5月23日，医药股开盘拉升，复星医药、科伦(lún)药(yào)业涨超2％，恒瑞(ruì)医药(yào)、药明康德、智(zhì)飞生物、沃森生物、长(zhǎng)春高新等涨(zhǎng)超(chāo)1％。

　　医药(yào)板块今年以(yǐ)来持续处于低位水(shuǐ)平，具(jù)有(yǒu)较大(dà)吸引力。截至(zhì)5月23日，医药生物行业估值PE-TTM32.31倍，5年(nián)分(fēn)位值(zhí)16％，仍处于(yú)历史较(jiào)低(dī)分位数水(shuǐ)平。

　　在AI、中特估主题(tí)行情逐(zhú)渐(jiàn)熄火后，医药板(bǎn)块作为老赛道是否能有反弹行情？在后疫(yì)情时代，医药板块是(shì)否还有新的业绩驱动(dòng)因素？本文(wén)将详(xiáng)细解析。

被保送了高考可以瞎写吗，被保送了高考考得很差还能录取吗　　01

　　基本面持(chí)续(xù)改善

　　医药(yào)行(xíng)业复(fù)苏确定性(xìng)很强

　　疫情在2023年(nián)第一季度的影响将会逐步消退(tuì)，医药(yào)行业的基本面正继续得到(dào)改善。

　　2023年一(yī)季度，医药(yào)板块（创新药除外(wài)）营收同比+2.13％，归母(mǔ)净(jìng)利润同比(bǐ)-26.98％，与(yǔ)2022年的增速相(xiāng)比，收(shōu)入(rù)增速下滑14.17 pct，利润(rùn)增速下(xià)滑58.11 pct，从估值角(jiǎo)度(dù)来看，在2023年一季度(dù)，医药板块(kuài)（创新药(yào)除(chú)外）存在(zài)一定的估值修复，市(shì)盈率（TTM）由2022一季度的28.51倍提升至2023一季度的31.24倍。

　　在2023年第一季(jì)度，创新药板块的营收与(yǔ)去(qù)年同期相比增(zēng)加(jiā)了6.56％，研发总支出的增速(sù)达到了+15.25％，研(yán)发支出占(zhàn)收入的比例达(dá)到了38.07％，与2022年(nián)第一季度相比(bǐ)下降了12.44 pct，整体板块(kuài)市值/净现(xiàn)金(jīn)已经从2022第一季度(dù)的8.84倍(bèi)恢复到了2023第一季(jì)度的15.45倍。

　　从医药行(xíng)业的经营(yíng)数据来看，除去创(chuàng)新药和疫情受益细分领域，医药板块中具(jù)有较好成长能(néng)力(lì)的低估值板(bǎn)块有原料药、医(yī)疗(liáo)设备(bèi)、血制品、药店。

　　相较于(yú)许多创新药、器(qì)械(xiè)企(qǐ)业的产品销售前景，国内市(shì)场仍未达到预期，原因(yīn)在于近几年来，由于(yú)老(lǎo)龄化，国内医保支出并未增加太多，增(zēng)速中的增量大部分都被用于疫情相关行业。

　　这也是为什(shén)么，国内的医(yī)疗(liáo)行业，增长速度并不快。首先，结(jié)构(gòu)性的分化是非常明(míng)显(xiǎn)的(de)，传(chuán)统药企(qǐ)必须要给创新留(liú)出空间，比如在过去的(de)三年中，港股创新药企的(de)年(nián)化营收增速高(gāo)达70％。对本土医(yī)药企业而言，要(yào)实现高速发(fā)展，必须要双管齐下，在本土市场之外拓展国际市场。

　　02

　　医疗新基建仍(réng)是

　　医(yī)药投资的胜负手

　　目前在总需求复苏不(bù)及预期的背(bèi)景下，医药板块中(zhōng)有刚性需求的新基建板块或(huò)是最(zuì)具有确定(dìng)性的(de)领域之(zhī)一，一定程度上(shàng)或仍是今年(nián)医(yī)药投资的胜负手。

