银行业(yè)危机再现(xiàn)？

　　昨夜美股(gǔ)开盘不久，第一共(gòng)和银行盘中跌幅一度扩大至超过40％，经历至少五次(cì)停牌(pái)，股价再刷(shuā)新历史新低(dī)，市值一度跌破10亿美元。

　　据(jù)英国《金融时(shí)报》报(bào)道，知情人士说，几个星期以来，第一共和银(yín)行已在为其部分业(yè)务寻找买家，但潜在(zài)的收购(gòu)方(fāng)担心(xīn)承担过多风险。目前(qián)可能的解决方案是，向近(j酒精灯火焰温度是多少度，酒精灯火焰温度范围ìn)期(qī)曾为(wèi)第一共和银行注(zhù)资(zī)300亿(yì)美(měi)元的大型银行寻求帮助，或者由美(měi)国(guó)联邦存款保险公司接管该银(yín)行，并为所有存款提(tí)供政(zhèng)府担保(bǎo)。

　　而据CNBC援(yuán)引(yǐn)消息人士报道，白(bái)宫或(huò)美国财政部无意干预(yù)该银行(xíng)的状况。

　　CNBC财经记者和市场新闻分析师David Faber说(shuō)，他目前不知道这家银行能(néng)否在未(wèi)来的日子(zi)继续(xù)经(jīng)营下去，也不(bù)知(zhī)道(dào)联邦存款保险公司是否会对此家银行发表(biǎo)“破产声明”。但他说：“解决方案（可能是联邦(bāng)存款保险公(gōng)司的接(jiē)管）目前正变得(dé)越来越(yuè)有可能，因为第一共和银行(xíng)找到买(mǎi)家的(de)机(jī)会(huì)‘几乎为(wèi)零’。”

　　商品方面，今(jīn)天凌晨，美(měi)、布两油(yóu)日(rì)内跌幅快速扩(kuò)大至3％。

　　有(yǒu)市(shì)场评论称，尽管(guǎn)此前API报告显示美国(guó)上(shàng)周原(yuán)油库存降幅(fú)大于预期(qī)，由于(yú)市(shì)场(chǎng)消化了疲弱的(de)美(měi)国经济(jì)数据，对美国经(jīng)济衰退的(de)担忧增加，油价周三延续前(qián)一(yī)交(jiāo)易日的跌势，目(mù)前(qián)已经抹(mǒ)去了自欧(ōu)佩克+4月初宣布进(jìn)一步减产以来的全(quán)部涨幅。

　　截(jié)至今晨收盘，第一(yī)共(gòng)和银行收跌近30％再创(chuàng)历(lì)史新低，最(zuì)新(xīn)报(bào)道称，美国联邦存(cún)款保险公司FDIC威(wēi)胁下(xià)调该行评级，将限制第一共和(hé)银(yín)行从美联(lián)储取(qǔ)得融资(zī)的渠(qú)道。

　　原(yuán)油方面，WTI 6月(yuè)原油期货收跌3.59％，报74.30美元(yuán)/桶(tǒng)；布伦特6月原油期货收跌3.81％，报(bào)77.69美元/桶，抹去(qù)了自OPEC+本月初因需求低迷而(ér)减产带(dài)来的价格(gé)涨幅。

　　美(měi)联储5月(yuè)加息路径“扑朔(shuò)迷离(lí)”

　　宏观层(céng)面风险不断，让美联储5月的加(jiā)息路径(jìng)变得“扑朔迷离”。一边是(shì)仍(réng)然高企(qǐ)的(de)通胀，一边是银行系统危机以(yǐ)及(jí)由此扩大的经(jīng)济衰退阴霾，美(měi)联(lián)储会如何选择，无疑是市(shì)场(chǎng)最(zuì)引(yǐn)人瞩(zhǔ)目的(de)焦点(diǎn酒精灯火焰温度是多少度，酒精灯火焰温度范围)。

