国(guó)内“五一”假期来(lái)了，但(dàn)海外市场风险依(yī)旧(jiù)不容忽视。在美国多(duō)项(xiàng)重要经济(jì)数(shù)据出炉后，美联储也将召开5月(yuè)议息会议，市场普遍预(yù)期将继续加(jiā)息25BP。在利好利空消(xiāo)息交织下，节后市场走势将如(rú)何演(yǎn)绎？

　　美国第一(yī)共和银行股价已累(lèi)计下跌(diē)90％以上

　　截(jié)至周五收盘(pán)，美国第(dì)一(yī)共和银行的股价(jià)收跌43.2％，盘中一度腰斩，且(qiě)多次触发停(tíng)牌，原(yuán)因是达成救助协议以维(wéi)持该银行运营的希望在变(biàn)得渺茫。该股(gǔ)今年已下(xià)跌90％以上。消息(xī)人(rén)士(shì)称，该银(yín)行很有可能(néng)会被美国联邦储蓄保险(xiǎn)公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道(dào)，自美国第一共和银行公布(bù)其第一季度存款(kuǎn)下降40.8％至1045亿美(měi)元后，该银(yín)行股价在接下(xià)来(lái)的两天内下跌超(chāo)过60％，创(chuàng)下历史新低(dī)。目前包括(kuò)来自美国联邦储蓄保险公司(sī)、财政部和美联储的官员正在与其他银行进行协调(diào)会议，为(wèi)第(dì)一共和银行制定(dìng)救助计划。

　　美联(lián)储反(fǎn)省硅谷银(yín)行倒闭，寻求大范围加强银行(xíng)规管

　　在当地时间4月28日(rì)公布的内部(bù)审查报(bào)告中(zhōng)，美联储承认，对于上(shàng)月硅谷银行的倒闭(bì)案，美联储难(nán)辞(cí)其咎，倒闭既源于该(gāi)行自身(shēn)风(fēng)险(xiǎn)管理薄弱，也和美联储(chǔ)的审查督导行动拖(tuō)沓有关。

　　美联储认为，银(yín)行(xíng)业审查员未能采取有力行动解(jiě)决硅谷银(yín)行越(yuè)来越多的(de)问题。美联储负(fù)责金融业监管的副主席巴(bā)尔（Michael Barr）在报告中(zhōng)称(chēng)，审(shěn)查(chá)员未能充分认识到，随着硅谷银行的规模扩大(dà)、复杂性增加，该行变得有多么(me)不(bù)堪一击。他们(men)的确发现(xiàn)了(le)风险(xiǎn)，却没(méi)有(yǒu)采(cǎi)取足够(gòu)的措(cuò)施，保(bǎo)证该行足够迅(xùn)速(sù)地解决问题。

　　报告中(zhōng)，巴尔总结硅谷银行倒闭(bì)有四大成因，其(qí)中三点都和美(měi)联(lián)储监管不力(lì)有关。他说(shuō)，美(měi)联储(chǔ)监管者的错误部分源于，特朗(lǎng)普执政时(shí)的金融业(yè)改革(gé)普遍放松(sōng)了对中等银行的规管。

　　巴尔还(hái)提(tí)到，美联储的文(wén)化转变似乎导致联储的监管变得更宽松。这些变化(huà)体现在降低标准(zhǔn)、增加复杂性，以(yǐ)及(jí)监管(guǎn)方式不够自信果断，它们阻碍了有效的监管(guǎn)。

　　美(měi)联储认为，其(qí)银行(xíng)业审查员已经确(què)定了硅谷银行存(cún)在导致其倒(dào)闭的(de)一大问题——利率(lǜ)相关风险，但美联储(chǔ)自身的(de)流程“过(guò)于审慎”，侧(cè)重(zhòng)在采(cǎi)取行(xíng)动以前累积(jī)过多(duō)的(de)证据(jù)。

　　美联储的数据显示，截至倒(dào)闭时，硅(guī)谷银行收到31项监(jiān)管(guǎn)机构(gòu)的公开(kāi)审查(chá)报告(gào)或警告，数量是(shì)其他银行(xíng)的(de)三倍(bèi)。报告称，随着硅谷(gǔ)银行(xíng)壮大，近些年美联储忽(hū)视(shì)了范围更(gèng)广(guǎng)的问题，比如该行多年来一(yī)直(zhí)突破内(nèi)部风险限制(zhì)，其(qí)采(cǎi)用的(de)流动性指(zhǐ)标却显示，存款基础稳定，其(qí)利率相(xiāng)关(guān)风险(xiǎn)还被评为令(lìng)人满意(yì)。

