如果要论二季度迄(qì)今，全球股票(piào)市场中最(zuì)为靓丽的一(yī)道“风景线(xiàn)”，那么(me)显然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经(jīng)225指数进一步强势高开逾(yú)1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本周早些时候，东证指数已经率(lǜ)先(xiān)创(chuàng)下了1990年8月3日以来(lái)的最高(gāo)收盘(pán)点位。

　　多组(zǔ)对比可以显示出日股(gǔ)今年以来的强势：东证指(zhǐ)数年(nián)内(nèi)已累计上(shàng)涨了逾15％，远远超(chāo)过了(le)标(biāo)普500指数约(yuē)9％的涨(zhǎng)幅。截止本周三(sān)，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标(biāo)普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩短到二季度(dù)迄今的短短一个半月，日股的涨幅更是在全(quán)球主要股指中几无敌(dí)手……

　　日(rì)股(gǔ)为何能一举领涨全球？对于许多国(guó)际(jì)市场(chǎng)的(de)投资者而言，近来(lái)提到日(rì)股的优异表现(xiàn)，脑海(hǎi)中第一(yī)时间浮(fú)现出的，无疑(yí)都是(shì)“股(gǔ)神”巴菲特(tè)在上月对(duì)日本市场表现出(chū)的强烈投资(zī)意(yì)愿。正是巴菲特进(jìn)一步增持了(le)日本五大商社仓位，令越来越(yuè)多的业内人士开始注意(yì)到这一全(quán)球(qiú)第三大经济体的巨大投资机(jī)会。

　　不过，日股本轮爆发背后的成功秘诀，真的仅(jǐn)仅只是获(huò)得了(le)“股神”的青睐吗？

　　答(dá)案(àn)显然没(méi)那么(me)简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来(lái)，并不是巴菲特的出现让日股(gǔ)变(biàn)得吸引人(rén)。巴菲(fēi)特所看到的（机会）其实也正是其他人(rén)眼下正在看到的，人们(men)对日股(gǔ)的前景正感到非常兴奋！

　　至于(yú)究竟有哪些因素在推(tuī)动(dòng)着日股上(shàng)涨？“干货(huò)”其实有很(hěn)多(duō)……

　　狂热的(de)外资买需(xū)

　　根据东(dōng)京(jīng)证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外(wài)国投资者目前已(yǐ)经连续第六周成为了(le)日本股票的净买家。在此期间，外国投资者大举涌入了(le)日(rì)股股票和期(qī)货(huò)市场，净流入(rù)逾(yú)300亿美(měi)元，是过去10年最大规模的资金流入之(zhī)一。

　　根据交易所的数据，在截至5月12日的最近一周内，海外交易者又净(jìng)买入了价值7810亿日元（约合(hé)57亿(yì)美元）的股(gǔ)票和期货。

　　杰(jié)富(fù)瑞日本股(gǔ)票策略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍经济学”时代初期以来，他就从未见过外国投资者对日(rì)本如此感(gǎn)兴(xīng)趣。

　　在欧美银行系统不(bù)稳定(dìng)和(hé)信用紧缩风险的笼(lóng)罩(zhào)下，越来(lái)越多的海外投资(zī)者似乎看到(dào)了日本股市作为避险地的“稳定(dìng)性”。日(rì)本(běn)股票给人的长期低迷印象正(zhèng)在减弱，持续稳(wěn)定在(zài)1美元兑换130日元的日(rì)元汇率、以及股神巴(bā)菲特对(duì)日(rì)本五(wǔ)大商社的(de)增持，也令不少海外投资者对投资日本(běn)产生了更(gèng)多的兴趣。

　　高盛日本公司就表(biǎo)示，近来已受到了越来越多(duō)平时不太关注日(rì)本市场的海外投资(zī)者的(de)咨询。不(bù)少海外投资(zī)者在看到(dào)日本股(gǔ)市的涨幅(fú)超过美股(gǔ)后，开(kāi)始调查其(qí)中的原因，他们的建(jiàn)仓(cāng)买入又进一步促(cù)使(shǐ)股市(shì)上涨，形成(chéng)了目前的良性循环。

　　一个值得留意的现象是，在(zài)巴(bā)菲(fēi)特上月公开表(biǎo)态力挺日股后(hòu)，包括(kuò)对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街(jiē)资本也已相继造访日本。这些海外资金(jīn)有意复制巴菲特(tè)的策(cè)略，通过低(dī)成(chéng)本(běn)日元融资押注高股息日元资产(chǎn)。

