5月以来，港股市场仍在持续下(xià)跌，最近一个(gè)交易日(rì)即5月25日主要指数更是创出年内收市新低(dī)。不过，虽(suī)然(rán)多只投资港(gǎng)股的ETF产品(pǐn)年内(nèi)收益告负，但资金越(yuè)跌越(yuè)买，多只(zhǐ)港股(gǔ)ETF产(chǎn)品年内份(fèn)额增幅明(míng)显，纷纷创下历史新高。如广(guǎng)发基金两(liǎng)只港(gǎng)股ETF年内份额分别(bié)激(jī)增16倍、13倍(bèi)，华夏恒生互联网ETF份额也持续(xù)增长，最新份额更是逼近(jìn)700亿份。

　　多位业内(nèi)人士对此表示，港股作(zuò)为离(lí)岸市场，基本面主(zhǔ)要(yào)跟随国内市场，而流动(dòng)性与海(hǎi)外流动性相(xiāng)关度较高，在基本面及流动性双重压力下，5月(yuè)市场走(zǒu)势较(jiào)弱。不过(guò)，当(dāng)前港股(gǔ)市场(chǎng)估值水(shuǐ)平已(yǐ)处(chù)于(yú)历史偏低水平，具备一定的投资(zī)性价比，看(kàn)好人(rén)工智(zhì)能、互联网科技、创(chuàng)新药(yào)等细分领域的投资机会。

　　最高(gāo)激增16倍！

　　多只份额再创新(xīn)高(gāo)

　　Wind数据显(xiǎn)示，截至5月26日，港股ETF产品年(nián)内(nèi)份额(é)合计达2284.37亿(yì)份，相(xiāng)较于年初增幅超37％，年(nián)内资金(jīn)合(hé)计净流(liú)入达244.42亿元(yuán)。

　　具(jù)体(tǐ)来看(kàn)，有多只ETF产品份额增幅(fú)明显(xiǎn)，且再创历史新高(gāo)。其中，广发恒生科技(jì)ETF、广(guǎng)发港股创新药ETF年内份额(é)增(zēng)幅分(fēn)别高(gāo)达1606.32％、1318.78％；份额(é)增幅不仅领涨港股(gǔ)ETF产品，亦(yì)在跨境ETF产品(pǐn)中位列前二。而易方(fāng)达、富国基金等旗(qí)下5只港股(gǔ)ETF产品(pǐn)份(fèn)额也实现倍数增(zēng)幅。

　　此外，华夏恒生互(hù)联网ETF份额也持续增长，年内份额增幅超(chāo)31％，最(zuì)新份额已站上699.71亿份的(de)高位，再(zài)创历(lì)史(shǐ)新高，并继续(xù)蝉联市场规模最大的港(gǎng)股ETF产品。

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　　不过(guò)，从产(chǎn)品业(yè)绩来看(kàn)，截(jié)至5月26日，仍有超九成港股ETF产品年(nián)内收益为(wèi)负，产品(pǐn)平均收益率为-8.27％。

　　事实(shí)上，今年以(yǐ)来港股市场持续震荡下跌(diē)，3月下旬虽有小幅(fú)回调(diào)，但4月下旬(xún)之后又转跌，5月25日(rì)，港股再度缩量(liàng)下跌，恒生指数、恒生科(kē)技指数(shù)在同日创下年(nián)内收(shōu)市新低；而(ér)整体看(kàn)，5月港股市场跌多涨少(shǎo)，波动中枢朝下移动(dòng)。

　　对于(yú)近期港股市场波动下跌，广发恒生科技ETF基金经(jīng)理刘杰分析系(xì)受多个因素影响。一方面，国(guó)内经济(jì)复苏斜率放缓，市场(chǎng)处于弱预期(qī)和弱复苏叠加的阶段；另(lìng)一方(fāng)面，海外核心(xīn)通胀仍(réng)存(cún)韧(rèn)性，美(měi)国债(zhài)务(wù)上限到(dào)期(qī)带来的债务违约(yuē)风险(xiǎn)也对市场风险偏好形成扰动。

