财联(lián)社5月(yuè)18日讯（编辑 史正丞）距离瑞士政(zhèng)府撮合瑞银与瑞(ruì)信合并近两个月后，与这次事件(jiàn)有关的(de)一个重(zhòng)要问题终于尘埃落(luò)定：瑞(ruì)信(xìn)AT1债券的(de)减记无法触发CDS（信贷(dài)违约掉期）的赔(péi)付(fù)。

　　负责欧洲(zhōu)、中东和非洲地区(qū)的信贷(dài)衍生品决定委员(yuán)会（EMEA CDDC）周(zhōu)三(sān)在(zài)官网发布公告称，由11家买方(fāng)机构、卖(mài)方银行(xíng)和(hé)做市商组成的委员会一致投票通过了上述决议。值得(dé)一(yī)提的是，瑞信本来也是(shì)EMEA DC的一员，但(dàn)没有出(chū)现在投票的清单(dān)上。

　　具体(tǐ)来说，提出这(zhè)个问题的市场参与(yǔ)者认为，AT1债(zhài)券应该(gāi)与CDS合(hé)约(yuē)所依(yī)据的参考(kǎo)债券（次级债）具有同(tóng)等地(dì)位(wèi)，并以(yǐ)一份2020年到期的瑞(ruì)信英(yīng)镑次级(jí)债作为标准参考债务。

　　对(duì)此，委员会首先一致裁定，并没有发生“政府干预的信贷(dài)事件”。此外，根据AT1债券文件(jiàn)中的(de)排名条(tiáo)款(kuǎn)和担保(bǎo)条件，次级债的持有人是相较于AT1债券的优先债(zhài)权(quán)人。同时在2014年(nián)的文件中，也为AT1债券(quàn)定义了“排除义务”。周三的文(wén)件中，决策(cè)委员会没有对AT1债券是否(fǒu)构成(chéng)借款资金做(zuò)出任何决定。

　　在3月中旬的紧急(jí)交易中，瑞士(shì)监管机(jī)构FINMA将近170亿美元的瑞(ruì)信AT1债券全额减记，此(cǐ)举也乐高课程一年大概多少钱，乐高课一年多少钱多少节引(yǐn)发了大(dà)量此类(lèi)债券(quàn)持有人(rén)的诉(sù)讼。一些(xiē)投机者(zhě)也在(zài)市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举(jǔ)构(gòu)成(chéng)CDS赔付。

　　作为金融市(shì)场(乐高课程一年大概多少钱，乐高课一年多少钱多少节chǎng)较为常见的金融衍生(shēng)品，信贷违约(yuē)掉(diào)期(qī)的作用(yòng)是在信(xìn)贷事件（违(wéi)约、重组、破产等）后(hòu)，CDS的买方可以向卖方(fāng)索赔，索赔的金额(é)通常等于参(cān)考资产的面值减去违约后的市场价值(zhí)。各个区(qū)域的信贷衍生品决定委员(yuán)会，负责决定(dìng)在这个(gè)地区是否发生(shēng)了(le)信贷衍生品合约中定义(yì)的信贷事件(jiàn)。

　　根(gēn)据(jù)存管(guǎn)信托(tuō)和清(qīng)算公(gōng)司（DTCC）的数据，截至今(jīn)年(nián)3月，与瑞信(xìn)集(jí)团(tuán)债务相关的(de)CDS名(míng)义(yì)总量超过(guò)190亿美(měi)元，不过(guò)DTCC的数据(jù)并未区分优先级债(zhài)务和次级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公(gōng)布了(le)接手瑞信的最新评估。在本周二提(tí)交给美国SEC的监管文件中，瑞银表示紧(jǐn)急接手瑞信预计将造成(chéng)170亿美元(yuán)的损失，其中有40亿美元为潜(qián)在的诉(sù)讼和罚(fá)款支出(chū)。不过这部(bù)分的损失(shī)将会由一笔“负(fù)347.77亿(yì)美元”的商誉覆盖，意味着收购资(zī)产(chǎn)的价格（30亿瑞(ruì)郎）远远低于资产的实际价值。

　　这份文件同样显示，从去年10月(yuè)开始(shǐ)，瑞银的战略委员(yuán)会就已经开始评估瑞(ruì)信的状况，并在今年2月得(dé)出“不宜收购”的决定，但最后仍在瑞士政府的要(yào)求下出手。

　　瑞银也(yě)在上周(zhōu)宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科(kē)纳将(jiāng)在合并交易完成后加入(rù)瑞银集(jí)团(tuán)的董(dǒng)事会(huì)，同(tóng)时在(zài)“可预见的未(wèi)来”，瑞(ruì)信(xìn)的品牌仍将独立运营。

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