”陈燕(yàn)杰(jié)说。

　　在业(yè)内人士看(kàn)来，三个品种表(biǎo)现强弱(ruò)与(yǔ)各自的国内(nèi)外供需、消息面有直接(jiē)关系，阶段性的宏观(guān)企稳及情(qíng)绪(xù)修复也是(shì)此轮油脂(zhī)反弹的重要(yào)前(qián)提。

　　“外围市(shì)场尤其(qí)是美国经济衰退及风险事件(jiàn)的担(dān)忧情(qíng)绪缓和，令原油及国内商(shāng)品短期(qī)偏强，是国内油(yóu)脂(zhī)反(fǎn)弹的(de)重要环境因素。”陈(chén)燕杰表(biǎo)示，上周五晚间公布的(de)美国(guó)非农就业等数据全面(miàn)超预期。此外，耶伦也(yě)在敦促国会提高联(lián)邦债务上限(xiàn)。这些消息，从边际上缓解(jiě)了(le)因美国银(yín)行业危机、债务(wù)上限(xiàn)到期(qī)、短期较差经济数据(jù)带来的美国经(jīng)济低(dī)迷(mí)及衰退担(dān)忧(yōu)，国际(jì)原(yuán)油(yóu)随之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合(hé)宏(hóng)观环境（欧美经济衰(shuāi)退预期、美国银行业危机、美国(guó)债(zhài)务上限等(děng)），考(kǎo)虑巴西大豆卖压有所减轻但仍将(jiāng)持续(xù)、美豆新作目前(qián)播种顺(shùn)利、棕榈(lǘ)油产地(dì)处于季(jì)节(jié)性增(zēng)产季(jì)、欧洲新菜(cài)籽上市等因素，油脂本轮(lún)可定义为反(fǎn)弹。

　　上涨根(gēn)基不牢 业(yè)内人士不看好油脂反弹的持续性

　　值得注意的(de)是，当前(qián)，因宏观(guān)和基本面的压制依(yī)然存在，受访(fǎng)人士对油脂此轮反弹(dàn)的持续(xù)性并不(bù)乐观(guān)。

　　“从基本面来(lái)看，在油脂供应改善倾向较强的背景下，我们预期油脂很(hěn)难具备持续的上行基础，此轮(lún)超跌反弹或难持续太久。”石丽红(hóng)表示。

　　在侯雪(xuě)玲看来，国内油脂需求好于(yú)2022年，但不(bù)及(jí)2021年，且5—6月是(shì)消(xiāo)费淡(dàn)季，市场对于需求不(bù)宜过分乐(lè)观。而从时(shí)间(jiān)节点(diǎn)上来看，油脂整(zhěng)体也将进入(rù)增库周期，在(zài)业内人士看来，进入增库周(zhōu)期已(yǐ)是(shì)事(shì)实，这也将抑制油(yóu)脂反弹(dàn)空(kōng)间。

　　对此，陈燕杰表(biǎo)示，从国际棕榈油产地看，目前是季(jì)节性增产(chǎn)季，中期产地库存趋向回升。但当前马棕库存很(hěn)低，马棕(zōng)供需转(zhuǎn)为充裕预计还需要(yào)几个(gè)月的时间。

　　“产地棕榈油连续几个月的去(qù)库是建立在1—4月产(chǎn)量偏低的基(jī)础(chǔ)上，但在倒(dào)挂的(de)豆棕价(jià)差(chà)及主需求国高库存带来的并不算(suàn)好的(de)出口前景下，后续产地库存累(lèi)库倾(qīng)向较强(qiáng)。”石丽(lì)红表示。

　　记(jì)者了解到(dào)，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马来西亚(yà)出现(xiàn)洪涝，4月(yuè)下旬(xún)则有开斋节的扰乱，过去几个月马棕(zōng)产量表现(xiàn)不佳(jiā)导致了棕榈油的连(lián)续去库(kù)。然(rán)而，开斋节后棕榈油一般有着超(chāo)于正常季节性的产量表现(xiàn)。

