随着一季报披露完(wán)毕(bì)，有着“专业买手”之称的公募(mù)FOF最(zuì)新持仓随之出炉。

　　Wind数(shù)据统计显示，华商新趋势优(yōu)选、易方达科瑞(ruì)、易方达供给改革三(sān)只基(jī)金是全(quán)市场公募FOF一季度(dù)持有只数最(zuì)多的权益基金，相比去(qù)年四季度(dù)，易方达供给改革取代融通健康产业，新进FOF“最(zuì)爱(ài)”权益基(jī)金前三名。

　　从(cóng)调(diào)仓变(biàn)动上(shàng)看，部分公募FOF继(jì)续超(chāo)配权(quán)益(yì)资(zī)产，并(bìng)偏(piān)向成长风格基金，有的(de)对阶(jiē)段性涨幅过快的行业做了减仓，增加(jiā)了部分(fēn)业(yè)绩(jì)和估值(zhí)匹(pǐ)配(pèi)合(hé)理的行(xíng)业。

　　谈及后市(shì)，多位(wèi)FOF基金经理认为(wèi)，中期维持对权益资(zī)产的(de)乐观，国内宏观经济(jì)处于(yú)底部向上修复的状态，且市场估值压力仍较小，战略上将(jiāng)推(tuī)动 A 股(gǔ)的上(shàng)涨(zhǎng)。结构(gòu)上主要关(guān)注以下条潜在(zài)盈利(lì)主(zhǔ)线：TMT、复(fù)苏(sū)（消(xiāo)费、投资）以及美债利率定价资产(chǎn)估值修复等。

　　华商新趋势(shì)优选、易方达科(kē)瑞、易方达供给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着(zhe)公募基金旗下一季报(bào)披露，FOF基金(jīn)经理新一季(jì)的基金配(pèi)置清单也重磅出(chū)炉(lú)。

　　Wind数据显示(shì)，华商新趋势(shì)优选在(zài)一季度末获26只公(gōng)募(mù)FOF重仓买入，从数量上看(kàn)，是目(mù)前公募FOF买(mǎi)入数量最多(duō)的权(quán)益基金，这也是华商(shāng)新趋势优选(xuǎn)第二个(gè)季度坐(zuò)上公募基金“团购(gòu)”榜(bǎng)首，去年末是与融通健康产业并列首位。在此之前，则(zé)由海富通改革驱动连续第五个季度霸榜。

　　具体来看，平(píng)安盈禧(xǐ)均衡配置1年持有、平安养老2035、富国智(zhì)优精选(xuǎn)3个(gè)月持(chí)有(yǒu)等基(jī)金(jīn)在(zài)一季度均(jūn)重点配置华商新趋势优(yōu)选基金，其中(zhōng)更有包括(kuò)平安盈禧均衡配置1年持有、平(píng)安养(yǎng)老2035、富国智(zhì)优精选3个(gè)月持有(yǒu)、嘉实养老2050五年、嘉实养(yǎng)老2040五年(nián)等基(jī)金(jīn)将华商新趋势优选作为前三大重仓基金。

　　不过，从(cóng)持仓(cāng)数量上看，一季度末(mò)公募FOF合计持有华商新趋势优选基(jī)金份额4995.19万份(fèn)，相(xiāng)比去年末增持(chí)了(le)17.62万份，持有华商(shāng)新(xīn)趋势优选的FOF基金数(shù)量则相比去年末增加了5只。

　　据相(xiāng)关资料介绍，华商(shāng)新趋势(shì)优选基金成立于2015年(nián)5月14日，基金(jīn)经(jīng)理周海栋过(guò)往长(zhǎng)期以成(chéng)长风格著(zhù)称，截止今(jīn)年(nián)一季度(dù)末，成立以来收(shōu)益率达到355.53％，过(guò)去五年(nián)收益308.35％，业绩排名同类基(jī)金第一。