　　同时，港股(gǔ)囊(náng)括了(le)大部分内地互联网以及新经济领(lǐng)域(yù)上市公司，5月(yuè)份日本正式出(chū)台了(le)制造设备管制措施，加大了市场对(duì)于(yú)国内(nèi)科(kē)技(jì)领域的担忧，同(tóng)期A股市场(chǎng)情绪(xù)偏弱，均影响了(le)5月份港股市场的表现。

　　诺德基金基金经理(lǐ)张(zhāng)昳泓(hóng)认为(wèi)，港股近期波动较大(dà)主要有基本(běn)面以(yǐ)及资金面两方面的原因。

　　首先，从(cóng)基(jī)本面角度(dù)来看，去年防疫(yì)政策转向后(hòu)市场对于国内疫后(hòu)复苏有(yǒu)较高的预期，“从春节前后的复(fù)苏情(qíng)况，我(wǒ)们确实看到由于线下场景的修复，消费需求出现(xiàn)了比较好的恢复。而进入(rù)4、5月份，国内(nèi)经济整体相较一季度环比(bǐ)有(yǒu)所减弱(ruò)，这也使得市场对于国内经(jīng)济复苏预期开始(shǐ)修正，整体盈利端预(yù)期有(yǒu)所下修。”

　　其次(cì)，从资金(jīn)流动性的角度来看(kàn)，张昳泓表示，海外对于暂停加息的节(jié)奏出现反复，人民币汇(huì)率(lǜ)也在持续走弱，近期(qī)跌(diē)破(pò)7的关口(kǒu)。港股作为离岸(àn)市场，基(jī)本面(miàn)主要跟随(suí)国内市场(chǎng)，而流动(dòng)性(xìng)与海外流动(dòng)性相关(guān)度较高，在(zài)基本面及流动(dòng)性双重压力下，5月市场走势较弱。

　　中融基(jī)金直言，港(gǎng)股从Beta的角度是中美经济(jì)相对强弱关系的直接(jiē)反馈(kuì)，“放开国门之(zhī)后我们(men)预期中国(guó)经济(jì)向上，美(měi)国经济(jì)进入衰退(tuì)，所以(yǐ)港(gǎng)股表现很(hěn)亢奋(fèn)，但实(shí)际结果中美两边的(de)状态变化还是需要更长时间，但大概率还是会发(fā)生的，在这个(gè)过程中的波折(zhé)就对应着(zhe)人(rén)民(mín)币汇率和港股的大幅波动。”

　　看好AI、创新药等(děng)细(xì)分领域投(tóu)资机会

　　尽管年内持续下(xià)跌，但(dàn)多位业(yè)内人士认为，当前港股市场估值水平已处于历史偏(piān)低水平，具备一(yī)定(dìng)的(de)投资性(xìng)价比(bǐ)，并看好人工智能、互联网(wǎng)科技、创新药(yào)等(děng)细分(fēn)领域的投资机会(huì)。

　　广发基金刘杰表示，受(shòu)欧美(měi)银行业危机(jī)影响和主要(yào)经济(jì)体(tǐ)政策(cè)变化(huà)扰(rǎo)动(dòng)，今年(nián)以来港股(gǔ)持(chí)续回调，整体(tǐ)表现不如A股。但(dàn)随着(zhe)国内外流(liú)动性压力持续缓(huǎn)解，未来(lái)港股资(zī)金(jīn)面或有(yǒu)机(jī)会(huì)得到改(gǎi)善，结(jié)合当前的低(dī)估值水平，港(gǎng)股吸引力(lì)或许逐步(bù)凸(tū)显。“某些波动较(jiào)大且(qiě)回调较多(duō)的细分(fēn)板块(kuài)或许是值得关注的方向，例如恒生科技以及港(gǎng)股创新药等，若未来市(shì)场进(jìn)一步回暖(nuǎn)，科技领域、港股创新药以及消费复(fù)苏或者更能(néng)调(diào)动市场(chǎng)的关注度(dù)。”

　　投资建议上(shàng)，广发基金刘杰(jié)认为港股波动性较大，建议投资(zī)者通(tōng)过定投分(fēn)散参与，较(jiào)好平衡(héng)风险和(hé)机会。同时，选择更有价值的细分赛道，或许更符合未来(lái)市场的表现。