　　其实(shí)，巴菲特在日(rì)本五大(dà)商社上的加(jiā)大投资，也存在着在国际(jì)市场上分(fēn)散投资对象(xiàng)的想法。虽然巴菲(fēi)特(tè)相信美(měi)国的增长潜(qián)力，但过度集中会产生风险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首席全球投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本股市的回(huí)报率是在波动性远低(dī)于美国科技股的情况下(xià)实现的。这意味(wèi)着日本股市对美(měi)国(guó)投资者(zhě)来(lái)说应该颇有(yǒu)吸引力。对(duì)美国债务上限的担忧可能也(yě)刺激(jī)了一些(xiē)“末日准备者(zhě)”涌入日(rì)本股市，以(yǐ)此(cǐ)作(zuò)为避(bì)险(xiǎn)手(shǒu)段。

　　法国兴业银行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二的一份报告(gào)中也表示，“外资的回归是日本股市复苏的重要标志(zhì)。（我(wǒ)们）将继(jì)续(xù)对日(rì)本股票维持(chí)超配，并(bìng)偏向银行(xíng)、金(jīn)融和价值股的(de)投资。”

　　深(shēn)层(céng)次的企业(yè)治理变(biàn)革

　　当然(rán)，在海外投资者今年对(duì)日本产生兴趣之前，他(tā)们此前在这片“失落地带”曾经历(lì)过长达(dá)数十年虚假的曙(shǔ)光(guāng)和令人失望的低回报。那(nà)么这(zhè)一(yī)次，即便有(yǒu)着避(bì)险和多元化分散投资的(de)需求，他(tā)们(men)又为何铁了心一定(dìng)要(yào)来日本市场？日本市场的吸(xī)引(yǐn)力就一定远超全球其他地区吗？

　　这(zhè)便(biàn)不得不提日本市(shì)场眼下正经历的一(yī)场“蜕变(biàn)”了(le)！

　　金融服(fú)务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本(běn)轮上(shàng)涨的主要原因还源于治理(lǐ)标准的提(tí)高，以(yǐ)及企业部(bù)门推(tuī)动向股东返还(hái)现金(jīn)。日本多年的公司治理改(gǎi)革已开始见(jiàn)效，这项改革最(zuì)初(chū)由已故(gù)前(qián)首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业(yè)的派息已(yǐ)大幅增(zēng)加，在截至今年3月的财年中，日(rì)本企业(yè)宣(xuān)布的回购规模已(yǐ)飙升至(zhì)9.7万亿日元（合714亿(yì)美元）的历(lì)史最(zuì)高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产(chǎn)负债表上有净现金，而美国的这一比例只有20％多一(yī)点；东证指数(shù)成分股公司中约有(yǒu)54％的公司股价低于每股账面价值，而标普500指数成分股(gǔ)中这一比(bǐ)例(lì)仅(jǐn)为(wèi)7％。单从市净率等估值指(zhǐ)标来看，这就为日(rì)本股(gǔ)市提供了更(gèng)坚实的底部(bù)和更(gèng)高的上限。

　　今年3月底，东京证券交易(yì)所(suǒ)为了改变股(gǔ)价跌破每股净资产——市(shì)净率低于1倍的情(qíng)况(kuàng)，还请求上市企业在意识到资(zī)本成本的前提下推(tuī)进(jìn)经营并公布改(gǎi)善(shàn)方案等。

　　与此相(xiāng)呼(hū)应的行动已开始扩(kuò)大(dà)。4月(yuè)下(xià)旬(xún)，JVC建伍株(zhū)式会社推(tuī)出了力争“早日实(shí)现(xiàn)市净率超过1倍”的中期经营计划和股票回(huí)购，股价随后大(dà)涨近4成(chéng)。清水(shuǐ)建设株(zhū)式(shì)会社4月下(xià)旬也宣(xuān)布(bù)了上限200亿日元(yuán)的股票回购和积极压缩政策性持股(gǔ)的方针，该公司股价随(suí)后上(shàng)涨(zhǎng)了(le)10％。

