作者：于博 蒋佳(jiā)榛(zhēn)

　　事(shì)件描(miáo)述

　　2023年5月(yuè)11日，国家统计局公布了4月份的通(tōng)胀(zhàng)数据：4月份居(jū)民鹅颈藤壶是什么东西，鹅颈藤壶多少钱一斤消(xiāo)费(fèi)价格同比上涨(zhǎng)0.1％，环比(bǐ)下降0.1％，工业生产(chǎn)者(zhě)出厂价格同比(bǐ)下降3.6％，环比下(xià)降0.5％。

　　核心观点

　　1、4月CPI环比降(jiàng)幅收窄，同比(bǐ)涨(zhǎng)幅回落至0.1％；其中(zhōng)，鲜菜、猪肉(ròu)价格续降，出(chū)行价格上涨。鹅颈藤壶是什么东西，鹅颈藤壶多少钱一斤

　　2、4月PPI环比下降0.5％，同比降幅扩大至-3.6％；其中(zhōng)，分项价(jià)格跌多涨少，黑金价格走弱。

　　3、4月CPI同比离转负仅一步之遥，是否到了需要(yào)担心(xīn)通缩(suō)的时(shí)候(hòu)？我们认为“通缩论”言过其(qí)实：一方面，今(jīn)年(nián)初以来核心CPI有所(suǒ)反(fǎn)弹，意味(wèi)着通缩压力正逐(zhú)步(bù)缓(huǎn)解；另一(yī)方(fāng)面(miàn)，4月CPI环比降(jiàng)幅收(shōu)窄、核心CPI环比回升，也指向当(dāng)前经济(jì)仍在温和修复。下(xià)半(bàn)年随着生(shēng)猪(zhū)价格筑(zhù)底回(huí)升、消费需求逐步回暖，物价水平有望(wàng)回归(guī)正(zhèng)常水平，通缩(suō)和通胀均不构成当前主(zhǔ)要矛盾(dùn)。

　　目(mù)录

　　1、食(shí)品拉(lā)低(dī)通(tōng)胀，核心(xīn)通胀(zhàng)持(chí)平(鹅颈藤壶是什么东西，鹅颈藤壶多少钱一斤píng)

　　2、菜、肉价格续降，出(chū)行价格(gé)上(shàng)涨

　　3、PPI环比走弱(ruò)，同(tóng)比降幅扩大

　　4、价格跌多涨少，黑金价格走弱

　　5、通缩言过其实，关注(zhù)核心(xīn)通胀(zhàng)

　　以下是正文

　　食(shí)品拉低通(tōng)胀，核(hé)心(xīn)通胀持平

　　4月CPI环(huán)比下降0.1％，降幅(fú)较(jiào)上月收窄0.2个pct，同(tóng)比回(huí)落(luò)0.6个pct至0.1％，其中(zhōng)翘尾、新涨价分别影响0.3、-0.2个百分点(diǎn)。从结(jié)构上看(kàn)，食品(pǐn)项仍是主要拖累(lèi)，4月食品价格环比下(xià)降1％、非食(shí)品价格则环比小(xiǎo)幅上涨0.1％。剔除食品和能源(yuán)后，4月核心CPI环(huán)比回升0.1个百分点至0.1％、同比(bǐ)持(chí)平至(zhì)0.7％。

　　菜(cài)、肉价格续降，出行价(jià)格(gé)上(shàng)涨(zhǎng)

　　食品方面(miàn)，菜、肉价格续(xù)降，仍是主要拖(tuō)累。受受生猪(zhū)产能充足(zú)以及消费淡季影响，猪肉价格环比(bǐ)续降3.8％，但降(jiàng)幅较上月(yuè)收(shōu)窄(zhǎi)0.4个(gè)pct；鲜菜(cài)、鲜(xiān)果大量(liàng)上市，带动价格分别(bié)环比下(xià)降6.1％、0.7％，降幅较(jiào)上月收窄(zhǎi)1.1、走阔(kuò)1.1个pct。非食品方面，小长假出(chū)行(xíng)需求带动旅游价格环比上涨4.6％，受车企(qǐ)降价促(cù)销以及国(guó)内油(yóu)价下降(jiàng)影响(xiǎng)，交通工具及交通工具用(yòng)燃料价格环比分别(bié)下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱(ruò)，同(tóng)比降幅扩(kuò)大

