昨天深(shēn)夜，美国债务上限谈判突然中止！

　　当地时(shí)间周五上午，美(měi)国共和(hé)党债务上限谈判(pàn)代表格雷(léi)夫斯与白宫(gōng)代表举行(xíng)闭门会议(yì)，但会议开(kāi)始后不久(jiǔ)就突然离开。格雷(léi)夫斯说：白宫谈判代表实(shí)在不可(kě)理喻，目前谈判处于“暂停”状(zhuàng)态(tài)。格雷夫斯强调，他不知(zhī)道双方是否会在周五或周末再次(cì)会面(miàn)。

　　谈判遇(yù)阻的消(xiāo)息传出后，三大美股指集体转(zhuǎn)跌。

　　不过(guò)，美联储主席(xí)鲍威(wēi)尔传出了有(yǒu)望暂停加(jiā)息的鸽派信号。鲍威尔称，银行业的压力可能影(yǐng)响联储(chǔ)的利率(lǜ)路径，若源于银(yín)行业危机的信(xìn)贷(dài)环境收紧导致经(jīng)济(jì)放(fàng)缓，美(měi)联储可能不必让利率升到原应有的高位。

　　交易员目前预(yù)计，美联(lián)储6月份加息(xī)25个(gè)基(jī)点的可能(néng)性为22.4％，低(dī)于(yú)一天前的35.6％，与此同(tóng)时，交易员预计美联(lián)储(chǔ)下月将利(lì)率维(wéi)持在(zài)5％至5.25％区(qū)间的(de)可能性为77.6％。与美联储(chǔ)主席(xí)鲍威尔的讲(jiǎng)话相比(bǐ)，交易员似乎(hū)更受债务上限事态(tài)发展的影响(xiǎng)。

　　鲍(bào)威尔讲(jiǎng)话(huà)期间，美股跌幅收窄；美债价格跳涨、收益率跳水，对利率前景敏(mǐn)感的两年期美债收益率迅速远离他讲话前所创的两个月来高位，一(yī)度较高(gāo)位(wèi)回落超过10个基点(diǎn)；美元(yuán)指(zhǐ)数刷新日低，加速跌离(lí)周四所创的(de)3月(yuè)末以来高位。鲍威尔(ěr)讲话结束后，美债收益(yì)率逐步回升，全天攀升收(shōu)官(guān)，美股和美元的跌势未(wèi)改。

　　最终，美股周(zhōu)五高(gāo)开低走(zǒu)，受债务上限谈(tán)判暂(zàn)停拖(tuō)累(lèi)三大股(gǔ)指盘(pán)中转跌，道指收跌约110点，纳指收跌0.24％，标普(pǔ)500指数收跌0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热门中概股(gǔ)走势分化，蔚来(lái)涨(zhǎng)超3％，理想、新东方(fāng)涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸(xìng)咖啡、京(jīng)东跌(diē)超2％。

　　商品(pǐn)方面，有色金属大多(duō)上涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍也反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨三日。本周基(jī)本金属(shǔ)涨跌各异。伦镍跌超(chāo)4％，在上(shàng)周跌超9％后继续领跌(diē)，和跌(diē)近(jìn)3％的伦锌连(lián)跌(diē)两(liǎng)周。而伦锡(xī)和伦铝都涨超2％，扭转三周连跌势头。伦铅涨约0.9％。伦铜(tóng)周(zhōu)五收盘大致(zhì)持平一周前水平，都止住四周(zhōu)连(lián)跌之势。

　　纽(niǔ)约黄(huáng)金期(qī)货反弹，COMEX 6月黄金期货收涨(zhǎng)1.11％，报1981.60美(měi)元/盎司，本周(zhōu)累计下跌1.89％，创2月3日(rì)一周以来最大(dà)周跌幅，在连(lián)涨两周后连跌两周(zhōu)。WTI 6月原油期货收(shōu)跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月原油期货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本(běn)周美油累涨约2.2％，布油(yóu)累涨约2.5％，均终结(jié)四周连(lián)跌。

　　北(běi)京时间今晨六点，有(yǒu)最新消息称，美国白宫(gōng)谈(tán)判代表(biǎo)已抵达会场，准备继续进行债(zhài)务上限谈判。

　　美国国(guó)会众议院议长(zhǎng)麦卡(kǎ)锡表示，共和党人将于北(běi)京(jīng)时间今天上午重(zhòng)返谈判桌，恢(huī)复(fù)债务(wù)谈(tán)判。麦卡锡称(chēng)，动(dòng)用宪法(fǎ)第(dì)14修(xiū)正案来绕开(kāi)债务上限解决不了任何问(wèn)题，将阻止拜登推动的增加政府开支行动。

