财联(lián)社记者近期从行业(yè)内了(le)解到，信贷(dài)市场(chǎng)需求低(dī)迷持续之下，部分银行出现了贷款最优惠利率与同期理财收益率(lǜ)倒挂或接近倒挂(guà)的罕见现象。

　　“我(wǒ)们个(gè)贷(dài)最低已经到年化(huà)3.65％左右了，但投放依旧(jiù)比较难。房贷和前(qián)十年比(bǐ)那都(dōu)是放不出(chū)去(qù)的。”4月25日，中部一(yī)家大型城商行相关(guān)负责人对(duì)财(cái)联社记(jì)者说。

　　这种(zhǒng)情(qíng)况并非个案(àn)。4月26日，财联社(shè)记者向兴业、广(guǎng)发等(děng)多家银(yín)行了解到，当前(qián)抵押贷款最优惠(huì)利率区(qū)间(jiān)为3％-3.85％之间。与一季度情况相比，贷款利(lì)率(lǜ)水平仍在进一步下滑。

　　而普益标准(zhǔn)监测数(shù)据显示，上周（4月17日(rì)-4月23日）全市(shì)场共新发(fā)了661款理财产品(pǐn)，环(huán)比(bǐ)增加22款(kuǎn)，其中86款为开(kāi)放式产品，其平均业绩比较基准(zhǔn)为3.46％，环比下跌0.07个百分(fēn)点；575款为封闭式产品，其平均业绩(jì)比(bǐ)较基准为3.66％，环比下跌(diē)0.02个(gè)百分点(diǎn)。

　　4月26日，一家头部银行理财子负(fù)责(zé)人(rén)对财(cái)联社记者表示，正常情况(kuàng)下(xià)贷款(kuǎn)利率要高于理(lǐ)财收(shōu)益，否则会形成套利空(kōng)间。近(jìn)期出现的收益率倒挂的情(qíng)况的确多年来少(shǎo)见。这种情况本质上反映实体(tǐ)经济(jì)需(xū)求不(bù)足(zú)，资(zī)金可能(néng)在金融市场空转(zhuǎn)的信号。

　　走低的贷款利率VS走(zǒu)高的理财收益(y姐姐的孩子怎么称呼我，姐姐的女儿怎么称呼ì)率

　　4月(yuè)23日，央行国(guó)际司司长金中(zhōng)夏对(duì)外表示，人民(mín)银(yín)行认真贯彻党(dǎng)中央、国(guó)务院决策部署(shǔ)，采取了(le)很多措施(shī)做好金融(róng)支(zhī)持稳外贸工作。首先是降低(dī)实体经济融(róng)资成本。2022年，我国企(qǐ)业贷款加(jiā)权平(píng)均(jūn)利(lì)率同比下降(jiàng)了34个基点，仅4.17％，这(zhè)在历史上是(shì)比较低的水(shuǐ)平。

　　而上周(zhōu)，央行一季度金融统计(jì)数据发布会上公布的数据显示，3月份银行(xíng)体系新发企业贷加权(quán)平(píng)均利率(lǜ)同比(bǐ)下(xià)降(jiàng)29BP，达(dá)到3.96％。

　　但如央行(xíng)所表述，3.96％系(xì)3月份银行体系新发企业(yè)贷款加权(quán)平均利率(lǜ)水平，并没(méi)有(yǒu)考(kǎo)虑区域差异。财联社记者注(zhù)意到，在部分资金充裕(yù)的一(yī)线城(chéng)市利(lì)率水(shuǐ)平下沉更(gèng)快，比如央行营管部早在2月(yuè)份即(jí)表示，去年12月份，北京地区(qū)新发(fā)放(fàng)企业(yè)贷款加权平(píng)均利率仅为3.09％。

　　海通(tōng)国(guó)际最新(xīn)报告分析认为，一季度(dù)的贷款需(xū)求非(fēi)常好(hǎo)，央行今(jīn)年一(yī)季度公布的贷款需求指数飙升，达到78.4，还(hái)是2012年下半(bàn)年以(yǐ)来的最高值。但(dàn)最近贷款需(xū)求有下降趋(qū)势，如近期票据转贴(tiē)现利(lì)率下降，表示(shì)银行贷款需求较差(chà)，需要购买票据(jù)来填充贷(dài)款额度。