　　巴尔透露(lù)，美联储将重新审查，适用(yòng)于(yú)资(zī)产超过千亿美元银(yín)行的一(yī)系列规定，包括压(yā)力测试(shì)和流动性要求，将重(zhòng)新评估，怎样监督(dū)和监管一家银行对(duì)利(lì)率流动性风险的风控。

　　巴尔说(shuō)，硅谷银行倒(dào)闭表明，需(xū)要对范围更广(guǎng)泛的银行强化适(shì)用的(de)标准，联储应考虑，让(ràng)更大(dà)范(fàn)围(wéi)的银行适用标准(zhǔn)和的(de)流动性规定(dìng)。他呼(hū)吁，重新评估，对于超过25万美元(yuán)联(lián)邦保险上限(xiàn)的银行存(cún)款(kuǎn)，监(jiān)管方的处理方。

　　巴尔认为，美联储应要(yào)求更广(guǎng)泛的银行考(kǎo)虑到可出售(shòu)证券的未(wèi)实(shí)现(xiàn)损(sǔn)益，以便(biàn)让银行的资(zī)本要求(qiú)更(gèng)好(hǎo)地匹配其财务(wù)状况和风险(xiǎn)。他(tā)暗示，对资(zī)本规划和风险管理(lǐ)不足(zú)的(de)公(gōng)司，美联(lián)储可(kě)能增加资本或(huò)流动性(xìng)的要求，或者限(xiàn)制股(gǔ)票回(huí)购、股息(xī)支付或高管薪酬(chóu)。

　　美总统拜登批准内华达州和(hé)佛罗(luó)里达州重大灾难声明(míng)

　　据央视新闻(wén)消息，根据美(měi)国(guó)白(bái)宫(gōng)当地时间(jiān)4月28日(rì)的声明，美(měi)国总统拜登批准内华达州重大灾难声明(míng)，他(tā)下令为3月8日至3月19日(rì)期间受冬季风暴(bào)影响(xiǎng)的地区提供联邦援助(zhù)。

　　此外(wài)，拜登还于27日晚(wǎn)批准佛罗里达州重大灾难声明，他下令为4月12日至4月(yuè)14日期间受严重风暴影响的地区提供联邦援(yuán)助(zhù)。

　　联邦援助(zhù)资(zī)金可在成本分担的(de)基础上(shàng)提供(gōng)给州政(zhèng)府和符合条件(jiàn)的地方政府以(yǐ)及(jí)某(mǒu)些私人(rén)非营利组织(zhī)，用(yòng)于受灾害影响地区的应急(jí)和修(xiū)复工作。

　　欧(ōu)盟与波兰等五国就乌克兰农产品相关(guān)事宜达成原则性协议(yì)

　　据(jù)央视新闻消息(xī)，当地时间28日，欧(ōu)盟委员会执行(xíng)副主席(xí)东布罗夫斯基斯对(duì)外宣(xuān)布，欧委会已与保(bǎo)加利亚、匈牙利、波兰(lán)、罗马尼亚(yà)和斯洛(luò)伐克就乌克兰农产品相关事宜达成(chéng)原(yuán)则性协议。

　　东布罗夫斯基(jī)斯表(biǎo)示，欧盟已(yǐ)采取行动解决(jué)欧盟(méng)成员国和乌克兰农民的担忧。具体措施包括推动波兰(lán)、斯洛伐克、保加利亚(yà)等国(guó)撤(chè)回(huí)针对乌农产品的(de)单边措施。从欧盟层面对(duì)小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农产品实施保障(zhàng)措施。为5个受影响的成(chéng)员国农民提供1亿(yì)欧(ōu)元的一(yī)揽子支持。此外，欧盟将继续推进(jìn)包括(kuò)葵花籽油等产品的倾销调查。欧盟将进一步确保乌克兰(lán)农产品通(tōng)过(guò)欧(ōu)盟通道出口到其(qí)他(tā)国(gu幸会幸会后面接什么有趣，高情商回复幸会ó)家。

　　美国(guó)滞胀困(kùn)境：经济继(jì)续放缓，通胀依旧(jiù)高企

　　4月(yuè)28日，美国商(shāng)务部最新公布的数据显(xiǎn)示(shì)，美国(guó)3月核(hé)心PCE物价指数同比上升4.6％，预估(gū)为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数环比(bǐ)上(shàng)涨(zhǎng)0.3％，与市场预期(qī)及前值持平。

