近日，有焦化企(qǐ)业发告(gào)知函(hán)称，因亏损严(yán)重，对于钢企提降50元/吨的行为暂不接受(shòu)。

　　记者注意到，从(cóng)今年(nián)4月1日起，焦炭开启首轮降价，并(bìng)正式进入降(jiàng)价通道(dào)，5月17日，河北部分(fēn)钢厂开(kāi)启焦炭第(dì)8轮提降，降幅50元(yuán)/吨(dūn)，要求18日0时起执行，而后山东(dōng)主(zhǔ)流(liú)钢厂跟进。截(jié)至目前，焦炭(tàn)已有8轮降价落地，港(gǎng)口(kǒu)准一级湿熄焦平仓价(jià)累计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合(hé)约(yuē)下跌404.5元/吨(dūn)，跌(diē)幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研(yán)究员(yuán)阮俊涛认为(wèi)，近两个月(yuè)来，焦炭期货的(de)下跌是宏观(guān)、产业等多因素共同作用的结果(guǒ)。首(shǒu)先，宏观(guān)层面，3月上旬美国硅谷银行暴雷，多数大宗商品价格下(xià)跌，同时国内宏观强预期(qī)在经过(guò)1—2月的反复发酵后(hòu)，市场对今年(nián)的(de)定性逐渐转向(xiàng)“弱(ruò)复苏(sū)”，这也使得黑(hēi)色系商品(pǐn)交易需求利多的信(xìn)心不足。其次，产(chǎn)业层面，今(jīn)年煤焦最大产(chǎn)业(yè)利空来自焦煤的进口，3月份澳洲焦(jiāo)煤近2年来首(shǒu)次通(tōng)关，并于4月(yuè)进(jìn)一步改善。蒙煤、俄煤3月份的进(jìn)口量也(yě)出现较大增长。根据海关(guān)总署统计，今年3月我国共计(jì)进(jìn)口炼焦烟煤(méi)964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤总供应的(de)17.5％，去年(nián)同期仅(jǐn)为7.8％。同时，该进口量也几乎是近10年来(lái)的最(zuì)高水平，仅次于(yú)2020年1月的981.3万吨(dūn)。进口焦(jiāo)煤(méi)的大(dà)量释放削(xuē)弱了国内煤企的议(yì)价能力，焦(jiāo)炭(tàn)成本支(zhī)撑坍塌(tā)，驱动焦(jiāo)炭(tàn)期(qī)货下行。最后(hòu)，4月以来(lái)，在铁水产量不断走高的同(tóng)时，黑色终(zhōng)端需求表现(xiàn)一般，国家统计局公(gōng)布的(de)房屋(wū)新(xīn)开(kāi)工、施工面积同比大幅回(huí)落，继而引发了市场对煤、焦(jiāo)、钢产业链(liàn)的负(fù)反馈担忧。综(zōng)上所述，焦炭(tàn)成本端、需求端均有明显利空驱动，叠加宏观支撑不足，多(duō)因素共(gòng)振带(dài)动焦炭期货主力合约持续下行。

　　“焦炭价(jià)格此轮(lún)下(xià)跌，并不是自身(shēn)的供(gōng)需矛(máo)盾驱(qū)动，而是(shì)受(shòu)焦煤的(de)拖(tuō)累。焦煤因国内(nèi)产(chǎn)量稳增和进口量大增，供(gōng)需关(guān)系逐步(bù)向宽松转(zhuǎn)变，致使煤价自年(nián)初就开(kāi)始呈(chéng)偏(piān)弱走势运行。其间，受(shòu)内蒙古地区(qū)煤矿(kuàng)事(shì)故(gù)影响，煤价经历短暂反弹后开始加速回落。另(lìng)外，下游钢材需求表现不及预期(qī)，钢价(jià)承压回调致(zhì)使钢厂利润收(shōu)缩，遂(suì)通过调降焦价将(jiāng)需(xū)求压力向原材(cái)料端传导。因此，在(zài)失去(qù)成本支撑、下游施压的双重作用(yòng)下，焦价持续下(xià)跌。”中钢期货(huò)煤(méi)焦(jiāo)研究员冯艳成(chéng)说(shuō)。

　　记者从(cóng)受访人(rén)士处获悉，本周焦煤价格率先出现触(chù)底反(fǎn)弹(dàn)，而焦价连跌8轮后，个别地(dì)区焦企出现亏损。同时(shí)，近(jìn)期焦炭期(qī)价的反弹给出升水现货空(kōng)间(jiān)，买现卖期套利需求增加对现货市场信心(xīn)有所提振(zhèn)，刺激焦企有提(tí)涨(zhǎng)意愿，但短期(qī)全面(miàn)提涨并成功落地的概率较小，主要原因是目前焦(jiāo)企整体盈利情况尚可，焦炭主(zhǔ)产区山西省焦企(qǐ)平均吨焦盈利接近(jìn)140元，而下游钢(gāng)材需(xū)求并(bìng)未出现(xiàn)明显好转，钢厂整体盈(yíng)利情况一(yī)般，对焦(jiāo)炭(tàn)则保持按需采购节奏。