　　在广州金控期货研究所副总经理程小勇看来，对于美联储货币政策，大概率(lǜ)还是维持加息的大(dà)方向，只(zhǐ)不过加息力度会(huì)维(wéi)持25个基(jī)点，不会像(xiàng)去(qù)年那样以50个基点(diǎn)的大力度加(jiā)息(xī)。

　　“首先，考虑到美(měi)国通(tōng)胀(zhàng)具有(yǒu)很强的粘(zhān)性，当前核心通胀增速依(yī)旧处于历(lì)史高位，3月高达(dá)5.6％，较此(cǐ)轮(lún)高(gāo)点仅仅(jǐn)回(huí)落了(le)1个百分点(diǎn)，‘通胀中的通胀’3月住房租金价(jià)格指(zhǐ)数增(zēng)速高达8.3％。其次(cì)，尽(jǐn)管高利率和(hé)美国银(yín)行业危(wēi)机引发了(le)经济减速，但是(shì)据我们测算当前美(měi)国私(sī)人部门资产(chǎn)负债表受冲击(jī)的影(yǐng)响大约将在三、四季度(dù)出现，短期经济减速不(bù)至于引(yǐn)发美(měi)联(lián)储货币政策(cè)转(zhuǎn)向(xiàng)。从历(lì)史上美(měi)联储加息的(de)经验(yàn)来看，高通胀下的(de)美联储加(jiā)息并(bìng)不会因(yīn)经济减(jiǎn)速而转(zhuǎn)向。此外，美国地(dì)区银行担忧(yōu)引发银行股大跌，但由于(yú)当前美国商业银(yín)行危机主要是(shì)资产负(fù)责错配(pèi)，并非如2007年次贷危(wēi)机时(shí)那样的产品层(céng)层嵌套和加(jiā)杠杆导致危机爆发时过渡去杠杆，金融市(shì)场系(xì)统性风险暂难(nán)发生(shēng)。”程小勇(yǒng)表(biǎo)示。

　　混(hùn)沌天成期货研究院首席(xí)宏观分(fēn)析师赵旭初同(tóng)样认(rèn)为，由美国银行(xíng)业“爆(bào)雷(léi)”引发系统性风险的可能性是较小(xiǎo)的，基于此，美(měi)联储也不会轻(qīng)易改(gǎi)变“显著控制通(tōng)胀”的目标。“从(cóng)硅(guī)谷银(yín)行的事件来看，政策(cè)部门应(yīng)对危机的速度和积极性非(fēi)常高，在这种形式下，去押(yā)注(zhù)系统性风险发生(shēng)概率比较低的。对于通胀率，当前市(shì)场主流的(de)预测对(duì)5月CPI是4％，即便到了市场认为有一定降息概率的7月，CPI预(yù)测(cè)也有3.5％以上(shàng)，除非是(shì)出(chū)现(xiàn)了几乎失(shī)控的风(fēng)险，如金融机构或者非(fēi)金融企(qǐ)业大面积的‘爆(bào)雷(léi)’，否则在这个(gè)通(tōng)胀水平预测(cè)下(xià)，美联储是不(bù)会(huì)在(zài)7月份就去做降息操(cāo)作的。”他说。

　　据外媒报(bào)道，对于美(měi)国通胀将从几十年(nián)来的最高水(shuǐ)平(píng)进一步回(huí)落(luò)多少这一争(zhēng)论，全球知名机构的基金经理们也开始产生(shēng)分(fēn)歧。其中，一(yī)方是(shì)安联环球投资和西部信(xìn)托等公司认为，美联储(chǔ)和其他(tā)央行将(jiāng)在(zài)加息方面取得(dé)胜利，即使这意味着继续加息、控制通胀到2％的目标(biāo)可能(néng)会(huì)让经济陷(xiàn)入衰退。而(ér)另一方面(miàn)，贝(bèi)莱德和DoubleLine等公(gōng)司(sī)则质(zhì)疑(yí)，面对(duì)粘性极(jí)强的通胀，美联储和其他(tā)央行的政策(cè)制定者是否真的愿意冒让数百万人(rén)失业的风险，换句(jù)话说，央行(xíng)们最终可能不得不做出妥(tuǒ)协，容忍高(gāo)于目(mù)标的通胀。