　　据悉(xī)，剔(tī)除食品和能源(yuán)的核心PCE物价(jià)指数(shù)是美联储青(qīng)睐的通胀指(zhǐ)标之(zhī)一。此次公布的数据再度(dù)印证了美国通胀的居(jū)高不下(xià)，这(zhè)加大了(le)美联(lián)储5月(yuè)再次加息的(de)可能性(xìng)。报告公布后，美国(guó)短期利(lì)率期货小(xiǎo)幅(fú)下跌，反映(yìng)出5月份(fèn)加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一天，美国商务(wù)部公(gōng)布的一季度美(měi)国(guó)宏观经济数据显示，美国一(yī)季度GDP同比仅增长1.1％，大幅(fú)不及市(shì)场预期的2％，且增(zēng)速较前值2.6％显著(zhù)放(fàng)缓。而同日公布的一季度核幸会幸会后面接什么有趣，高情商回复幸会心PCE物价指(zhǐ)数年化环比(bǐ)初值升至4.9％，超(chāo)出市场(chǎng)预期的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一(yī)德(dé)期货宏观贵(guì)金属分析师张晨向期货日报记者表示，上(shàng)述数据显示出美国经(jīng)济放缓但通(tōng)胀水平依旧高(gāo)企的滞胀特征。不过，从美国GDP折年(nián)数同比数据来看(kàn)，他认(rèn)为一季(jì)度(dù)1.6％的增速较去(qù)年四季度0.9％的增速出现明显(xiǎn)回暖，显示出(chū)美国经济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度(dù)美国GDP数据超预(yù)期(qī)放(fàng)缓(huǎn)，坐实了(le)市场对于(yú)美国(guó)经济衰退的忧虑，再(zài)加(jiā)上目前欧(ōu)美(měi)银行信用危机的尾(wěi)部效(xiào)应(yīng)持续存在，金融不稳定叠加经济景气下滑，一定(dìng)程度上削弱了美联(lián)储货币(bì)政策(cè)的紧缩预(yù)期(qī)，同(tóng)时增(zēng)加了下(xià)半年(nián)美联储降息的预期。”中信(xìn)建(jiàn)投期货宏观贵金属分(fēn)析师(shī)罗亮认为。

　　不(bù)过，他(tā)也表示(shì)，由于(yú)反映核(hé)心个人消费支出在内的一季度PCE通胀数据持续上升，再加上周五晚间(jiān)公布的3月核心PCE数(shù)据也偏(piān)强，因此美联储5月份加息基本不存在(zài)悬念，此次GDP数据更多影响(xiǎng)的(de)是年中美联储(chǔ)的政(zhèng)策变化。

　　5月加息(xī)或“板上钉(dīng)钉”，此次会议还需(xū)关注什么(me)？

　　金瑞期货宏(hóng)观(guān)贵金(jīn)属(shǔ)分(fēn)析师吴(wú)梓杰认为，当前美联储货(huò)币(bì)政(zhèng)策(cè)面临抑(yì)制(zhì)通胀以及(jí)宏观审慎(shèn)两难(nán)的抉择。随着此前银行(xíng)业危机的爆(bào)发以及一季度经济的(de)回落(luò)，美国(guó)当前经济(jì)的脆弱(ruò)性以及下行压力(lì)已经持续增加(jiā)，但是一季度核(hé)心PCE同样大幅超过预(yù)期，显示出核心(xīn)通胀(zhàng)黏性超预(yù)期。

　　“对于美联(lián)储来说，这(zhè)意(yì)味着进行政策(cè)选(xuǎn)择时不得不更加慎(shèn)重。”吴(wú)梓杰预计，美联储5月大概(gài)率将会保持加(jiā)息25BP的节奏，但在记者(zhě)会(huì)上鲍威尔(ěr)表态或将更加注重安(ān)抚市场情绪，强调对宏观风(fēng)险的把控，且(qiě)对未(wèi)来(lái)加(jiā)息的态度或将(jiāng)更加谨慎。

　　张晨(chén)认为，目前市场(chǎng)已经对(duì)美联储5月(yuè)加息25BP作出了充分的计价。鉴于此(cǐ)次会(huì)议并无最新(xīn)点阵图和经济展望公布，因此会(huì)议重点在于利率决议声明及鲍威尔的会后发(fā)言两方面。其(qí)中，在决议(yì)声明方面，可重(zhòng)点观(guān)察措(cuò)辞调整(zhěng)变(biàn)化情况，特(tè)别是能否出现(xiàn)“停止加(jiā)息”相关暗示(shì)。而(ér)在会后的新(xīn)闻发布(bù)会(huì)上，需要重点关注(zhù)鲍威尔对(duì)于经济与通胀(zhàng)前(qián)景(jǐng)、后(hòu)续货(huò)币政策以及银行业危机引发(fā)的信贷收缩等方(fāng)面的观点论述。特别(bié)是如果出(chū)现“停(tíng)止(zhǐ)加(jiā)息(xī)”等(děng)明(míng)显鸽派暗示，则无(wú)论对于商品(pǐn)市场还是权益(yì)市场而言，均(jūn)构成短期(qī)提振。