　　受(shòu)国内外市场需求表现偏(piān)弱及(jí)国际(jì)大宗(zōng)商品价格波动影(yǐng)响(xiǎng)，4月PPI环比下降0.5％，同时(shí)受上年(nián)同期(qī)高(gāo)基(jī)数的影(yǐng)响(xiǎng)，同(tóng)比降幅(fú)扩大1.1个(gè)pct至-3.6％，其(qí)中翘尾、新(xīn)涨价分别影响-2.6、-1.0个百(bǎi)分点(diǎn)。国内(nèi)生产资料、生(shēng)活资料(liào)价格环比分(fēn)别下(xià)降0.6％、0.3％。

　　价格(gé)跌多(duō)涨少，黑(hēi)金价格走弱

　　分行业(yè)看，国际原油价格波动带动(dòng)国内油煤加工、化学(xué)原料及制(zhì)品(pǐn)相关行(xíng)业价格(gé)环比分(fēn)别下降2.3％、1.1％；受(shòu)国内需求(qiú)表(biǎo)现不及预期影响(xiǎng)，黑金采(cǎi)选及冶炼、有(yǒu)色(sè)采选相关(guān)行业(yè)价(jià)格(gé)结束(shù)自去年底以来的(de)强(qiáng)势(shì)表现，环比分别(bié)下降0.1％、1％、0.6％；煤炭(tàn)采选在(zài)产(chǎn)能继持续(xù)释放、供给(gěi)相对充(chōng)足的影响下，价格(gé)环比续降4％。

　　通缩言过其(qí)实，关(guān)注核(hé)心通(tōng)胀

　　4月(yuè)CPI同比降(jiàng)至(zhì)0.1％的历史较低水(shuǐ)平，离转负仅一步之(zhī)遥，是否(fǒu)到了需要担(dān)心通缩的(de)时候？我(wǒ)们(men)认为，应(yīng)当理性看待物价数据，“通缩论”言(yán)过其实：一方面，去年下半年核(hé)心CPI同(tóng)比持续徘徊在(zài)0.6％的历史(shǐ)低位，但今年初以(yǐ)来有(yǒu)所反(fǎn)弹，意味着通缩压(yā)力正(zhèng)在逐步缓解；另一方面，4月CPI环比降幅收窄、核心CPI环比回升(shēng)，环比(bǐ)走势均(jūn)处于(yú)正常波动区间，也(yě)指(zhǐ)向当前经济(jì)仍在温和(hé)修复。往前(qián)看(kàn)，去年二、三季度(dù)受疫(yì)情影响供给偏(piān)紧，CPI同比涨幅较高，高基数(shù)或对今年(nián)后续(xù)CPI同比读数持续造成扰动。我们(men)认(rèn)为，应更多关注环比变动情(qíng)况以及核心CPI的走势。而(ér)随(suí)着下半年生(shēng)猪(zhū)需(xū)求的(de)回升，以及中央猪肉收储(chǔ)工作(zuò)的(de)开展，生猪(zhū)价格有望筑(zhù)底回升，食品(pǐn)项对CPI的拖累将(jiāng)有所缓解，下(xià)半年(nián)物价水(shuǐ)平有望(wàng)逐(zhú)步(bù)回归至(zhì)正(zhèng)常水平、整体将(jiāng)保持温和(hé)上涨态势，通缩和通(tōng)胀均不构成(chéng)当前(qián)经济的(de)主要矛盾(dùn)。

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