如果要(yào)论二季度迄(qì)今，全球股票(piào)市场(chǎng)中最为靓丽的一道“风景(jǐng)线(xiàn)”，那么显然(rán)非日本股市莫(mò)属！

　　周五(wǔ)（5月(yuè)19日），日经225指数进一步强势(shì)高(gāo)开(kāi)逾(yú)1％，最高(gāo)触及30924.47点，创下(xià)了(le)自1990年(nián)8月以(yǐ)来的新(xīn)高，收在30808.35点。在本周早些(xiē)时候，东证指数已经率先创下了1990年8月3日以来的(de)最高收盘点位。

　　多(duō)组对比可以显(xiǎn)示(shì)出日股今年以来的强(qiáng)势(shì)：东证指数(shù)年内已累计上涨了逾15％，远(yuǎn)远超(chāo)过了标普500指(zhǐ)数约9％的涨幅。截(jié)止本周三，追踪日本股市的(de)最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而(ér)追踪(zōng)标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把(bǎ)周期缩短(duǎn)到二季度迄今的(de)短短一(yī)个半(bàn)月，日股的涨幅更(gèng)是在全(quán)球(qiú)主要股指中几无(wú)敌手(shǒu)……

　　日(rì)股为何能一举领(lǐng)涨全球？对于许多(duō)国(guó)际市场(chǎng)的(de)投资(zī)者而言，近(jìn)来提到日股的优(yōu)异表现(xiàn)，脑海(hǎi)中第(dì)一时间浮现(xiàn)出的，无疑都是“股神(shén)”巴菲特在上月对日本市(shì)场表现出的(de)强烈投资意(yì)愿。正是(shì)巴菲特进一步增持了(le)日本五(wǔ)大(dà)商社仓(cāng)位，令越来越多的业(yè)内人士(shì)开始注(zhù)意到这一全球第三大经济体(tǐ)的巨大投资机会。

　　不过，日股本轮爆发(fā)背后(hòu)的(de)成功秘诀，真的仅仅只是获(huò)得了(le)“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股(gǔ)票团队联席主(zhǔ)管(guǎn)Carl Vine看来，并不(bù)是巴菲特的出现让日股变得吸引(yǐn)人(rén)。巴菲特(tè)所看(kàn)到的（机会）其实也正是其他(tā)人眼(yǎn)下正在看到的，人们对日股(gǔ)的前景正感(gǎn)到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在推动(dòng)着日股上涨(zhǎng)？“干货”其实(shí)有(yǒu)很多……

　　狂热的外资买(mǎi)需

　　根(gēn)据东京(jīng)证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投(tóu)资者目(mù)前已(yǐ)经连续第六周成为(wèi)了日本股票的净买(mǎi)家(jiā)。在(zài)此期间，外国投资(zī)者大举涌入了日股(gǔ)股(gǔ)票(piào)和(hé)期货市场，净流入逾300亿美元(yuán)，是(shì)过去10年最大(dà)规模(mó)的资金(jīn)流入(rù)之一。

　　根据交易所的(de)数据，在截至5月12日的(de)最近(jìn)一(yī)周内，海外交(jiāo)易(yì)者又净买入(rù)了(le)价(jià)值7810亿(yì)日元（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰(jié)富瑞日本股票策略(lüè)师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初(chū)期(qī)以来(lái)，他(tā)就从未见(jiàn)过外国(guó)投资者(zhě)对日本如(rú)此感兴趣。

　　在欧(ōu)美银行系统不稳定(dìng)和信用紧缩风险的笼罩下，越来越多的海外(wài)投(tóu)资者似乎看到了日本股市作为避险(xiǎn)地的“稳定性”。日本股票给人的(de)长期低迷印(yìn)象正在(zài)减弱，持续稳(wěn)定在1美(měi)元兑换130日元的日元汇率、以(yǐ)及股神巴菲特对日本(běn)五(wǔ)大商社的增持，也令不(bù)少海外投(tóu)资者对投资日本产生了更多的兴趣。

　　高盛日本(běn)公司就表示，近来(lái)已受到(dào)了越来越多(duō)平时(shí)不太关(guān)注日本市(shì)场的海(hǎi)外投资者的咨询。不(bù)少海外投(tóu)资者(zhě)在看到日本股(gǔ)市的涨幅(fú)超过美股后，开始调查其(qí)中(zhōng)的原因，他们的建(jiàn)仓买入(rù)又进一步促使(shǐ)股(gǔ)市上涨(zhǎng)，形成了目前的良性循环。