　　值得(dé)注意的是，美国财政部现金余额截至5月18日进(jìn)一步降(jiàng)至573亿美元。截(jié)至5月17日，美国财政部(bù)财政紧急措施(shī)余额还剩(shèng)下(xià)920亿美(měi)元。

　　鲍(bào)威尔(ěr)：美(měi)国(guó)通胀远远高(gāo)于2％目标，鉴于(yú)信贷压力可能无需继(jì)续加息

　　当地(dì)时(shí)间周五（北京时间今天(tiān)凌晨），美联储主席鲍威尔出席名为“货币政策(cè)观点”的小组(zǔ)讨论。市场关注(zhù)他提供(gōng)的(de)利(lì)率路径线索。

　　鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)强调，“美国通胀远远高于(yú)我们2％的目标”，若抗(kàng)通(tōng)胀(zhàng)失败(bài)，将造成(chéng)漫长的痛苦。他称，FOMC“强有力地致力于”让(ràng)通胀重返目(mù)标2％的承诺，物(wù)价(jià)稳定是经(jīng)济保(bǎo)持强劲的根(gēn)基。

　　但鲍威尔同时发表鸽派信号称(chēng)，自(zì)己(jǐ)倾向于(yú)支(zhī)持6月会(huì)议暂不(bù)加息，而(ér)且(qiě)银(yín)行业(yè)危(wēi)机(jī)导致的信贷(dài)条件(jiàn)收紧(jǐn)，可能意味(wèi)着美联储峰值利率将低于预期：“鉴于信贷(dài)压(yā)力可能对经济增长、就业和(hé)通(tōng)胀造成的负面(miàn)影(yǐng)响，可能无(wú)需(xū)（继续(xù)）加(jiā)息(xī)至那么高的水平就能成功打(dǎ)压通胀。美联储(chǔ)在收紧货币政策方面已取(qǔ)得长足(zú)进步，政策立(lì)场(chǎng)现在是对(duì)经济增长具有限(xiàn)制性的(de)。做太(tài)多与做(zuò)太少的(de)风(fēng)险正变(biàn)得更加平衡。我们面临着迄今(jīn)为止收紧政策的(de)效应滞后(hòu)，以及近期银行业压力导(dǎo)致的信贷收紧程度等多重不确定性。有鉴(jiàn)于此(cǐ)，美(měi)联储有能力观(guān)察更多(duō)数据和未来(lái)前景的演变，然后(hòu)再决(jué)定(dìng)可能(néng)需要提高多少利率。”

　　同时，鲍威尔也强(qiáng)调(diào)季度(dù)经济(jì)预测(cè)的准确度通常存在挑战，他上述提到的观(guān)点及其能(néng)实现(xiàn)的程度也(yě)都存在不(bù)确(què)定性，理由是“未来前景面临(lín)着历史性高企的不确定(dìng)性(xìng)”，因此：“FOMC尚(shàng)未就(jiù)货币政策(cè)应进一(yī)步收紧多少(shǎo)而作出决定。”

　　有分析称，这说明银行业危机后，鲍威(wēi)尔开始释放(fàng)“保(bǎo)持耐(nài)心”的利率路径信(xìn)号(hào)。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也(yě)称，鲍威尔点明银行业压力(lì)将影(yǐng)响货币决策。

　　产业供需结构预期(qī)转弱，纯碱、玻璃(lí)连续下行(xíng)

　　近期(qī)纯(chún)碱和玻(bō)璃期货持(chí)续走弱，昨日纯碱和(hé)玻璃(lí)期(qī)货继续深(shēn)跌(diē)，盘中(zhōng)纯碱2306合约触及跌停。昨日盘后，郑商所发布公告，自2023年5月23日(rì)当晚夜盘交易时起(qǐ)，纯(chún)碱期(qī)货2309合约的日内平今仓交易手续费标准调(diào)整为3.5元/手。

　　究其原因，宝城期货研(yán)究所负责(zé)人(rén)闾振兴表示(shì)，主要有三(sān)方面(miàn)：一(yī)是产业(yè)供需结构预期转弱；二是宏观环境(jìng)不乐观(guān)；三是交(jiāo)易者在对冲操作中将纯碱玻璃作为空(kōng)头(tóu)配置(zhì)。