　　罗亮认为，此(cǐ)次美联储会议需要关注三个(gè)方面：一是(shì)考虑到通胀的顽固性(xìng)，美(měi)联储是否会(huì)透露其愿意容忍更高水平的通(tōng)胀；二是美联储对于目(mù)前金融以(yǐ)及经(jīng)济(jì)风险的(de)判断，到底是短期风(fēng)险还是(shì)长期风险；三是美联储未来的(de)货币(bì)政策预期，比如是否透露下半年将降息或者不降息。

　　他认为(wèi)，如果美联(lián)储(chǔ)依(yī)然偏鹰派，则(zé)预期风险资(zī)产将继续回调，美债利率(lǜ)曲线(xiàn)会加深倒挂的程度(dù)，对市场(chǎng)而言偏(piān)负面(miàn)；如果(guǒ)美(měi)联(lián)储偏鸽派，那市场风险偏好会再度上升，美元指数预(yù)计显著下行，贵金属将领涨资(zī)产。

　　吴(wú)梓(zǐ)杰表示(shì)，由于当前市场(chǎng)对5月加息25BP已经计(jì)价较为充(chōng)分，预计加息结果不会引起市场较大波动，但是(shì)对于6月及以后偏鹰的政策(cè)预期交易(yì)依旧不足。因此，他认为本次会(huì)议上需要重点关(guān)注美联储(chǔ)声明以及鲍威尔(ěr)在(zài)记者会上(shàng)对未(wèi)来政策(cè)路径的展望。“尤其(qí)是如果(guǒ)美联储(chǔ)意(yì)外偏(piān)鹰，比(bǐ)如(rú)表现出了6月(yuè)仍将加息的倾向，则(zé)市(shì)场或将面临较大的(de)冲击，相关风险资产有意外下(xià)跌的风险。”他说。

　　贵金属(shǔ)市场(chǎng)面临涨(zhǎng)跌两难局面

　　近期美元(yuán)指数持稳，贵(guì)金属(shǔ)行(xíng)情(qíng)则表现乏力。张(zhāng)晨(chén)认为，4月(yuè)以来(lái)，欧美银(yín)行业风险事件溢(yì)出影响逐渐(jiàn)减弱，市场对于美联储货币政策迅(xùn)速转向的(de)乐(lè)观预期出现一定修正(zhèng)，贵金(jīn)属市场出现高(gāo)位幸会幸会后面接什么有趣，高情商回复幸会(wèi)振荡调整，但总体回调幅度有限。

　　当下来(lái)看，他(tā)认为贵金属(shǔ)市场在利多、利空因素(sù)间来回拉扯。利多因素方面，美(měi)联(lián)储加息临近尾声，对贵(guì)金属价格(gé)的压制边际减(jiǎn)弱。同(tóng)时(shí)，美(měi)国经济前景黯(àn)淡，债务上(shàng)限悬而未决以及银行业(yè)风险事件余波反复(fù)，不断激发市场避险情绪。从(cóng)更为宏(hóng)观的角度(dù)来看，全球“去美元化(huà)”方兴未艾，各国(guó)央(yāng)行强(qiáng)化黄金资产储备功能，使得央(yāng)行“购金潮(cháo)”经久不息。上述种(zhǒng)种因素均(jūn)对贵金(jīn)属价格形成支撑。

　　而利空因素(sù)主要是(shì)，市场(chǎng)和(hé)美(měi)联储对于后(hòu)续货币政策之间的(de)预期差，以及(jí)美国(guó)经济层面(miàn)的(de)韧(rèn)性犹存(cún)。“特别(bié)是就业市场尽管(guǎn)过热态势有所缓和，但无(wú)论(lùn)是新增非农就(jiù)业(yè)人数还是失业率指标，还远未触及经济衰退以(yǐ)及(jí)美联储货币政策转向的阈(yù)值区间，这(zhè)极有(yǒu)可能造(zào)成(chéng)通胀回归波折(zhé)反复(fù)，进而引发美联储货币(bì)政策前景(jǐng)预期摇摆。”他说。

