A股“股王”之(zhī)争(zhēng)进入白(bái)热化阶段(duàn)，中国移(yí)动股价周中创(chuàng)历史新高，一度从独占(zhàn)A股市值榜首近3年的(de)茅台手中(zhōng)抢下“A股之(zhī)王”的光环，引发市场热议(yì)。截至周五(wǔ)收盘，茅台最终以微弱优(yōu)势反超(chāo)，但地位已岌岌(jí)可危(wēi)。值得注意(yì)的(de)是，因中国移动在A+H两地上市，若按其A股股本计(jì)算(suàn)则不过是一场计算上的乌龙(lóng)，但若均按照A股股价等数据计(jì)算，则其总(zǒng)市值一(yī)度达2.19万亿元(yuán)，超越茅台成为“市值王”。

　　拉(lā)长时间看(kàn)，在数字经(jīng)济、信创、中特(tè)估、人工智能等一系(xì)列热点催化下(xià)，中国移动防碍哪个字错了，防碍哪个字错了并改正rong>今(jīn)年股价累计最大涨幅已(yǐ)近60%，自(zì)去(qù)年上(shàng)市以来最近(jìn)一年股价累计最(zuì)大涨(zhǎng)幅接(jiē)近翻倍，而茅(máo)台股价则几乎仅在(zài)原(yuán)地踏步。有市场人士认为，中国(guó)移(yí)动(dòng)和茅台这场股王宝(bǎo)座的争夺可能揭(jiē)示着A股(gǔ)未(wèi)来的(de)发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示(shì)录：消费(fèi)回(huí)潮卷出白酒泡沫 数(shù)字经济时代带来预备新(xīn)股王

　　A股总(zǒng)市值榜首(shǒu)之争，向来是(shì)市场关注焦(jiāo)点，回顾历(lì)史(shǐ)来看，最近十(shí)多年(nián)来股王变迁的(de)背后似乎也反应(yīng)着国内经济趋势(shì)和产业价(jià)值的变(biàn)化。

　　回溯(sù)2007年中(zhōng)国石(shí)油登陆A股时，市值一度超过8万亿人民币。不仅稳居A股第一，甚至登顶(dǐng)全球资本市场市(shì)值(zhí)之首，得益于当时基(jī)建大发展时(shí)期，中石油(yóu)在股王(wáng)的位置上稳坐了八年(nián)，直(zhí)到2015年工商银行依(yī)托当年互联网(wǎng)金融牛市成为(wèi)新锐股王。再后来(lái)，随着我国在2018年进入消(xiāo)费牛(niú)市(shì)，开启了此(cǐ)后三年的(de)消费白马股大牛市，也成就(jiù)了(le)如今贵州茅(máo)台股王的A股(gǔ)传(chuán)奇。

　　（图片来源：格(gé)隆汇、勾股大数据；资料(liào)来源：微信公众号市值观(guān)察(chá)4月17日(rì)文章《谁(shuí)是A股之王？》）

　　而最近两(liǎng)年(nián)，虽(suī)然茅台仍一直稳稳领跑，但在高端白酒的高估(gū)值泡沫下，以及今年春节后(hòu)白(bái)酒(jiǔ)行(xíng)业的终(zhōng)端动销几乎并未达到预期，整(zhěng)个白酒板块经历回(huí)调，公司股(gǔ)价也现大(dà)幅下跌。近日(rì)，中国移动的(de)突然(rán)崛起更是开始对其王位发出了挑战。

　　市场分(fēn)析(xī)指出(chū)，中(zhōng)国移动一(yī)度超越贵州茅台(tái)市值这一历史性事(shì)件背(bèi)后，除了离不(bù)开国家政策持(chí)续推(tuī)进的数字经济，与最近(jìn)爆(bào)火的人工智(zhì)能(néng)两大概念(niàn)加(jiā)持，还(hái)有来自于“中特估”这(zhè)个新(xīn)概念的强力催化(huà)。

　　具体来看，根据(jù)数据显示，当前美股市值前十(shí)的上(shàng)市公(gōng)司中，苹(píng)果、微软、谷(gǔ)歌(gē)、亚马逊(xùn)、英伟达、特斯拉、META均为(wèi)科技股。有分析(xī)认为，科技进步已成提升生产力的重(zhòng)要因素(sù)，二级市场对科技企业的态(tài)度能一定程度显示出科(kē)技企业的竞争力强度。因此，以中国移动为代表(biǎo)的科技股(gǔ)“逼宫”以贵州茅(máo)台为代表的消费股似乎也预示着市(shì)场中的积极(jí)现象。

　　目前，在我(wǒ)国经济逐渐向数字化(huà)深度转(zhuǎn)型的背景下，实力强劲并防碍哪个字错了，防碍哪个字错了并改正实现华丽(lì)转身的中国移动，已经(jīng)逐(zhú)渐(jiàn)成引领中国经济潮流的(de)主(zhǔ)力军。信达证(zhèng)券(quàn)研报(bào)表示，公司作为国企数字(zì)经济担当(dāng)，积极布局云(yún)计算(suàn)、IDC、工业互联网等创新业(yè)务(wù)，伴随算力网络的进一步发(fā)展，将拉动底层云(yún)计算业务的(de)需求，公司具备较强的(de) IDC/云(yún)计算业务能(néng)力(lì)，正在(zài)从传统(tǒng)管(guǎn)道运营商向数字(zì)科技领军企业加快跃迁升级(jí)，有望首先迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估值修复情况来看(kàn)，根(gēn)据光大(dà)证券4月15日研报显(xiǎn)示，2022年底以来，截至(zhì)4月13日，三(sān)大运营(yíng)商股价涨(zhǎng)幅均超过20%，其(qí)中中国电信(xìn)涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者(zhě)估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高(gāo)于近五(wǔ)年区间平均PB（LF）。以(yǐ)中(zhōng)国移动为代表的三大运营商板块(kuài)，借助“央企低(dī)估值+数字经(jīng)济”成为(wèi)率先修复的板块。

