5月以来，港股市(shì)场仍在持续下跌，最近一个交易日即(jí)5月25日(rì)主要(yào)指数更是创(chuàng)出年内收(shōu)市新低。不(bù)过(guò)，虽然多只(zhǐ)投资港股(gǔ)的ETF产品年内收益告负，但资(zī)金(jīn)越跌越买，多只港股ETF产品年内(nèi)份(fèn)额增幅(fú)明显，纷(fēn)纷创下(xià)历史新高。如广发基金两只港股ETF年内(nèi)份额分别(bié)激增16倍、13倍(bèi)，华夏恒生互联(lián)网ETF份额也(yě)持(chí)续(xù)增长(zhǎng)，最新份额(é)更是逼近700亿份。

　　多(duō)位业(yè)内人士对(duì)此(cǐ)表示，港股作为离岸市场，基本面主要跟随国内市场，而流动性与(yǔ)海外流动性(xìng)相(xiāng)关度较高，在基本面及流动(dòng)性双(shuāng)重压力下，5月市(shì)场走(zǒu)势较弱(ruò)。不过，当前港股(gǔ)市(shì)场估值水平已处于历史偏(piān)低(dī)水while的前后时态口诀，while的前后时态要一致吗平，具备一定的投资性价比，看好人工智能(néng)、互联网科技、创新药等细分领域的投(tóu)资机会。

　　最(zuì)高激增16倍！

　　多只份额再创新高

　　Wind数据显示(shì)，截至5月26日，港股(gǔ)ETF产品(pǐn)年内(nèi)份额合计(jì)达2284.37亿份(fèn)，相较(jiào)于年初增幅超37％，年内资(zī)金合计净流(liú)入(rù)达244.42亿元。

　　具(jù)体来(lái)看，有多只ETF产品份额增幅明显，且(qiě)再(zài)创历史(shǐ)新高。其中，广发恒生科技ETF、广(guǎng)发港(gǎng)股创新药ETF年内份额增幅分(fēn)别高(gāo)达1606.32％、1318.78％；份额增幅(fú)不仅(jǐn)领涨港(gǎng)股ETF产品，亦在跨(kuà)境ETF产品中位(wèi)列前二(èr)。而易方达、富国基金等旗下5只港股ETF产品(pǐn)份额(é)也实现倍数增(zēng)幅。

　　此外(wài)，华夏恒生(shēng)互联(lián)网ETF份额(é)也持续增长，年(nián)内份额增幅超31％，最新(xīn)份额已站(zhàn)上699.71亿(yì)份的高位，再创历(lì)史新高，并继(jì)续蝉联市场规(guīwhile的前后时态口诀，while的前后时态要一致吗)模最(zuì)大的港股ETF产品。

　　不过，从产(chǎn)品业绩来看，截(jié)至(zhì)5月26日，仍有超九成港股(gǔ)ETF产品年(nián)内收益为(wèi)负，产(chǎn)品平(píng)均收益率为-8.27％。

　　事实(shí)上(shàng)，今年以来港(gǎng)股市场持续震荡下(xià)跌(diē)，3月下旬虽有小幅回调(diào)，但4月下旬之后又(yòu)转(zhuǎn)跌，5月25日，港股再(zài)度缩量下跌，恒生(shēng)指(zhǐ)数、恒生科(kē)技指数在(zài)同日创下年内(nèi)收(shōu)市新低(dī)；而整体看(kàn)，5月港股市场跌多涨少(shǎo)，波动中枢朝下移动(dòng)。

　　对(duì)于近期港股(gǔ)市场(chǎng)波动下跌，广发恒生科技ETF基金经理刘杰分析系受多个因素影响。一方(fāng)面，国内经济复苏斜率放缓，市场处于弱预(yù)期和(hé)弱复苏叠加的阶(jiē)段；另(lìng)一方面，海外核心通胀仍存(cún)韧性，美国债务上限到(dào)期(qī)带来的债(zhài)务违约风(fēng)险(xiǎn)也(yě)对(duì)市场(chǎng)风(fēng)险偏好形成(chéng)扰动。