　　Wind数据(jù)显示(shì)，共有25只公募FOF三季(jì)度重(zhòng)仓持有易方(fāng)达(dá)科瑞，合计持有份(fèn)额1.74亿份，相比去年(nián)末持有的(de)FOF基金(jīn)只数增(zēng)加了6只，环(huán)比减持8437.61万份。据悉，易方达科瑞基金经理杨嘉文擅长逆势投(tóu)资，关(guān)注估值被(bèi)错(cuò)杀的个股，对于(yú)基本面坚固(gù)或出现好转(zhuǎn)信(xìn)号的(de)公司敢于(yú)重仓买(mǎi)入。

　　易方达供给改革在一季度新进公募(mù)FOF买入只数榜前三。Wind数据显示(shì)，共(gòng)有(yǒu)20只公募(mù)FOF三季度重(zhòng)仓(cāng)持有易方(fāng)达供给改革，合计持有(yǒu)份额(é)1.90亿份，相比去年底持(chí)有的FOF基金只数(shù)增加了13只，环(huán)比增持了1.29亿份。据悉，易方达供给改革基金经理杨(yáng)宗(zōng)昌(chāng)是化(huà)学博士，有过多年化工研究经验，他(tā)坚持在熟悉的行业内把握投资机会，并(bìng)通(tōng)过努力不断(duàn)扩大能(néng)力圈，目(mù)前行业配置(zhì)更趋均衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数据(串子是什么意思网络，足球串子是什么意思jù)统(tǒng)计，被(bèi)动指数基金(jīn)增(zēng)持(chí)前三“花落华泰(tài)柏瑞中证光伏产业ETF、广(guǎng)发中证全指信息技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵(líng)活(huó)配置(zhì)混合基(jī)金中(zhōng)，汇添富科技创新、易(yì)方达供给改革、易方达新兴成长位列增持份额前三；偏股混(hùn)合基金增持前(qián)三则被易(yì)方达信息产(chǎn)业、财通资管健康产(chǎn)业、中欧碳(tàn)中(zhōng)和占据；股票基金增持前三(sān)分(fēn)别为(wèi)中(zhōng)欧信息产(chǎn)业、汇添(tiān)富外延增(zēng)长(zhǎng)主题、华夏智胜先锋(fēng)；平衡基金增持前三则是(shì)交银定期支付双息平衡、摩根双核平衡、易方达平稳增长；偏债混合基(jī)金(jīn)增持前三依次为(wèi)易方达安盈回报、安信民(mín)稳(wěn)增长、创金合信(xìn)鑫祺。

　　权益仓位偏(piān)向成长风格

　　减(jiǎn)持涨(zhǎng)幅过高行(xíng)业配置比例

　　一季度A股市场整体表现相(xiāng)对较(jiào)好，但行业(yè)分化(huà)较大(dà)。受益(yì)于数字(zì)经济政(zhèng)策的提振与(yǔ)人工智(zhì)能(néng)主(zhǔ)题(tí)的(de)不断发酵，科(kē)技板块(kuài)涨幅较大；而地产和(hé)新(xīn)串子是什么意思网络，足球串子是什么意思能源等板块(kuài)表现较弱(ruò)。从一季度披露的情况(kuàng)上看(kàn)，部分FOF基金经理继续超配权益仓位，并向成长风格(gé)偏移，也(yě)有(yǒu)部分FOF基金经理(lǐ)在一(yī)季(jì)度末对(duì)涨幅过高行业基金进行了减仓， 增加了部分业绩和估值匹(pǐ)配合理(lǐ)的行业。

　　长(zhǎng)期(qī)业绩领先(xiān)的兴全安泰平衡养老(lǎo)FOF基金(jīn)经理(lǐ)林国怀在一季(jì)报中表示，本季度基金主要进行以下(xià)操(cāo)作：1、持(chí)续维(wéi)持(chí)权益资产的(de)仓位略(lüè)高于权益配置中枢；2、逐步提升(shēng)组合中(zhōng)成长(zhǎng)型(xíng)基金的配置比例，同时适度降低(dī)价值(zhí)型基金的配置比(bǐ)例；3、逢高(gāo)减(jiǎn)持部分转债品种，增(zēng)加其他(tā)确定性较高(gāo)的绝对收益或相对收益基(jī)金品种(zhǒng)；4、继续根据既定(dìng)的(de)策略(lüè)参与股票(piào)定增(zēng)、大宗(zōng)交(jiāo)易(yì)等投资(zī)机会，减持(chí)解禁的股票。