　　▌中国移动的新魔法能否打破“茅(máo)台(tái)魔咒”？

　　与此同时，还有另一(yī)个(gè)故事(shì)引发市场热议。即很长一(yī)段时间以来，A股市(shì)场一直流传着(zhe)“茅台魔(mó)咒”的传说，即(jí)大多股(gǔ)价超过茅台的上市公(gōng)司，在(zài)风光散尽(jǐn)之后(hòu)往往下场都不太好。本次(cì)中国移动直接在市(shì)值(zhí)上超越茅台，结果是否会不一(yī)样呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股上(shàng)市(shì)公司，有同样中字头的中国船舶，其(qí)在2007年(nián)依托船(chuán)舶业景气度提(tí)升，股(gǔ)价(jià)超越茅台(tái)并一度突破300元/股，但好景不长，在2008年金融危机爆发、船(chuán)舶业(yè)跌入冰(bīng)点(diǎn)后(hòu)极速缩水至30元附近，至今中(zhōng)国(guó)船舶股价维持(chí)在24元左(zuǒ)右(yòu)。此外(wài)，海普(pǔ)瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在线、全(quán)通(tōng)教育等多(duō)家公司股价均超越茅台，但最后的结果(guǒ)不是业(yè)绩(jì)暴雷就是股(gǔ)价毫(háo)无原因跌跌不休。

　　可以看出的是，上述公(gōng)司的(de)陨落大部分主要是由于行业景气度(dù)变化(huà)以及股市景(jǐng)气度(dù)无法维持。而茅台(tái)凭借其产品稀缺性以及(jí)长期(qī)稳稳增(zēng)长的利润，最(zuì)终一次次(cì)甩开这(zhè)些(xiē)曾(céng)经短暂(zàn)领先(xiān)者(zhě)。对于一家企业股价能否持续上涨以及维持高位(wèi)，市场普遍观点还是认(rèn)为(wèi)，实(shí)际需要看公司(sī)的基本面。

　　那么，一向有着“印钞机”之称(chēng)，营收规模超茅台约(yuē)7倍的中国移动，为什么此前市值却一直不如茅台呢？

　　对此，有分析认为(wèi)，大(dà)致归结为两个重要原因。一方面，茅台越(yuè)卖越贵，但话费(fèi)越交越(yuè)少。在市场化的作用下，一瓶茅台已经(jīng)冲上3000元(yuán)左右的高价，而中国移(yí)动虽掌握着大把的通信类(lèi)资源，但(dàn)作为央企(qǐ)需要承担“提速降费”的责任，也就不能无拘(jū)束地涨价。另一方面即是成本(běn)方面的问题，中国移动本质(zhì)作为通信(xìn)基础设施企业，需要持续(xù)不断(duàn)的建设投入，从2G到5G，其(qí)近(jìn)十年资本开支合计1.82万亿元。相比之下(xià)，茅(máo)台就像一(yī)门(mén)“躺(tǎng)赢(yíng)”的(de)生(shēng)意，基本不需要如(rú)此沉重的(de)资本开支(zhī)，也不需(xū)要面临追赶最新技(jì)术(shù)的焦(jiāo)虑。

　　因此，从财务数据可以看出，中国移动今(jīn)年(nián)一季(jì)度的营收是茅台的8倍，但净利润却差别不大(dà)，销售毛利率更是有着(zhe)一(yī)个24%另一个92%的巨大差别(bié)。

　　不过，近期来(lái)看，一(yī)系列信号表(biǎo)明中国(guó)移动(dòng)可能(néng)正在迎来(lái)一些变化。

　　随(suí)着5G建设高峰期的(de)结束，中国(guó)移动(dòng)此前表示(shì)，2022年是三(sān)年投资高(gāo)峰的最后(hòu)一年，2023年起资本(běn)开支不再增长，2023年计(jì)划资本开支1832亿元(yuán)同比下(xià)降(jiàng)20亿元，同比下降(jiàng)1.1%，全年营收则(zé)可突破1万亿元。据业内人士测算，这(zhè)意味着届时全年资(zī)本开支(zhī)占收入比(bǐ)重将低于18%，创(chuàng)下2007年(nián)以(yǐ)来的(de)新低。

　　同(tóng)时，更加(jiā)重(zhòng)要的(de)是，随着移动互联网进入(rù)下半场，行业重心已转向产业互联网(wǎng)和智能化(huà)，中国(guó)移动加速转型(xíng)下(xià)正在抓紧机(jī)遇。信达证券研报表示，中(zhōng)国移动(dòng)数字(zì)化转型收入“第二曲线(xiàn)”不断(duàn)攀(pān)升，去年公司(sī)数字化(huà)转型(xíng)收入(rù)对主营业务(wù)收入增(zēng)量贡献达(dá)到79.5%，占主(zhǔ)营业(yè)务收入比提升(shēng)至 25.6%，成为(wèi)公司(sī)收入增长的第一(yī)驱(qū)动力。此外，公司移动云(yún)收入规模(mó)实现新跨越，去年移动(dòng)云(yún)收入(rù)达到(dào)503亿元，同比增长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合实力迈入(rù)国内业(yè)界第一阵营。

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