　　同时，港股囊括(kuò)了大部分内(nèi)地互(hù)联网以及新经济领域上(shàng)市公(gōng)司(sī)，5月(yuè)份日本正式出台了制造(zào)设备管制措施，加(jiā)大了市场(chǎng)对于国内科技领(lǐng)域(yù)的(de)担忧，同期(qī)A股市场情(qíng)绪偏(piān)弱，均影响了5月份港股市场的表(biǎo)现。

　　诺(nuò)德(dé)基金基(jī)金经理张昳泓认为(wèi)，港股近期(qī)波动较大主(zhǔ)要有基本面以(yǐ)及资金面两(liǎng)方面的原因。

　　首先，从基本面角度(dù)来看，去年(nián)防疫政策转向后市场对于国(guó)内疫后复苏有较高的预期，“从(cóng)春节前后的(de)复苏while的前后时态口诀，while的前后时态要一致吗情况，我们确实看(kàn)到(dào)由于(yú)线下(xià)场景的修复，消费需求出现(xiàn)了比较好(hǎo)的恢复。而进(jìn)入4、5月份，国内经济(jì)整体相(xiāng)较一季(jì)度环比(bǐ)有所减弱，这也使得市场对于国内(nèi)经济复苏(sū)预(yù)期(qī)开始修正，整(zhěng)体盈利端预期有所下修。”

　　其(qí)次，从资金(jīn)流动性的(de)角(jiǎo)度来看，张昳(dié)泓表示，海外对于暂停加(jiā)息的节(jié)奏出(chū)现反复，人民币汇率也在持(chí)续(xù)走弱，近期(qī)跌破7的(de)关(guān)口。港股作为(wèi)离(lí)岸市场(chǎng)，基(jī)本面主要跟随(suí)国(guó)内市场(chǎng)，而流动性与海外流动(dòng)性相关度较高，在(zài)基本面(miàn)及流(liú)动性双重压力下，5月市(shì)场走势较弱。

　　中融基金直言，港股从Beta的角度是中美经济相(xiāng)对(duì)强(qiáng)弱关系的直(zhí)接反馈，“放开国门之后我们预期中国(guó)经济向(xiàng)上，美国经济进(jìn)入衰退，所以港股表现很亢奋(fèn)，但实(shí)际结果中美(měi)两边的(de)状态变化还是(shì)需要更长时间，但大概率还是会发生的，在这个过程中的波(bō)折就(jiù)对应(yīng)着人民(mín)币汇率和(hé)港股(gǔ)的大幅波动。”

　　看好AI、创新药等(děng)细分领(lǐng)域投资(zī)机会

　　尽管年内持(chí)续下跌，但多位业(yè)内人士认(rèn)为，当前港股市场估(gū)值水平已处(chù)于(yú)历史偏低(dī)水平，具(jù)备一定的(de)投资(zī)性(xìng)价(jià)比，并(bìng)看好人工智能(néng)、互联网科(kē)技、创新药等细分(fēn)领域的(de)投资(zī)机会(huì)。

　　广(guǎng)发(fā)基金刘杰表(biǎo)示，受欧美银行业危机影响和主要经济(jì)体政策变(biàn)化扰动，今(jīn)年(nián)以来(lái)港股持续回调，整体表现(xiàn)不如A股。但随着国内(nèi)外流动(dòng)性压力持续缓解，未来港(gǎng)股资(zī)金(jīn)面(miàn)或有(yǒu)机会得到改(gǎi)善，结合(hé)当(dāng)前的低估值水(shuǐ)平，港股(gǔ)吸引(yǐn)力或许逐步凸显(xiǎn)。“某些(xiē)波动较大且回(huí)调较(jiào)多的细(xì)分板块或(huò)许是值得关注的(de)方向，例如恒(héng)生科(kē)技(jì)以及港(gǎng)股创新药(yào)等，若(ruò)未来市场进(jìn)一步回暖，科技领域、港股创新药以及消费(fèi)复苏或者更(gèng)能调动(dòng)市场的关注度。”

