金融界(jiè)5月16日消息(xī) 国(guó)新办今日上午举行(xíng)4月份国民经济运(yùn)行情况新(xīn)闻发布会。现场有记者提(tí)问，4月(yuè)份CPI与PPI同比表现均弱于(yú)预期，尤其是PPI通缩(suō)加剧(jù)，请(qǐng)问(wèn)原因有哪些？国家统(tǒng)计(jì)局如何看待未来(lái)的(de)走势？

　　国家统计局新闻发言人(rén)、国民经(jīng)济(jì)综合统计司司长付(fù)凌晖回应称，当前(qián)价格低位运行主要是(shì)阶(jiē)段性(xìng)的，当(dāng)前中国经济不存在通缩，总的来看(kàn)，下(xià)阶(jiē)段也不会出现(xiàn)通缩(suō)。从CPI的情况来看(kàn)，今年以(yǐ)来，CPI同比涨幅总体上是(shì)回落的，4月份(fèn)同比上涨(zhǎng)0.1％，涨幅比上(shàng)个月回(huí)落了(le)0.6个百分(fēn)点，CPI走低主(zhǔ)要是一(yī)些阶段性(xìng)因素影响(xiǎng)。

　　一是食(shí)品价格的回(huí)落。随着气温(wēn)的转暖，鲜菜、鲜果供(gōng)应增加，市场价格有所回落。同(tóng)时，生猪市场供应(yīng)总体是(shì)充足的(de)。进入4月份以后(hòu)，猪肉消费进入淡季，猪肉(ròu)价格下行，也带动(dòng)了食(shí)品价格的回(huí)落。4月份(fèn)，食品价(jià)格同比上涨0.4％，涨幅比(bǐ)上月(yuè)回落2个百(bǎi)分点。

　　二是能源价格(gé)降幅扩大。今(jīn)年以来(lái)，受到世界(jiè)经济复苏乏力、全(quán)球能(néng)源(yuán)价格总体上趋(qū)于回落，对国内居民消费汽柴油价格输出(chū)型影响显现，4月(yuè)份CPI中(zhōng)，能源(yuán)价格(gé)同比下(xià)降5.4％，比(bǐ)上(shàng)月降幅有(yǒu)所扩大。

　　三是国内部分耐用消费品降价(jià)促销(xiāo)。今(jīn)年(nián)以来(lái)，受到汽车优(yōu)惠补贴政策去年(nián)底到期影响，国六B的排放标准(zhǔn)在今年7月(yuè)份切换(huàn)，车企降价促销力度加大，带动了价格的下(xià)行(xíng)。我们看到(dào)，4月份燃油小汽车价格环比还(hái)在下降。

　　四是(shì)上年(nián)同期(qī)对(duì)比基数走(zǒu)高。上年同期受到疫情冲击，猪肉价格(gé)进入到上涨周期等因素(sù)的影(yǐng)响，食品价格(gé)涨幅扩大。同时，由于国际地缘政治冲突、全球疫情(qíng)影响(xiǎng)，去年国际油价高涨(zhǎng)，带动了CPI中能源价格上升。在这(zhè)些因素共同影响下，去年4月份CPI同比上涨2.1％，涨幅比3月份扩(kuò)大0.6个(gè)百分(fēn)点(diǎn)。

　　付凌晖指出，在价格中食品和能源由于(yú)受到短期因素(sù)影(yǐng)响(xiǎng)，往往波(bō)动会比较(jiào)大，看价格总体(tǐ)的状况，更重要的还要看(kàn)核心CPI。从核心CPI的状况来看(kàn)，4月(yuè)份同比上涨0.7％，涨幅和(hé)上月相同(tóng)，总体保持(chí)基本稳定。从核心CPI目前的情况(kuàng)来(lái)看，目(mù)前0.7％的(de)涨(zhǎng)幅和疫情前(qián)相比还是(shì)偏低的(de)，很重要的原因(yīn)是服(fú)务需求仍在恢复中，相(xiāng)关价格涨幅跟(gēn)过去相比偏低(dī)。

　　他表(biǎo)示，随着经济社会恢复常态化运行，服务(wù)需(xū)求稳(wěn)步扩大，旅游、交通、住宿(sù)、餐饮等价(jià)格涨幅回升，带动服(fú)务(wù)价格涨幅有所扩大(dà)。4月份，服(fú)务价(jià)格同比上涨1％，涨幅比上月扩大0.2个百分点，连续两个月回升。未来随着服(fú)务消费需求(qiú)带动增强，价(jià)格(gé)回升也会推动核(hé)心(xīn)CPI涨幅回归到合(hé)理的水平。