　　与新(xīn)发放贷款市场当前的不景气形成鲜明对比的(de)是，一季度理财市场的收益率却在节节回升。普(pǔ)益(yì)标准数据显(xiǎn)示，截至2023年1季度(dù)末，理财公(gōng)司存续理财产品(pǐn)14892款(kuǎn)，占全(quán)市场存续理财产品的(de)44.03％。理财公司存续(xù)开放式固收类理财产品（不含现金管(guǎn)理类(lèi)产(chǎn)品）的(de)近1个月年(nián)化收益率(lǜ)的平均水平为4.00％，环(huán)比上涨5.81个百分点(diǎn)。

　　国金固收最新数(shù)据(jù)显示(shì)，4月24日封闭式理财平均基准利率3.81％，已恢复至去(qù)年12月水平；3月以来6M-1Y封(fēng)闭式理财基准利率与1年(nián)期(qī)AAA级中票、存单利差走阔。

　　即便与新发理财(cái)产品(pǐn)收益率(lǜ)相比(bǐ)，当前银行新(xīn)发贷(dài)款的利率(lǜ)也不占(zhàn)优(yōu)。普益标(biāo)准监测数据显示(shì)，上周（4月(yuè)17日-4月23日(rì)）全市场(chǎng)新发理财产品中，开放式(shì)产品平均业绩比较基(jī)准(zhǔn)为3.46％，封闭式产(chǎn)品平均业绩比较基准为3.66％。

　　业内(nèi)：要警惕资金出现空转套(tào)利可能

　　多位受访金(jīn)融行(xí姐姐的孩子怎么称呼我，姐姐的女儿怎么称呼ng)业人士对(duì)记(jì)者表示，当前新发贷(dài)款利率和理财收益率之间(jiān)出(chū)现倒挂是多年(nián)来罕见的情(qíng)况。部分(fēn)人士认为，应该警惕当前非对称利率政策之下(xià)，贷款、存款和(hé)金融市(shì)场之间出(chū)现收益“套利(lì)”空间的(de)可能。

　　融360数字科技(jì)研(yán)究院分析(xī)师刘银(yín)平对财联社记(jì)者表示，理(lǐ)财(cái)产品收益率超(chāo)过银(yín)行贷款利率，可能会给部分客户(hù)钻空子的机会，从银(yín)行那里(lǐ)获取(qǔ)的低(dī)息贷款没有投入实际经(jīng)营(yíng)，而是拿去购买收(shōu)益率更(gèng)高的理财产(chǎn)品(pǐn)，导(dǎo)致资金(jīn)空转，前几(jǐ)年结构性存款市场(chǎng)曾存在这种现象。

　　不过刘银(yín)平认为，目前理财产品业绩(jì)比(bǐ)较基(jī)准(zhǔn)不(bù)代表实际收益率，净值是(shì)不断波动的，不会一直上涨，实际上(shàng)，理财产(chǎn)品向净值化转型之后对企(qǐ)业的吸(xī)引(yǐn)力(lì)有所减弱。

　　上海金融与(yǔ)发展实验(yàn)室(shì)主(zhǔ)任曾(céng)刚对财联(lián)社记者表示，理财收益与金(jīn)融(róng)市场利(lì)率相(xiāng)对应，出现倒(dào)挂的情况主要是即期的贷款(kuǎn)利率与发行当(dāng)期定价的(de)理财收益率的差(chà)异，在市场利率快速下(xià)行的时容易出现(xiàn)这种收益(yì)率不同步(bù)的脱节现象。

　　曾刚认为(wèi)，如果银行贷款利率(lǜ)继续下行，意(yì)味着当期发行的理财产(chǎn)品的收益率会同步(bù)下降。从这(zhè)一(yī)个角度(dù)来看，未(wèi)来一(yī)段时(shí)间(jiān)的理财产品(pǐn)收益率会(huì)进入(rù)下行(xíng)通道。

　　这一判断得(dé)到银行(xíng)业(yè)内(nèi)人士的认(rèn)同。4月25日，某城商行广(guǎng)州分行负(fù)责人对财(cái)联(lián)社表示，该(gāi)行已经关(guān)注(zhù)到理(lǐ)财收益(yì)和存贷款(kuǎn)利差(chà)的情况，理财与贷款利率差距过大必然引发资金空转(zhuǎn)套利，这与(yǔ)货币(bì)政(zhèng)策初衷不符(fú)。估计下一步(bù)理财产品收益水平(píng)要降低到(dào)3％以下。

　　一家(jiā)头部银行理财子(zi)负责人对财联社记者(zhě)表示，考虑到理财产品(pǐn)底层资产(chǎn)大多数为债券(quàn)，而债券(quàn)市场发(fā)行人(rén)大(dà)多(duō)是大(dà)型企业，理论上其收益率(lǜ)比个贷是要(yào)低一个等级。