　　投(tóu)资建议上，广发(fā)基金刘杰认为港股波动性较大，建(jiàn)议投资者通(tōng)过定投(tóu)分散参与，较(jiào)好平(píng)衡(héng)风险和机会。同时(shí)，选择更有价值的(de)细(xì)分赛(sài)道(dào)，或许更符(fú)合未(wèi)来市场的表(biǎo)现。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，首先(xiān)，人工智能(néng)有望(wàng)成为全球投资的主线，推动了(le)中美股市的表现，未来人工智能应用或利好科技相关细分领域。其(qí)次，港(gǎng)股创新药是国内医药领(lǐng)域(yù)长期具(jù)备(bèi)相对(duì)优势的(de)细分赛(sài)道，对比美国创(chuàng)新药占比医药市场(chǎng)80％的占比，国内占(zhàn)比仅为10％左右，未来肿瘤(liú)等(děng)方向(xiàng)需(xū)要更(gèng)多更(gèng)先进的疗法和创(chuàng)新药，长期投资(zī)价(jià)值值得关(guān)注(zhù)。此(cǐ)外(wài)，港股(gǔ)消费(fèi)行业也(yě)有望上(shàng)行。因(yīn)为目前(qián)我国经济总量数据(jù)回暖，国内经济长远发(fā)展的确定性增强，居民可支配收入增加，消费信(xìn)心正逐步恢复。

　　中融基(jī)金表示，港股(gǔ)市场(chǎng)是以机构和外资为主导的市场，因此海外经济数据对港股资金面会产生较大(dà)影响。在当前流(liú)动性(xìng)持续承压和较(jiào)弱的国际宏观环境背景下，短(duǎn)期(qī)港股或是震(zhèn)荡行情，投资者(zhě)可以(yǐ)关注高稳(wěn)定性且具备估值性价(jià)比的标(biāo)的。

　　“当中国经济(jì)恢(huī)复比预期更强(qiáng)或者美国(guó)经济下滑比预期更快这二(èr)者中任一情景发生甚(shèn)至同时(shí)发生时(shí)，我们可能(néng)就会看到(dào)人民币汇率的走强，同时港股整体表现也会走强。”中(zhōng)融基金(jīn)进一步(bù)指出(chū)，可以先重点关注(zhù)运营商等(děng)高(gāo)股息资产(chǎn)，而随(suí)着市场预期(qī)更(gèng)进(jìn)一(yī)步强化(huà)，可(kě)以更多关注互(hù)联网、创新药等(děng)高(gāo)弹性板块(kuài)。因(yīn)为消费品的业绩差异(yì)很大(dà)，建议更多关(guān)注个(gè)股的性价比(bǐ)与成(chéng)长的确定性。

　　诺德基金张昳泓直言，从长期(qī)维度(dù)来看(kàn)，当下(xià)港股市场(chǎng)具备一(yī)定的投资(zī)性价比，当前估值水平(píng)仍然位于历史偏低水平(píng)。从基本(běn)面角度来(lái)说，他们(men)认(rèn)为(wèi)国(guó)内经济的复苏节奏可(kě)能(néng)大概率是一波(bō)三(sān)折趋势向(xiàng)上的弱复苏态势，当下港股市场已经price in经济复苏较弱的相对悲观(guān)的预(yù)期(qī)，往后看随(suí)着经(jīng)济的缓慢复苏，预计盈利预期(qī)也会逐步(bù)上(shàng)修。而从流动性角(jiǎo)度来(lái)看，美(měi)联储暂停加息虽在节奏上较难判断，但往未来看是大概率事(shì)件，预计(jì)人(rén)民币汇率的压力也会逐步缓解。

　　“细分板(bǎn)块上，我(wǒ)们认为顺周期受益(yì)于国(guó)内(nèi)经济复(fù)苏的(de)消费、互联网、医药等(děng)板(bǎn)块仍(réng)然值得(dé)重点关注。”张(zhāng)昳(dié)泓表(biǎo)示，港股市场由于其离岸市(shì)场特性，海外投资人占(zhàn)比较高，受国(guó)内及海外多重(zhòng)因素(sù)影响(xiǎng)，市场整体(tǐ)波动性较大(dà)，建议投资人(rén)可以逢低布局，更(gèng)多可以(yǐ)采取基金定投的方式投资于港股(gǔ)市场。

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