金融界4月27日消息  顶着“港(gǎng)股(gǔ)白酒第一(yī)股”光环的珍酒李渡(dù)正式登(dēng)陆港(gǎng)交所，尴尬的是(shì)开盘(pán)直接(jiē)暴(bào)跌16.82%，全天颓(tuí)势尽显，最终收(shōu)盘下跌(diē)17.93%，报(bào)8.88港元/股，上(shàng)市第一天市值(zhí)就缩(suō)水超过60亿港元，惨遭开门黑。

　　私募巨头KKR浮亏超(chāo)过22亿(yì)港元(yuán)

　　自(zì)2016年金徽酒挂牌上交(jiāo)所后(hòu)，至今没有酒企(qǐ)成功上(shàng)市，珍酒(jiǔ)李渡是近7年时间第(dì)一只实现资本上市的(de)白(bái)酒股，目(mù)前西(xī)凤酒、郎酒、国(guó)台(tái)等均(jūn)止步于(yú)A股IPO。

　　珍酒李渡(dù)此次(cì)在港(gǎng)交所IPO，发售价为(wèi)每股10.82港(gǎng)元，筹资资金约50亿港元，公开发售获超购1.94倍，一手中(zhōng)签率100%。值得注意的是，不(bù)知道是(shì)出(chū)于何种考虑，此次珍酒李渡并(bìng)没有引入基石投资者。

　　此次IPO之(zhī)前，珍酒(jiǔ)李渡共(gòng)计引入两轮投资者(zhě)，分别是有着“华尔街之(zhī)狼”之称(chēng)的私募股权巨头KKR和大(dà)中华(huá)网(wǎng)讯(xùn)。KKR在2021年11月和(hé)2022年5月分别(bié)投(tóu)资(zī)3亿(yì)美元、5亿美元，两次成本分别为1.76美(měi)元(yuán)和1.78美元，即13.82港(g桂l车牌是哪里 桂L车牌号城市代号ǎng)元和(hé)13.97港元。相较于珍酒李渡今(jīn)日收盘价8.88港元，这意味(wèi)着私募巨头KKR目前浮(fú)亏超过22亿(yì)港(gǎng)元。

　　三年(nián)时(shí)间(jiān)狂砸15.77亿元广告(gào)费

　　公开资料显示，珍(zhēn)酒李渡是一家(jiā)致力(lì)提供以酱(jiàng)香型为(wèi)主的次高端白酒产品的中(zhōng)国白酒(jiǔ)公司(sī)。珍酒(jiǔ)李渡集团(tuán)旗下包括珍(zhēn)酒、李渡(dù)、湘窖及开口笑(xiào)四大(dà)白酒品牌，覆盖(gài)酱香型、浓香型、兼香型三大(dà)白酒品类。

　　招股书显示，按2021年收入计算，珍酒李(lǐ)渡是中(zhōng)国第(dì)四大民营(yíng)白酒公(gōng)司(sī)，以及中国白酒行业(yè)中提供三种香(xiāng)型白(bái)酒的第(dì)三(sān)大公司。2020年到2022年，珍酒李渡归母净(jìng)利润(rùn)为5.2亿元(yuán)、10.32亿元(yuán)、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利(lì)润表现来看，珍酒李渡的增速在下降(jiàng)。

　　此(cǐ)外，珍酒李渡2020年(nián)到2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白(bái)酒公司相比也处于下风，“股(gǔ)王(wáng)”贵(guì)州茅台2022年的毛利(lì)率(lǜ)超过90%，而(ér)腰部(bù)的今世缘、口(kǒu)子窖等(děng)企业毛利率也超过了70%。

　　导致毛利(lì)率的直接原因之一就是珍酒李渡的“豪横(héng)”的广告(gào)支出。财报显示，2020年(nián)、2021年及2022年，珍酒(jiǔ)李渡销售(shòu)及经(jīng)销(xiāo)开(kāi)支(zhī)分别(bié)为(wèi)4.03亿元(yuán)、10.21亿元及13.42亿元(yuán)，于同期分(fēn)别占公司(sī)总(zǒng)收入的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分(fēn)别(bié)为2.42亿(yì)、6.69亿(yì)以及6.66亿，三年时间，广告费就(jiù)砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒(jiǔ)李渡的存货正在(zài)逐步增加(jiā)。报告期内，公(gōng)司存货分别为17.37亿元、36.49亿元和(hé)51.39亿元，呈逐年增长趋势，存货周转天数分别(bié)为517天、414.4天和612.8天。招股书(shū)解释(shì)称(chēng)大部分存货为(wèi)基酒，但仍然有(yǒu)不(bù)少针对其(qí)产销失衡的质(zhì)疑。

　　吴向东曾操(cāo)盘金六福 身价230亿元

　　低(dī)于(yú)行业的(de)毛利率和“豪横”的广告支出，这与珍酒李渡创始人吴向东的操盘(pán)手法密切相关。

　　声名(míng)在(zài)外(wài)的“白酒教(jiào)父”——吴(wú)向东是(shì)一名白酒行业的老兵。1969年，吴向东(dōng)出生在湖南(nán)醴陵的一个(gè)普通农村家庭，1992年，在湖南省外贸学校毕业的(de)吴(wú)向东，进入其姐(jiě)夫傅军旗下新华(huá)联集团工作。此后四年，他升至(zhì)新华联集团(tuán)董事、董事局副主(zhǔ)席(xí)。也(yě)是在此，吴向东正式开启了他的白酒事业。