　　我国继续推进优(yōu)质医疗资源扩容下沉(chén)、区域平衡分布，医(yī)疗新基(jī)建再获(huò)政策扶持。4月13日(rì)，国家卫生健康委员会召开新闻发布会，重点介(jiè)绍优质医疗资(zī)源(yuán)下移、区域(yù)平衡布局。县医院作为县级医疗卫生服务网络的龙头，连接着城(chéng)乡(xiāng)卫生(shēng)服务体系。长期以来，国家卫生健康委通过(guò)开展三级医院(yuàn)对口帮扶等方式，引导优质(zhì)医疗资(zī)源下移(yí)，不断提高县级医院的综(zōng)合实力。

　　今后，继续推进(jìn)人(rén)才、技术(shù)、管理的下移，通过城市三级医院的对口支(zhī)援，托管，建(jiàn)立医联体，远程医疗等(děng)多种形式，满足(zú)县(xiàn)域(yù)居民的基本医疗卫生需求，为普通疾病(bìng)在(zài)市县范围内解(jiě)决奠定坚实的基(jī)础(chǔ)。

　　会(huì)议(yì)同时(shí)指(zhǐ)出，在(zài)接下来(lái)的(de)工作中，将继续推进临床重(zhòng)点专(zhuān)科“百(bǎi)千万”工程，指导各地按照“搭平台，建载(zài)体(tǐ)，促融合”的思路，重点加强群众需求较大的心血管外科学(xué)、妇(fù)产科、骨科、麻(má)醉科、小儿科(kē)、精神病(bìng)学、病(bìng)理学等专科(kē)建设，补齐资源短板，完成预(yù)期的建设任务。随着(zhe)具体(tǐ)政策的出台，相关的基层医疗器械(xiè)市场或将受益。

　　可发现与医疗成像器(qì)材、生命信息设备和心(xīn)血管(guǎn)耗(hào)材相关的板块(kuài)将会有较大的发(fā)展空间。其中的个股(gǔ)有：联影医疗、万东(dōng)医(yī)疗(liáo)、奕瑞(ruì)科技、乐普(pǔ)医疗、心脉(mài)医疗、海尔生物。

　　医改政(zhèng)策(cè)频(pín)频出台，医疗器械市场持(chí)续扩(kuò)张(zhāng)。随着国家继续支持优质医(yī)疗资源(yuán)扩容(róng)下沉(chén)的(de)政策(cè)，在未来(lái)，医疗卫生资源(yuán)的(de)分布将会得到(dào)优化，促进更多优质(zhì)的医疗资源向(xiàng)下扩容，释放更多中、基层医(yī)疗机(jī)构的采购需求(qiú)。

　　在(zài)国家“十四五”规划中提出要加强医疗卫生(shēng)领域(yù)的基础(chǔ)设施(shī)建设的背景下，预(yù)计医疗器械采购(gòu)将(jiāng)更加(jiā)宽(kuān)松，这将推(tuī)动(dòng)医疗(liáo)器械市场的(de)快速发展(zhǎn)。在(zài)政策推动下，国产品牌有望凭借高性价比的优势加速进被保送了高考可以瞎写吗，被保送了高考考得很差还能录取吗入医(yī)院，长期而言(yán)，随(suí)着多项政策支(zhī)持(chí)的持续加强，国产替代将(jiāng)逐步加速，相(xiāng)关大型(xíng)医疗器械的龙头厂商将会抓(zhuā)住放量(liàng)的机会(huì)，实现快速发展。

　　华(huá)富证券建议关注国内高端医(yī)疗设备的龙头企业(yè)：迈瑞医(yī)疗、联影医疗(liáo)、澳(ào)华内镜、开立(lì)医(yī)疗、海泰(tài)新光(guāng)。这(zhè)些企业具(jù)有(yǒu)较好的产品性能、较好的渠道和较强的研发能(néng)力。

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