　　包括软银、丰田(tián)汽(qì)车、三(sān)菱(líng)商事在内的日本(běn)龙头企(qǐ)业在近(jìn)期公布(bù)财报时，也(yě)均宣布了新的股票回购(gòu)计(jì)划。不少分(fēn)析(xī)师预计(jì)，到今年5月底(dǐ)，各日本上市公司(sī)的回(huí)购规模将进一步创下新纪录。

　　高盛首(shǒu)席(xí)日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所(suǒ)）主题正引起许多海外投(tóu)资者的共鸣，他们开始看到这方面的有利(lì)证据。在交(jiāo)易所这(zhè)些变化的推动下，许多公司正在回购股份，厘清经常(cháng)令(lìng)人困惑的交叉(chā)持股，并在(zài)定期公开会议之(zhī)前与股东(dōng)进行更密切的接(jiē)触。”

　　对冲基(jī)金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证交所的鼓励意味着(zhe)“过去两年在这(zhè)方面发生的(de)事情(qíng)比过去30年还要多”，这是股市充满活力表现的最大单(dān)一原因。他(tā)们对(duì)提(tí)高股本回报率有(yǒu)着坚定(dìng)的态度(dù)，希望市值上升。

　　宽货(huò)币(bì)、稳经济(jì)

　　最后，日本央行目前(qián)依然宽松的货币政策和日(rì)本相对稳健的经济基(jī)本面(miàn)，显然也对(duì)日股的表现构成(chéng)了提(tí)振。

　　尽(jǐn)管新行(xíng)长(zhǎng)植田和男上月(yuè)已走马(mǎ)上任(rèn)，但日本(běn)央行暂时仍未(wèi)改变其大规模的货币宽松路线(xiàn)。即便(biàn)日本通货膨胀率超过了央(yāng)行(xíng)2％的目标(biāo)，但植田和男(nán)依然强调，“还(hái)不(bù)能放心地说通胀（达到(dào)了央行目(mù)标）”。

　　相比之下(xià)，欧(ōu)美央行今年上半年还在持续加(jiā)息，并已被(bèi)迫在物价(jià)与经济稳定(dìng)之间作出艰难抉择。继续宽松的日(rì)本(běn)央行眼(yǎn)下依(yī)然处于(yú)能让海外(wài)投资者放(fàng)心(xīn)购(gòu)买的状态。

　　日本宏观经(jīng)济的(de)表现(xiàn)目前也相对更为稳健。日(rì)本内阁府17日公布的数据显(xiǎn)示(shì)，今年前(qián)三个月(yuè)日本国内生产总值（GDP）折合成年率增(zēng)长1.6％，创下(xià)了近三个季(jì)度以来新(xīn)高。

　　日本国(guó)家(jiā)旅(lǚ)游局(jú)表示，受益于中国放(fàng)宽旅行限制，4月商务和(hé)休闲外国游客人数从此(cǐ)前(qián)的182万攀升至195万。高盛策略师在(zài)报告中指出，考虑到入境旅游业复苏、强(qiáng)劲(jìn)资本支出计划和(hé)日本央行持(chí)续宽(kuān)松(sōng)等积极因素(sù)，日本这个世界第三(sān)大经(jīng)济(jì)体(tǐ)的前景(jǐng)十分(fēn)强(qiáng)劲。

　　值得一提的是(shì)，从(cóng)经济合作与发展组织的经(jīng)济前景指数来看(kàn)，日本目前是七国集团中唯一(yī)一(yī)个(gè)超过临界线100的。

　　日本第三(sān)大在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业(yè)的业绩似乎相当(dāng)不错，重要(yào)的汽车行业(yè)预(yù)计利润将增(zēng)长。以内需(xū)为导向(xiàng)的(de)企业正受益于入境游增长的前景(jǐng)，而(ér)大型银行也获得了丰厚(hòu)的收(shōu)益(yì)。预计日(rì)本股市到今(jīn)年年底将(jiāng)进一步(bù)上涨10％或更多。<比较长的古诗词，比较长的古诗10句/p>

　　里(lǐ)昂证券也认(rèn)为，日本股市(shì)今(jīn)年的(de)涨势或将延续下去，因盈利增长、股票(piào)回购和估值仍(réng)处于低位吸引了买家，巴菲特的认可(kě)、公司治理的改(gǎi)善(shàn)均提振了市(shì)场，而企业(yè)财报的不俗(sú)表(biǎo)现(xiàn)或有望成为最新的上(shàng)行催(cuī)化剂(jì)。

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