　　他预(yù)计，在5月美联储议息会(huì)议落(luò)地后的(de)一(yī)段时间(jiān)内，市场仍(réng)然(rán)会延续(xù)上述的修正走势(shì)，美联(lián)储还需(xū)在(zài)更多数(shù)据指引(yǐn)以及(jí)银(yín)行风险事件(jiàn)落地后，再(zài)相机作出(chū)政策(cè)调整，而在此之前(qián)预计仍(réng)会延续当前(qián)“走(zǒu)一步(bù)看(kàn)一步”的(de)决策思路。而市场对于年内(nèi)降(jiàng)息的乐观预期的修正空间犹(yóu)存。

　　罗亮认为(wèi)，目前贵金属市场的逻辑有(yǒu)两条(tiáo)主线：一是美国经济是(shì)否(fǒu)会陷(xiàn)入衰退，二是(shì)全球贸易结算体系(xì)下美元的趋势压力。“过去20年，贵金(jīn)属价(jià)格主要锚定(dìng)的是美(měi)债实际利率的变(biàn)化，但是(shì)最近这种联系正在脱钩，央行购金以及美元结算(suàn)体(tǐ)系(xì)的变(biàn)化使(shǐ)得贵(guì)金属获得了越来越多的金融溢价。”整体来看，他(tā)认为目前(qián)贵(guì)金属多头驱(qū)动的逻辑还没(méi)结(jié)束，且近期的表现也是易涨(zhǎng)难跌。从资(zī)产配置的(de)角度(dù)来看，仍推(tuī)荐将贵金属(shǔ)作为多(duō)头配(pèi)置。

　　“当前贵金属市场已经表现出了一定程度的易涨难跌。”吴梓杰表(biǎo)示，一方面，美国经济下(xià)行以及欧美(měi)银行业风险带来(lái)的避险情绪(xù)对贵(guì)金属价格仍有一(yī)定支(zhī)撑，但边际减弱；另一(yī)方面(miàn)，美国通胀(zhàng)高位带来(lái)的(de)加息(xī)预测，未能对贵金属形成有(yǒu)力的回落压力。因(yīn)此，他预计(jì)贵(guì)金(jīn)属市场(chǎng)整体(tǐ)仍(réng)以高(gāo)位振(zhèn)荡为主，在(zài)基准假(jiǎ)设(shè)下，贵金(jīn)属交易主线将回(huí)归通胀逻(luó)辑。他认为，当前市场对于美(měi)联(lián)储(chǔ)降息(xī)的预期仍大幅领(lǐng)先美联(lián)储的(de)官方(fāng)预(yù)期，预计在高(gāo)通胀压力下，市(shì)场(chǎng)对(duì)降息预期的(de)修正(zhèng)或将带来金银价格的(de)进一步(bù)回调。

　　市场(chǎng)人(rén)士提示，随着国内(nèi)“五一”长假开启，还(hái)须警惕海外市(shì)场风险。

　　罗亮表示，近(jìn)期(qī)宏观(guān)市场关(guān)键(jiàn)数据较多，导致市场情绪波澜起伏，同时基本面因素也多空(kōng)交织，海外市场容易出现巨幅(fú)波动。同(tóng)时(shí)，国内“五一”假期(qī)结束后，市场将直面美联储(chǔ)5月利(lì)率决议落地，他预计美联储会议结果或将(jiāng)偏鸽，因此推荐节后(hòu)逐(zhú)渐增加风(fēng)险资产的(de)头(tóu)寸。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五(wǔ)一’假期跨越5月美联储议息会议(yì)等(děng)重要(yào)事件(jiàn)，加之(zhī)银行业危(wēi)机及债务(wù)上限问题悬而未决，投资者要防(fáng)止(zhǐ)过(guò)分押注引(yǐn)发的风险(xiǎn)。假期后可关(guān)注贵金(jīn)属回落企稳情况，可(kě)以(yǐ)逢低(dī)布局多单。”张晨表示(shì)。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五一”假期恰(qià)逢海外美联储(chǔ)会(huì)议这一关键时间节点，投(tóu)资者若保留头(tóu)寸过节，则要保(bǎo)持(chí)头寸有足够(gòu)安全边际，以(yǐ)防(fáng)“黑(hēi)天鹅”事件带(dài)来(lái)冲击。他表示，节后贵金(jīn)属或将迎来更加明(míng)确的方向性行情(qíng)，可根据美联储(chǔ)议息会议给出的指引，对贵金(jīn)属(shǔ)进行相应布局。

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