金(jīn)融界4月27日(rì)消(xiāo)息  顶着(zhe)“港股白(bái)酒第一股”光环(huán)的(de)珍酒李渡正式(shì)登陆港交所(suǒ)，尴尬的是(shì)开盘直(zhí)接暴跌16.82%，全天颓势尽显，最终收盘下跌(diē)17.93%，报8.88港元/股，上市第(dì)一天(tiān)市值(zhí)就缩水超过60亿港元(yuán)，惨遭(zāo)开门黑。

　　私募巨(jù)头KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年金(jīn)徽酒挂牌上交所后，至今(jīn)没有酒企(qǐ)成功(gōng)上市，珍酒李渡是近7年时(shí)间第一只实现资本上市的白酒股(gǔ)，目(mù)前(qián)西(xī)凤(fèng)酒、郎酒、国台等均止(zhǐ)步于A股IPO。

　　珍酒(jiǔ)李渡此次在港(gǎng)交所IPO，发(fā)售价为(wèi)每(měi)股10.82港(gǎng)元(yuán)，筹资(zī)资(zī)金约50亿港元，公开(kāi)发(fā)售(shòu)获超购1.94倍，一(yī)手中签率(lǜ)100%。值得(dé)注意的(de)是，不(bù)知道是出于何种(zhǒng)考(kǎo)虑，此次(cì)珍酒李渡(dù)并没(méi)有引入基石(shí)投(tóu)资者。

　　此(cǐ)次IPO之(zhī)前(qián)，珍酒李渡共计引入两轮投资者，分别是有着“华尔街结婚以后他那个越来越大了(jiē)之狼”之称的私募股权巨头KKR和大中华网讯。KKR在(zài)2021年11月和2022年5月分别(bié)投资3亿美元、5亿美元，两次成本分别(bié)为1.76美元(yuán)和1.78美(měi)元，即13.82港(gǎng)元和13.97港元(yuán)。相较于珍酒李渡今(jīn)日收盘价8.88港元，这意味着私募巨头KKR目前浮亏超(chāo)过22亿港元。

　　三年时(shí)间狂(kuáng)砸15.77亿元广(guǎng)告(gào)费(fèi)

　　公开资料显示，珍酒李渡是一家致力提(tí)供以酱香(xiāng)型为主的次高端(duān)白酒产(chǎn)品(pǐn)的中国(guó)白酒公司。珍酒李渡(dù)集团旗下(xià)包括珍酒、李渡、湘窖及开口笑四大白(bái)酒品牌，覆盖酱香型、浓香型、兼香型三大白酒品类。

　　招股书显示(shì)，按(àn)2021年收入计算，珍酒李渡是(shì)中国第(dì)四大民营白酒公司，以及中(zhōng)国白酒(jiǔ)行业中提(tí)供三种香型白(bái)酒的第三大(dà)公司(sī)。2020年到2022年，珍酒李(lǐ)渡归母净利润为(wèi)5.2亿元、10.32亿(yì)元、10.3亿元(yuán)，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净(jìng)利润表现来看，珍酒李渡的增速在下降。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年的毛利率分别(bié)为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与(yǔ)A股白酒公司(sī)相比也处于下风(fēng)，“股王”贵州茅(máo)台2022年的毛利率超过(guò)90%，而(ér)腰部(bù)的今世(shì)缘、口(kǒu)子窖等(děng)企业(yè)毛利率也超过了(le)70%。

　　导致毛利率的直(zhí)接原(yuán)因(yīn)之一就是珍酒李(lǐ)渡的“豪横”的广告支出。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销售(shòu)及经销(xiāo)开(kāi)支分别(bié)为4.03亿(yì)元(yuán)、10.21亿元(yuán)及13.42亿元，于同期分别占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支(zhī)分别为2.42亿、6.69亿(yì)以及6.66亿，三年时间，广告费就砸(zá)了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李渡的存货正在逐步增加。报告期内，公司存货分(fēn)别为17.37亿(yì)元、36.49亿元和51.39亿元，呈(chéng)逐年增长趋势，存货周转天数(shù)分别为(wèi)517天(tiān)、414.4天和612.8天。招股书解释称大(dà)部分存货为(wèi)基酒，但仍然有结婚以后他那个越来越大了不少针对其产销失衡的(de)质疑。

　　吴(wú)向东曾操盘金六福(fú) 身价2结婚以后他那个越来越大了30亿元

　　低于行业的(de)毛利(lì)率和“豪横”的广告支出(chū)，这(zhè)与珍酒李渡创始(shǐ)人吴(wú)向东的操盘手(shǒu)法密切相关。

　　声名在外的“白酒教父”——吴向东(dōng)是一(yī)名白酒行业的老兵。1969年(nián)，吴向东出生(shēng)在湖南醴陵的一个(gè)普通农(nóng)村(cūn)家庭，1992年(nián)，在(zài)湖南省(shěng)外贸学(xué)校(xiào)毕业的吴向(xiàng)东，进入(rù)其姐夫傅(fù)军旗下新华联(lián)集团工(gōng)作。此(cǐ)后(hòu)四(sì)年(nián)，他升至新华联(lián)集(jí)团董事、董事(shì)局副主(zhǔ)席(xí)。也是在(zài)此，吴向东(dōng)正(zhèng)式开(kāi)启了(le)他的白酒事业。

　　在傅军的帮助下，吴向东(dōng)在1996年(nián)拿下五粮液旗下川酒王(wáng)的代(dài)理(lǐ)权(quán)，仅(jǐn)一年就将川(chuān)酒王(wáng)销(xiāo)量(liàng)做到湖南(nán)第一。川酒(jiǔ)王热销之后，大量仿冒产品涌(yǒng)现。同时，白酒市(shì)场竞争白热化，下(xià)游经(jīng)销商(shāng)的日子越来(lái)越难，吴向东想(xiǎng)自创白酒(jiǔ)品牌。