　　组合风格(gé)上，目(mù)前权益部分依然保持(chí)略超配(pèi)价值风(fēng)格，但偏离幅度(dù)已(yǐ)显著下降，保持一(yī)贯的“略(lüè)偏左侧”和“适度均(jūn)衡”的配置(zhì)策(cè)略(lüè)，通(tōng)过积(jī)极挖掘(jué)市场上(shàng)相对收益和绝对收益的投资机会不断增厚(hòu)组合(hé)收益(yì)，通过“多资(zī)产、多(duō)策略”的(de)方式来平滑组合(hé)波动，努力将该基金呈(chéng)现为(wèi)“相对稳定的‘贝(bèi)塔’和相对确定的‘阿(ā)尔法’特征(zhēng)”。

　　从一季(jì)度持仓上看，富国城(chéng)镇发(fā)展、博时(shí)标普(pǔ)500ETF新进(jìn)兴全安泰前十大重仓基金，富国信用债、万家安弘淡出(chū)前(qián)十大之列。

　　“在(zài)年初(chū)的时候(hòu)，基金(jīn)经理对全年市场(chǎng)的主(zhǔ)线(xiàn)判断不是很清晰，因此组合(hé)整体上(shàng)除了向小市值成长风格有一(yī)定偏(piān)离外(wài)，其他方面(miàn)没有明显的偏离，整体上比较均衡。随着近期政策(cè)方向的明(míng)朗，基金经理对今年全年股票市场的主要方(fāng)向逐渐有了较明确的判断，在操作上，本基金在 1 季度，逐渐增加了低估值价值风格基金(jīn)和股票，以及与数字(zì)经济相关的基金和股票，未(wèi)来计划视(shì)相关(guān)板块的估值水(shuǐ)平变化做(zuò)动态调整。”华夏养老2045三年基金经理许利明表示。

　　中(zhōng)欧预见养老2035三年今年一(yī)季度的主要持(chí)仓(cāng)仍然(rán)坚持(chí)长期资产(chǎn)配(pèi)置策(cè)略，但继续对部(bù)分主动权益基金(jīn)进行了分(fēn)散(sàn)和优(yōu)化(huà)，在一季度股票市(shì)场(chǎng)整体(tǐ)小幅上涨但行业之(zhī)间分化巨(jù)大的市场中(zhōng)，基(jī)于对长期基本(běn)面、行业景气度、估值、性价(jià)比等的判断，对行业(yè)风格(gé)的持(chí)仓(cāng)结(jié)构进行(xíng)了(le)小幅调整，减持部分涨幅较高(gāo)的(de)行业基金，增持部(bù)分短期表现(xiàn)较(jiào)差的行(xíng)业基金。

　　年(nián)内表现领先的(de)平安养(yǎng)老2045一季报(bào)中表示，报(bào)告期内，基金(jīn)整体保(bǎo)持中枢附近的权益(yì)仓位，但(dàn)内部结构(gòu)有所调整。债券方(fāng)面，适(shì)当增(zēng)加(jiā)固收仓位(wèi)的(de)弹性，其他以(yǐ)现金管理(lǐ)为主；权益方面，基于(yú)不同板块的基本面和估值性价比，略加仓港(gǎng)股基金，减(jiǎn)仓美股基(jī)金，A 股减仓 TMT 持仓兑(duì)现部分收益(yì)。整(zhěng)体而(ér)言，通过动态再(zài)平衡，保持(chí)组合处于稳健均衡状态，重(zhòng)点关注(zhù)一(yī)季报(bào)超预期的方向(xiàng)。