　　付凌晖指出，从(cóng)PPI情况来(lái)看，今年以来受到国内(nèi)外多重因(yīn)素影响，PPI同(tóng)比降(jiàng)幅连(lián)续扩大，4月份同比下降3.6％，主要影响因(yīn)素(sù)有(yǒu)以下(xià)几个：

　　一是国际输入性因素影响。我国(guó)部分大宗商品价格(gé)与国(guó)际市场联系比较紧密，今(jīn)年(nián)以来受到世(shì)界经济(jì)恢复乏力影(yǐng)响，国际大宗商品价格(gé)走低(dī)、国内石油、有色价格出(chū)现(xiàn)下(xià)降(jiàng)，4月份石油和天然气(qì)开采业价格(gé)下降16.3％，化学原料和化学(xué)制品业价格下降9.9％，有色金属(shǔ)冶炼和压延加(jiā)工业价格下(xià)降8.6％。

　　二是部分(fēn)行业(yè)市(shì)场需求不足。经济恢复常态(tài)化运行以(yǐ)后，部分行业产能(néng)供给充裕，但市场需求相对不足(zú)，价格有所下降(jiàng)。比如(rú)煤炭产能继续释放，进口持续增加，而(ér)电煤需求季节性减(jiǎn)少(shǎo)，市(shì)场(chǎng)进入(rù)淡季，价(jià)格降幅有所(suǒ)扩大，4月份煤(méi)炭开采和洗选(xuǎn)业价格下降9.3％。我国钢材(cái)产能比(bǐ)较充足(zú)，而市场需求还在恢复中，价格出现(xiàn)下降，4月份黑色金(jīn)属冶炼和压延加工业价格(gé)下降13.6％。

　　三是上(shàng)年价格变(biàn)动翘尾(wěi)下拉影响加大(dà)。4月(yuè)份上(shàng)年(nián)价格翘尾影响是(shì)负2.6个百分点，比3月份下拉影响扩大0.6个百(bǎi)分点(diǎn)。

　　从(cóng)下(xià)阶段情况来看，国际(jì)输入性影响还会持(chí)续，国内市场需求仍在恢复中(zhōng)，部分(fēn)工业品价格(gé)短期(qī)下行情况还会延续(xù)。但是(shì)随着国内经济恢复，市场需求(qiú)回暖，总(zǒng)的判断，下(xià)半年PPI有望逐步回升。

　　央行报告：当前我国经济没有出现通缩

　　值得注意(yì)的是，昨(zuó)天(tiān)央行发布(bù)的一(yī)季(jì)度(dù)货币政策报告也提及通缩(suō)。报(bào)告提(tí)到，我国通胀(zhàng)水平处于温和(hé)区(qū)间。过去一年、五年(nián)和十(shí)年，CPI年均(jūn)涨幅(fú)都在(zài)2％左右。

　　今(jīn)年以来(lái)物(wù)价涨(zhǎng)幅(fú)阶段性(xìng)回落，主要与供需恢复时(shí)间差和基数效应有关。我国经(jīng)济运(yùn)行开局良好，同时通胀保持温和，CPI涨(zhǎng)幅逐月下行(xíng)，4月(yuè)涨幅降(jiàng)至0.1％，PPI近几个(gè)月运(yùn)行在负(fù)值区间(jiān)。

　　总的看(kàn)，若经济(jì)保持正常(cháng)增长态(tài)势(shì)，CPI阶(jiē)段(duàn)性回(huí)落的影响不宜(yí)夸(kuā)大。

　　本轮(lún)物价回落客观上有以下因素(sù)：

　　一是供给能力较强。在稳(wěn)经济一揽(lǎn)子政策有力支持下，国内(nèi)生产(chǎn)持续加快恢复，PMI生产分(fēn)项保(bǎo)持(chí)在较(jiào)高景气(qì)区间；农副(fù)产品生产稳(wěn)定(dìng)、物流渠(qú)道(dào)畅通(tōng)，也保证了居民“菜篮子”“米袋子”供(gōng)应充足。

　　二是(shì)需(xū)求复苏偏(piān)慢。实体经济生产(chǎn)、分配、流通、消费(fèi)等环节(jié)本(běn)身有个过程，加之疫情的“伤(shāng)痕效应(yīng)”尚未(wèi)消退，居民超额储蓄向消(xiāo)费的转化受(shòu)收(shōu)入分(fēn)配分化、收入预(yù)期不稳等制约，特别是汽(qì)车(chē)、家(jiā)装等(děng)大宗消费(fèi)需(xū)求偏(piān)弱。近期居(jū)民出现提(tí)前还贷现象，也一(yī)定程度影响当期消费(fèi)。