　　相关数据显(xiǎn)示，4月(yuè)美国消费者信心指数降(jiàng)至了101.3，为去年(nián)7月以来最低水平。对(duì)此，程小勇(yǒng)表示，从美国居民消费来看，高(gāo)利(lì)率(lǜ)和银(yín)行(xíng)业信贷收(shōu)紧导致消费者信心指数(shù)下降，消费支出增速(sù)放缓是确(què)定性事件，说明未来美国经济继续减速也是大概(gài)率(lǜ)事件。然(rán)而，由于美国居民(mín)消费支出增速(sù)虽(suī)然在下滑，但在2月还(hái)是维持正增长，使得市(shì)场避险(xiǎn)情(qíng)绪短(duǎn)期虽有(yǒu)升温，但不至于出发市场系统(tǒng)性泡(pào)沫(mò)，通过贵金(jīn)属温(wēn)和反(fǎn)弹也可以验证这一(yī)点。不过，随着(zhe)美国居民利息支(zhī)出(chū)占可(kě)支配收入(rù)的比例越来越(yuè)高，未(wèi)来(lái)并不排除由于经济严重减速加(jiā)快导致大规模恐慌再(zài)现的情况出现。

　　“消费者信心(xīn)的下降(jiàng)和最近(jìn)的美国居民部门(mén)信用卡违(wéi)约率上升是相匹(pǐ)配(pèi)的(de)，在高通胀高利率(lǜ)经(jīng)济下行的(de)环(huán)境下，居民部门的资产(chǎn)负债表和(hé)收(shōu)入状况边际上会有(yǒu)恶化也是情理(lǐ)之中；但美国居民部(bù)门已经(jīng)经过了(le)十年(nián)的去杠杆，本(běn)身(shēn)资产负债处(chù)于一个(gè)相(xiāng)对健(jiàn)康的状况，这也是为(wèi)何即便消费信(xìn)心在恶化，即便银行(xíng)利率在飙(biāo)升，美国居(jū)民部门的(de)消(xiāo)费贷款仍(réng)然在继续扩(kuò)张，这显示着美(měi)国居民部门(mén)的(de)需求仍然(rán)十分有韧性。”赵旭初表(biǎo)示。

　　在赵旭初看(kàn)来(lái)，当前市场避险(xiǎn)情绪的(de)催化有两方(fāng)面的背景，一是按照历(lì)史经验(yàn)看，海外加息结束到降(jiàng)息之间(jiān)就是一个容易出风险的时间段；二是能够(gòu)激发风险偏好(hǎo)的中国这边的复苏环(huán)比高点(diǎn)已经(jīng)看到，同比高点接近看(kàn)到，在中国没有更(gèng)多(duō)刺激政(zhèng)策的情况下，市场对全球经济的预期想要(yào)进(jìn)一步(bù)边(biān)际改善是比较困难的。

　　“在这样(yàng)的背景(jǐng)下，近日(rì)A股的主线(xiàn)题(tí)材下跌与海外(wài)银行(xíng)业(yè)危机共振成为了一个(gè)激发避(bì)险情绪(xù)升级的导(dǎo)火索。”赵(zhào)旭初认为，今年大(dà)的宏观周期和前几年有所不同(tóng)，国内和海外(wài)出(chū)现明(míng)显的周期背(bèi)离，且海外的政策部门应对危机的速度(dù)又(yòu)很快，所以不至于出(chū)现单边(biān)的持续性(xìng)共(gòng)振，这就导(dǎo)致各类风(fēng)险资产难以出现大幅度的(de)流畅单边行(xíng)情(qíng)，比较(jiào)合适的操作思路(lù)应(yīng)该是“在下跌(diē)时不(bù)过分恐慌、在上涨时也(yě)不过分乐观”。