　　易方达(dá)汇诚养老1季度适度(dù)降低了深度价值和价值质量等偏价值(zhí)策略(lüè)的基金的超(chāo)配比例，继(jì)续超配偏小盘风格(gé)的基金(jīn)，适度(dù)增加(jiā)了偏成长策略的基金的配置比(bǐ)例(lì)。在(zài)行业方面，TMT等(děng)科技行业经历过去几(jǐ)年的大(dà)幅(fú)调整，处(chù)于“三低”类资产（景气(qì)周期低位、低估值、低拥(yōng)挤度）的范畴，1季度(dù)逐(zhú)步(bù)加(jiā)仓了偏科技成长策略基金的(de)配(pèi)置比(bǐ)例。不过仍然选择那些(xiē)能够长(zhǎng)期拿得(dé)住的基金，很少去(qù)追逐那些(xiē)短期大(dà)幅度上涨的、最(zuì)亮眼的科技基(jī)金。在(zài)不同地域(yù)的投资方(fāng)面，在市场大幅反弹后，小幅降(jiàng)低(dī)了港股基金(jīn)的配置(zhì)比例(lì)。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五年权益类(lèi)资产年度目标配置比例为70％。截至一季(jì)度末，基金的权益类资产实(shí)际配置比例(lì)为(wèi)71％，相对年度目(mù)标(biāo)配(pèi)置比例战术型标配，对阶段性涨幅过快的行(xíng)业(yè)做了减仓(cāng)，增加了部分业绩和估值匹配合理的行业(yè)。

　　富国智优精选3个月持有一季度操(cāo)作上围绕经济增长(zhǎng)和(hé)政策支持方(fāng)向(xiàng)作为调整配置主要方向，组合主(zhǔ)要提高了中小盘(pán)暴(bào)露、加大对(duì)于业绩预(yù)期增速较高板块的(de)配置，并通过优选(xuǎn)选股alpha较高(gāo)、稳定性较好(hǎo)的标的(de)实(shí)现配(pèi)置。

　　基于对PMI、中(zhōng)长期(qī)信贷(dài)和消(xiāo)费(fèi)者信心等方面(miàn)的(de)观察，鹏(péng)华养老2045将组合权益(yì)资产(chǎn)维(wéi)持超配状态，结(jié)构上均衡配置于：受(shòu)益于(yú)顺周期低估(gū)值的金融周期板块、受(shòu)益于社会(huì)经济活动(dòng)趋(qū)于正(zhèng)常的消费医(yī)药板块(kuài)，以及受益(yì)于产业(yè)周(zhōu)期见底及国产替代的(de)科技制(zhì)造板块上。

　　权(quán)益(yì)市场仍将有所作为(wèi)

　　关注确定性和(hé)未来发展方向的机会

　　目前A股市(shì)场行(xíng)至(zhì)3300点附近，未来(lái)市(shì)场(chǎng)存在哪些风险和机(jī)会(huì)？如何(hé)寻(xún)找投资主线？FOF基金经(jīng)理(lǐ)们也在一季报中提到了对当(dāng)下(xià)的思考。

　　南方基(jī)金鲁炳良认为，展望后市(shì)，随着经(jīng)济(jì)数(shù)据真(zhēn)空(kōng)期的度过(guò)，国(guó)内(nèi)大(dà)类资产(chǎn)复苏(sū)预期进入验证阶段。中(zhōng)期(qī)维持对权(quán)益资产的乐观，国内宏观经济处于底部向上修复的状(zhuàng)态，且市场估值压力仍较小，战略上(shàng)将推动 A 股的上涨。结(jié)构上主要关(guān)注以下条(tiáo)潜在(zài)盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率定价资产估值修复。从确定(dìng)性和未来发展方向(xiàng)角(jiǎo)度出发(fā)，关注(zhù) TMT 中信息安(ān)全(quán)、数(shù)字经(jīng)济和新技术领域。大复苏中在大消费板块(kuài)内重点关注航(háng)空(kōng)出行供需(xū)格局和票价弹(dàn)性带来的潜在超串子是什么意思网络，足球串子是什么意思(chāo)预期(qī)机会(huì)。投资端关注地(dì)产链以(yǐ)及(jí)一(yī)带一(yī)路带(dài)动下的部分细分领域配置机(jī)会。