　　三是基数(shù)效应(yīng)明中通中转站一般会停多久的车 快递中转站一般会停多久显。去年国际油价一度逼近(jìn)140美元大关，今年以(yǐ)来已回落(luò)至80美元附近(jìn)，带(dài)动CPI交通工具燃(rán)料和居住水电燃料的同比(bǐ)增速走低；疫情扰动使得去年3月鲜菜(cài)价格反季节上涨(zhǎng)，对今(jīn)年(nián)也存在(zài)高基数影响(xiǎng)。GDP等宏(hóng)观经济(jì)数据同样存在明显基数效应，去年(nián)二季度受疫(yì)情冲击GDP同比降至0.4％，低基数(shù)作用下今年(nián)二季度(dù)GDP增(zēng)速可(kě)能明显回升。

　　未来(lái)几个月受高基(jī)数(shù)等影响，CPI将低位(wèi)窄幅波动(dòng)。今年5-7月(yuè)CPI还(hái)将阶(jiē)段性保持(chí)低位，主要受(shòu)去(qù)年同期CPI涨幅基本(běn)在(zài)2.5％左右的高基数影响(xiǎng)。但要看到，随着基数降低，特(tè)别是政策效应将进一步(bù)显现，市场机(jī)制发挥充分(fēn)作用，经济内生动力也在增强，供需缺(quē)口(kǒu)有望趋于(yú)弥(mí)合(hé)，预计(jì)下半年CPI中枢可能温和(hé)抬升，年末可能(néng)回升(shēng)至近(jìn)年均值水(shuǐ)平(píng)附近。

　　报告表(biǎo)示(shì)，当前我国经(jīng)济(jì)没有出现(xiàn)通缩。通(tōng)缩主(zhǔ)要(yào)指价格持(chí)续负增长，货币(bì)供应量(liàng)也具有(yǒu)下(xià)降趋势(shì)，且通常伴随经济衰(shuāi)退(tuì)。我国(guó)物价仍在温和上涨，特别是(shì)核(hé)心CPI同比稳(wěn)定在0.7％左(zuǒ)右，M2和社融增(zēng)长相(xiāng)对较快，经济运行持续好转，不符合通缩的(de)特征。

　　中长期看，我国经济总供求基本平衡，货币条件合(hé)理适度，居民预期稳定，不存在长期通(tōng)缩(suō)或通胀(zhàng)的(de)基础。

　　国(guó)中通中转站一般会停多久的车 快递中转站一般会停多久金(jīn)宏(hóng)观(guān)：通缩(suō)讨论(lùn)，可以休矣

　　一问：通缩(suō)大讨论？通缩是个伪(wěi)命题，担忧大(dà)可不(bù)必

　　物价(jià)是经济短周期波动的滞后(hòu)指(zhǐ)标，不(bù)能仅以(yǐ)物(wù)价回落来(lái)评判(pàn)经济进入“通缩”。过往经验显示，经(jīng)济的周(zhōu)期性(xìng)波(bō)动主(zhǔ)要由需求驱动，物价跟(gēn)随需(xū)求变化而变化(huà)，使得物价变(biàn)化(huà)滞后经济1-2季(jì)度左右(yòu)；经济(jì)复苏初期，需求才刚刚开始修复(fù)，对价格(gé)的(de)提(tí)振尚(shàng)不明显(xiǎn)，使得(dé)物价(jià)指标低(dī)位(wèi)徘徊，例(lì)如，2015年初、2017年初CPI同(tóng)比均在1％以(yǐ)下。

　　领先指标持(chí)续修(xiū)复，显示(shì)经济处于复(fù)苏初(chū)期。以企业中长期资金来源刻(kè)画的(de)有效(xiào)社融增(zēng)速，去(qù)年9月(yuè)以来(lái)持续回(huí)升，由去年(nián)8月的8.7％回升2.8个百分点至今年4月的11.5％；按照有效社(shè)融变化领先经济2个季度左右的经验(yàn)规律，本轮信用扩(kuò)张会带动(dòng)经济(jì)在2023年初见(jiàn)底回(huí)升，1季度经济指(zhǐ)标已有所体现。

　　年初(chū)以来物(wù)价的回落，受基数、供给和外(wài)需等影响较大；伴随拖累减弱(ruò)、需(xū)求修复(fù)，CPI、 PPI或在年中(zhōng)前后开始抬(tái)升。除(chú)去年基数较高外，猪肉(ròu)、鲜菜等食品价格(gé)回落，及(jí)油、气价格回落等，对CPI、PPI的拖累(lèi)显著，而(ér)线下活(huó)动相关服务(wù)、衣着等价格逐步抬升。伴随拖累(lèi)减弱、需求支(zhī)撑增强，CPI即将底(dǐ)部回升、PPI在年中前后开(kāi)始(shǐ)抬(tái)升。