　　“道理很简单，个人的信用等(děng)级(jí)比大型企(qǐ)业要低，所以个贷的定(dìng)价理论上要比理(lǐ)财收益率(lǜ)高才(cái)对。现在出现(xiàn)个贷定价(jià)和理财产品持平(píng)，甚至出现倒挂，这(zhè)只能说明个人部门当(dāng)前的(de)信贷需求不足(zú)，没有什么人想贷款，导致(zhì)资金空转(zhuǎn)，这也是近年来比较罕(hǎn)见的情况。”该负责人表示(shì)。

　　该人士同样(yàng)认为，如(rú)果贷款定价(jià)持(chí)续下行未来新(xīn)发(fā)理(lǐ)财产(chǎn)品收益率也会回落(luò)。“市场对(duì)利率(lǜ)走势的预期是(shì)一致的，新发(fā)的(de)收益率未来会下来(lái)，近期整体的趋势(shì)也是这样。一(yī)些存量的(de)产品年化收益率近(jìn)期大(dà)幅上(shàng)行，主(zhǔ)要是因为底(dǐ)层资产(chǎn)是去年利率(lǜ)高位时候拿的，在(zài)利率走(zǒu)低预期下(xià)，其净值表现(xiàn)就会(huì)向上拉。”

　　息(xī)差承(chéng)压(yā)将推(tuī)动存款利率进一步下行

　　受(shòu)访(fǎng)银行人士对(duì)财联社记者称，当前贷款端定价疲软的现(xiàn)状，也是有(yǒu)关方面不断出手规(guī)范(fàn)存(cún)款利率的核心(xīn)动因。

　　4月25日，前述中部地(dì)区大型城商行负责(zé)人对记者表示，在贷款(kuǎn)定价上(shàng)不去的情况下，未来存款利率持续下(xià)行应该是大(dà)趋势(shì)，否则银行净息差承受的压力将是巨(jù)大的(de)。“现在各行储蓄又多(duō)，之前理财波动的影(yǐng)响还没完(wán)全消除(chú)，很多客户的(de)资金还没有出来，都(dōu)压在(zài)储蓄里。”

　　有市场观(guān)点(diǎn)认为，一旦第二季度贷款需求走弱得(dé)到确认(rèn)，意味着贷款(kuǎn)利率(lǜ)依然(rán)有下降(jiàng)的可能性和空(kōng)间，银(yín)行息差水(shuǐ)平面(miàn)临更(gèng)艰难的局面。

　　4月25日(rì)，苏(sū)州银行一季度(dù)显(xiǎn)示，截至3月末，该行净利息收益率(lǜ)和净利差(chà)从去(qù)年末(mò)的1.87％、1.93％进(jìn)一(yī)步下降到1.77％、1.84％。

　　光大证券(quàn)王一峰(fēng)团(tuán)队最新研(yán)报认为，未(wèi)来存款市(shì)场成(chéng)本管(guǎn)控仍有后(hòu)手(shǒu)牌，“类活(huó)期(qī)”存款是(shì)重(zhòng)要抓(zhuā)手(shǒu)。其(qí)预计，后续对于存款定(dìng)价自律管理的手段包(bāo)括但不限于以下三个方面。首(shǒu姐姐的孩子怎么称呼我，姐姐的女儿怎么称呼)先，协定(dìng)存款(kuǎn)、通知存款等创(chuàng)新类活期存款有可(kě)能将纳入自律机制管理。现阶段(duàn)，对(duì)核心定期存款而言，同时有EPA和MPA进行约束，但“类活期(qī)”存(cún)款缺少(shǎo)政策(cè)指引，未来或将对(duì)这类产品(pǐn)比照活期(qī)存款(kuǎn)进(jìn)行规(guī)范；其次，同(tóng)业存款套壳协议存款(kuǎn)需继续纠正；最后，期(qī)权价值过低(dī)的“假”结构性存(cún)款仍须规范，后续或将结(jié)构性存款的（保底(dǐ)收益+期权价值）合(hé)计同(tóng)时纳(nà)入自律机制上限(xiàn)，进(jìn)一步压(yā)降(jiàng)结(jié)构性(xìng)存款利率(lǜ)。

　　王一峰团队测算认为，如(rú)果全部(bù)企业活期存(cún)款利率(lǜ)降至2013-2018年0.70％左右的(de)平均水平，则上(shàng)市银行企(qǐ)业活(huó)期存款成本率加(jiā)权平均降幅在(zài)30bp左右，将提(tí)振息差5.5bp左右，影(yǐng)响上(shàng)市(shì)银行营(yíng)收增速(sù)2.3pct。

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