　　宏观环境走弱 有(yǒu)色金属全线下(xià)行(xíng)

　　在宏观环境偏弱的影(yǐng)响下，昨(zuó)日的(de)有色金属板块全面下(xià)行。沪(hù)铜主(zhǔ)力(lì)合约2306大(dà)幅下(xià)挫(cuò)1.09％，沪(hù)铝(lǚ)主力合(hé)约(yuē)2306微跌0.48％，沪锌主力合(hé)约2306走低(dī)0.91％，沪(hù)镍主力(lì)合约(yuē)2306收跌(diē)1.93％，沪锡主力合约(yuē)2306大跌2.14％，只有沪铅主(zhǔ)力合约2306微涨0.23％。

　　光(guāng)大期(qī)货(huò)研(yán)究(jiū)所(suǒ)有色(sè)金属研究总监展大鹏表示，整体来看，有色金属的全面(miàn)下行有两个利空背(bèi)景和一个触发因(yīn)素，一是临近美(měi)联储5月份议息会议(yì)，加息25个基(jī)点的(de)概率升至高(gāo)位(wèi)，市场表现出(chū)谨(jǐn)慎情绪；二是面临国内五一假(jiǎ)期，资金提前流出规(guī)避不确定性风(fēng)险；三是前一(yī)晚欧美银(yín)行季报再爆利空，引发市场对(duì)银行业危机蔓延的担忧，避险情绪(xù)骤然升温，美股(gǔ)大幅下挫，美元指数快速(sù)回升(shēng)，成为有色板(bǎn)块(kuài)全面下行的直接(jiē)触发(fā)因素。

　　“可以看(kàn)出，当前宏(hóng)观情(qíng)绪(xù)对市场(chǎng)的扰动较(jiào)大(dà)。市场一直在衰退(tuì)论和加息预期之间摇(yáo)摆不(bù)定。一方面对银行业和全球经济(jì)前景感(gǎn)到担忧，担心(xīn)陷入衰退，衰退论升温又会使(shǐ)得加息预期降(jiàng)低。加(jiā)息预期降低(dī)后又(yòu)不得不面对高企的通胀(zhàng)数据，美联储喊话加息不应停(tíng)止，市场又(yòu)继续(xù)预(yù)测(cè)衰(shuāi)退，周而复始(shǐ)。”国海良时期货有色金属分析师何燕艳表示，此(cǐ)外(wài)，国内面临五一假期，之前看多需求修复的情(qíng)绪慢慢平复，也使得价格下跌。

　　具(jù)体品种来看，何(hé)燕艳表示，以铜和(hé)铝(lǚ)为(wèi)代表的大部分品(pǐn)种还在区间运行(xíng)，除了锌的(de)空(kōng)头(tóu)势头较为明显，而镍和锡(xī)则是辗转反(fǎn)弹状态。

　　展大鹏表示，二季度是有(yǒu)色金属(shǔ)的传(chuán)统旺(wàng)季，4月的(de)开局延续了需求(qiú)的强预期，有色一(yī)度出(chū)现触底反(fǎn)弹(dàn)和冲高预(yù)期，但(dàn)随着4月旺(wàng)季过半(bàn)，市场(chǎng)却出(chū)现不一样的声音。一是(shì)精炼铜及(jí)再生铜制杆、铝材加(jiā)工和镀锌板等行业样本(běn)企(qǐ)业开工率却出现接连(lián)下降(jiàng)，社会库存(cún)虽然持续去化(huà)，但速度较3月份明(míng)显(xiǎn)放缓；二是部分下(xià)游加工企业订单(dān)难以为继，且产成品(pǐn)库存(cún)较往年出现小幅累积(jī)，这也就意味着(zhe)之前的“强(qiáng)预期”出(chū)现“弱兑现”的情况，或者说3月份的高开工透(tòu)支(zhī)了部分旺季的(de)需求。