　　具体来(lái)看，首(shǒu)先，人工智能有望成为全球投资的主(zhǔ)线，推(tuī)动了中(zhōng)美(měi)股市(shì)的表(biǎo)现，未来人工智能应用或利好科技相(xiāng)关细分领域。其(qí)次，港股创新(xīn)药(yào)是国内医药领域长期具备相(xiāng)对优势的细分赛(sài)道，对比美国创新药占比医药市(shì)场80％的占比，国内占比仅为10％左(zuǒ)右，未(wèi)来肿(zhǒng)瘤等方向(xiàng)需要(yào)更多更先进的疗法和创新药，长期投(tóu)资价值值得(dé)关注。此外，港(gǎng)股(gǔ)消费行(xíng)业也有望上行(xíng)。因(yīn)为目前我国经济总量数据回暖(nuǎn)，国内经济长(zhǎng)远(yuǎn)发展的确(què)定性增强，居民(mín)可支配收(shōu)入增加，消费信心正逐步(bù)恢复。首项和末项的公式是什么，小学等差数列基本的5个公式p>

　　中融基金表示，港股市场是(shì)以机构和外资为主导的(de)市场(chǎng)，因(yīn)此海外经济(jì)数据(jù)对(duì)港股资金面会产生较大影(yǐng)响。在当前(qián)流动(dòng)性(xìng)持(chí)续承压(yā)和较弱的国际宏观环境背景下(xià)，短(duǎn)期港股或是震(zhèn)荡(dàng)行情，投(tóu)资者可(kě)以关注高稳定(dìng)性且具(jù)备估值性价(jià)比的标的。

　　“当中国(guó)经济恢(huī)复比预期(qī)更强或者美国经(jīng)济下滑比(bǐ)预期更(gèng)快这二者(zhě)中任一情景发(fā)生甚(shèn)至同时发生时，我们可(kě)能就会看到人(rén)民币汇率的(de)走强，同时(shí)港股整体表(biǎo)现(xiàn)也会走强。”中(zhōng)融(róng)基金进一步指出(chū)，可(kě)以先重点(diǎn)关注运营商(shāng)等高股息资产，而随着市(shì)场预期(qī)更进一步强化，可以更多关注(zhù)互联网、创新(xīn)药等(děng)高弹性(xìng)板块。因为消费品(pǐn)的(de)业(yè)绩差异很大，建议更多关注个股的性价比与成长的确定(dìng)性(xìng)。

　　诺德基金张昳泓直言(yán)，从长期维度来(lái)看，当下港股市场具备(bèi)一定的(de)投资性价比(bǐ)，当前估值(zhí)水平仍然位于历史偏低水平。从基本面角度来说，他们认(rèn)为(wèi)国内(nèi)经(jīng)济(jì)的复苏(sū)节奏可能大概率(lǜ)是一波三折趋势(shì)向(xiàng)上的弱复(fù)苏态势，当下港股市场已经price in经济复苏较弱的相对悲(bēi)观的(de)预期(qī)，往后看随(suí)着经济的缓慢复(fù)苏(sū)，预计盈利预期也会逐(zhú)步上(shàng)修(xiū)。而(ér)从流动性角度来看(kàn)，美联(lián)储(chǔ)暂停加(jiā)息虽在节奏上较难判断，但往未来(lái)看是大概率事件，预计(jì)人民币汇率的压力也会逐(zhú)步缓解。

　　“细分(fēn)板块上(shàng)，我们认为(wèi)顺周期受(shòu)益于国内经济复苏的(de)消费、互联网、医药等板块仍然值得重点关注(zhù)。”张(zhāng)昳泓(hóng)表示，港股市场(chǎng)由于(yú)其离(lí)岸市(shì)场特性，海外投资人(rén)占比较高，受国内及海外多重因素影响，市(shì)场整(zhěng)体波动性较大，建议投资(zī)人可以逢低布局，更多可(kě)以采取(qǔ)基金定投(tóu)的方式(shì)投(tóu)资(zī)于港股市场(chǎng)。

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