　　二问：资金空(kōng)转(zhuǎn)加(jiā)剧，政策托底无(wú)用？周期启(qǐ)动，渐入佳境

　　经济复苏初(chū)期，资金存(cún)在一(yī)定空转较为常见。经验显示(shì)，资金空(kōng)转多发(fā)生在经济回落、货(huò)币明(míng)显宽松(sōng)阶段，部分资(zī)金滞留在金(jīn)融体系，使得M2-M1“剪(jiǎn)刀差”扩大，去年(nián)底以来也有类似特征；有所不同的是(shì)，当(dāng)前(qián)资(zī)金多滞留在银(yín)行体系、而不是(shì)非银金融机(jī)构，与(yǔ)居民(mín)理财(cái)回表、购房偏弱带(dài)来的居民与企业(yè)之间信用派生(shēng)偏少等紧密相关(guān)。

　　稳增(zēng)长思(sī)路不同(tóng)，使得信用派生驱动(dòng)和表(biǎo)征不(bù)同(tóng)过往，企业(yè)有效(xiào)信(xìn)用派生自去年9月以来持续(xù)改善，而房地产相关(guān)融资拖(tuō)累总体信用派生。传统周(zhōu)期下，信用扩张以房地产(chǎn)驱动为主，使得居民贷款增长(zhǎng)明显快于企业；相(xiāng)较之下(xià)，本(běn)轮信用修复主要靠企业融资(zī)扩张，有效(xiào)社融从去年9月开始持续回升(shēng)，而(ér)居(jū)民(mín)信贷一度(dù)拖累(lèi)社融回落(luò)。

　　本轮信用(yòng)派生带来的(de)经济效应不同(tóng)过往(wǎng)，有效信用(yòng)派生对企业(yè)行(xíng)为(wèi)的(de)支持已开始显现。去年3季度以来(lái)，资金加速流向制造业，而房地(dì)产相关融资显著(zhù)弱(ruò)于以往(wǎng)，使(shǐ)得(dé)制造(zào)业(yè)投资表现显著强于(yú)房地产；伴随融资的持续(xù)改善(shàn)，企业(yè)资(zī)本开支在1季度有所扩大。但房地产(chǎn)“缺位”，压低(dī)了信用派(pài)生和经济增长的弹性。

　　三问：中观数(shù)据已(yǐ)现“疲态”？疫情“后(hòu)遗症”或被过度渲染(rǎn)

　　高频(pín)指(zhǐ)标(biāo)报复性反弹(dàn)后走弱，主要缘于场(chǎng)景恢复的(de)“脉冲”；但(dàn)疫后“疤(bā)痕(hén)效(xiào)应”的(de)存在，使得大家容易产生悲观(guān)情绪。疫情政策(cè)调整，放大了“春节效应”带来(lái)的经济波(bō)动，部(bù)分高频指(zhǐ)标报复性反弹后出(chū)现走弱(ruò)的(de)迹(jì)象。其中，偏(piān)消费端(duān)的(de)活动多(duō)在2月底(dǐ)之后走弱，偏(piān)生产端略晚一点(diǎn)，导致宏观数据屡(lǚ)超(chāo)预(yù)期的(de)同时(shí)，市场信心反其道而行之。

　　内生动能的修复已(yǐ)然开始，消费动能(néng)或(huò)被低估，前半(bàn)程(chéng)靠居民出行和企业消费，后半程靠居民消费能力(lì)的恢复。出行(xíng)意愿的持续改善(shàn)、企业经营活动正常化等，皆(jiē)指向场景恢复带来(lái)的消费(fèi)修复持续性和弹性(xìng)不宜(yí)低估；批发零售、住宿(sù)餐饮等服务业(yè)，及稳增长相(xiāng)关(guān)行业招工需求在逐步修复，有(yǒu)助于推动(dòng)收入与消费的正循环。

　　地产链条的“积极(jí)”信号也在累积(jī)。地产大周期向下(xià)已是共识，地产(chǎn)链条(tiáo)修复(fù)会弱于传统周期(qī)；但小周期(qī)超(chāo)调后的修复(fù)出现一些“积极”信号。1）高能(néng)级城(chéng)市地产供给增多、质量改善，利于需求释(shì)放、形成供需“正向循(xún)环”；2）中西部地(dì)区(qū)棚改加码（可比口径增长近60％）、中西部(bù)地区(qū)收入修复等，有(yǒu)利于稳(wěn)定低能级城市需求。

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