　　“鉴(jiàn)于开斋节处于4月下旬，预计马棕5月全月的产量环比增(zēng)幅可能还会更高(gāo)，这预计将为马来西亚(yà)带来显著的(de)累库(kù)压力，不利于产(chǎn)地报价及棕榈油(yóu)期价的持续上行(xíng)。”石丽红称。

　　同(tóng)样，在侯雪玲看来，国内未来两个月油(yóu)脂市(shì)场累(lèi)库为主(zhǔ)，大豆检验(yàn)只(zhǐ)影响大豆供给的(de)节奏但不会消(xiāo)化供应(yīng)压力，根据船期初步推算，5—6月(yuè)国内大豆月均(jūn)到港950万吨、油菜籽月均到港(gǎng)50多(duō)万吨、油脂直(zhí)接(jiē)进口月均30多万吨，那么(me)油(yóu)脂单月供应在230万(wàn)吨以上(shàng)，超过了2021年5—6月220万吨平均(jūn)消费量。

　　“从(cóng)国内(nèi)油(yóu)脂库存走(zǒu)势来看，国内菜(cài)油库存从年初以(yǐ)来早(zǎo)就已经进入累(lèi)库状态(tài)。截至5月5日(rì)，华东菜油库存(cún)34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带(dài)来(lái)压榨整(zhěng)体回升，豆油的累库趋(qū)势(shì)也已经比较(jiào)明显，截(jié)至5月5日，国内(nèi)豆油商业阴肖有哪几个生肖(yè)库存(cún)78.99万(wàn)吨，虽同(tóng)比下滑，但周(zhōu)比增近(jìn)10％，已连(lián)续三(sān)周(zhōu)累(lèi)库。后期从库(kù)存(cún)季节(jié)性角度来看，整体累(lèi)库倾(qīng)向也较为明显。”石(shí)丽红表示(shì)，目前唯一呈(chéng)现库存下滑的(de)油脂是近(jìn)月进(jìn)口不太(tài)足(zú)的棕榈油，但产(chǎn)地棕(zōng)榈油有望在开斋节后开启累(lèi)库，带来远月棕榈油(yóu)进口(kǒu)利润(rùn)改善(shàn)及新增(zēng)买(mǎi)船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会(huì)限制油脂反弹空间，但国(guó)内油脂油料多数进口为(wèi)主，成本端原料的供需及(jí)价格的变化对(duì)油脂行(xíng)情的影响要更大一些。后(hòu)期，市场需关注巴西大豆贴(tiē)水是(shì)否进一步反弹，美(měi)豆新作(zuò)面积预期，国际(jì)棕榈油(yóu)产(chǎn)地累库情况及国际菜(cài)油葵油价(jià)格变化。

　　此外，值(zhí)得关注(zhù)的是，宏观风险并没有完全消散，全球经济(jì)预期(qī)、美高利息对大宗商品(pǐn)需求(qiú)传导等影响或更大。

　　“在(zài)宏观(guān)风险(xiǎn)尚未释(shì)放完全，市(shì)场随时可能(néng)重新聚焦宏观风(fēng)险，且油脂整(zhěng)体供(gōng)应改(gǎi)善的背(bèi)景下，油脂并不具备持(chí)续性反弹的基础，后期涨势(shì)预计放缓。”石丽(lì)红称。

　　基于以上判断，业内人士不看好油脂反弹的持(chí)续性(xìng)和高度。在侯雪玲看(kàn)来，每次(cì)反弹(dàn)乏力(lì)都(dōu)是空单(dān)入场机(jī)会，合约(yuē)上建议选(xuǎn)择远(yuǎn)月合约，品种中首选豆油。待(dài)供需报告发(fā)布后可择机(jī)考虑(lǜ)棕榈油空单(dān)及菜棕价差做扩。

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