　　1998年，吴(wú)向东(dōng)与五粮液签订了(le)OEM代(dài)工协(xié)议，这是他在白酒(jiǔ)业首创了一种新(xīn)模(mó)式OEM，即贴牌代工模(mó)式，随后(hòu)，金六福(fú)在这一(yī)年诞生了。

　　2001年，中国男(nán)足(zú)冲(chōng)进(jìn)世界杯，媒体将时任男足主教练的米卢誉为神奇教练和好运福星。深谙营(yíng)销(xiāo)的(de)吴向东找来米卢担任金六(liù)福形象代言人。米(mǐ)卢穿着唐装(zhuāng)，面带微(wēi)笑地说(shuō)“中国(guó)人的福酒，金(jīn)六福。”很长一段时间，金(jīn)六福的广告(gào)投放(fàng)量都是全(quán)国(guó)第(dì)一(yī)。

　　在吴(wú)向东的(de)广告轰炸(zhà)下，金(jīn)六(liù)福迅速成(chéng)为国民白酒，高峰期一天能发出57个车(chē)皮。

　　2021年，在(zài)吴向东的操盘下，贵(guì)州酱酒(jiǔ)品(pǐn)牌珍(zhēn)酒、江西李渡，以及湖南知(zhī)名白酒品牌湘(xiāng)窖和开口笑正式(shì)合并——珍酒李渡诞(dàn)生。

　　目前，吴向(xiàng)东(dōng)实际控(kòng)制的金东集团旗下共有华(huá)致酒行、华(huá)泽酒业集团(tuán)（下辖金六福、珍酒等12个(gè)酒企）、金东投资三个产业板块。涉足金(jīn)融、文化(huà)旅(lǚ)游、新能源(yuán)、互联网、酒业等(děng)多个产业。

　　靠卖白酒，吴向(xiàng)东也一举(jǔ)成为湖(hú)南省(shěng)株洲市首(shǒu)富。2023年3月，胡润研究院发布(bù)《2023胡(hú)润全球富(fù)豪榜》，吴向东以230亿元(yuán)人民币财(cái)富(fù)位(wèi)列(liè)榜单第955位。

　　白酒还是会(huì)更好生意吗？

　　在前(qián)不久的第108届全国糖(táng)酒商(shāng)品交易会上(shàng)，阵阵(zhèn)寒意从会上传来(lái)。

　　4月(yuè)9日，在糖酒会的相关论坛(tán)上，在(zài)酒水行业颇为(wèi)知名的盛初咨询董事(shì)长王朝成放出“重磅(bàng)观点”：酒业整(zhěng)体(tǐ)将长期进入(rù)销(xiāo)量负增长、收入低增(zēng)长或0增长、利(lì)润低(dī)增长的内卷时代(dài)，并且很可(kě)能刚(gāng)刚开始。

　　第一(yī)，2023年是行业的分水(shuǐ)岭，从场景(jǐng)-量(liàng)价-集中度(dù)看趋势，真正的高端消(xiāo)费在疫情场(chǎng)景中并没有太受影响，次高端(duān)库存仍(réng)未消化，区域酒借(jiè)助消(xiāo)费恢复较快。高端的恢复没有看到更强的动力，仍然在低位徘(pái)徊，一(yī)二季度上市公司业绩会出现(xiàn)增速(sù)放(fàng)缓和进一步(bù)分(fēn)化。

　　第(dì)二，从白(bái)酒供(gōng)需-库(kù)存周期看趋(qū)势，现(xiàn)在存在三个(gè)矛(máo)盾：一(yī)是产区和供需的矛盾，大产(chǎn)区(qū)都(dōu)在扩产能，但销量在下降；二(èr)是名酒(jiǔ)企业都(dōu)在向下扩(kuò)展产(chǎn)品线，和地(dì)方酒厂会产生(shēng)矛盾；三是名酒企业(yè)渠道重心(xīn)下(xià)移，和地(dì)方酒企的渠道有矛盾。

　　其具(jù)体表现(xiàn)是：2022年白酒(jiǔ)行业销量为671万吨，而(ér)2016年是1305万(wàn)吨，行业600万吨消失的主要是100块钱以下的价位带(dài)，其原(yuán)因在(zài)于城市化，大部分劳(láo)动人口从农村转移到城(chéng)市后，消费(fèi)习惯(guàn)变了，导致未来升级(jí)空间基数(shù)变小；超高端从5万(wàn)吨上涨到(dào)10万(wàn)吨(dūn)，次高端（售(shòu)价在300-800元）的量至少涨(zhǎng)了(le)两倍(bèi)。

　　他给出了一组各价格带白酒节前和节后(hòu)的终端进货量数据。其中：2000元以上相(xiāng)关产品下降19%，节后(hòu)上涨(zhǎng)12%；800~2000元相关(guān)产品(pǐn)下降15%，节后下降7%；500~800元高线(xiàn)次高端相关产品节(jié)前下(xià)降(jiàng)41%，节后下降(jiàng)20%；300~600元次(cì)高端价格节前(qián)下降23%，节后上涨9%；100~300元中高端节前下(xià)降(jiàng)4%，节(jié)后上涨12%；100以(yǐ)下中低端节(jié)前增长(zhǎng)7%，节后(hòu)增长69%。

　　“港(gǎng)股(gǔ)白(bái)酒第一股”珍(zhēn)酒(jiǔ)李(lǐ)渡(dù)未来走向何方让(ràng)我们拭目(mù)以待。

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