　　部(bù)分焦化(huà)企业(yè)开(kāi)始(shǐ)提涨，能否提涨成功？冯艳成认为，提涨的是内蒙古某焦(jiāo)企，国(guó)内焦(jiāo)企生产成本和焦(jiāo)化利润会因为地区、设备区(qū)别而(ér)存在很(hěn)大差异。相对而言，内(nèi)蒙(méng)古非(fēi)主流焦化企业的(de)副产(chǎn)品较少，整体产线的(de)经济性一般(bān)，对(duì)降价的承(chéng)受能力偏低(dī)，也(yě)因此率(lǜ)先开始提涨，不过对(duì)整体市场影响有限。

　　阮俊涛(tāo)也认为(wèi)，在焦企未出现大(dà)幅亏损或需求明显增加的情况下(xià)，焦价(jià)提涨难度较大。

　　记者了(le)解到，5月(yuè)下半(bàn)月以(yǐ)来钢(gāng)厂检修减产节奏放缓(huǎn)，个别(bié)地(dì)区钢(gāng)厂计划复产，日(rì)均铁(tiě)水产量尚(shàng)保持在偏(piān)高水(shuǐ)平，这(zhè)意(yì)味(wèi)着煤焦刚性需求(qiú)较(jiào)好(hǎo)，但钢厂持续采(cǎi)取低原料(liào)库存策略，致使目(mù)前煤矿、洗煤厂端焦煤(méi)库(kù)存以及(jí)焦企端焦炭库存(cún)均处于往年同(tóng)期高位，钢厂端焦煤、焦炭(tàn)库存则处(chù)于较低水平，煤焦近(jìn)期(qī)供应也(yě)有适(shì)当(dāng)的减量，以缓解(jiě)自(zì)身高库存的(de)压力。基(jī)于此(cǐ)种(zhǒng)库存格局，煤焦的议价主动权仍(réng)掌(zhǎng)握在钢(gāng)厂端。

　　现(xiàn)货提(tí)涨(zhǎng)，期货为何(hé)反而大跌呢？阮(ruǎn)俊涛(tāo)认为，近期由于国内(nèi)外焦煤价格倒挂，贸易商进口积极性较低，导(dǎo)致焦煤供(gōng)应短期内有收(shōu)缩趋势，不过焦企也处于(yú)主动(dòng)限产状态，焦煤供需矛盾(dùn)并不突出。焦炭(tàn)本周供减需增，基(jī)本(běn)面边际改善(shàn)，但钢(gāng)联公布的铁水日产量(liàng)依然维持接近24同位角的定义和性质和概念，同位角一定相等吗0万吨的水平，在终端需求表现一般(bān)的背景下(xià)，焦炭(tàn)需求(qiú)仍有转弱预期(qī)。中长期来看，考虑粗钢平控要求，今(jīn)年全年焦煤供(gōng)需格局大概率仍将明显宽松，且蒙煤实(shí)际生产成本较低(dī)，三季度蒙煤中(zhōng)长(zhǎng)协(xié)重新定价后，预计进口量会得到改善。因(yīn)此(cǐ)，虽然(rán)焦煤现货(huò)价格因蒙(méng)煤减量而有所企(qǐ)稳，但(dàn)期货市(shì)场氛围仍难言乐观，导致期货和现货短暂劈叉(chā)。

　　“从价格表现(xiàn)上看，前(qián)期(qī)煤焦跌幅明显大于板块内(nèi)其他(tā)品种，估值相对偏低，这也使得(dé)继(jì)续杀估值(zhí)的驱动明显减弱，而估值修(xiū)复配合近期焦煤进口减量、钢厂复产等消息，刺激煤(méi)焦价(jià)格出现反(fǎn)弹(dàn)，但考(kǎo)虑到目(mù)前钢(gāng)材需(xū)求依(y同位角的定义和性质和概念，同位角一定相等吗ī)然(rán)乏(fá)力(lì)，钢厂(chǎng)复产将会再(zài)次加(jiā)重其供需压力，需求负反馈仍将会(huì)向原材料端传导(dǎo)，对煤焦价格形(xíng)成压力。”冯(féng)艳成说，短期(qī)煤焦(jiāo)交易逻辑变(biàn)化较快，价格波动剧烈，预(yù)计(jì)仍将以底部区间振荡走(zǒu)势为主；中长期来看，煤焦供需趋(qū)于宽松的预期未变，在估值回(huí)升后(hòu)仍(réng)将是(shì)板块内空配(pèi)最佳品种。

　　对(duì)于煤焦后(hòu)市，阮俊(jùn)涛(tāo)认为(wèi)，目前煤焦有三条主线：一是焦(jiāo)煤供应宽松，并给焦炭带来成本端(duān)压力；二是(shì)终(zhōng)端(duān)需求存(cún)疑，负反馈风险并未化解；三是海外衰退预期如何演绎。目前来看，焦煤(méi)供(gōng)应宽松是大概率事件(jiàn)，且4月(yuè)地产数据表现依然(rán)一(yī)般(bān)，负反馈以及粗钢(gāng)平(píng)控都(dōu)是压低铁水(shuǐ)产量的(de)可能因素，因此煤焦(jiāo)即便(biàn)出现超跌反弹，中长(zhǎng)期来看也(yě)是易跌(diē)难涨。

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