　　玻璃、纯碱走(zǒu)势(shì)虽(suī)都偏弱，但(dàn)南(nán)华研(yán)究院能化分(fēn)析师李(lǐ)嘉豪认(rèn)为，各自的原(yuán)因并不相同(tóng)。纯(chún)碱(jiǎn)周(zhōu)五(wǔ)跌幅较大的主要原因在于远兴投(tóu)产的消(xiāo)息面刺激，使得盘(pán)面出现(xiàn)较(jiào)大跌幅。除此之(zhī)外，本周(zhōu)检修量增(zēng)加，库存依旧累库，可见下游的持货意愿依(yī)旧较差。纯碱上周(zhōu)到港5万吨(dūn)，对供需关系也(yě)存在一定的影(yǐng)响。在现货松动、投产预(yù)期、库存累库的影响(xiǎng)下，纯碱价格持续下(xià)滑。

　　“而对于(yú)玻璃(lí)，主要原因在于前期（3月和4月）需求较旺，下游(yóu)补库(kù)至环(huán)比高(gāo)位(wèi)。”他(tā)说，短期价格松动(dòng)，中(zhōng)下游(yóu)的备货情(qíng)绪出(chū)现一定(dìng)的谨慎或者恐高(gāo)的情形，因(yīn)此产销出现(xiàn)了较为(wèi)明(míng)显的(de)下(xià)滑。在现(xiàn)货(huò)松动、产销较弱的局面下，玻璃的价格跌(diē)幅较为明(míng)显。

　　从产业供需结构看(kàn)，浙商期货分析师江文敏具(jù)体介绍，纯(chún)碱方面，近期主要(yào)市场交易点是远兴能(néng)源新增投产。昨日(rì)，远兴能源1号线正(zhèng)式(shì)点火，新(xīn)增(zēng)天(tiān)然碱产能150万(wàn)吨，后续2号线原计划于6月点火投产，产能为(wèi)150万吨天然碱，3A号线原计(jì)划于9月(yuè)份出产(chǎn)品(pǐn)，产(chǎn)能为(wèi)100万吨天然碱，3B号线原(yuán)计(jì)划于9月份出(chū)产品(pǐn)，产能为100万(wàn)吨天然(rán)碱和(hé)40万吨(dūn)小(xiǎo)苏(sū)打。远兴能源的天然碱预计(jì)生产成本在1000元/吨以内。纯碱盘(pán)面在大量新增(zēng)产能(né三件套是哪三件ng)和低成本(běn)纯碱的(de)叠加作(zuò)用下(xià)持续走低，周五又逢远(yuǎn)兴能源点火(huǒ)的信息落地，市(shì)场看空情绪高(gāo)涨，推动盘面下跌。

　　闾振兴还(hái)介绍，纯碱的供需结(jié)构在9月会发生变化(huà)，这是市场早已(yǐ)预期的，市场也已充分(fēn)计(jì)价，这一点从9月合约的深(shēn)贴水(shuǐ)可以得到验证(zhèng)。在这个(gè)供需转(zhuǎn)宽松(sōng)的预期下(xià)，产业(yè)链开始形(xíng)成负(fù)反馈，纯(chún)碱现货价格也出(chū)现崩塌，这一(yī)点从近月(yuè)合约的跌幅和现货向期(qī)货回(huí)归的方(fāng)式收敛基差(chà)上可以得到验证。

　　而(ér)玻璃方面，江文敏表示，近期市(shì)场主(zhǔ)要(yào)交易点是需求(qiú)转弱，供应上升。因为玻璃(lí)深加工(gōng)厂缺乏强有力的订单支撑(chēng)，5月(yuè)中旬订单天数为(wèi)16.4天，与4月底(dǐ)相(xiāng)比(bǐ)减少0.1天。深(shēn)加工厂(chǎng)原片库存天数5月中旬为(wèi)21.5天，与4月底相比减少(shǎo)1.73天。从(cóng)历史数据来看，原片库存偏高(gāo)，补(bǔ)库意愿相比(bǐ)4月降低。从玻璃产(chǎn)销数据来看(kàn)，5月沙河地区(qū)产销数据平(píng)均为65％，湖(hú)北地区产销数据平均为73％，华(huá)东地区(qū)产销数(shù)据平均为82％，相比(bǐ)于3月及4月(yuè)的数据，5月份(fèn)产销(xiāo)数(shù)据大幅下(xià)滑。5月还要(yào)新增日熔(róng)量3050吨，6月将(jiāng)新增日(rì)熔(róng)量3150吨，8月(yuè)减(jiǎn)少日熔量400吨，9月新增(zēng)日熔量(liàng)1200吨，10月减少(shǎo)日熔量1000吨。预(yù)计2023年(nián)9月份玻璃日(rì)熔量达到巅峰，峰值(zhí)约170080吨。