　　在傅(fù)军的帮助下，吴向东(dōng)在1996年拿下五粮(liáng)液旗下川酒王(wáng)的代理权，仅一年就将川(chuān)酒王销量(liàng)做(zuò)到湖(hú)南第一。川酒王(wáng)热(rè)销之(zhī)后，大(dà)量仿冒产品涌(yǒng)现。同时，白酒(jiǔ)市(shì)场竞争(zhēng)白热化，下游经销商的(de)日子越(yuè)来越难，吴向(xiàng)东(dōng)想自创白(bái)酒品牌(pái)。

　　1998年，吴向东与五粮液签订(dìng)了(le)OEM代工协议，这是他(tā)在白(bái)酒业首创了一种新模式(shì)OEM，即贴牌代工(gōng)模式，随后(hòu)，金六(liù)福在这一年诞生了。

　　2001年，中国男足冲进(jìn)世界(jiè)杯，媒体将时任男足(zú)主教练的米卢誉为神奇教练和好(hǎo)运福星。深谙(ān)营销的(de)吴向东找来(lái)米卢担任金六福形(xíng)象代言人。米卢穿着唐(táng)装，面带微笑(xiào)地说“中国人的福酒，金六福。”很长一(yī)段时间，金六福的广告(gào)投放量都(dōu)是全国第一。

　　在吴向东(dōng)的广(guǎng)告轰炸下，金六福(fú)迅速(sù)成(chéng)为国民白(bái)酒，高峰(fēng)期一天能发出(chū)57个车皮(pí)。

　　2021年，在吴向东的操盘下，贵(guì)州酱酒品(pǐn)牌(pái)珍酒、江西李渡，以(yǐ)及湖(hú)南知名白酒品(pǐn)牌湘窖和开口笑正式(shì)合并——珍酒李渡诞(dàn)生(shēng)。

　　目前，吴(wú)向东实际(jì)控(kòng)制(zhì)的金(jīn)东(dōng)集团旗下共有(yǒu)华致酒行、华(huá)泽酒业集(jí)团（下辖金六福、珍酒等12个酒企(qǐ)）、金(jīn)东投资(zī)三(sān)个产业板块(kuài)。涉足金融、文化(huà)旅(lǚ)游、新能源、互联网、酒业等多个产业(yè)。

　　靠(kào)卖白酒，吴向东也一举(jǔ)成为湖(hú)南(nán)省株洲市首富。2023年3月，胡润研究(jiū)院(yuàn)发布《2023胡润全球富豪(háo)榜》桂l车牌是哪里 桂L车牌号城市代号，吴(wú)向东以230亿元(yuán)人(rén)民币(bì)财(cái)富位列榜单第955位。

　　白酒还是会更好生意吗？

　　在前不(bù)久(jiǔ)的第108届全国糖酒(jiǔ)商品(pǐn)交易会(huì)上，阵阵(zhèn)寒意(yì)从会上传来。

　　4月9日(rì)，在糖酒会(huì)的相关论坛上(shàng)，在酒(jiǔ)水行业颇为(wèi)知名(míng)的盛初咨询董(dǒng)事长王朝成放出“重磅(bàng)观点”：酒业整体将长(zhǎng)期进入销量负(fù)增长、收入(rù)低增长或0增长、利润低增长的(de)内卷时(shí)代，并且很可能(néng)刚刚开始。

　　第一，2023年是行业的(de)分水岭(lǐng)，从场景-量价-集(jí)中度看趋势，真(zhēn)正(zhèng)的高端消费在(zài)疫(yì)情(qíng)场景中并没有太受影响，次(cì)高(gāo)端库存仍(réng)未消(xiāo)化，区(qū)域酒借助消(xiāo)费(fèi)恢复较(jiào)快。高端的恢复没有看到更强的动力，仍然在(zài)低位(wèi)徘徊，一二季度(dù)上市(shì)公司业(yè)绩(jì)会出现增速放缓和进一步分(fēn)化。

　　第二(èr)，从白酒供需-库存周期(qī)看趋(qū)势，现在存(cún)在(zài)三个矛盾：一是产区和供需的矛盾(dùn)，大(dà)产(chǎn)区都在扩产能，但销(xiāo)量在下降；二是名酒企业都在向下扩展产品线(xiàn)，和(hé)地方酒厂会产生矛盾；三是名酒(jiǔ)企业渠道重心下移，和地方酒企的渠道有矛盾。

　　其(qí)具体表现(xiàn)是：2022年白酒(jiǔ)行业销量(liàng)为671万(wàn)吨，而2016年是1305万(wàn)吨(dūn)，行(xíng)业600万吨消失的主要是100块钱以下的价(jià)位带，其原因在于城市化，大部分劳动人口从(cóng)农村转移(yí)到城市后(hòu)，消费习(xí)惯变了，导致未来(lái)升级空间基数变小；超高(gāo)端从5万吨上涨到10万(wàn)吨，次高端（售价在300-800元(yuán)）的量至少涨了两倍。

　　他给出了一组(zǔ)各价格带白酒节前和节后的终端进货量数据(jù)。其(qí)中：2000元以上相关产(chǎn)品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品下(xià)降15%，节后(hòu)下降(jiàng)7%；500~800元高(gāo)线次高端相关产品节前下降41%，节后下降20%；300~600元次高端(duān)价格节前下降23%，节后上涨9%；100~300元中(zhōng)高端节前下降4%，节后上(shàng)涨12%；100以(yǐ)下中低端节前增长(zhǎng)7%，节后(hòu)增长69%。

　　“港股白酒(jiǔ)第一股”珍酒李渡未来走向(xiàng)何方让(ràng)我们(men)拭目(mù)以待。

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