　　一个值得留意的现象是，在巴菲特上月(yuè)公开(kāi)表(biǎo)态力挺日股后，包(bāo)括(kuò)对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内华尔街资(zī)本也已相(xiāng)继造访(fǎng)日(rì)本。这辣妹是夸人还是骂人的，辣妹是夸人还是骂人的话些(xiē)海外资金有意(yì)复制巴(bā)菲特的策(cè)略，通过(guò)低成(chéng)本日(rì)元融资押注高股息日元资产。

　　其实，巴(bā)菲特在日本五大商社(shè)上的加(jiā)大投资，也存在(zài)着在国(guó)际(jì)市场上(shàng)分散投资对(duì)象的(de)想法(fǎ)。虽(suī)然巴菲(fēi)特相信美国的增长潜力，但过(guò)度集中(zhōng)会产生风(fēng)险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日(rì)本(běn)股市的回报(bào)率是在(zài)波动性远(yuǎn)低(dī)于美国科技股的情况下实现的。这意味着日本股市(shì)对美国投资者来说应(yīng)该颇(pǒ)有(yǒu)吸(xī)引力(lì)。对美国(guó)债务上限的担忧(yōu)可(kě)能也刺激(jī)了一些“末日准备(bèi)者”涌入日本(běn)股市，以(yǐ)此作为避险(xiǎn)手段。

　　法(fǎ)国兴(xīng)业银行分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二的(de)一份报告中也(yě)表示，“外资的回(huí)归(guī)是日本股市复苏的重要标志。（我们）将继续对日本股票维(wéi)持超配(pèi)，并偏向银行(xíng)、金融(róng)和(hé)价值股的(de)投(tóu)资。”

　　深层次(cì)的企辣妹是夸人还是骂人的，辣妹是夸人还是骂人的话业治理变革

　　当然，在(zài)海外投(tóu)资者今年对日本(běn)产生兴(xīng)趣之(zhī)前，他们(men)此(cǐ)前在这片“失落地(dì)带”曾经历过长达数十(shí)年虚假的(de)曙光(guāng)和令(lìng)人失望的(de)低回报(bào)。那(nà)么这一次，即便有着避险和多元化(huà)分散投(tóu)资的需求，他(tā)们又为何铁(tiě)了心一(yī)定要来日(rì)本(běn)市场？日(rì)本市场(chǎng)的吸引(yǐn)力(lì)就一(yī)定(dìng)远超全球其他地区吗？

　　这便不(bù)得(dé)不提日本市(shì)场眼(yǎn)下正经历的(de)一场(chǎng)“蜕变”了(le)！

　　金融服务(wù)提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本(běn)股市本轮上涨的(de)主要原因还源于治理标准的提高，以(yǐ)及企业(yè)部门推动向股(gǔ)东返还现金。日本多年的公(gōng)司治理改(gǎi)革已开始见效，这项改革(gé)最初(chū)由(yóu)已(yǐ)故前首相安倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本(běn)企业的派息已大幅增加，在截(jié)至今年3月的(de)财(cái)年(nián)中，日本企业宣布的回购规(guī)模已飙升至9.7万亿日元（合714亿(yì)美元(yuán)）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日(rì)本公司资产负债表上有净现金，而美国(guó)的(de)这(zhè)一比例只有20％多一点；东证(zhèng)指数成(chéng)分股公司(sī)中约有54％的公(gōng)司股价低于每股账(zhàng)面价值(zhí)，而(ér)标普500指数成分(fēn)股中这一比例(lì)仅为(wèi)7％。单从市净率等估值指标来看(kàn)，这就为(wèi)日本股市提(tí)供了更坚实的底部和(hé)更高(gāo)的上限(xiàn)。

　　今(jīn)年3月底，东京证券交易所(suǒ)为了改变股价跌破(pò)每股净资产——市净率低于1倍的情况，还请求上(shàng)市企业在意识到资本成本(běn)的(de)前提下推进经营并公布改善(shàn)方案等。

　　与(yǔ)此相呼应的行动已开(kāi)始(shǐ)扩大。4月(yuè)下旬，JVC建伍株式(shì)会社推出了力争“早日(rì)实(shí)现市(shì)净率超过1倍(bèi)”的中(zhōng)期经营计划和股票回购，股价(jià)随后大涨近(jìn)4成。清(qīng)水建设株式会社(shè)4月下旬也宣布了(le)上限(xiàn)200亿日元的(de)股票回购(gòu)和积极压(yā)缩政策性持股的方(fāng)针，该公司股价随后上(shàng)涨了10％。