　　摩根锦程(chéng)积(jī)极成长养老目标(biāo)五年基金(jīn)经理杜习(xí)杰、吴春杰表示(shì)，对(duì)于(yú)国内权益来(lái)讲，当前历(lì)史估值分位、相对债券资(zī)产的估值处均在具备(bèi)吸引力的(de)水平，为长期(qī)投资提供(gōng)一定(dìng)安(ān)全边际。年(nián)内经济(jì)修复(fù)是确定性的，节奏与幅度上虽有分(fēn)歧，但政(zhèng)策仍有相机抉择加(jiā)码托底的空间。结(jié)构上，维(wéi)持此(cǐ)前(qián)判断，关注受(shòu)益(yì)于稳内需政策(cè)加码的领域(yù)，包括地产链、政府支出或补(bǔ)贴可能增加的(de)基建(jiàn)、信创(chuàng)、自主(zhǔ)可控等领域，TMT相关板块涨(zhǎng)幅(fú)超(chāo)预期，有ChatGPT主(zhǔ)题(tí)催(cuī)化的(de)成份，对交易(yì)情绪的过热持谨(jǐn)慎(shèn)的(de)态度，后续会持续关注新(xīn)技术对经济(jì)各个领(lǐng)域的影(yǐng)响(xiǎng)；对消费服务业来讲(jiǎng)，去(qù)年博弈情绪(xù)已(yǐ)较(jiào)浓(nóng)，二季度市场对其关注度有望随着节日(rì)出行(xíng)、消费数据改善而增加。

　　景顺长城养老(lǎo)目标2035三年(nián)持有基金经理(lǐ)薛(xuē)显志、江(jiāng)虹表示，权益市场来看，当前中国经济处于(yú)复苏早期，2月以来市场(chǎng)的(de)下跌属于“放开交易”、春(chūn)季躁(zào)动后的正常回调。复(fù)盘历史(shǐ)上的复苏(sū)周(zhōu)期(qī)，权(quán)益方面均(jūn)能有所作为，基本面的总体改善能(néng)激活市场的生(shēng)态，市场会不断寻(xún)找基本(běn)面改善的(de)诸(zhū)多细分方向。结构(gòu)方面，市(shì)场一季度(dù)已找出(chū)“中特+”、数字经(jīng)济两(liǎng)条主线。4月份开始，估计市场会围(wéi)绕各行业受益改善幅度，不断挖掘一季报超预(yù)期(qī)、全年指引较好的(de)细分方向。同时，因(yīn)处于(yú)复(fù)苏阶段，顺周期方向也会存在机会。

　　鹏(péng)华基金孙(sūn)博斐表(biǎo)示，未来持续关注以(yǐ)下三个方向：一是顺周(zhōu)期(qī)低(dī)估值板(bǎn)块具备长期投资(zī)价值，此外，关注央国(guó)企改革能否(fǒu)带(dài)来相关行业、企业基本面的(de)改善，并(bìng)打开(kāi)估值提升的空间(jiān)。

　　二是消费医(yī)药(yào)板(bǎn)块(kuài)的(de)场(chǎng)景复苏逻辑(jí)较为确定，比较(jiào)而言(yán)，医药(yào)板块的估值性价比(bǐ)更高。三是科技制造板块，特别是国产替代的关键环节，是长期关注的方向。短周期来看，半导体行(xíng)业可能(néng)在下(xià)半(bàn)年周期见底，计算机(jī)行业(yè)的景气度(dù)相较于(yú)去(qù)年也是(shì)大幅(fú)改善。而人工智(zhì)能等技术的突破，有可(kě)能(néng)打开科技(jì)板(bǎn)块(kuài)的成长空间(jiān)。

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