　　“玻璃(lí)价格(gé)一直都比较(jiào)弱，主要是高库存和(hé)低(dī)需求(qiú)逻辑。”闾振兴说(shuō)，4月中下旬玻璃(lí)价格在去库逻辑下出现过反弹，但反(fǎn)弹后利润改善很多，加之终(zhōng)端(duān)表现并(bìng)不(bù)乐观，因此又出现大幅回落。

　　从宏观因素看，闾振兴介绍，在欧美(měi)经济衰退预期、国内经济复(fù)苏(sū)不及预期的背景(jǐng)下，整个(gè)工(gōng)业品价格承压，纯碱此前强势的中观逻(luó)辑终敌不过疲弱的宏(hóng)观逻辑。从(cóng)持仓上看，部分市场资金在做(zuò)强弱(ruò)对冲，而纯碱和(hé)玻璃正(zhèng)是空头配置，强化了二者的弱势。

　　纯碱、玻(bō)璃(lí)弱势或将(jiāng)持(chí)续

　　对于(yú)后市，李嘉豪表示，纯(chún)碱(jiǎn)主要关注检修是(shì)否能(néng)带来现货(huò)价三件套是哪三件(jià)格短(duǎn)期的企稳，但(dàn)中长期价(jià)格下跌(diē)至成本线为大概率事件。“从商品格(gé)局看，纯碱投产后必然(rán)走向过剩，而短期检修的兑现有限(xiàn)，因此检修仅为长期(qī)趋(qū)势下的扰动，商品从偏紧到过剩(shèng)的周期中，价格(gé)趋势预计继续向下。”他说，对于玻(bō)璃，需要(yào)等待的则是中下游的备货意愿何时能够(gòu)起来：一是等待下游的原料库存(cún)消耗，二是(shì)对未来的需求(qiú)是(shì)否存(cún)在旺季的(de)预期。短期来看，下游以消耗前(qián)期库(kù)存为主(zhǔ)，需(xū)求(qiú)缺乏(fá)弹性，价(jià)格预(yù)期(qī)偏弱。后市关注(zhù)在(zài)需求存在缺口的情(qíng)形下，7月订单(dān)是否依旧具(jù)有连续性(xìng)。

　　中期来看，闾振兴认为，除非价格(gé)开始冲击成本，或是供需上有重(zhòng)大改变，否则纯(chún)碱和(hé)玻(bō)璃依然维持弱势。“短期则(zé)还是要关注持仓的变化，短(duǎn)线资金离(lí)场或使(shǐ)得低位波动加大。”他说，止跌(diē)可以(yǐ)关注(zhù)两(liǎng)个指标：一(yī)是(shì)基差(chà)不再是以现(xiàn)货下跌(diē)方式来(lái)修复；二是(shì)月供需预期(qī)博(bó)弈相对明朗(lǎng)，基差(chà)企稳。

　　分品种看，江文敏(mǐn)表示，纯碱后市仍将(jiāng)维持弱(ruò)势，可重(zhòng)点关(guān)注远(yuǎn)兴能源的(de)后续投(tóu)产进(jìn)展、碱价(jià)降价幅度。若远兴能源后(hòu)续投产推迟，则盘面(miàn)或(huò)将维(wéi)稳(wěn)振荡；若联碱厂、氨碱厂大力(lì)挺价，则盘(pán)面也或将维稳。

　　玻(bō)璃方(fāng)面，他认为，后市弱(ruò)势也将(jiāng)继(jì)续(xù)保持(chí)，中长期则视终端需求(qiú)变(biàn)动(dòng)来判断是否(fǒu)维持弱势，可重点关注下(xià)游(yóu)深(shēn)加(jiā)工订单情况、地产施(shī)工(gōng)端(duān)情况。若后期地产施工端(duān)主体封顶(dǐng)数量较(jiào)多，那么玻(bō)璃的需(xū)求量将抬(tái)升，下游深加(jiā)工订(dìng)单数量也将因此抬升(shēng)，盘面或维稳。

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