　　包括(kuò)软银、丰(fēng)田汽车、三菱商事在内的日(rì)本(běn)龙头企(qǐ)业在近(jìn)期公布财报(bào)时，也均宣布了新的股票回(huí)购计划。不少分(fēn)析师预计(jì)，到(dào)今年5月底，各日本(běn)上市公(gōng)司的回购(gòu)规模(mó)将进(jìn)一步创下新(xīn)纪(jì)录。

　　高盛首席日本股票策略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证(zh辣妹是夸人还是骂人的，辣妹是夸人还是骂人的话èng)交(jiāo)所）主(zhǔ)题(tí)正引(yǐn)起许多海外投资者的共鸣，他(tā)们开始看(kàn)到(dào)这方面的有(yǒu)利证据。在交易(yì)所(suǒ)这些变(biàn)化的推动下，许(xǔ)多公(gōng)司正在回购股份(fèn)，厘清经常令(lìng)人(rén)困惑的交叉持(chí)股，并在定期公开(kāi)会议之前与(yǔ)股东进行(xíng)更密切的(de)接(jiē)触(chù)。”

　　对冲基金集团(tuán)Man GLG日本(běn)股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表示(shì)，东京证交所的鼓励意味(wèi)着“过去(qù)两年在这(zhè)方面发生(shēng)的(de)事(shì)情比过(guò)去30年还要多(duō)”，这是股市充满(mǎn)活力表(biǎo)现的最大单一原(yuán)因。他们(men)对提高股(gǔ)本回报(bào)率(lǜ)有(yǒu)着坚定的(de)态度，希望市值(zhí)上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行目前依(yī)然宽(kuān)松的货币政策(cè)和日本相对稳健的(de)经(jīng)济基(jī)本面，显然也对日股的表现构(gòu)成(chéng)了提振(zhèn)。

　　尽(jǐn)管新行(xíng)长植田和男上月(yuè)已走马上(shàng)任(rèn)，但日(rì)本央行暂时仍未(wèi)改变其大规模的货(huò)币宽松(sōng)路(lù)线。即便日本(běn)通货膨胀(zhàng)率超过了央行2％的目标，但植(zhí)田和男依然强(qiáng)调，“还不(bù)能放(fàng)心地说通胀（达到了央行目(mù)标(biāo)）”。

　　相(xiāng)比之下(xià)，欧(ōu)美央行今(jīn)年(nián)上半(bàn)年还在(zài)持续加息，并已(yǐ)被迫在物价(jià)与(yǔ)经济稳(wěn)定之间作出艰(jiān)难抉择。继续宽松的(de)日本央行(xíng)眼(yǎn)下(xià)依然处(chù)于(yú)能让海外(wài)投(tóu)资者放心购买的状(zhuàng)态。

　　日本宏观(guān)经济的(de)表现目前也相对更为稳健。日本内阁府17日公布的数据显示，今(jīn)年前三个月(yuè)日本国内(nèi)生(shēng)产(chǎn)总值（GDP）折合成(chéng)年率增长1.6％，创下了(le)近三个季度以来新高。

　　日本国家(jiā)旅游(yóu)局表示，受益(yì)于中(zhōng)国放(fàng)宽(kuān)旅行限(xiàn)制，4月商务和休闲(xián)外国(guó)游客人数从此前的(de)182万(wàn)攀升至195万。高盛策略师在(zài)报告中指出，考虑(lǜ)到入境旅游(yóu)业复苏(sū)、强(qiáng)劲资本支出计划和日本央行持续宽松等积极因素，日(rì)本这个世界第三大经济体的前(qián)景十分强劲。

　　值得一提的(de)是，从(cóng)经济(jì)合作与发展组(zǔ)织的经济前(qián)景(jǐng)指数来看(kàn)，日本(běn)目前(qián)是七国(guó)集团中唯一一个超过临界线100的。

　　日本(běn)第(dì)三大在线经纪商Monex的首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本企业的业(yè)绩(jì)似乎相当不错，重要(yào)的汽车行业预计利润(rùn)将增长(zhǎng)。以内需为(wèi)导向的企业正(zhèng)受益于入境游(yóu)增长的前景，而(ér)大型银行(xíng)也(yě)获得了丰厚的收益。预计日本股市到今年年底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也(yě)认为，日本(běn)股市今年的涨势(shì)或将延续(xù)下去，因盈(yíng)利增长、股(gǔ)票(piào)回购和估值仍处于低位吸引了(le)买(mǎi)家(jiā)，巴菲特(tè)的认可、公司(sī)治(zhì)理(lǐ)的(de)改(gǎi)善均提振(zhèn)了市场，而企业财报的不(bù)俗表现或有(yǒu)望成为最新的(de)上(shàng)行催化剂。

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