　　“对(duì)铜价来说(shuō)，海(hǎi)外(wài)‘衰退+加息’的宏观(guān)环境并不(bù)支持价(jià)格高走，同时国内劳动节假期即将(jiāng)到(dào)来(lái)，资金从(cóng)有色市场(chǎng)流(liú)出(chū)规避不确定(dìng)性风险，价格出现回(huí)调并不意外，昨日有色(sè)价格快速(sù)回落也是近段时间对利空因素的集中(zhōng)体现，节前宜(yí)谨慎(shèn)。”展(zhǎn)大鹏(péng)表示(shì)，不过，5月中(zhōng)上旬延续旺季下(xià)，需(xū)求(qiú)不会大(dà)幅走弱，因此若(ruò)价(jià)格在节前持续表现偏弱(ruò)，下游企(qǐ)业可(kě)适当补(bǔ)库过节。

　　何(hé)燕(yàn)艳(yàn)介绍说，从具体的行(xíng)业数据来看，下游需求(qiú)无疑(yí)是在慢慢复(fù)苏的(de)。如(rú)房屋竣工面积19422万平方(fāng)米，增长14.7％，较上(shàng)期回升6.7％。但是(shì)反应在下(xià)游开(kāi)工率上最(zuì)近(jìn)几周(zhōu)出现了高位停滞(zhì)，没有进(jìn)一步的增长，可能(néng)和(hé)旺季慢慢(màn)过(guò)去也有(yǒu)关系。此(cǐ)外，4月的总体预测值普遍也(yě)没(méi)有(yǒu)高(gāo)于3月，虽然下(xià)降(jiàng)数值也(yě)不(bù)大，但也没(méi)能(néng)有力提振需(xū)求。不过，何燕艳(yàn)表示，价(jià)格一旦(dàn)大跌到目前的状态(tài)，现货上面买盘(pán)又会出现(xiàn)，错综复杂之下走势(shì)也表现的偏振(zhèn)荡(dàng)。

　　“当前，宏观面(miàn)上的市场(chǎng)预期过于一致(zhì)，主流观点认(rèn)为加息已(yǐ)近(jìn)尾(wěi)声，最坏(huài)的时候已经过(guò)去，但今年可能不会降息。我们要(yào)警(jǐng)惕这(zhè)种市场过(guò)于一致的(de)情(qíng)况。因为美通胀高位(wèi)持(chí)续(xù)，美(měi)联(lián)储(chǔ)的结(jié)果(guǒ)导向很可能使得加息(xī)时间或者幅度(dù)超预期(qī)，这样市(shì)场就会(huì)有超预(yù)期的下跌(diē)。最(zuì)主要的是，有(yǒu)色(sè)板块多数品种供应增加总体比较(jiào)确定(dìng)的，需求跟不上供(gōng)应的增速，整个周期是向(xiàng)下而(ér)不是(shì)向上(shàng)。因此(cǐ)，我对(duì)整(zhěng)个板(bǎn)块还是持中线偏空思路，投资者可以用振荡的策略去操作(zuò)。”何燕(yàn)艳说。

　　宏观经济是对(duì)未(wèi)来的预期，更多的是反映市场对未来一个季度、半(bàn)年度甚至更长(zhǎng)时间(jiān)的需求预期，展大鹏认为(wèi)，其对有色(sè)板(bǎn)块的短期或短线影(yǐng)响(xiǎng)并不显著，短期(qī)可关注供求现状(zhuàng)与价格趋(qū)势的(de)关(guān)系以(yǐ)及可能突(tū)发(fā)的风险事件上(shàng)。“对有色而言，投资(zī)者更多担心(xīn)的是(shì)在多(duō)空(kōng)分歧的位置和时间节(jié)点突(tū)发未知(zhī)的(de)风险事件，从而放大了(le)价(jià)格短线的波动(dòng)性，带来(lái)持仓管(guǎn)理的压力。”他说。

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